بيتكوين تتجاوز 11.2 ألف دولار كأعلى مستوى جديد: ضعف الدولار وتدفق الأموال المؤسسية يقودان الزخم
بيتكوين突破 11.2 ألف دولار في الساعات الأولى من صباح اليوم، مسجلاً أعلى مستوى تاريخي له. هذه الزيادة تعود إلى مجموعة من العوامل التراكمية، بما في ذلك ضعف الدولار المستمر، ووفرة السيولة العالمية، وتسارع دخول الأموال المؤسسية. ستستعرض هذه المقالة ديناميكيات السوق منذ يونيو، وتحلل تأثير الأوضاع الجيوسياسية والبيانات الاقتصادية على الأصول عالية المخاطر، وتبحث في الأداء الفريد لبيتكوين خلال هذه الجولة من الانتعاش واتجاهاته المستقبلية.
مراجعة سوق يونيو
في يونيو 2025، كان السوق محاطًا بضباب عدم اليقين التجاري، والصراعات الجغرافية، والبيانات الاقتصادية المعقدة. ومع ذلك، على الرغم من صعوبة البيئة الكلية، أظهرت الأصول ذات المخاطر عمومًا اتجاهًا انتعاشيًا. ارتفعت الأسواق الأمريكية بشكل عام، وسجل مؤشر ناسداك 100 ومؤشر S&P 500 أعلى النقاط التاريخية. على الرغم من أن البيتكوين قد انخفض في منتصف الشهر إلى ما دون 100,000 دولار، إلا أنه انتعش بقوة بعد ذلك، مسجلًا ارتفاعًا شهريًا بنسبة 2.84%. بالمقارنة، انخفض السوق المشفر بشكل عام بنسبة 2.03%، وكانت تقلبات إيثيريوم كبيرة، ولم تكن أداؤه جيدًا مثل الأصول الرئيسية الأخرى، حيث سجل انخفاضًا بنسبة 2.41%.
بداية الشهر كانت المشاعر العامة في السوق تميل نحو التفاؤل، حيث أظهر المستثمرون نشاطاً في استيعاب البيانات الاقتصادية والظروف الجيوسياسية. على الرغم من أن العلاقات التجارية بين الولايات المتحدة والصين كانت متوترة في وقت ما، إلا أنها شهدت بعض التخفيف بعد مكالمة بين زعيمي البلدين. انخفض مؤشر مديري المشتريات في قطاع التصنيع في الصين إلى أدنى مستوى له منذ عام 2022، وقام منظمة التعاون والتنمية الاقتصادية بخفض توقعات النمو العالمية مرة أخرى. من ناحية أخرى، كانت البيانات الاقتصادية في الولايات المتحدة مختلطة: بيانات الوظائف غير الزراعية جاءت أفضل من التوقعات، وظلت معدلات البطالة مستقرة، وانخفض عدد طلبات إعانات البطالة بشكل غير متوقع، ولكن مبيعات التجزئة شهدت تراجعاً. مؤشر أسعار المستهلكين لشهر يونيو (CPI) جاء مرة أخرى دون التوقعات، مما يعزز من وجهة نظر تراجع التضخم. قرر الاحتياطي الفيدرالي في اجتماع FOMC لشهر يونيو الإبقاء على أسعار الفائدة ثابتة للربع الرابع على التوالي، مشيراً إلى ضرورة الانتظار للحصول على مزيد من الإشارات الواضحة حول التضخم وسوق العمل.
شهد سوق العملات المشفرة عدة أحداث صادمة قصيرة الأجل في يونيو، ولكن بيتكوين انتعشت بعد ذلك مع تحسن المشاعر في السوق وزيادة مشاركة المؤسسات. تجاوز إجمالي التدفق الصافي لبيتكوين ETF في يونيو 4 مليارات دولار. بينما تواجه إيثريوم تقلبات أعلى وتصحيح أعمق، ولا تزال الأسباب الدقيقة غير واضحة. في الوقت نفسه، حظيت استراتيجيات خزينة العملات المشفرة باهتمام واسع، حيث بدأت عدة شركات في توسيع محفظتها لتشمل أصول غير بيتكوين مثل ETH وSOL وBNB وHYPE، مما يدل على اعتراف السوق العالي بهذه الاستراتيجية.
أصبح الجغرافيا السياسية محور التركيز الرئيسي في أواخر يونيو. في 13 يونيو، اندلعت صراعات مسلحة في منطقة الشرق الأوسط. على الرغم من أن الوضع كان متوتراً في وقت ما، إلا أن السوق أظهر في البداية استقراراً. بعد تصعيد الوضع مرة أخرى في 21 يونيو، انخفضت أسعار الأصول المشفرة بشكل كبير، بينما ظلت الأسهم الأمريكية مستقرة. خفف اتفاق وقف إطلاق النار الذي تم الإعلان عنه في 24 يونيو من الذعر قصير الأمد في السوق. على الرغم من حدوث صراعات متفرقة، إلا أن سوق العملات المشفرة بدأ في التعافي تدريجياً بعد وقف إطلاق النار، في حين تراجعت الأصول التقليدية الملاذ الآمن مثل الذهب والنفط، مما يعكس تراجع مخاوف السوق من الصراع الطويل الأمد.
