في الأسبوع الماضي ناقشنا احتمال استفادة بعض المنصات من تغيرات البيئة التنظيمية، آملاً أن يساعد ذلك الجميع في الاستفادة من هذه الفرصة التجارية. هذا الأسبوع هناك موضوع مثير للاهتمام، وهو شعبية شركة ميكروستراتيجي، حيث علق الكثير من المهنيين في الصناعة على نموذج عملها. بعد التفكير والبحث المتعمق، لدي بعض الآراء الخاصة التي أود مشاركتها معكم.
أعتقد أن سبب ارتفاع سعر سهم MicroStrategy هو تأثير "ديفيس دبل كليك". من خلال تصميم أعمال شراء البيتكوين بالتمويل، ربطت الشركة زيادة قيمة البيتكوين بأرباحها، وحصلت على رافعة مالية من خلال تصميم مبتكر يجمع بين قنوات التمويل في السوق المالية التقليدية، مما منح الشركة القدرة على تحقيق نمو في الأرباح يتجاوز الزيادة في قيمة البيتكوين التي تمتلكها. وفي الوقت نفسه، مع زيادة حجم المراكز، تمتلك الشركة بعض سلطة تسعير البيتكوين، مما يعزز توقعات نمو الأرباح.
ومع ذلك، فإن مخاطرها تكمن في ذلك. عندما يظهر تقلب أو خطر عكس في سوق البيتكوين، فإن نمو أرباح البيتكوين سيتوقف، وفي الوقت نفسه، ستتأثر قدرة ميكروستراتيجي على التمويل بشكل كبير بسبب نفقات التشغيل وضغط الديون، مما يؤثر على توقعات نمو الأرباح. في ذلك الوقت، ما لم تكن هناك عوامل جديدة قادرة على دفع سعر البيتكوين إلى الأعلى، فإن السعر السهم لميكروستراتيجي مقارنةً بمراكز البيتكوين سيكون له علاوة إيجابية تتقلص بسرعة، وهذه العملية تعرف باسم "مقتل ديفيس المزدوج".
"ديفيس دابل كليك" غالبًا ما يستخدم لوصف ظاهرة ارتفاع أسعار الأسهم بشكل كبير بسبب عاملين هما نمو أرباح الشركات وتوسع التقييم في بيئة اقتصادية جيدة. بينما "ديفيس دابل كيل" هو عكس ذلك، حيث يصف الانخفاض السريع في أسعار الأسهم نتيجة تأثير عاملين سلبيين هما انخفاض الأرباح وانكماش التقييم.
النموذج التجاري لمؤسسة مايكروستراتيجي يعتمد على أن ارتفاع قيمة البيتكوين يؤدي إلى زيادة أرباح الشركة، وأن الاتجاه الإيجابي لنمو البيتكوين يعني أن اتجاه نمو أرباح المؤسسة سيكون إيجابياً أيضاً. بدعم من هذا "الضغط المزدوج"، بدأ الفائض الإيجابي لمايكروستراتيجي في التوسع، والسوق تتنافس على تقدير مدى ارتفاع الفائض الإيجابي الذي يمكن أن تحققه الشركة لإكمال التمويل اللاحق.
تتمثل المخاطر التي جلبتها شركة MicroStrategy إلى الصناعة في أن نموذج الأعمال هذا سيزيد بشكل ملحوظ من تقلبات سعر البيتكوين، مما يعمل كمعزز للتقلبات. عندما يدخل البيتكوين في فترة ذروته، ستبدأ أرباح شركة MicroStrategy حتماً في الانخفاض، وستؤدي التكاليف التشغيلية الثابتة وتكاليف التمويل إلى تقليص أرباح الشركة، حتى تصل إلى حالة خسارة. ستستمر هذه التقلبات في تقويض ثقة السوق في تطور أسعار البيتكوين المستقبلية، مما سيتحول إلى تساؤلات حول قدرة MicroStrategy على التمويل، مما سيؤثر سلباً على توقعات نمو أرباحها. تحت تأثير تفاعل هذين العاملين، ستتقلص الفجوة الإيجابية لشركة MicroStrategy بسرعة.
