شركة خزينة الأصول الرقمية: مجال جديد للاستثمار في العملات الرقمية في السوق المفتوحة

تظهر شركات خزائن الأصول الرقمية (DATs) كأحدث وجهة استثمارية في سوق العملات الرقمية العامة. تستلهم هذه الشركات من استراتيجية (التي كانت تُعرف سابقًا باسم MicroStrategy) من خلال تقديم أدوات رأس المال الدائمة للاستثمار في الأصول الرقمية من خلال إدراجها في البورصات العامة. بعد دراسات متعمقة، نحن واثقون من هذه الفكرة الاستثمارية ونميل إلى التركيز على الاستثمار.

كالمستثمرين، كنا دائمًا نتحدى مفاهيمنا الجاهزة. نظرًا لوجود علاوة مستمرة على أسهم Strategy، بالإضافة إلى سلوك شراء بعض الصناديق الموجهة نحو الأساسيات، فإننا نبحث عن فرص غير متكافئة للاستفادة من اتجاه DAT. على الرغم من أن حجم العلاوة قد لا يستمر إلى الأبد، إلا أن الاستثمار في شركات الأصول الرقمية وتفسير أسعار تداولها التي تتجاوز القيمة الصافية للأصول (NAV) هو أمر منطقي.

أبسط سبب للارتفاع هو أنه من خلال الاستراتيجية، مع مرور الوقت، قد تمتلك المزيد من كل سهم من BTC (BTC-per-share، "BPS") مقارنة بشراء BTC مباشرة. لنأخذ مثالاً بسيطاً:

إذا تم شراء أسهم Strategy بمقدار ضعف القيمة الصافية للأصول، فإن ذلك يعادل شراء 0.5 BTC، بدلاً من شراء 1.0 BTC مباشرةً. ومع ذلك، إذا تمكنت Strategy من جمع الأموال، وزاد BPS بنسبة 50% سنويًا (بعد أن زاد بنسبة 74% في العام الماضي)، فسوف تمتلك بنهاية السنة الثانية 1.1 BTC، وهو أكثر من الشراء المباشر.

يجب أن نؤمن بأن استراتيجية BPS يمكن أن تتطور باستمرار، ويجب أن نؤمن بثلاث نقاط:

1. الأسهم ليست دائماً متداولة بالقيمة العادلة، قد يصبح السوق غير عقلاني، مما يؤدي إلى تقييم مرتفع مقارنةً بصافي الأصول.

2. استراتيجية الأسهم تتمتع بتقلبات عالية، مما يخلق ظروفًا لبيع السندات القابلة للتحويل أو لتحقيق عوائد تقلبات من خلال بيع خيارات الشراء الخاصة بها.

3. يتمتع الفريق الإداري بعقلية مالية كافية لاستغلال هذه الظروف.

أحد العوامل الم undervalué في نجاح DAT هو كيف أنها تربط سلوك المستثمرين التقليديين بالاستثمار في الأصول الرقمية، وذلك في جوهره من خلال تحويل العملات الرقمية إلى أسهم. تشير الطلب القوي على المنتجات مثل الاستراتيجية، وصناديق الاستثمار المتداولة، والموجة الجديدة من DAT إلى أن كميات كبيرة من الأموال كانت مهمشة سابقًا بسبب تعقيد الدخول إلى المنتجات الأصلية للعملات الرقمية. الآن هناك المزيد من رأس المال يدخل هذا المجال من خلال النظام "القديم"، وهو اتجاه مشجع.

من وجهة نظر إمدادات الهيكلية، يُظهر DAT و ETF مقارنة مثيرة للاهتمام: يمكن أن يؤدي شراء DAT إلى قفل العرض بشكل فعال، لأن DAT هو في الواقع صندوق مغلق أحادي الاتجاه، مما يقلل من احتمالية بيعه. بالمقابل، يمكن أن تتلاشى الرموز التي تحتفظ بها ETF بسهولة مثل التجميع. قد يكون لهذا الظاهرة تأثير أفضل على سعر الأصل الأساسي، حيث يمكن أن يشتري DAT المزيد من الرموز كاحتياطي له دون تشجيع البيع.

استثمرنا في العديد من شركات DAT، بما في ذلك:

شركة BTC DAT: Twenty One Capital (رمز السهم في ناسداك: CEP)، يقودها المبشر طويل الأمد بعملة البيتكوين جاك مالرز. تحاول هذه الشركة تقليد استراتيجية Strategy، وقد حصلت على دعم من ثلاثة عمالقة في الصناعة. حجم Twenty One معتدل، مما يمكنها من تحقيق نمو BPS بسرعة أكبر وبتداول بزيادة سعرية أعلى.

شركة SOL DAT: DeFi Development Corp (رمز التداول في ناسداك: DFDV، والمعروفة سابقًا باسم Janover)، تستلهم استراتيجيات Strategy، لكنها تطبقها على سولانا. تمتلك سولانا عدة مزايا كبديل لعملة BTC: مساحة صعود محتملة كبيرة، تقلبات عالية، عوائد الرهن قد تعزز نمو كل سهم من SOL، والطلب في السوق لم يتم تطويره بالكامل بعد.

شركة ETH DAT: Sharplink Gaming (SBET) هي أول شركة خزينة للأصول الرقمية من إيثريوم في الولايات المتحدة. حصلت SBET على دعم من شركة Consensys الرائدة في برمجيات إيثريوم.

إن دعمنا لهذه الشركات ونجاحها في السوق قد دفع إلى ظهور مجموعة من المشاريع الجديدة، ونحن لا زلنا نقوم بتقييم العديد من هذه المشاريع بنشاط.