التنويع في التخصيص خارج البيتكوين
من الاتجاهات غير المتوقعة في عام 2025 هو اعتماد الشركات بسرعة لاستراتيجيات خزينة التشفير، وخصوصاً في يونيو، حيث تسارع هذا الاتجاه بشكل ملحوظ، واقترب عدد الشركات المعنية من الضعف. من حيث حجم التداول، تجاوزت حصة الشركات التي تشتري بيتكوين في يونيو إجمالي صافي التدفق إلى صندوق بيتكوين المتداول في البورصة في الولايات المتحدة (الذي بلغ 4 مليارات دولار في ذلك الشهر).
على الرغم من أن بيتكوين و إيثريوم لا يزالان يهيمنان، إلا أن المزيد من الشركات بدأت في تخصيص مجموعة واسعة من الأصول المشفرة مثل SOL و BNB و TRX و HYPE، مما يدل على زيادة الاتجاه نحو التنوع خارج العملات الرئيسية. من بين 53 شركة خزينة مشفرة تم تأكيدها، تركز 36 شركة على BTC، و 5 شركات تخصيص SOL، و 3 شركات تخصيص XRP، و 2 شركة تخصيص ETH و BNB و HYPE، بالإضافة إلى شركة واحدة تخصيص TRX و FET، ومجموعة متنوعة من العملات البديلة.
تتوقع الاستمرارية لهذه الاتجاه بقوة، حيث تواصل الشركات دفع هذه الاستراتيجية، وفي نفس الوقت، يظهر السوق أيضًا رغبة قوية في توفير تمويل كافٍ ودعم تخصيص الأصول المتعددة.
ومع ذلك، بدأ السوق أيضًا في التشكيك في هذه الاستراتيجية، خاصةً أن بعض الشركات تقوم بتمويل الديون لتخصيص الأصول المشفرة، مما أثار مخاوف بشأن المخاطر المحتملة للرافعة المالية. في الوقت الحالي، تُستخدم عادةً السندات القابلة للتحويل ذات الفائدة الصفرية أو المنخفضة، حيث يمكن للمستثمرين اختيار تحويلها إلى حقوق ملكية الشركة إذا كانت "داخل القيمة" عند الاستحقاق. ولكن إذا كانت "خارج القيمة" عند الاستحقاق، فسيتعين على الشركة سداد الأصل والفائدة نقدًا، مما يثير المخاوف بشأن السيولة والقدرة على السداد.
في هذه الحالة، عادة ما يكون لدى الشركة أربع خيارات للتعامل: بيع الأصول المشفرة لجمع الأموال؛ إصدار ديون جديدة لسداد الديون القديمة؛ إصدار أسهم جديدة لجمع التمويل؛ وإذا كانت قيمة الأصول غير كافية لسداد الديون، فقد يحدث تخلف عن السداد. في النهاية، سيعتمد المسار الذي تختاره الشركة على ظروف السوق عند الاستحقاق.
بالمقارنة، فإن زيادة شراء الأصول المشفرة من خلال إصدار الأسهم تكون أقل خطرًا، لأنها لا تتعلق بالديون، ولا تشكل التزامًا بسداد قسري، وبالتالي تكون أكثر قبولًا من قبل السوق في الهيكل العام للمخاطر.
وفقًا للتقرير الذي تم نشره مؤخرًا، قد تكون المخاوف الحالية بشأن الهيكل الرافعي مبالغ فيها. ستستحق معظم ديون شركات خزينة البيتكوين بين يونيو 2027 وسبتمبر 2028. على الرغم من أن صناعة التشفير شهدت في الماضي مخاطر نظامية ناجمة عن الرافعة المالية العالية، إلا أنه حتى الآن، لم يشكل هذا النوع من الهيكل الديني تهديدًا وشيكًا. ومع ذلك، من الجدير بالذكر أنه إذا اعتمدت المزيد من الشركات هذه الاستراتيجية في المستقبل، وأصدرت ديونًا قصيرة الأجل، فإن المخاطر المحتملة ستتراكم تدريجيًا.
صناعة العملات المستقرة تشهد نقطة تحول
ستكون يونيو 2025 نقطة تحوّل رئيسية في صناعة العملات المستقرة، مدفوعةً بحدثين كبيرين: نجاح أحد مُصدّري العملات المستقرة في الإدراج، ومصادقة مجلس الشيوخ الأمريكي على قانون GENIUS، وهو أول تشريع شامل للعملات المستقرة في تاريخ الولايات المتحدة.
