لقد أصبحت العملات الرقمية واحدة من أكثر القطاعات الواعدة في مجال التكنولوجيا المالية. مع تدفق كميات كبيرة من الأموال المؤسسية، أصبح من القضايا الرئيسية كيفية تقييم قيمة مشاريع التشفير بدقة. تمتلك الأصول المالية التقليدية أنظمة تقييم ناضجة، مثل خصم التدفقات النقدية ونسبة السعر إلى الأرباح.
تتنوع أنواع مشاريع التشفير، بما في ذلك سلاسل الكتل العامة، ورموز منصات التداول، ومشاريع التمويل اللامركزي، ولكل منها ميزات ونماذج اقتصادية فريدة. لذلك، من الضروري استكشاف نماذج التقييم المناسبة لمجالات مختلفة.
تقييم الشبكة العامة: تطبيق قانون ميتكالف
الفرضية الأساسية لقانون ميتكالف هي أن قيمة الشبكة تتناسب طرديًا مع مربع عدد العقد. والمعادلة هي:
V = K * N² (V هي قيمة الشبكة، N هو عدد العقد الفعالة، K هو ثابت)
لقد تم الاعتراف بهذه القاعدة على نطاق واسع عند تقييم قيمة شركات الإنترنت. تشير الدراسات إلى أن قيمة الشركات مثل فيسبوك وتينسنت تظهر خصائص قانون ميتكالف بالنسبة لعدد المستخدمين.
الإيثريوم هو مثال نموذجي لتطبيق قانون ميتكالف. أظهرت الدراسات أن القيمة السوقية للإيثريوم لها علاقة خطية لوغاريتمية مع عدد المستخدمين النشطين يوميًا، مما يتوافق بشكل أساسي مع قانون ميتكالف. الصيغة المحددة هي:
V = 3000 * N ^ 1.43
تشير بيانات الإحصاءات إلى أن هذه الطريقة في التقييم لها ارتباط معين مع الاتجاه الفعلي للقيمة السوقية للإيثريوم.
ومع ذلك، فإن قانون ميتكالف لديه قيود عند تطبيقه على سلاسل الكتل العامة الناشئة. بالنسبة لسلاسل الكتل العامة الجديدة ذات القاعدة المستخدمين الصغيرة، مثل سولانا وترون في بداياتهما، قد لا يكون هذا الأسلوب قابلاً للتطبيق. بالإضافة إلى ذلك، لا يمكن لهذا الأسلوب أن يعكس تأثير معدل الرهن وآليات الحرق وغيرها من العوامل على سعر التوكن.
تقييم رمز منصة التداول: نموذج إعادة الشراء والتدمير الربحي
تشبه رموز المنصة في البورصات المركزية شهادات الأسهم، وهي مرتبطة ارتباطًا وثيقًا بإيرادات البورصة وتطوير النظام البيئي وحصة السوق. عادةً ما تستخدم هذه الرموز آلية إعادة الشراء والحرق، وبعضها يتضمن أيضًا آلية الاحتراق.
تقدير قيمة رموز المنصة يجب أن يأخذ في الاعتبار إجمالي دخل المنصة وتغير ندرة الرموز. نموذج تقدير مبسط كما يلي:
معدل نمو قيمة الرمز المميز = K * معدل نمو حجم التداول * معدل تدمير العرض (K هو ثابت)
على سبيل المثال، مرت طريقة تمكين عملة منصة إحدى بورصات التداول الشهيرة بمرحلتين:
مرحلة إعادة شراء الأرباح (2017-2020): إعادة شراء 20% من الأرباح كل ربع سنة وإتلاف الرموز.
مرحلة الإتلاف التلقائي (من 2021 حتى الآن): يتم حساب كمية الإتلاف بناءً على سعر الرمز وعدد الكتل، وتنفيذ آلية الإتلاف في الوقت الحقيقي.
افترض أن حجم التداول على المنصة سيزداد بنسبة 40% في عام 2024، ومعدل حرق عرض الرمز المميز هو 3.5%، مع اعتبار الثابت K يساوي 10، إذن:
نسبة زيادة قيمة الرمز المميز = 10 * 40% * 3.5% = 14%
هذا يعني أن العملة الرقمية من المتوقع أن ترتفع بنسبة 14% في عام 2024 مقارنةً بعام 2023.
ومع ذلك، فإن هذه الطريقة في التقييم لها أيضًا قيود. من الضروري مراقبة التغيرات في حصة السوق للبورصات واتجاهات السياسات التنظيمية، حيث يمكن أن تؤثر هذه العوامل بشكل كبير على تقييم رموز المنصة.
