صراع الذهب الرقمي: هل يمكن لبيتكوين أن تصبح أداة للتحوط في العصر الجديد؟

مؤخراً، أثار اقتراح مثير للاهتمام جدلاً واسعاً في الساحة السياسية الأمريكية. حيث اقترح البعض استخدام عائدات احتياطي الذهب الوطني لشراء بيتكوين، بطريقة "محايدة من حيث الميزانية" لزيادة احتياطي الدولة من بيتكوين. جاء هذا الاقتراح تزامناً مع إدراج صندوق النقد الدولي (IMF) لبيتكوين ضمن نظام الإحصاءات الاقتصادية العالمية، مما يمثل الاعتراف الرسمي بمكانة بيتكوين في النظام المالي الدولي.

هذا الاقتراح يثير سؤالاً جذرياً: هل لا يزال الذهب هو الأصل الآمن بلا منازع؟ إذا كان الأمر كذلك، فلماذا لم تتبنى آلاف الشركات استراتيجيات جريئة مشابهة لتلك التي اتبعتها بعض الشركات في سوق بيتكوين لزيادة حيازتها من الذهب على المدى الطويل؟ مع إعادة تقييم صانعي السياسات العالميين لمكانة هذا الأصل الناشئ في النظام المالي، هل يمكن أن تصبح بيتكوين رائدة في انتقال النماذج المالية؟

الحقيقة وراء احتياطي الذهب الأمريكي

تمتلك الولايات المتحدة أكبر احتياطي رسمي من الذهب في العالم، حيث يصل إلى 8133.5 طن، وقد حافظت على هذا الوضع لمدة 70 عامًا. ومع ذلك، فإن هذا الذهب لا يتداول في السوق، بل يتم تخزينه في مواقع محددة. منذ انتهاء نظام بريتون وودز في عام 1971، لم يعد احتياطي الذهب في الولايات المتحدة يُستخدم لدعم الدولار، بل أصبح يُعتبر من الأصول الاحتياطية الاستراتيجية.

إذا كانت الولايات المتحدة ترغب في شراء بيتكوين باستخدام "فائض احتياطي الذهب"، فإن الطريقة الأكثر احتمالًا هي استخدام أدوات مالية مرتبطة بالذهب، بدلاً من بيع الذهب الفعلي. تاريخيًا، قام وزارة الخزانة الأمريكية بتعديل القيمة الدفترية للذهب، مما خلق سيولة بالدولار دون زيادة الاحتياطي الفعلي للذهب. هذه الممارسة هي في جوهرها عملية "إعادة تقييم" للأصول، ويمكن اعتبارها نوعًا من تحويل الدين إلى نقود.

حالياً، تثبت وزارة الخزانة الأمريكية القيمة الدفترية للذهب في ميزانيتها عند مستوى أقل بكثير من السعر السوقي. إذا وافق الكونغرس على زيادة سعر الذهب الدفتري، فإن قيمة احتياطيات الذهب لدى وزارة الخزانة ستزيد بشكل كبير. بناءً على السعر الجديد، يمكن للوزارة أن تطلب من الاحتياطي الفيدرالي مزيدًا من شهادات الذهب للحصول على الدولار الأمريكي الجديد المقابل.

هذا يعني أن الولايات المتحدة يمكن أن تنفذ "تخفيضًا غير مرئي للدولار" من خلال تعديل القيمة الدفترية للذهب، مع خلق إيرادات مالية ضخمة. يمكن استخدام هذه الأموال الجديدة لشراء بيتكوين، مما يزيد من احتياطيات الولايات المتحدة من بيتكوين. لا توفر إعادة تقييم الذهب دعمًا ماليًا لشراء بيتكوين فحسب، بل قد تعزز أيضًا الطلب على بيتكوين في سياق مالي أوسع.

ومع ذلك، قد تؤدي هذه الطريقة إلى مخاطر. إذا اعتبر السوق أن ثقة الدولار تتراجع على المدى الطويل، فقد يتغير نظام تسعير الأصول العالمية، وقد تصبح آلية اكتشاف سعر البيتكوين أكثر عدم يقين.