كشركة إصدار العملات المستقرة الثانية على مستوى العالم، أصبحت هذه الشركة أول شركة عملات مستقرة أصلية تُدرج علنياً في الولايات المتحدة، حيث ارتفع سعر سهمها بأكثر من 6 أضعاف في يونيو. على الرغم من أن هذا الارتفاع الكبير يشير إلى أن تسعير الاكتتاب العام الأولي قد يكون منخفضًا، إلا أن الأهم هو أن إدراك المستثمرين لدور البنية التحتية للعملات المستقرة في المستقبل قد زاد بشكل ملحوظ.
في 25 يونيو، تم تمرير مشروع قانون GENIUS في مجلس الشيوخ بأغلبية 68 صوتًا مقابل 30، مما يدل على أن هذا التشريع حقق تقدمًا بعد شهور من التصويت الإجرائي والمناورات السياسية. وقد تم الآن إحالة مشروع القانون إلى مجلس النواب، حيث اقترح بعض الأعضاء دمجه في مشروع قانون CLARITY الأوسع نطاقًا. ومع ذلك، لا يزال مستقبل الدمج غير واضح.
تحت ضغط التنظيم، يزداد اهتمام الشركات بالعملات المستقرة. عملاق التجزئة الأمريكي يفكر في إصدار عملته المستقرة الخاصة؛ بينما يقوم عملاق المدفوعات بتوسيع الدعم البيئي من خلال دمج منتجات العملات المستقرة لعدة شركات. هذه الشركات لا تتنافس فقط في إصدار العملات المستقرة، بل تأمل أيضًا في تحقيق الريادة في حجم التداول والاستخدام الفعلي. لقد تحول اهتمام الصناعة من "هل يمكن إصدارها" إلى "هل يمكن تنفيذها"، وستعتمد نجاح العملات المستقرة على مدى اختراقها في سيناريوهات الدفع الواقعية ونطاق تغطية المستخدمين.
على الصعيد الدولي، بدأت هذه الاتجاهات في الانتشار تدريجياً. على سبيل المثال، حصلت إحدى الشركات على ترخيص تنظيمي لعملتها المستقرة في دبي، كما أن البنك المركزي الكوري يستكشف أيضاً إصدار عملة مستقرة مرتبطة بالوون الكوري. ومع ذلك، فإن التطورات في الولايات المتحدة هي الأكثر تقدماً حتى الآن.
العملات المستقرة ليست سوى البداية. إنها تمثل المرحلة الأولى من إدخال العملات الورقية التقليدية إلى سلسلة الكتل، مما يحقق نشر بنية تحتية سريعة وقابلة للتشغيل البيني على مدار الساعة. أما المرحلة التالية، فهي التركيز على إدخال الأصول المالية على السلسلة، أولاً من خلال توكن الأسهم.
أطلقت منصة تداول معينة مؤخرًا وظيفة تداول الرموز المميزة لـ 200 سهم مدرج في أوروبا للمستخدمين، لتصبح منصة رائدة لاختبار احتياجات المستخدمين وجودة التنفيذ. تسعى بورصة أخرى للحصول على الترخيص التنظيمي المناسب في الولايات المتحدة لدفع منتجات مماثلة نحو التنفيذ. تمهد هذه المحاولات المبكرة الطريق لمزيد من المنتجات المالية التقليدية على السلسلة، ومن المتوقع أن تشمل الخطوة التالية فئات الأصول مثل الائتمان الخاص والصناديق الهيكلية.
تأثير الصراعات الجيوسياسية على السوق محدود
اندلعت صراعات الشرق الأوسط في 13 يونيو 2025 واستمرت لمدة 12 يومًا، على الرغم من أنها أثارت اهتمام الرأي العام العالمي، إلا أن تأثيرها طويل الأمد على الأصول ذات المخاطر كان محدودًا. في المراحل الأولى من الصراع، كانت ردود فعل سوق العملات المشفرة وسوق الأسهم معتدلة؛ لكن بعد تصعيد الوضع في 22 يونيو، شهدت أسعار الأصول المشفرة انخفاضًا حادًا. مع إعلان اتفاق وقف إطلاق النار في 24 يونيو، انتعشت الأسعار بسرعة. على الرغم من وقوع بعض الاشتباكات المتفرقة في نهاية الشهر، إلا أن السوق بشكل عام قد استعادت استقرارها.
في هذه الأثناء، كان أداء البيتكوين يتماشى مع ارتفاع سوق الأسهم الأمريكية، ولم يظهر خصائص الملاذ الآمن. مقارنةً بأداء البيتكوين في أبريل ومايو حيث تم اعتباره كأصل احتياطي للقيمة بسبب الرسوم الجمركية والتوترات في سوق السندات العالمية، فإن هذه المرة تميل أكثر نحو منطق الأصول ذات المخاطر. كان أداء البيتكوين أفضل من الذهب والسوق المشفرة بشكل عام، ويرجع ذلك جزئيًا إلى الدعم القوي من المؤسسات، بما في ذلك التدفقات الشهرية لصناديق الاستثمار المتداولة التي بلغت 4 مليارات دولار، وشراء مستمر من الشركات المالية الحكومية، وكذلك ظهور علامات على شراء سيادي، مما يظهر أن تأثير الصدمات الجيوسياسية على البيتكوين كان قصير الأمد.