تقييم مشاريع التمويل اللامركزي: طريقة خصم تدفق النقد للرموز
يمكن استخدام طريقة خصم التدفقات النقدية (DCF) لتقييم مشاريع التمويل اللامركزي. الفكرة الأساسية هي توقع التدفقات النقدية المستقبلية للرموز وحساب القيمة الحالية بمعدل خصم معين.
حيث FCFt هو التدفق النقدي الحر للسنة t، و r هو معدل الخصم، و n هو فترة التوقع، و TV هو القيمة النهائية.
كمثال على مشروع DeFi معين، نفترض أن الإيرادات في عام 2024 ستكون 98.9 مليون، ومعدل النمو السنوي 10٪، ومعدل الخصم 15٪، وفترة التوقعات 5 سنوات، ومعدل النمو الدائم 3٪، ومعدل تحويل FCF 90٪.
حسب الحسابات، فإن مجموع التدفقات النقدية الحرة المخصومة على مدى السنوات الخمس المقبلة هو 390.3 مليون، وقيمة النهاية المخصومة هي 611.6 مليون.
تقييم DCF الإجمالي = 6.116 مليون + 3.903 مليون = 10.02 مليون
تبلغ القيمة السوقية لهذا المشروع حالياً 1.16 مليار، مما يتوافق تقريباً مع نتائج التقييم. ولكن يجب الانتباه إلى أن هذا التقييم يعتمد على فرضية معدل نمو سنوي بنسبة 10% على مدى السنوات الخمس المقبلة، وقد تتقلب الحالة الفعلية بشكل كبير بسبب دورات السوق.
تواجه تقييمات مشاريع DeFi تحديات متعددة: عادةً لا تلتقط رموز الحوكمة الإيرادات الناتجة عن البروتوكول بشكل مباشر؛ من الصعب التنبؤ بالتدفقات النقدية المستقبلية؛ تحديد معدل الخصم معقد؛ قد تؤثر آلية إعادة الشراء والحرق التي تعتمدها بعض المشاريع على نتائج التقييم.
تقييم البيتكوين: تقييم شامل لأساليب متعددة
طريقة تقييم تكلفة التعدين
تشير الإحصاءات إلى أن سعر البيتكوين في السنوات الخمس الماضية كان أقل من تكلفة التعدين لآلات التعدين الرئيسية حوالي 10٪ فقط، مما يدل على أن تكلفة التعدين لها تأثير دعم مهم على سعر البيتكوين. لذلك، يمكن اعتبار تكلفة التعدين كخط القاع لسعر البيتكوين، وعندما يكون السعر أقل من هذه التكلفة، غالبًا ما يكون فرصة استثمارية جيدة.
نموذج بديل للذهب
يتم اعتبار البيتكوين "ذهب رقمي"، ويمكن أن يحل جزئياً محل وظيفة تخزين القيمة للذهب. حالياً، تبلغ القيمة السوقية للبيتكوين حوالي 7.3% من القيمة السوقية للذهب. إذا ارتفعت هذه النسبة إلى 10% و15% و33% و100%، فإن سعر البيتكوين الواحد سيتجاوز 92,523 دولاراً و138,784 دولاراً و305,325 دولاراً و925,226 دولاراً على التوالي.
لكن يجب الانتباه إلى أن هناك اختلافات ملحوظة بين البيتكوين والذهب من حيث الخصائص الفيزيائية، وفهم السوق، وسيناريوهات الاستخدام. لقد أصبح الذهب، بعد آلاف السنين من التطور، أصولًا معترف بها عالميًا كملاذ آمن، بينما البيتكوين، كأصل افتراضي قائم على التشفير، فإن قيمته تنبع بشكل أكبر من توافق السوق والابتكار التكنولوجي.
الخاتمة
استكشاف نماذج تقييم مشاريع التشفير أمر بالغ الأهمية لدفع تطور الصناعة وجذب المستثمرين المؤسسيين. خاصة في السوق الهابطة، نحتاج إلى استخدام معايير صارمة ومنطق أساسي للبحث عن المشاريع ذات القيمة الطويلة الأجل. من خلال نماذج تقييم معقولة، نأمل في اكتشاف الأسهم الواعدة في مجال التشفير خلال السوق الهابطة، تمامًا مثل جوجل وآبل التي ظهرت بعد انهيار فقاعة الإنترنت في عام 2000.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
تسجيلات الإعجاب 4
أعجبني
4
4
مشاركة
تعليق
0/400
TommyTeacher1
· منذ 19 س
ما فائدة المعادلة؟ اشتر فقط وانتهى الأمر.
