سياسة جديدة للتكديس في ETF للأصول الافتراضية في هونغ كونغ: الابتكار والتكامل بين الاقتصاد داخل السلسلة وTradFi
حققت هونغ كونغ مرة أخرى تقدمًا كبيرًا في دفع تنظيم المنتجات المالية للأصول الافتراضية. مؤخرًا، أصدرت هيئة الأوراق المالية والعقود الآجلة في هونغ كونغ تعميمًا يسمح لصناديق الاستثمار المتداولة للأصول الافتراضية بالتداول الفوري بالمشاركة في أنشطة التكديس داخل السلسلة في إطار رقابي صارم. في الوقت نفسه، تم تخفيف القيود المتعلقة بمنصات تداول الأصول الافتراضية، مما يسمح للمنصات المرخصة بتقديم خدمات التكديس للعملاء. هذه الخطوة هي إنجاز آخر مهم بعد الموافقة على تداول صناديق الاستثمار المتداولة للأصول الافتراضية، وتعد خطوة مهمة في بناء نظام مالي Web3 متوافق، حيث تساعد ليس فقط في تعزيز جاذبية النظام البيئي للأصول الافتراضية في هونغ كونغ، ولكن أيضًا لأول مرة تجمع بين المنتجات المالية التقليدية وآليات الاقتصاد داخل السلسلة الأصلية، مما يوفر نموذجًا يحتذى به للرقابة العالمية على الأصول الافتراضية والابتكار المالي.
التكديس آلية: فتح قناة الامتثال لعائدات داخل السلسلة
التكديس أصبح واحدًا من أهم الأنشطة الاقتصادية داخل السلسلة في نظام الأصول الافتراضية، خاصة بالنسبة لسلاسل الكتل العامة التي تعتمد آلية إجماع إثبات الحصة (PoS). إنه لا يحافظ فقط على أمان الشبكة وعملياتها الطبيعية، ولكنه أيضًا القناة الرئيسية للهيئات والمستخدمين للحصول على العوائد داخل السلسلة. تظهر البيانات أنه حتى أوائل أبريل 2025، تم تكديس أكثر من 34 مليون ETH في شبكة إيثيريوم، مما يمثل 28.03% من إجمالي المعروض؛ كما أن معدلات التكديس لمشاريع أخرى مثل Cardano وSolana تظل لفترة طويلة فوق 70%، مما يعكس بشكل كامل الاعتراف الواسع في السوق بتكديس كآلية للحصول على العوائد داخل السلسلة.
وفقًا للتعميم الأخير، يمكن لصناديق الاستثمار المتداولة في الأصول الافتراضية في هونغ كونغ، ضمن إطار حماية حكيم، أن تشارك الأصول الافتراضية التي تمتلكها في التكديس داخل السلسلة، للحصول على عائدات أصلية مرتبطة بشبكة البلوكشين ذات الصلة. تطلق هذه القرار إشارتين مهمتين: أولاً، تعترف هونغ كونغ بالتكديس كآلية أساسية للحصول على حوافز الشبكة في النظام البيئي للبلوكتشين العام، مما يحمل منطقًا اقتصاديًا معقولًا؛ ثانيًا، فإن القدرة على فهم التكنولوجيا والتحكم في المخاطر من قبل الجهات التنظيمية بشأن الأصول الافتراضية ونظام Web3 البيئي تتزايد باستمرار.
لضمان السيطرة على المخاطر، تنص المذكرة على أن المشاركة في التكديس لــ ETF السلع يجب أن تتم من خلال منصات التداول المرخصة والجهات المخولة، مع إدارة وتخزين الأصول المكدسة، وتحديد حد أعلى لنسبة التكديس لإدارة مخاطر السيولة، وضمان استقلالية الأصول وسلامتها. بالإضافة إلى ذلك، يجب على مديري ETF الكشف الشامل عن آلية تشغيل التكديس، ونموذج حساب العوائد، والمخاطر المحتملة، وحدود نسبة التكديس وغيرها من المعلومات الأساسية، لضمان حق المستثمرين في المعرفة وحقوق أصولهم.