للحفاظ على نموذجها التجاري، يجب على ميكروستراتيجي الحفاظ على حالة قسط إيجابي. لذلك، من الضروري بيع البيتكوين لاستعادة الأموال لشراء الأسهم. وكانت هذه هي اللحظة التي بدأت فيها ميكروستراتيجي ببيع أول بيتكوين لها. عندما بدأت في البيع، سيتسارع انخفاض سعر البيتكوين. وسيؤدي تسارع الانخفاض إلى تفاقم توقعات المستثمرين بشأن نمو أرباح ميكروستراتيجي، مما يؤدي إلى انخفاض معدل القسط بشكل أكبر، مما يجبرها على بيع المزيد من البيتكوين لشراء الأسهم، وهنا تبدأ "مذبحة ديفيس".
على الرغم من عدم وجود مخاطر سداد لسندات التحويل الخاصة بـ MicroStrategy قبل تاريخ الاستحقاق، إلا أن مخاطر الديون لا تزال محتملة من خلال ردود الفعل المبكرة على سعر السهم. عندما ينخفض سعر سهم MicroStrategy، ستقوم صناديق التحوط المرتبطة بسندات التحويل ببيع المزيد من أسهم MicroStrategy من أجل التحوط الديناميكي للدلتا، مما يؤدي بدوره إلى ضرب سعر السهم بشكل أكبر، مما يؤثر سلبًا على العلاوة، وبالتالي يؤثر على نموذج الأعمال بالكامل. لذلك، فإن مخاطر جانب السندات ستستجيب مبكرًا من خلال سعر السهم. بالطبع، في الاتجاه الصعودي لـ MicroStrategy، ستقوم صناديق التحوط بشراء المزيد من الأسهم، لذا فإن هذه أيضًا سلاح ذو حدين.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
تحليل مخاطر الضغطة المزدوجة والقتل المزدوج من شركة ميستراتيجي
في الأسبوع الماضي ناقشنا احتمال استفادة بعض المنصات من تغيرات البيئة التنظيمية، آملاً أن يساعد ذلك الجميع في الاستفادة من هذه الفرصة التجارية. هذا الأسبوع هناك موضوع مثير للاهتمام، وهو شعبية شركة ميكروستراتيجي، حيث علق الكثير من المهنيين في الصناعة على نموذج عملها. بعد التفكير والبحث المتعمق، لدي بعض الآراء الخاصة التي أود مشاركتها معكم.
أعتقد أن سبب ارتفاع سعر سهم MicroStrategy هو تأثير "ديفيس دبل كليك". من خلال تصميم أعمال شراء البيتكوين بالتمويل، ربطت الشركة زيادة قيمة البيتكوين بأرباحها، وحصلت على رافعة مالية من خلال تصميم مبتكر يجمع بين قنوات التمويل في السوق المالية التقليدية، مما منح الشركة القدرة على تحقيق نمو في الأرباح يتجاوز الزيادة في قيمة البيتكوين التي تمتلكها. وفي الوقت نفسه، مع زيادة حجم المراكز، تمتلك الشركة بعض سلطة تسعير البيتكوين، مما يعزز توقعات نمو الأرباح.
ومع ذلك، فإن مخاطرها تكمن في ذلك. عندما يظهر تقلب أو خطر عكس في سوق البيتكوين، فإن نمو أرباح البيتكوين سيتوقف، وفي الوقت نفسه، ستتأثر قدرة ميكروستراتيجي على التمويل بشكل كبير بسبب نفقات التشغيل وضغط الديون، مما يؤثر على توقعات نمو الأرباح. في ذلك الوقت، ما لم تكن هناك عوامل جديدة قادرة على دفع سعر البيتكوين إلى الأعلى، فإن السعر السهم لميكروستراتيجي مقارنةً بمراكز البيتكوين سيكون له علاوة إيجابية تتقلص بسرعة، وهذه العملية تعرف باسم "مقتل ديفيس المزدوج".