دروس التاريخ في سوق الذهب

لم يكن سوق الذهب حرًا حقًا أبدًا. تاريخيًا، لم يكن الذهب مجرد أداة للتحوط، بل لعب أيضًا دور "الرافعة الظلية" في نظام النقد. على سبيل المثال، في "حادثة غولدن غيت" في السبعينيات، قامت الولايات المتحدة بحماية ثقة الدولار من خلال زيادة السعر النسبي للذهب. في الثمانينيات، تدخلت الحكومة الأمريكية بشكل غير مباشر في أسعار السوق من خلال عمليات "مبادلة الذهب". في العقد 2000، أطلق الاحتياطي الفيدرالي السيولة من خلال سوق تأجير الذهب للحفاظ على القوة القوية للدولار.

بالإضافة إلى ذلك، كانت هناك جدل حول صحة احتياطي الذهب الرسمي الأمريكي. رغم أن الحكومة الأمريكية لا تبيع الذهب بشكل مباشر، إلا أنها قد تتلاعب بقيمته من خلال أدوات مالية مشتقة، مما يحقق عمليات سياسة نقدية ظلية.

بيتكوين：أداة جديدة لسياسة العملة الظل؟

مع تزايد اهتمام الولايات المتحدة ببيتكوين، قد يدخل السوق مرحلة "بيتكوين كأصل ظلي" - حيث تعترف الجهات الرسمية بقيمة بيتكوين، لكنها تحد من تأثيرها المباشر على النظام القائم من خلال السياسات والأدوات المالية.

إذا قامت الحكومة الأمريكية بإدراج بيتكوين كأصل استراتيجي وبدأت في تخزينه، على الرغم من عدم قدرتها على التحكم مباشرة في كمية أو سعر بيتكوين، فقد تتمكن من تنفيذ عمليات السوق من خلال كيانات ظلية (مثل ETF بيتكوين أو صناديق الاستثمار)، مما يؤثر بشكل غير مباشر على سعر بيتكوين ومشاعر السوق. تشبه هذه العمليات سوق الذهب من خلال "مبادلات الذهب" و"تأجير الذهب"، حيث لا تشمل عمليات تداول بيتكوين الفعلية، بل تتحقق الأهداف من خلال الأدوات المالية واستراتيجيات السوق.

ومع ذلك، قد تجعل خصائص البيتكوين من الممكن أن تتجنب تكرار مصير الذهب:

1. الشفافية مقابل العمليات الغامضة: يمكن تتبع معاملات البيتكوين على السلسلة، حيث إن جميع المعاملات علنية وقابلة للتدقيق. يمكن لأي شخص تتبع حركة البيتكوين من خلال أدوات بيانات السلسلة. يتكون شبكة البيتكوين من عقد مستقلة لامركزية، ولا يمكن لهيئة أو دولة واحدة تعديل أو التلاعب ببيانات المعاملات.

2. القدرة على تحمل المخاطر مقابل سحب الأموال: إن النموذج المركزي للإدارة في النظام المالي التقليدي قد أدى إلى مخاطر نظامية، كما يتضح من أزمة المالية العالمية في عام 2008 وحدث بنك سيليكون فالي في عام 2023. مقارنةً بذلك، يوفر نظام البيتكوين شفافية وأمانًا أعلى. بعض البورصات التي أطلقت خطط PoR (إثبات الاحتياطات) الزائدة تضمن أن احتياطات الأصول تفوق بكثير ودائع المستخدمين، مما يقلل بشكل كبير من مخاطر السحب.

استراتيجية اقترحتها الولايات المتحدة لتبادل الذهب مقابل بيتكوين، ليست مجرد عملية عملة ظل، بل تكشف أيضًا عن هشاشة النظام المالي العالمي. لا يزال من غير المؤكد ما إذا كانت بيتكوين يمكن أن تصبح حقًا "ذهبًا رقميًا" مستقلًا وحرًا، بدلاً من أن تكون مجرد ملحق للنظام المالي الأمريكي. ولكن من الناحية الفنية، سواء كانت المعاملات القابلة للاستعلام في الوقت الحقيقي على السلسلة أو PoR للجهات المركزية، فإنها تقدم حلولًا جديدة تمامًا للنظام المالي التقليدي. هذه الاقتراحات فتحت حوارًا عميقًا حول النظام المالي المستقبلي.