شاهد النسخة الأصليةرد0
OnchainFortuneTeller
· منذ 19 س
آه، ما فائدة التحليل البحت؟ ليس أفضل من النظر إلى مخطط الشموع.
شاهد النسخة الأصليةرد0
SerumSquirter
· منذ 19 س
القاعدة صحيحة، لكن النتيجة تعتمد على من يملك القوة، من يقرر.
استكشاف نماذج تقييم الأصول التشفيرية: تحليل متعدد الأبعاد من سلاسل الكتل العامة إلى التمويل اللامركزي
استكشاف وممارسة نماذج تقييم الأصول المشفرة
لقد أصبحت العملات الرقمية واحدة من أكثر القطاعات الواعدة في مجال التكنولوجيا المالية. مع تدفق كميات كبيرة من الأموال المؤسسية، أصبح من القضايا الرئيسية كيفية تقييم قيمة مشاريع التشفير بدقة. تمتلك الأصول المالية التقليدية أنظمة تقييم ناضجة، مثل خصم التدفقات النقدية ونسبة السعر إلى الأرباح.
تتنوع أنواع مشاريع التشفير، بما في ذلك سلاسل الكتل العامة، ورموز منصات التداول، ومشاريع التمويل اللامركزي، ولكل منها ميزات ونماذج اقتصادية فريدة. لذلك، من الضروري استكشاف نماذج التقييم المناسبة لمجالات مختلفة.
تقييم الشبكة العامة: تطبيق قانون ميتكالف
الفرضية الأساسية لقانون ميتكالف هي أن قيمة الشبكة تتناسب طرديًا مع مربع عدد العقد. والمعادلة هي:
V = K * N² (V هي قيمة الشبكة، N هو عدد العقد الفعالة، K هو ثابت)
لقد تم الاعتراف بهذه القاعدة على نطاق واسع عند تقييم قيمة شركات الإنترنت. تشير الدراسات إلى أن قيمة الشركات مثل فيسبوك وتينسنت تظهر خصائص قانون ميتكالف بالنسبة لعدد المستخدمين.
الإيثريوم هو مثال نموذجي لتطبيق قانون ميتكالف. أظهرت الدراسات أن القيمة السوقية للإيثريوم لها علاقة خطية لوغاريتمية مع عدد المستخدمين النشطين يوميًا، مما يتوافق بشكل أساسي مع قانون ميتكالف. الصيغة المحددة هي:
V = 3000 * N ^ 1.43
تشير بيانات الإحصاءات إلى أن هذه الطريقة في التقييم لها ارتباط معين مع الاتجاه الفعلي للقيمة السوقية للإيثريوم.
ومع ذلك، فإن قانون ميتكالف لديه قيود عند تطبيقه على سلاسل الكتل العامة الناشئة. بالنسبة لسلاسل الكتل العامة الجديدة ذات القاعدة المستخدمين الصغيرة، مثل سولانا وترون في بداياتهما، قد لا يكون هذا الأسلوب قابلاً للتطبيق. بالإضافة إلى ذلك، لا يمكن لهذا الأسلوب أن يعكس تأثير معدل الرهن وآليات الحرق وغيرها من العوامل على سعر التوكن.
تقييم رمز منصة التداول: نموذج إعادة الشراء والتدمير الربحي
تشبه رموز المنصة في البورصات المركزية شهادات الأسهم، وهي مرتبطة ارتباطًا وثيقًا بإيرادات البورصة وتطوير النظام البيئي وحصة السوق. عادةً ما تستخدم هذه الرموز آلية إعادة الشراء والحرق، وبعضها يتضمن أيضًا آلية الاحتراق.
تقدير قيمة رموز المنصة يجب أن يأخذ في الاعتبار إجمالي دخل المنصة وتغير ندرة الرموز. نموذج تقدير مبسط كما يلي:
معدل نمو قيمة الرمز المميز = K * معدل نمو حجم التداول * معدل تدمير العرض (K هو ثابت)
على سبيل المثال، مرت طريقة تمكين عملة منصة إحدى بورصات التداول الشهيرة بمرحلتين:
افترض أن حجم التداول على المنصة سيزداد بنسبة 40% في عام 2024، ومعدل حرق عرض الرمز المميز هو 3.5%، مع اعتبار الثابت K يساوي 10، إذن:
نسبة زيادة قيمة الرمز المميز = 10 * 40% * 3.5% = 14%
هذا يعني أن العملة الرقمية من المتوقع أن ترتفع بنسبة 14% في عام 2024 مقارنةً بعام 2023.
ومع ذلك، فإن هذه الطريقة في التقييم لها أيضًا قيود. من الضروري مراقبة التغيرات في حصة السوق للبورصات واتجاهات السياسات التنظيمية، حيث يمكن أن تؤثر هذه العوامل بشكل كبير على تقييم رموز المنصة.