"ديفيس دابل كليك" غالبًا ما يستخدم لوصف ظاهرة ارتفاع أسعار الأسهم بشكل كبير بسبب عاملين هما نمو أرباح الشركات وتوسع التقييم في بيئة اقتصادية جيدة. بينما "ديفيس دابل كيل" هو عكس ذلك، حيث يصف الانخفاض السريع في أسعار الأسهم نتيجة تأثير عاملين سلبيين هما انخفاض الأرباح وانكماش التقييم.
النموذج التجاري لمؤسسة مايكروستراتيجي يعتمد على أن ارتفاع قيمة البيتكوين يؤدي إلى زيادة أرباح الشركة، وأن الاتجاه الإيجابي لنمو البيتكوين يعني أن اتجاه نمو أرباح المؤسسة سيكون إيجابياً أيضاً. بدعم من هذا "الضغط المزدوج"، بدأ الفائض الإيجابي لمايكروستراتيجي في التوسع، والسوق تتنافس على تقدير مدى ارتفاع الفائض الإيجابي الذي يمكن أن تحققه الشركة لإكمال التمويل اللاحق.
تتمثل المخاطر التي جلبتها شركة MicroStrategy إلى الصناعة في أن نموذج الأعمال هذا سيزيد بشكل ملحوظ من تقلبات سعر البيتكوين، مما يعمل كمعزز للتقلبات. عندما يدخل البيتكوين في فترة ذروته، ستبدأ أرباح شركة MicroStrategy حتماً في الانخفاض، وستؤدي التكاليف التشغيلية الثابتة وتكاليف التمويل إلى تقليص أرباح الشركة، حتى تصل إلى حالة خسارة. ستستمر هذه التقلبات في تقويض ثقة السوق في تطور أسعار البيتكوين المستقبلية، مما سيتحول إلى تساؤلات حول قدرة MicroStrategy على التمويل، مما سيؤثر سلباً على توقعات نمو أرباحها. تحت تأثير تفاعل هذين العاملين، ستتقلص الفجوة الإيجابية لشركة MicroStrategy بسرعة.
للحفاظ على نموذجها التجاري، يجب على ميكروستراتيجي الحفاظ على حالة قسط إيجابي. لذلك، من الضروري بيع البيتكوين لاستعادة الأموال لشراء الأسهم. وكانت هذه هي اللحظة التي بدأت فيها ميكروستراتيجي ببيع أول بيتكوين لها. عندما بدأت في البيع، سيتسارع انخفاض سعر البيتكوين. وسيؤدي تسارع الانخفاض إلى تفاقم توقعات المستثمرين بشأن نمو أرباح ميكروستراتيجي، مما يؤدي إلى انخفاض معدل القسط بشكل أكبر، مما يجبرها على بيع المزيد من البيتكوين لشراء الأسهم، وهنا تبدأ "مذبحة ديفيس".
على الرغم من عدم وجود مخاطر سداد لسندات التحويل الخاصة بـ MicroStrategy قبل تاريخ الاستحقاق، إلا أن مخاطر الديون لا تزال محتملة من خلال ردود الفعل المبكرة على سعر السهم. عندما ينخفض سعر سهم MicroStrategy، ستقوم صناديق التحوط المرتبطة بسندات التحويل ببيع المزيد من أسهم MicroStrategy من أجل التحوط الديناميكي للدلتا، مما يؤدي بدوره إلى ضرب سعر السهم بشكل أكبر، مما يؤثر سلبًا على العلاوة، وبالتالي يؤثر على نموذج الأعمال بالكامل. لذلك، فإن مخاطر جانب السندات ستستجيب مبكرًا من خلال سعر السهم. بالطبع، في الاتجاه الصعودي لـ MicroStrategy، ستقوم صناديق التحوط بشراء المزيد من الأسهم، لذا فإن هذه أيضًا سلاح ذو حدين.