من الجدير بالذكر أن هيئة الأوراق المالية في هونغ كونغ أصدرت في الوقت نفسه "تعليمات حول تقديم خدمات التكديس من قبل منصات تداول الأصول الافتراضية"، حيث قامت بتعديل القيود السابقة المفروضة على المنصات، مما يسمح بوضوح للمنصات بتقديم خدمات التكديس للعملاء. وهذا لا يوسع فقط نطاق خدمات المنصات، مما يمكنها من تقديم خدمات ذات قيمة مضافة لتعزيز ولاء المستخدمين وحجم التداول، بل يوفر أيضًا بيئة تنفيذ موثوقة ومتوافقة للمشاركة في التكديس ل ETF الفوري.
بالنسبة لصندوق ETF للأصول الافتراضية الفورية، يعد التكديس في جوهره "إعادة استخدام" للأصول الأساسية، مما يتيح إنشاء عائدات إضافية دون التأثير على هيكل حصص ETF، ويوفر "قناة عوائد داخل السلسلة" متوافقة لمزيد من المستخدمين والمؤسسات. سيساهم إدخال آلية التكديس بشكل كبير في تعزيز جاذبية وحجم منتجات ETF للأصول الافتراضية الفورية. تعتمد عوائد ETF التقليدي على تقلبات أسعار الأصول أو الأرباح، بينما تجعل آلية التكديس صندوق ETF للأصول الافتراضية الفورية ليس مجرد متتبع سلبي لاتجاه الأسعار، بل يصبح "شهادة حقوق داخل السلسلة" تتمتع بوظيفة عائد نشط. ستصبح العوائد السنوية الإضافية التي تصل إلى 3%-6% الناتجة عن التكديس عاملاً مهماً لجذب المستثمرين المؤسسات، ومكاتب العائلات، وغيرها من الأموال المتوسطة والطويلة الأجل. من المتوقع أنه في الأشهر الستة إلى الاثني عشر المقبلة، مع تنفيذ آلية التكديس تدريجياً، من المتوقع أن تشهد إدارة صندوق ETF للأصول الافتراضية الفورية في هونغ كونغ نمواً هيكلياً.
في الوقت نفسه، ستوسع آلية تقسيم عائدات التكديس هيكل إيرادات مديري الصناديق والمؤسسات الحافظة، مما يحفز المزيد من المشاركين في السوق على تصميم هياكل منتجات مبتكرة ضمن إطار الامتثال، مما يعزز بشكل أكبر تميز المنتجات ذات الصلة بالأصول الافتراضية في هونغ كونغ وقدرتها التنافسية. بالإضافة إلى ذلك، نظرًا لأن عمليات التكديس تتطلب مستوى عالٍ من الأمان الفني واستقرار الأصول، فإن الطلب المحتمل على التكديس المتوافق سيعجل ببناء البنية التحتية للأصول الافتراضية في هونغ كونغ، مما يعزز تشكيل نظام بيئي أكثر نضجًا واكتمالًا في Web3.
بناء جسر الربح بين TradFi وداخل السلسلة
تفتح هونغ كونغ هذه المرة خدمات التكديس، ليس فقط كإجراء لتخفيف الرقابة، بل تعكس أيضًا اعتبارات عميقة في تصميم النظام: على أساس ضمان حقوق المستثمرين والسيطرة على المخاطر، دفع سوق الأصول الافتراضية في هونغ كونغ نحو اتجاه أكثر نضجًا وأكثر دولية.
الدافع الأساسي هو تعزيز وتحسين آلية تشغيل سوق ETF المحلي. منذ أن وافقت هونغ كونغ على إدراج أول دفعة من ETFs للأصول الافتراضية في التداول، على الرغم من أن رد فعل السوق كان عقلانيًا وآلية المنتجات كانت مستقرة، إلا أن إجمالي نشاط التداول وحجم إدارة الأصول لم يصل بعد إلى توقعات السوق. إن نقص آلية العائد الداخلي يجعل هذه المنتجات تبدو أحادية مقارنة بالصناديق التقليدية ذات العائد. إن إدخال آلية التكديس لا يوفر فقط مصدرًا إضافيًا للإيرادات، بل يوفر أيضًا ارتباطًا أوثق بين ETFs وداخل السلسلة، مما يُتوقع أن يجذب مجموعة واسعة من المستثمرين، لا سيما أولئك الذين يركزون على توازن "العائد + تخصيص الأصول" من المستثمرين المؤسسيين.