أثارت هذه الأزمة أيضًا اهتمام السوق بالبنية التحتية المحلية للعملات المشفرة في المناطق المعنية ، وخاصة صناعة تعدين البيتكوين. وفقًا لتقديرات عام 2021 ، تحدث حوالي 4.5٪ من تعدين البيتكوين عالميًا في هذه المنطقة ، وتعتمد بشكل رئيسي على الكهرباء المدعومة من الحكومة بأسعار منخفضة يتم تسديدها بالعملة المحلية. خلال دورة ارتفاع البيتكوين ، توفر هذه البنية هيكلًا يحقق أرباحًا كبيرة.
بعد تصعيد الوضع، انتشرت شائعات بأن بعض مواقع التعدين تعرضت للتخريب، مما أدى إلى انخفاض قوة الشبكة. لكن تقلبات قوة الحوسبة على المدى القصير غالبًا ما تكون ناتجة عن اختلافات في وقت الكتلة أو ضجيج البيانات، ولا توجد أدلة واضحة حتى الآن تشير إلى أن هذا النزاع تسبب في تدمير منهجي لمرافق التعدين. تفسير آخر محتمل هو أن موجة الحرارة في شرق الولايات المتحدة والمناطق الوسطى الغربية أجبرت المعدنين على تقليل الإنتاج مؤقتًا.
بصرف النظر عن البنية التحتية، فإن هذا الصراع قد أثار أيضًا نقاشًا حول دور العملات المشفرة في النظام المالي في المناطق ذات الصلة. على مدى فترة طويلة، أدت التضخم المرتفع والعقوبات الدولية وعدم استقرار سعر الدولار إلى دفع الأفراد والاقتصاد الرمادي إلى اعتماد العملات المشفرة على نطاق واسع.
تشير البيانات السابقة إلى أنه في بعض المناطق، عندما تحدث أحداث سياسية كبيرة أو صراعات عسكرية، يحدث زيادة ملحوظة في تدفق الأصول المشفرة.
بيتكوين وشبكة ترون كانت دائمًا من الشبكات الرئيسية المستخدمة في المنطقة، خاصةً أن ترون تُستخدم لتحويل عملة USDT المستقرة. ومع ذلك، لم يشهد حجم معاملات واستقرار العملات المستقرة على السلسلة في هذه الجولة من الصراع ارتفاعًا ملحوظًا، مما يدل على أن نمط استخدام العملات المشفرة بشكل عام لم يتغير بسبب الحرب، بل انخفضت نشاطات حاملي العملات على السلسلة على المدى القصير.
على الرغم من عدم وجود استثناءات ملحوظة في بيانات السلسلة، إلا أن صناعة التشفير ظهرت بشكل رمزي خلال هذا الصراع: تعرض أكبر بورصة تشفير في منطقة معينة لهجوم قراصنة بقيمة 90 مليون دولار خلال فترة النزاع، وكان المهاجمون منظمات تدعم الطرف المعارض، وتركوا معلومات مستهدفة من خلال عنوان المحفظة. كانت هذه البورصة مرتبطة في السابق بتدفقات مالية لبعض الكيانات، وكان هذا الهجوم أشبه بالحرب النفسية الإلكترونية بدلاً من كونه هجومًا يهدف إلى الربح.
بالنسبة لبعض الدول التي تواجه انخفاض قيمة العملة لفترة طويلة وتتعرض للعقوبات، تلعب الأصول المشفرة دورًا مهمًا في حركة الأموال عبر الحدود. إن الأبعاد السياسية والشبكية التي أظهرتها خلال هذه الجولة من الصراع تشير بشكل أكبر إلى أن التشفير قد أصبح جزءًا من النظام المالي لبعض الدول.
المتغيرات الرئيسية لشهر يوليو ستؤثر على الاتجاهات الكلية والسوق
مع دخولنا يوليو 2025، ستركز الأنظار في السوق على عدد من الأحداث الرئيسية والمقاييس الكلية، والتي قد تؤثر بشكل كبير على تسعير الأصول والبيئة العامة.
قد يوسع القانون الجديد الذي تم توقيعه في 4 يوليو العجز المالي الذي تجاوز التوقعات بشكل كبير. وفقًا لأحدث البيانات الاقتصادية، فإن الإنفاق المالي الأمريكي يستمر في تجاوز مستوى الإيرادات.
