ترميز الأصول في العالم الحقيقي: الفرص والتحديات الجديدة في الأسواق المالية

إن ترميز الأصول (RWA) في العالم الحقيقي أصبح واحدًا من المجالات المهمة لتطبيق تقنية البلوكشين، ومن المتوقع أن يجلب كفاءة وأمان أعلى للأسواق المالية. مع ضغط العوائد على السلسلة وزيادة أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي، ظهرت تباينات ملحوظة بين أسعار الفائدة على السلسلة وخارجها، وقد يصبح RWA هو المفتاح لسد هذه الفجوة.

سوق العملات المستقرة كأساس للنظام الإيكولوجي للعملات المشفرة يعاني من مشكلة عدم الاستفادة الكاملة من أصوله. ظهور الأصول الحقيقية (RWA) يوفر فكرة جديدة لحل هذه المشكلة، ويصبح قوة مدمرة في عام 2023، مما يحرر إمكانيات هذه الفئة من الأصول، ويغير بشكل جذري طريقة خلق القيمة ونقلها وتخزينها.

مع دفع عوائد العالم الحقيقي الخالية من المخاطر، تحولت التركيز في الصناعة إلى ترميز الأصول المالية المنظمة. تعتبر سندات الخزينة والعقارات والمعادن الثمينة والأعمال الفنية من الأصول الأكثر احتمالية للترميز. قامت شركة معينة بإطلاق سندات الخزينة قصيرة الأجل المرمزة (STBT) والتي جمعت 1.23 مليون دولار في أقل من خمسة أشهر، مما يظهر الطلب القوي في السوق على هذه الأنواع من المنتجات.

مع اعتماد ترميز الأصول للسندات الحكومية على نطاق واسع في الصناعة، من المتوقع أن تبدأ استكشافات أخرى للأوراق المالية المدرجة ذات السيولة. من المتوقع أن تمتد الأصول الحقيقية إلى مجالات مثل العقارات والسندات الشركات والنبيذ الفاخر، مما سيضيف مئات الآلاف من مليارات الدولارات إلى السوق. في الفصول القادمة، مع استمرار ارتفاع أسعار الفائدة الخالية من المخاطر، قد تعتمد المؤسسات السندات المرمزة بسبب الحوافز الاقتصادية، بينما سيظهر المزيد من الابتكارات في مجال التمويل اللامركزي.

على الرغم من أن RWA لا تزال في المراحل المبكرة من دورة ترميز الأصول، إلا أن الاهتمام من المشاركين في العملات المشفرة الأصلية وكذلك المشاركين في التمويل التقليدي يزداد بشكل كبير. نجح مشروع Guardian من بنك سنغافورة المركزي في تطبيق DeFi في سوق التمويل بالجملة، وتداول العملات الأجنبية، وتجربة تداول السندات الحكومية، بينما يقوم بنك ألماني أيضًا باختبار صندوق مرمز على الشبكة العامة لإيثيريوم. تشير هذه التقدمات إلى أن معدل اعتماد RWA يرتفع بسرعة.

من بين أكبر مزايا ترميز الأصول هو تحقيق ديمقراطية الأسواق المالية من خلال القضاء على الوسطاء، وتسريع سرعة المعاملات، وتقليل التكاليف، بالإضافة إلى فتح فرص استثمارية كانت متاحة سابقًا فقط للأشخاص ذوي الثروات العالية. بالمقارنة مع الإقراض التقليدي، يتمتع الإقراض على السلسلة بإمكانية وصول دولية أكبر، وإمكانية الوصول إلى أدوات التمويل المشفرة، وعملية اتخاذ قرارات أكثر ديمقراطية. تساعد هذه العوامل في جعل القروض أكثر شمولاً وشفافية، وتوفير التسهيلات لمجموعة أوسع من المقترضين والمقرضين، بينما تعزز أيضًا استقرار نظام الإقراض وتقلل المخاطر.

ومع ذلك، فإن واحدة من أكبر العقبات أمام تطوير الأصول الحقيقية هي عدم اليقين التنظيمي. الإطار القانوني يكافح لمواكبة سرعة تطور تقنيات ترميز الأصول، خاصة في مجال البنية التحتية للأصول الحقيقية المدمجة مع التمويل اللامركزي. لتجاوز هذه العقبة، يقترح المتخصصون اعتماد نهج تنظيمي تدريجي يركز على إنشاء إطار شامل يتوافق تمامًا مع معايير التمويل اللامركزي. تجربة سنغافورة الناجحة في تنظيم العملات المستقرة تُظهر أن الإرشادات الواضحة والقوية لا تحمي المستثمرين فحسب، بل تخلق أيضًا بيئة مبتكرة مواتية للمصدرين والمؤسسات المالية.

التحديات الفنية أسهل نسبيًا في الحل، حيث توجد حلول قابلة للتطبيق بالفعل. لكن العقبة الحقيقية تكمن أكثر في الجوانب التنظيمية والتوافقية، حيث نحتاج إلى تحديد واضح لتعريف الأوراق المالية وكيفية التعامل مع مسائل الملكية على السلسلة وخارجها. تختلف التقدمات في هذا المجال من ولاية قضائية إلى أخرى، ومن المتوقع أن نشهد المزيد من الابتكارات في المناطق التي تكون فيها اللوائح أكثر انفتاحًا.

في المستقبل، سيظل الطلب على السيولة العميقة على السلسلة قويًا، خاصة بالنسبة للبروتوكولات الكبيرة. على الرغم من وجود بعض القيود ومتطلبات الترخيص على الرموز الأمنية (STO)، إلا أن استخدام الأوراق المالية كأصول أساسية لمنتجات أخرى قد يوفر مزيدًا من المرونة. الصناعة تستكشف هذه الاحتمالات بنشاط، وتسعى لتعزيز الابتكار.

مع وصول RWA إلى حجم كافٍ في الصناعة، قد نشهد دمجًا تدريجيًا بين العالم المالي التقليدي وعالم العملات المشفرة، مما يشكل نظامًا بيئيًا ماليًا جديدًا بالكامل. ستجلب هذه التحولات فرصًا غير مسبوقة، ومن المتوقع أن تغير مشهد الصناعة المالية بشكل جذري.