من منظور أعمق، يُعتبر فتح التكديس لـ ETF خطوة مهمة لبناء الحلقة المغلقة للاقتصاد المالي Web3 في هونغ كونغ. منذ تأسيس آلية ترخيص مقدمي خدمات الأصول الافتراضية، والسماح للمستثمرين الأفراد بالمشاركة في التداول، بدأ الهيكل التنظيمي لسوق الأصول الافتراضية في هونغ كونغ يتشكل تدريجياً. ولكن لبناء بيئة Web3 حقيقية تمتاز بالعمق والمرونة، فإن الاعتماد فقط على إصدار الأصول والتداول لا يكفي، بل يجب أيضاً تعزيز القدرات التشغيلية داخل السلسلة، ونماذج الإيرادات، ونظام الضمانات التنظيمية بشكل متزامن. إن إدخال آلية التكديس داخل السلسلة هذه، هو بمثابة المحاولة الأولى لإدخال الوظائف الأصلية للتمويل اللامركزي إلى TradFi، وتأسيس جسر مؤسسي ومستدام للربط بين التمويل داخل السلسلة والأسواق المالية التقليدية.
علاوة على ذلك، في سياق الصراع التنظيمي العالمي، يتمتع تنفيذ السياسات في هونغ كونغ بتأثير استباقي نموذج. لم تقم المناطق الأخرى بعد بالموافقة على أي ETF من نوع التكديس، حيث تتركز المناقشات الرئيسية حول ملكية الأصول، والخصائص المحتملة للأوراق المالية، ومشاكل التحكم في المخاطر. بينما استكشفت هونغ كونغ من خلال تدابير مثل الحجز المعزول، والحد الأقصى النسبي، والإفصاح عن المخاطر، نموذجًا فعالًا للتنظيم الحذر، مما قدم مرجعًا قويًا للمناطق القضائية الأخرى.
في المستقبل، قد تؤثر الموافقة على وظيفة التكديس لصناديق الاستثمار المتداولة بالإيثيريوم في مناطق أخرى مرة أخرى على تصميم المنتجات الافتراضية العالمية. مع استمرار المؤسسات المعنية في دفع التواصل السياساتي، قد يتغير موقف الجهات التنظيمية تجاه آلية التكديس بشكل هامشي. إذا تم الموافقة على ذلك من قبل الأسواق الرئيسية الأخرى، فسوف يثير ذلك اهتمام السوق العالمية بمنتجات "صناديق الاستثمار المتداولة بالتكديس" مرة أخرى، كما سيشكل ضغطًا تنافسيًا على هيكل المنتجات الحالي في هونغ كونغ. لكن قبل ذلك، من المتوقع أن تجذب هونغ كونغ المزيد من رؤوس الأموال الدولية التي تركز على "داخل السلسلة" إلى سوق منطقة آسيا والمحيط الهادئ، وذلك بفضل سرعة تنفيذ السياسات ووضوح النظام، مما يعزز مكانتها الرائدة في المشهد العالمي للأصول الافتراضية والابتكار المالي الرقمي.
يمكن توقع أنه مع تقديم المزيد من مديري ETF لخطط التكديس، وإطلاق المزيد من منصات التداول لخدمات التكديس المتوافقة، ستقوم هونغ كونغ ببناء نظام مالي للمنتجات الافتراضية أكثر ثراءً، وبنية أكثر عقلانية، ونظام أكثر اكتمالاً، مما سيدفع الأصول الافتراضية من مرحلة "قابلة للتداول" إلى مرحلة جديدة "قابلة للتخصيص" و"قابلة للتقدير"، لتلبية احتياجات المستثمرين المتنوعة ودعم التنمية المستدامة لنظام الأصول الافتراضية في هونغ كونغ.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
تسجيلات الإعجاب 17
أعجبني
17
6
إعادة النشر
مشاركة
تعليق
0/400
GasGuzzler
· 07-25 14:22
هونغ كونغ تقود الهجوم ، اتبعها وانتهى الأمر.