لا يزال ضغط التضخم هو الاعتبار الرئيسي، لكن البيانات الأخيرة تشير إلى أن التضخم قد بدأ في التخفيف. مؤشر الإنفاق الشخصي الأساسي (PCE) يظهر اتجاهًا تنازليًا، حيث سجل ارتفاعًا شهريًا فقط في فبراير خلال عام 2025، وقد تكون نسبة الزيادة.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
اخترقت عملة البيتكوين ارتفاعا جديدا عند 112,000 دولار مدفوعة بضعف الدولار وتدفق الأموال المؤسسية
بيتكوين تتجاوز 11.2 ألف دولار كأعلى مستوى جديد: ضعف الدولار وتدفق الأموال المؤسسية يقودان الزخم
بيتكوين突破 11.2 ألف دولار في الساعات الأولى من صباح اليوم، مسجلاً أعلى مستوى تاريخي له. هذه الزيادة تعود إلى مجموعة من العوامل التراكمية، بما في ذلك ضعف الدولار المستمر، ووفرة السيولة العالمية، وتسارع دخول الأموال المؤسسية. ستستعرض هذه المقالة ديناميكيات السوق منذ يونيو، وتحلل تأثير الأوضاع الجيوسياسية والبيانات الاقتصادية على الأصول عالية المخاطر، وتبحث في الأداء الفريد لبيتكوين خلال هذه الجولة من الانتعاش واتجاهاته المستقبلية.
مراجعة سوق يونيو
في يونيو 2025، كان السوق محاطًا بضباب عدم اليقين التجاري، والصراعات الجغرافية، والبيانات الاقتصادية المعقدة. ومع ذلك، على الرغم من صعوبة البيئة الكلية، أظهرت الأصول ذات المخاطر عمومًا اتجاهًا انتعاشيًا. ارتفعت الأسواق الأمريكية بشكل عام، وسجل مؤشر ناسداك 100 ومؤشر S&P 500 أعلى النقاط التاريخية. على الرغم من أن البيتكوين قد انخفض في منتصف الشهر إلى ما دون 100,000 دولار، إلا أنه انتعش بقوة بعد ذلك، مسجلًا ارتفاعًا شهريًا بنسبة 2.84%. بالمقارنة، انخفض السوق المشفر بشكل عام بنسبة 2.03%، وكانت تقلبات إيثيريوم كبيرة، ولم تكن أداؤه جيدًا مثل الأصول الرئيسية الأخرى، حيث سجل انخفاضًا بنسبة 2.41%.
بداية الشهر كانت المشاعر العامة في السوق تميل نحو التفاؤل، حيث أظهر المستثمرون نشاطاً في استيعاب البيانات الاقتصادية والظروف الجيوسياسية. على الرغم من أن العلاقات التجارية بين الولايات المتحدة والصين كانت متوترة في وقت ما، إلا أنها شهدت بعض التخفيف بعد مكالمة بين زعيمي البلدين. انخفض مؤشر مديري المشتريات في قطاع التصنيع في الصين إلى أدنى مستوى له منذ عام 2022، وقام منظمة التعاون والتنمية الاقتصادية بخفض توقعات النمو العالمية مرة أخرى. من ناحية أخرى، كانت البيانات الاقتصادية في الولايات المتحدة مختلطة: بيانات الوظائف غير الزراعية جاءت أفضل من التوقعات، وظلت معدلات البطالة مستقرة، وانخفض عدد طلبات إعانات البطالة بشكل غير متوقع، ولكن مبيعات التجزئة شهدت تراجعاً. مؤشر أسعار المستهلكين لشهر يونيو (CPI) جاء مرة أخرى دون التوقعات، مما يعزز من وجهة نظر تراجع التضخم. قرر الاحتياطي الفيدرالي في اجتماع FOMC لشهر يونيو الإبقاء على أسعار الفائدة ثابتة للربع الرابع على التوالي، مشيراً إلى ضرورة الانتظار للحصول على مزيد من الإشارات الواضحة حول التضخم وسوق العمل.
شهد سوق العملات المشفرة عدة أحداث صادمة قصيرة الأجل في يونيو، ولكن بيتكوين انتعشت بعد ذلك مع تحسن المشاعر في السوق وزيادة مشاركة المؤسسات. تجاوز إجمالي التدفق الصافي لبيتكوين ETF في يونيو 4 مليارات دولار. بينما تواجه إيثريوم تقلبات أعلى وتصحيح أعمق، ولا تزال الأسباب الدقيقة غير واضحة. في الوقت نفسه، حظيت استراتيجيات خزينة العملات المشفرة باهتمام واسع، حيث بدأت عدة شركات في توسيع محفظتها لتشمل أصول غير بيتكوين مثل ETH وSOL وBNB وHYPE، مما يدل على اعتراف السوق العالي بهذه الاستراتيجية.
أصبح الجغرافيا السياسية محور التركيز الرئيسي في أواخر يونيو. في 13 يونيو، اندلعت صراعات مسلحة في منطقة الشرق الأوسط. على الرغم من أن الوضع كان متوتراً في وقت ما، إلا أن السوق أظهر في البداية استقراراً. بعد تصعيد الوضع مرة أخرى في 21 يونيو، انخفضت أسعار الأصول المشفرة بشكل كبير، بينما ظلت الأسهم الأمريكية مستقرة. خفف اتفاق وقف إطلاق النار الذي تم الإعلان عنه في 24 يونيو من الذعر قصير الأمد في السوق. على الرغم من حدوث صراعات متفرقة، إلا أن سوق العملات المشفرة بدأ في التعافي تدريجياً بعد وقف إطلاق النار، في حين تراجعت الأصول التقليدية الملاذ الآمن مثل الذهب والنفط، مما يعكس تراجع مخاوف السوق من الصراع الطويل الأمد.