تقييم مشاريع التمويل اللامركزي: طريقة خصم تدفق النقد للرموز
يمكن استخدام طريقة خصم التدفقات النقدية (DCF) لتقييم مشاريع التمويل اللامركزي. الفكرة الأساسية هي توقع التدفقات النقدية المستقبلية للرموز وحساب القيمة الحالية بمعدل خصم معين.
صيغة تقييم DCF:
الكهروضوئية = Σ(FCFt / (1 + r) ^ t) + تلفزيون / (1 + r) ^ ن
حيث FCFt هو التدفق النقدي الحر للسنة t، و r هو معدل الخصم، و n هو فترة التوقع، و TV هو القيمة النهائية.
كمثال على مشروع DeFi معين، نفترض أن الإيرادات في عام 2024 ستكون 98.9 مليون، ومعدل النمو السنوي 10٪، ومعدل الخصم 15٪، وفترة التوقعات 5 سنوات، ومعدل النمو الدائم 3٪، ومعدل تحويل FCF 90٪.
حسب الحسابات، فإن مجموع التدفقات النقدية الحرة المخصومة على مدى السنوات الخمس المقبلة هو 390.3 مليون، وقيمة النهاية المخصومة هي 611.6 مليون.
تقييم DCF الإجمالي = 6.116 مليون + 3.903 مليون = 10.02 مليون
تبلغ القيمة السوقية لهذا المشروع حالياً 1.16 مليار، مما يتوافق تقريباً مع نتائج التقييم. ولكن يجب الانتباه إلى أن هذا التقييم يعتمد على فرضية معدل نمو سنوي بنسبة 10% على مدى السنوات الخمس المقبلة، وقد تتقلب الحالة الفعلية بشكل كبير بسبب دورات السوق.
تواجه تقييمات مشاريع DeFi تحديات متعددة: عادةً لا تلتقط رموز الحوكمة الإيرادات الناتجة عن البروتوكول بشكل مباشر؛ من الصعب التنبؤ بالتدفقات النقدية المستقبلية؛ تحديد معدل الخصم معقد؛ قد تؤثر آلية إعادة الشراء والحرق التي تعتمدها بعض المشاريع على نتائج التقييم.
تقييم البيتكوين: تقييم شامل لأساليب متعددة
طريقة تقييم تكلفة التعدين
تشير الإحصاءات إلى أن سعر البيتكوين في السنوات الخمس الماضية كان أقل من تكلفة التعدين لآلات التعدين الرئيسية حوالي 10٪ فقط، مما يدل على أن تكلفة التعدين لها تأثير دعم مهم على سعر البيتكوين. لذلك، يمكن اعتبار تكلفة التعدين كخط القاع لسعر البيتكوين، وعندما يكون السعر أقل من هذه التكلفة، غالبًا ما يكون فرصة استثمارية جيدة.
نموذج بديل للذهب
يتم اعتبار البيتكوين "ذهب رقمي"، ويمكن أن يحل جزئياً محل وظيفة تخزين القيمة للذهب. حالياً، تبلغ القيمة السوقية للبيتكوين حوالي 7.3% من القيمة السوقية للذهب. إذا ارتفعت هذه النسبة إلى 10% و15% و33% و100%، فإن سعر البيتكوين الواحد سيتجاوز 92,523 دولاراً و138,784 دولاراً و305,325 دولاراً و925,226 دولاراً على التوالي.
لكن يجب الانتباه إلى أن هناك اختلافات ملحوظة بين البيتكوين والذهب من حيث الخصائص الفيزيائية، وفهم السوق، وسيناريوهات الاستخدام. لقد أصبح الذهب، بعد آلاف السنين من التطور، أصولًا معترف بها عالميًا كملاذ آمن، بينما البيتكوين، كأصل افتراضي قائم على التشفير، فإن قيمته تنبع بشكل أكبر من توافق السوق والابتكار التكنولوجي.
الخاتمة
استكشاف نماذج تقييم مشاريع التشفير أمر بالغ الأهمية لدفع تطور الصناعة وجذب المستثمرين المؤسسيين. خاصة في السوق الهابطة، نحتاج إلى استخدام معايير صارمة ومنطق أساسي للبحث عن المشاريع ذات القيمة الطويلة الأجل. من خلال نماذج تقييم معقولة، نأمل في اكتشاف الأسهم الواعدة في مجال التشفير خلال السوق الهابطة، تمامًا مثل جوجل وآبل التي ظهرت بعد انهيار فقاعة الإنترنت في عام 2000.