شاهد النسخة الأصليةرد0
AllInAlice
· 07-24 10:36
الأسهم الصينية التكديس هي الأي بي الكبيرة
شاهد النسخة الأصليةرد0
SatoshiChallenger
· 07-22 14:54
هل سيتم رفع القيود؟ تعال وتوقع عدد المنصات التي ستفشل في النصف الثاني من العام.
فتح صندوق تداول الأصول الافتراضية في هونغ كونغ التكديس داخل السلسلة، مبتكراً دمج TradFi مع بيئة Web3.
سياسة جديدة للتكديس في ETF للأصول الافتراضية في هونغ كونغ: الابتكار والتكامل بين الاقتصاد داخل السلسلة وTradFi
حققت هونغ كونغ مرة أخرى تقدمًا كبيرًا في دفع تنظيم المنتجات المالية للأصول الافتراضية. مؤخرًا، أصدرت هيئة الأوراق المالية والعقود الآجلة في هونغ كونغ تعميمًا يسمح لصناديق الاستثمار المتداولة للأصول الافتراضية بالتداول الفوري بالمشاركة في أنشطة التكديس داخل السلسلة في إطار رقابي صارم. في الوقت نفسه، تم تخفيف القيود المتعلقة بمنصات تداول الأصول الافتراضية، مما يسمح للمنصات المرخصة بتقديم خدمات التكديس للعملاء. هذه الخطوة هي إنجاز آخر مهم بعد الموافقة على تداول صناديق الاستثمار المتداولة للأصول الافتراضية، وتعد خطوة مهمة في بناء نظام مالي Web3 متوافق، حيث تساعد ليس فقط في تعزيز جاذبية النظام البيئي للأصول الافتراضية في هونغ كونغ، ولكن أيضًا لأول مرة تجمع بين المنتجات المالية التقليدية وآليات الاقتصاد داخل السلسلة الأصلية، مما يوفر نموذجًا يحتذى به للرقابة العالمية على الأصول الافتراضية والابتكار المالي.
التكديس آلية: فتح قناة الامتثال لعائدات داخل السلسلة
التكديس أصبح واحدًا من أهم الأنشطة الاقتصادية داخل السلسلة في نظام الأصول الافتراضية، خاصة بالنسبة لسلاسل الكتل العامة التي تعتمد آلية إجماع إثبات الحصة (PoS). إنه لا يحافظ فقط على أمان الشبكة وعملياتها الطبيعية، ولكنه أيضًا القناة الرئيسية للهيئات والمستخدمين للحصول على العوائد داخل السلسلة. تظهر البيانات أنه حتى أوائل أبريل 2025، تم تكديس أكثر من 34 مليون ETH في شبكة إيثيريوم، مما يمثل 28.03% من إجمالي المعروض؛ كما أن معدلات التكديس لمشاريع أخرى مثل Cardano وSolana تظل لفترة طويلة فوق 70%، مما يعكس بشكل كامل الاعتراف الواسع في السوق بتكديس كآلية للحصول على العوائد داخل السلسلة.
وفقًا للتعميم الأخير، يمكن لصناديق الاستثمار المتداولة في الأصول الافتراضية في هونغ كونغ، ضمن إطار حماية حكيم، أن تشارك الأصول الافتراضية التي تمتلكها في التكديس داخل السلسلة، للحصول على عائدات أصلية مرتبطة بشبكة البلوكشين ذات الصلة. تطلق هذه القرار إشارتين مهمتين: أولاً، تعترف هونغ كونغ بالتكديس كآلية أساسية للحصول على حوافز الشبكة في النظام البيئي للبلوكتشين العام، مما يحمل منطقًا اقتصاديًا معقولًا؛ ثانيًا، فإن القدرة على فهم التكنولوجيا والتحكم في المخاطر من قبل الجهات التنظيمية بشأن الأصول الافتراضية ونظام Web3 البيئي تتزايد باستمرار.
لضمان السيطرة على المخاطر، تنص المذكرة على أن المشاركة في التكديس لــ ETF السلع يجب أن تتم من خلال منصات التداول المرخصة والجهات المخولة، مع إدارة وتخزين الأصول المكدسة، وتحديد حد أعلى لنسبة التكديس لإدارة مخاطر السيولة، وضمان استقلالية الأصول وسلامتها. بالإضافة إلى ذلك، يجب على مديري ETF الكشف الشامل عن آلية تشغيل التكديس، ونموذج حساب العوائد، والمخاطر المحتملة، وحدود نسبة التكديس وغيرها من المعلومات الأساسية، لضمان حق المستثمرين في المعرفة وحقوق أصولهم.