التنويع في التخصيص خارج البيتكوين
من الاتجاهات غير المتوقعة في عام 2025 هو اعتماد الشركات بسرعة لاستراتيجيات خزينة التشفير، وخصوصاً في يونيو، حيث تسارع هذا الاتجاه بشكل ملحوظ، واقترب عدد الشركات المعنية من الضعف. من حيث حجم التداول، تجاوزت حصة الشركات التي تشتري بيتكوين في يونيو إجمالي صافي التدفق إلى صندوق بيتكوين المتداول في البورصة في الولايات المتحدة (الذي بلغ 4 مليارات دولار في ذلك الشهر).
على الرغم من أن بيتكوين و إيثريوم لا يزالان يهيمنان، إلا أن المزيد من الشركات بدأت في تخصيص مجموعة واسعة من الأصول المشفرة مثل SOL و BNB و TRX و HYPE، مما يدل على زيادة الاتجاه نحو التنوع خارج العملات الرئيسية. من بين 53 شركة خزينة مشفرة تم تأكيدها، تركز 36 شركة على BTC، و 5 شركات تخصيص SOL، و 3 شركات تخصيص XRP، و 2 شركة تخصيص ETH و BNB و HYPE، بالإضافة إلى شركة واحدة تخصيص TRX و FET، ومجموعة متنوعة من العملات البديلة.
تتوقع الاستمرارية لهذه الاتجاه بقوة، حيث تواصل الشركات دفع هذه الاستراتيجية، وفي نفس الوقت، يظهر السوق أيضًا رغبة قوية في توفير تمويل كافٍ ودعم تخصيص الأصول المتعددة.
! خلف أعلى مستوى جديد لعملة البيتكوين عند 112,000 دولار: ضعف الدولار والدخول المؤسسي
ومع ذلك، بدأ السوق أيضًا في التشكيك في هذه الاستراتيجية، خاصةً أن بعض الشركات تقوم بتمويل الديون لتخصيص الأصول المشفرة، مما أثار مخاوف بشأن المخاطر المحتملة للرافعة المالية. في الوقت الحالي، تُستخدم عادةً السندات القابلة للتحويل ذات الفائدة الصفرية أو المنخفضة، حيث يمكن للمستثمرين اختيار تحويلها إلى حقوق ملكية الشركة إذا كانت "داخل القيمة" عند الاستحقاق. ولكن إذا كانت "خارج القيمة" عند الاستحقاق، فسيتعين على الشركة سداد الأصل والفائدة نقدًا، مما يثير المخاوف بشأن السيولة والقدرة على السداد.
في هذه الحالة، عادة ما يكون لدى الشركة أربع خيارات للتعامل: بيع الأصول المشفرة لجمع الأموال؛ إصدار ديون جديدة لسداد الديون القديمة؛ إصدار أسهم جديدة لجمع التمويل؛ وإذا كانت قيمة الأصول غير كافية لسداد الديون، فقد يحدث تخلف عن السداد. في النهاية، سيعتمد المسار الذي تختاره الشركة على ظروف السوق عند الاستحقاق.
بالمقارنة، فإن زيادة شراء الأصول المشفرة من خلال إصدار الأسهم تكون أقل خطرًا، لأنها لا تتعلق بالديون، ولا تشكل التزامًا بسداد قسري، وبالتالي تكون أكثر قبولًا من قبل السوق في الهيكل العام للمخاطر.
وفقًا للتقرير الذي تم نشره مؤخرًا، قد تكون المخاوف الحالية بشأن الهيكل الرافعي مبالغ فيها. ستستحق معظم ديون شركات خزينة البيتكوين بين يونيو 2027 وسبتمبر 2028. على الرغم من أن صناعة التشفير شهدت في الماضي مخاطر نظامية ناجمة عن الرافعة المالية العالية، إلا أنه حتى الآن، لم يشكل هذا النوع من الهيكل الديني تهديدًا وشيكًا. ومع ذلك، من الجدير بالذكر أنه إذا اعتمدت المزيد من الشركات هذه الاستراتيجية في المستقبل، وأصدرت ديونًا قصيرة الأجل، فإن المخاطر المحتملة ستتراكم تدريجيًا.
صناعة العملات المستقرة تشهد نقطة تحول
ستكون يونيو 2025 نقطة تحوّل رئيسية في صناعة العملات المستقرة، مدفوعةً بحدثين كبيرين: نجاح أحد مُصدّري العملات المستقرة في الإدراج، ومصادقة مجلس الشيوخ الأمريكي على قانون GENIUS، وهو أول تشريع شامل للعملات المستقرة في تاريخ الولايات المتحدة.
