لماذا انخفض سعر بيتكوين فوري ETF بعد الموافقة عليه؟ تحليل عميق لآلية التداول وراء ETF

في 10 يناير، وافقت لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية على 11 طلبًا لصناديق الاستثمار المتداولة الفورية لبيتكوين، مما يرمز إلى دخول الأصول المشفرة رسميًا إلى قلب تخصيص الأصول للمؤسسات الرئيسية العالمية. ومع ذلك، بعد افتتاح صناديق الاستثمار المتداولة، شهد سعر بيتكوين انخفاضًا كبيرًا، حيث تراجع من 49000 دولار إلى 41500 دولار، مما محا مكاسب قريبة من شهر. ستقوم هذه المقالة من خلال تحليل آلية تنفيذ التداول وراء صناديق الاستثمار المتداولة، باستكشاف الأسباب التي أدت إلى هذا الانخفاض الكبير، ولماذا تدفقت أموال كبيرة من سوق بيتكوين بدلًا من تدفقها بعد الموافقة على صناديق الاستثمار المتداولة الفورية.

1. عملية تدفق الأموال وراء ETF

في نظام ETF لفوري بيتكوين هناك أربعة أطراف مهمة: الجهة المصدرة، المشاركون المعتمدون، صناع السوق، والمستثمرون. على سبيل المثال، إذا تم شراء ETF بمبلغ 1000 دولار، فإن عملية تدفق الأموال تكون كما يلي:

• المستثمرون يشترون ETF من خلال منصات التداول عبر الإنترنت، 1000 دولار تتدفق إلى السوق لصانعي السوق
• يقوم صانع السوق في السوق بتقديم طلب للمشاركين المعتمدين للاكتتاب في حصص ETF
• يطلب المشاركون المعتمدون من الجهة المصدرة الاشتراك في حصص ETF
• الجهة المصدرة تستخدم الأموال لشراء بيتكوين في بورصات العملات المشفرة

يمكن رؤية من خلال هذه العملية أن حجم تداولات الشراء والبيع في سوق ETF الثانوي لا يعادل صافي تدفق الأموال في سوق البيتكوين.

2. التأثير الفعلي لـ ETF على سعر بيتكوين

تتمثل النقطة الأساسية لقياس تأثير ETF على سعر بيتكوين في مقدار صافي تدفق الأموال من السوق المالية التقليدية إلى سوق بيتكوين من خلال ETF. يمكن حساب ذلك من خلال جمع بيانات الاكتتاب والاسترداد الإجمالية لـ 11 ETF.

وفقًا للبيانات، بلغت قيمة معاملات ETF في السوق بالكامل 46.7 مليار دولار و31.9 مليار دولار في 11 و12 يناير على التوالي، ولكن بسبب الخروج الكبير لصافي من ETF غراي سكيل، كانت التدفقات الصافية للمال في سوق بيتكوين ككل أقل بكثير من توقعات السوق، مما أدى إلى تصحيح سعر بيتكوين.

3. أسباب خروج الأموال الكبيرة من ETF بيتكوين الرمادي ومدة استمرارها

تسببت عمليات استرداد ETF بيتكوين الرمادية لمدة ثلاثة أيام متتالية في ضغوط بيع تقارب 2.6-2.8 ألف عملة بيتكوين. هناك سببان رئيسيان وراء خروج الأموال الكبيرة:

1. معدل إدارة غرايس هو 5-6 مرات من منافسيه، بعض المستثمرين يختارون الانتقال إلى ETF ذات الرسوم المنخفضة.
2. إغلاق مراكز套利 الخاصة بالخصم على الثقة في المرحلة السابقة

من المتوقع أن تستمر هذه التدفقات النقدية الخارجة لمدة تتراوح بين شهر إلى شهرين تقريبًا. وفقًا لسرعة الخروج الحالية التي تبلغ حوالي 9000 عملة بيتكوين يوميًا، يجب ألا تتجاوز تأثير التدفق الصافي لصندوق ETF على تقلبات سعر البيتكوين شهرين.

4. ETF فوائد طويلة الأجل للسوق المشفرة

على الرغم من أن غراي سكال قد جلبت ضغط بيع معين على المدى القصير، إلا أن صندوق ETF الفوري لبيتكوين قد جلب صافي شراء بقيمة 740 مليون دولار للسوق خلال ثلاثة أيام تداول من 11 إلى 16 يناير. والأهم من ذلك، أن صندوق ETF سيجلب مجموعة أوسع من المستثمرين للمشاركة في استثمار الأصول المشفرة، وهذا هو الفائدة الرئيسية لعصر ETF.

تتمتع الشركات المصدرة المعتمدة مثل بلاك روك، فيديليتي، وإنفيسكو بكونها من أفضل شركات إدارة الأصول العالمية، وستساعد خبرتها في الإدارة، وعمليات الامتثال، وقنوات المبيعات في الترويج لفئة الأصول الجديدة، وهي بيتكوين ETF.

5. النقاط الهامة في سوق التشفير خلال الأشهر الثلاثة القادمة

1. بيتكوين تقليص النصف (2024年4月 ): انخفاض كبير في العرض الجديد، بينما الطلب يزداد مع ETF

2. تم الموافقة على ETF فوري لعملة الإيثيريوم ( من المتوقع في مايو 2024 ): تقدمت مؤسسات مثل بلاك روك بطلبات، واحتمالية الموافقة عالية

3. من المتوقع أن يقلل ترقية إيثريوم كانكون ( في فبراير - مارس 2024 ) بشكل كبير من تكاليف معاملات شبكة Layer 2.

إن إطلاق ETF الفوري لبيتكوين هو حدث تاريخي، ومن المؤكد أنه سيفيد سوق الأصول المشفرة على المدى الطويل. على الرغم من أن التقلبات على المدى القصير لا يمكن تجنبها، إلا أنه يجب على المستثمرين ألا يقللوا من تأثيره على المدى الطويل.