من الجدير بالذكر أن هيئة الأوراق المالية في هونغ كونغ أصدرت في الوقت نفسه "تعليمات حول تقديم خدمات التكديس من قبل منصات تداول الأصول الافتراضية"، حيث قامت بتعديل القيود السابقة المفروضة على المنصات، مما يسمح بوضوح للمنصات بتقديم خدمات التكديس للعملاء. وهذا لا يوسع فقط نطاق خدمات المنصات، مما يمكنها من تقديم خدمات ذات قيمة مضافة لتعزيز ولاء المستخدمين وحجم التداول، بل يوفر أيضًا بيئة تنفيذ موثوقة ومتوافقة للمشاركة في التكديس ل ETF الفوري.
بالنسبة لصندوق ETF للأصول الافتراضية الفورية، يعد التكديس في جوهره "إعادة استخدام" للأصول الأساسية، مما يتيح إنشاء عائدات إضافية دون التأثير على هيكل حصص ETF، ويوفر "قناة عوائد داخل السلسلة" متوافقة لمزيد من المستخدمين والمؤسسات. سيساهم إدخال آلية التكديس بشكل كبير في تعزيز جاذبية وحجم منتجات ETF للأصول الافتراضية الفورية. تعتمد عوائد ETF التقليدي على تقلبات أسعار الأصول أو الأرباح، بينما تجعل آلية التكديس صندوق ETF للأصول الافتراضية الفورية ليس مجرد متتبع سلبي لاتجاه الأسعار، بل يصبح "شهادة حقوق داخل السلسلة" تتمتع بوظيفة عائد نشط. ستصبح العوائد السنوية الإضافية التي تصل إلى 3%-6% الناتجة عن التكديس عاملاً مهماً لجذب المستثمرين المؤسسات، ومكاتب العائلات، وغيرها من الأموال المتوسطة والطويلة الأجل. من المتوقع أنه في الأشهر الستة إلى الاثني عشر المقبلة، مع تنفيذ آلية التكديس تدريجياً، من المتوقع أن تشهد إدارة صندوق ETF للأصول الافتراضية الفورية في هونغ كونغ نمواً هيكلياً.
في الوقت نفسه، ستوسع آلية تقسيم عائدات التكديس هيكل إيرادات مديري الصناديق والمؤسسات الحافظة، مما يحفز المزيد من المشاركين في السوق على تصميم هياكل منتجات مبتكرة ضمن إطار الامتثال، مما يعزز بشكل أكبر تميز المنتجات ذات الصلة بالأصول الافتراضية في هونغ كونغ وقدرتها التنافسية. بالإضافة إلى ذلك، نظرًا لأن عمليات التكديس تتطلب مستوى عالٍ من الأمان الفني واستقرار الأصول، فإن الطلب المحتمل على التكديس المتوافق سيعجل ببناء البنية التحتية للأصول الافتراضية في هونغ كونغ، مما يعزز تشكيل نظام بيئي أكثر نضجًا واكتمالًا في Web3.
بناء جسر الربح بين TradFi وداخل السلسلة
تفتح هونغ كونغ هذه المرة خدمات التكديس، ليس فقط كإجراء لتخفيف الرقابة، بل تعكس أيضًا اعتبارات عميقة في تصميم النظام: على أساس ضمان حقوق المستثمرين والسيطرة على المخاطر، دفع سوق الأصول الافتراضية في هونغ كونغ نحو اتجاه أكثر نضجًا وأكثر دولية.
الدافع الأساسي هو تعزيز وتحسين آلية تشغيل سوق ETF المحلي. منذ أن وافقت هونغ كونغ على إدراج أول دفعة من ETFs للأصول الافتراضية في التداول، على الرغم من أن رد فعل السوق كان عقلانيًا وآلية المنتجات كانت مستقرة، إلا أن إجمالي نشاط التداول وحجم إدارة الأصول لم يصل بعد إلى توقعات السوق. إن نقص آلية العائد الداخلي يجعل هذه المنتجات تبدو أحادية مقارنة بالصناديق التقليدية ذات العائد. إن إدخال آلية التكديس لا يوفر فقط مصدرًا إضافيًا للإيرادات، بل يوفر أيضًا ارتباطًا أوثق بين ETFs وداخل السلسلة، مما يُتوقع أن يجذب مجموعة واسعة من المستثمرين، لا سيما أولئك الذين يركزون على توازن "العائد + تخصيص الأصول" من المستثمرين المؤسسيين.