كشركة إصدار العملات المستقرة الثانية على مستوى العالم، أصبحت هذه الشركة أول شركة عملات مستقرة أصلية تُدرج علنياً في الولايات المتحدة، حيث ارتفع سعر سهمها بأكثر من 6 أضعاف في يونيو. على الرغم من أن هذا الارتفاع الكبير يشير إلى أن تسعير الاكتتاب العام الأولي قد يكون منخفضًا، إلا أن الأهم هو أن إدراك المستثمرين لدور البنية التحتية للعملات المستقرة في المستقبل قد زاد بشكل ملحوظ.
في 25 يونيو، تم تمرير مشروع قانون GENIUS في مجلس الشيوخ بأغلبية 68 صوتًا مقابل 30، مما يدل على أن هذا التشريع حقق تقدمًا بعد شهور من التصويت الإجرائي والمناورات السياسية. وقد تم الآن إحالة مشروع القانون إلى مجلس النواب، حيث اقترح بعض الأعضاء دمجه في مشروع قانون CLARITY الأوسع نطاقًا. ومع ذلك، لا يزال مستقبل الدمج غير واضح.
تحت ضغط التنظيم، يزداد اهتمام الشركات بالعملات المستقرة. عملاق التجزئة الأمريكي يفكر في إصدار عملته المستقرة الخاصة؛ بينما يقوم عملاق المدفوعات بتوسيع الدعم البيئي من خلال دمج منتجات العملات المستقرة لعدة شركات. هذه الشركات لا تتنافس فقط في إصدار العملات المستقرة، بل تأمل أيضًا في تحقيق الريادة في حجم التداول والاستخدام الفعلي. لقد تحول اهتمام الصناعة من "هل يمكن إصدارها" إلى "هل يمكن تنفيذها"، وستعتمد نجاح العملات المستقرة على مدى اختراقها في سيناريوهات الدفع الواقعية ونطاق تغطية المستخدمين.
على الصعيد الدولي، بدأت هذه الاتجاهات في الانتشار تدريجياً. على سبيل المثال، حصلت إحدى الشركات على ترخيص تنظيمي لعملتها المستقرة في دبي، كما أن البنك المركزي الكوري يستكشف أيضاً إصدار عملة مستقرة مرتبطة بالوون الكوري. ومع ذلك، فإن التطورات في الولايات المتحدة هي الأكثر تقدماً حتى الآن.
العملات المستقرة ليست سوى البداية. إنها تمثل المرحلة الأولى من إدخال العملات الورقية التقليدية إلى سلسلة الكتل، مما يحقق نشر بنية تحتية سريعة وقابلة للتشغيل البيني على مدار الساعة. أما المرحلة التالية، فهي التركيز على إدخال الأصول المالية على السلسلة، أولاً من خلال توكن الأسهم.
أطلقت منصة تداول معينة مؤخرًا وظيفة تداول الرموز المميزة لـ 200 سهم مدرج في أوروبا للمستخدمين، لتصبح منصة رائدة لاختبار احتياجات المستخدمين وجودة التنفيذ. تسعى بورصة أخرى للحصول على الترخيص التنظيمي المناسب في الولايات المتحدة لدفع منتجات مماثلة نحو التنفيذ. تمهد هذه المحاولات المبكرة الطريق لمزيد من المنتجات المالية التقليدية على السلسلة، ومن المتوقع أن تشمل الخطوة التالية فئات الأصول مثل الائتمان الخاص والصناديق الهيكلية.
تأثير الصراعات الجيوسياسية على السوق محدود
اندلعت صراعات الشرق الأوسط في 13 يونيو 2025 واستمرت لمدة 12 يومًا، على الرغم من أنها أثارت اهتمام الرأي العام العالمي، إلا أن تأثيرها طويل الأمد على الأصول ذات المخاطر كان محدودًا. في المراحل الأولى من الصراع، كانت ردود فعل سوق العملات المشفرة وسوق الأسهم معتدلة؛ لكن بعد تصعيد الوضع في 22 يونيو، شهدت أسعار الأصول المشفرة انخفاضًا حادًا. مع إعلان اتفاق وقف إطلاق النار في 24 يونيو، انتعشت الأسعار بسرعة. على الرغم من وقوع بعض الاشتباكات المتفرقة في نهاية الشهر، إلا أن السوق بشكل عام قد استعادت استقرارها.
في هذه الأثناء، كان أداء البيتكوين يتماشى مع ارتفاع سوق الأسهم الأمريكية، ولم يظهر خصائص الملاذ الآمن. مقارنةً بأداء البيتكوين في أبريل ومايو حيث تم اعتباره كأصل احتياطي للقيمة بسبب الرسوم الجمركية والتوترات في سوق السندات العالمية، فإن هذه المرة تميل أكثر نحو منطق الأصول ذات المخاطر. كان أداء البيتكوين أفضل من الذهب والسوق المشفرة بشكل عام، ويرجع ذلك جزئيًا إلى الدعم القوي من المؤسسات، بما في ذلك التدفقات الشهرية لصناديق الاستثمار المتداولة التي بلغت 4 مليارات دولار، وشراء مستمر من الشركات المالية الحكومية، وكذلك ظهور علامات على شراء سيادي، مما يظهر أن تأثير الصدمات الجيوسياسية على البيتكوين كان قصير الأمد.