من منظور أعمق، يُعتبر فتح التكديس لـ ETF خطوة مهمة لبناء الحلقة المغلقة للاقتصاد المالي Web3 في هونغ كونغ. منذ تأسيس آلية ترخيص مقدمي خدمات الأصول الافتراضية، والسماح للمستثمرين الأفراد بالمشاركة في التداول، بدأ الهيكل التنظيمي لسوق الأصول الافتراضية في هونغ كونغ يتشكل تدريجياً. ولكن لبناء بيئة Web3 حقيقية تمتاز بالعمق والمرونة، فإن الاعتماد فقط على إصدار الأصول والتداول لا يكفي، بل يجب أيضاً تعزيز القدرات التشغيلية داخل السلسلة، ونماذج الإيرادات، ونظام الضمانات التنظيمية بشكل متزامن. إن إدخال آلية التكديس داخل السلسلة هذه، هو بمثابة المحاولة الأولى لإدخال الوظائف الأصلية للتمويل اللامركزي إلى TradFi، وتأسيس جسر مؤسسي ومستدام للربط بين التمويل داخل السلسلة والأسواق المالية التقليدية.
علاوة على ذلك، في سياق الصراع التنظيمي العالمي، يتمتع تنفيذ السياسات في هونغ كونغ بتأثير استباقي نموذج. لم تقم المناطق الأخرى بعد بالموافقة على أي ETF من نوع التكديس، حيث تتركز المناقشات الرئيسية حول ملكية الأصول، والخصائص المحتملة للأوراق المالية، ومشاكل التحكم في المخاطر. بينما استكشفت هونغ كونغ من خلال تدابير مثل الحجز المعزول، والحد الأقصى النسبي، والإفصاح عن المخاطر، نموذجًا فعالًا للتنظيم الحذر، مما قدم مرجعًا قويًا للمناطق القضائية الأخرى.
في المستقبل، قد تؤثر الموافقة على وظيفة التكديس لصناديق الاستثمار المتداولة بالإيثيريوم في مناطق أخرى مرة أخرى على تصميم المنتجات الافتراضية العالمية. مع استمرار المؤسسات المعنية في دفع التواصل السياساتي، قد يتغير موقف الجهات التنظيمية تجاه آلية التكديس بشكل هامشي. إذا تم الموافقة على ذلك من قبل الأسواق الرئيسية الأخرى، فسوف يثير ذلك اهتمام السوق العالمية بمنتجات "صناديق الاستثمار المتداولة بالتكديس" مرة أخرى، كما سيشكل ضغطًا تنافسيًا على هيكل المنتجات الحالي في هونغ كونغ. لكن قبل ذلك، من المتوقع أن تجذب هونغ كونغ المزيد من رؤوس الأموال الدولية التي تركز على "داخل السلسلة" إلى سوق منطقة آسيا والمحيط الهادئ، وذلك بفضل سرعة تنفيذ السياسات ووضوح النظام، مما يعزز مكانتها الرائدة في المشهد العالمي للأصول الافتراضية والابتكار المالي الرقمي.
يمكن توقع أنه مع تقديم المزيد من مديري ETF لخطط التكديس، وإطلاق المزيد من منصات التداول لخدمات التكديس المتوافقة، ستقوم هونغ كونغ ببناء نظام مالي للمنتجات الافتراضية أكثر ثراءً، وبنية أكثر عقلانية، ونظام أكثر اكتمالاً، مما سيدفع الأصول الافتراضية من مرحلة "قابلة للتداول" إلى مرحلة جديدة "قابلة للتخصيص" و"قابلة للتقدير"، لتلبية احتياجات المستثمرين المتنوعة ودعم التنمية المستدامة لنظام الأصول الافتراضية في هونغ كونغ.