! خلف أعلى مستوى جديد لعملة البيتكوين عند 112,000 دولار: ضعف الدولار والدخول المؤسسي
أثارت هذه الأزمة أيضًا اهتمام السوق بالبنية التحتية المحلية للعملات المشفرة في المناطق المعنية ، وخاصة صناعة تعدين البيتكوين. وفقًا لتقديرات عام 2021 ، تحدث حوالي 4.5٪ من تعدين البيتكوين عالميًا في هذه المنطقة ، وتعتمد بشكل رئيسي على الكهرباء المدعومة من الحكومة بأسعار منخفضة يتم تسديدها بالعملة المحلية. خلال دورة ارتفاع البيتكوين ، توفر هذه البنية هيكلًا يحقق أرباحًا كبيرة.
بعد تصعيد الوضع، انتشرت شائعات بأن بعض مواقع التعدين تعرضت للتخريب، مما أدى إلى انخفاض قوة الشبكة. لكن تقلبات قوة الحوسبة على المدى القصير غالبًا ما تكون ناتجة عن اختلافات في وقت الكتلة أو ضجيج البيانات، ولا توجد أدلة واضحة حتى الآن تشير إلى أن هذا النزاع تسبب في تدمير منهجي لمرافق التعدين. تفسير آخر محتمل هو أن موجة الحرارة في شرق الولايات المتحدة والمناطق الوسطى الغربية أجبرت المعدنين على تقليل الإنتاج مؤقتًا.
بصرف النظر عن البنية التحتية، فإن هذا الصراع قد أثار أيضًا نقاشًا حول دور العملات المشفرة في النظام المالي في المناطق ذات الصلة. على مدى فترة طويلة، أدت التضخم المرتفع والعقوبات الدولية وعدم استقرار سعر الدولار إلى دفع الأفراد والاقتصاد الرمادي إلى اعتماد العملات المشفرة على نطاق واسع.
تشير البيانات السابقة إلى أنه في بعض المناطق، عندما تحدث أحداث سياسية كبيرة أو صراعات عسكرية، يحدث زيادة ملحوظة في تدفق الأصول المشفرة.
بيتكوين وشبكة ترون كانت دائمًا من الشبكات الرئيسية المستخدمة في المنطقة، خاصةً أن ترون تُستخدم لتحويل عملة USDT المستقرة. ومع ذلك، لم يشهد حجم معاملات واستقرار العملات المستقرة على السلسلة في هذه الجولة من الصراع ارتفاعًا ملحوظًا، مما يدل على أن نمط استخدام العملات المشفرة بشكل عام لم يتغير بسبب الحرب، بل انخفضت نشاطات حاملي العملات على السلسلة على المدى القصير.
على الرغم من عدم وجود استثناءات ملحوظة في بيانات السلسلة، إلا أن صناعة التشفير ظهرت بشكل رمزي خلال هذا الصراع: تعرض أكبر بورصة تشفير في منطقة معينة لهجوم قراصنة بقيمة 90 مليون دولار خلال فترة النزاع، وكان المهاجمون منظمات تدعم الطرف المعارض، وتركوا معلومات مستهدفة من خلال عنوان المحفظة. كانت هذه البورصة مرتبطة في السابق بتدفقات مالية لبعض الكيانات، وكان هذا الهجوم أشبه بالحرب النفسية الإلكترونية بدلاً من كونه هجومًا يهدف إلى الربح.
بالنسبة لبعض الدول التي تواجه انخفاض قيمة العملة لفترة طويلة وتتعرض للعقوبات، تلعب الأصول المشفرة دورًا مهمًا في حركة الأموال عبر الحدود. إن الأبعاد السياسية والشبكية التي أظهرتها خلال هذه الجولة من الصراع تشير بشكل أكبر إلى أن التشفير قد أصبح جزءًا من النظام المالي لبعض الدول.
المتغيرات الرئيسية لشهر يوليو ستؤثر على الاتجاهات الكلية والسوق
مع دخولنا يوليو 2025، ستركز الأنظار في السوق على عدد من الأحداث الرئيسية والمقاييس الكلية، والتي قد تؤثر بشكل كبير على تسعير الأصول والبيئة العامة.
قد يوسع القانون الجديد الذي تم توقيعه في 4 يوليو العجز المالي الذي تجاوز التوقعات بشكل كبير. وفقًا لأحدث البيانات الاقتصادية، فإن الإنفاق المالي الأمريكي يستمر في تجاوز مستوى الإيرادات.
لا يزال ضغط التضخم هو الاعتبار الرئيسي، لكن البيانات الأخيرة تشير إلى أن التضخم قد بدأ في التخفيف. مؤشر الإنفاق الشخصي الأساسي (PCE) يظهر اتجاهًا تنازليًا، حيث سجل ارتفاعًا شهريًا فقط في فبراير خلال عام 2025، وقد تكون نسبة الزيادة.