تطور سياسة تنظيم Web3 في سنغافورة: من الابتكار المفتوح إلى التحكم في المخاطر

في السنوات الأخيرة، كانت سنغافورة تُعتبر واحدة من الوجهات المفضلة للشركات العالمية في مجال العملات الرقمية وWeb3. إن سياستها المتساهلة، ونظامها القانوني المستقر، وبيئتها المبتكرة المفتوحة قد جذبت العديد من شركات التشفير، مما جعلها تُصبح "عاصمة التشفير في آسيا". ومع ذلك، فإن سنغافورة اليوم تتحول تدريجياً من نموذج "تشجيع الابتكار" المبكر إلى مسار أكثر تركيزاً على "إدارة المخاطر".

المرحلة المبكرة: الابتكار المفتوح، الاستعداد للانطلاق

في عام 2019، أصدرت سنغافورة "قانون خدمات الدفع" (PSA) الذي يحدد الوضع القانوني لخدمات رموز الدفع الرقمية (DPT)، مما وفر مسار ترخيص واضح لبورصات العملات المشفرة وخدمات المحفظة. في الوقت نفسه، تشجع هيئة النقد السنغافورية (MAS) الابتكار التكنولوجي بنشاط، مما أدى إلى دفع العديد من المشاريع التجريبية لاستكشاف العملات الرقمية للبنك المركزي والأصول المرمزة. يمكن فهم هذه المرحلة على أنها فترة "الفرصة المبكرة"، طالما أنه لا يتم تجاوز الحد الأدنى من الامتثال، يمكن للشركات أن تجرب بحرية، مما يوفر فرصة نادرة للتطوير لفرق الشركات الناشئة.

ظهور المخاطر: تشديد التنظيم

مع التوسع السريع في الصناعة، بدأت المخاطر المحتملة تظهر تدريجياً. في عام 2022، انفجر أحد صناديق التحوط المشهورة في سنغافورة، تلاه انهيار إحدى بورصات العملات المشفرة البارزة، مما تسبب في ضغط كبير على الإدارة المالية في سنغافورة. للحفاظ على مصداقية الدولة ومكانتها كمركز مالي، اتخذت السلطات التنظيمية في سنغافورة إجراءات سريعة. من ناحية، تم تعزيز الرقابة على مقدمي خدمات العملات المشفرة من خلال إصدار قانون خدمات الأسواق المالية (FSM) الأكثر صرامة؛ ومن ناحية أخرى، تم وضع قيود واضحة على المستثمرين الأفراد، مع التأكيد على أهمية الاستثمار العقلاني.

استثمار الأفراد: قيود صارمة

في نهاية عام 2023، وضعت القواعد التنظيمية التي أصدرتها MAS عقبات أمام مستثمري التجزئة. تتطلب القواعد الجديدة من مزودي خدمات العملات المشفرة عدم تقديم أي شكل من أشكال المكافآت لمستثمري التجزئة، مثل العائدات النقدية، أو التوزيعات المجانية، أو دعم التداول؛ وتحظر تقديم ميزات قد تزيد من المخاطر مثل الرافعة المالية، أو الإيداع باستخدام بطاقات الائتمان؛ وتطلب حتى تقييم قدرة المستخدم على تحمل المخاطر، وتحديد حدود الاستثمار بناءً على صافي الأصول. تهدف هذه التدابير إلى جذب المستثمرين العقلانيين، بدلاً من المتداولين الذين يسعون لتحقيق عوائد عالية المخاطر على المدى القصير.

مقدمو الخدمة: الترقية الامتثالية

بحلول عام 2025، ستكون اتجاهات التنظيم أكثر وضوحًا. تحدد MAS أنه يجب على جميع الشركات التي لم تحصل على ترخيص مزود خدمات الرموز الرقمية (DTSP) إذا أرادت الاستمرار في تقديم الخدمات للعملاء في الخارج، إتمام عملية التصفية قبل 30 يونيو 2025. حاليًا، تمت الموافقة فقط على عدد قليل من الشركات الرائدة أو في حالة إعفاء، حيث إما أنها اجتازت فحوصات صارمة لمكافحة غسل الأموال والمخاطر، أو لديها مستوى عالٍ من التعاون والخلفية التنظيمية. تواجه الشركات الأخرى خيار الانتقال إلى أسواق أخرى أو تسريع إجراءات الامتثال.

إدارة الصناديق: رفع العتبة

تزداد متطلبات سنغافورة من مديري الصناديق صرامة. بصفتها مركزًا تقليديًا للصناديق في منطقة آسيا والمحيط الهادئ، تلتزم سنغافورة بإدماج الأصول الافتراضية في عمليات إدارة الصناديق الرسمية. تنص هيئة النقد السنغافورية (MAS) على أنه حتى صناديق العملات المشفرة الموجهة نحو "المستثمرين المؤهلين" يجب أن تمتلك المؤهلات المناسبة، بما في ذلك القدرة على التحوط من المخاطر، وتحديد أصول العملاء، والعمليات الداخلية لإدارة المخاطر، وآليات تقارير مكافحة غسل الأموال، وغيرها. وهذا يعني أن عصر إنشاء صناديق اعتمادًا بسيطًا على السمعة الشخصية وخطط العمل البسيطة قد انتهى.

الخاتمة: تطور التنظيم أم قمع الصناعة؟

هناك وجهات نظر تعتبر أن هذه الجولة من تعزيز التنظيم تشير إلى أن سنغافورة لم تعد المكان المثالي لـ Web3. ومع ذلك، من منظور آخر، فإن هذا في الواقع هو عملية التطور العادية للتنظيم - من "السماح بالتجريب والخطأ" إلى "تحديد النظام"، وهي مرحلة يجب أن تمر بها أي سوق ناشئة لتصل إلى النضج. قد لا ترحب سنغافورة الحالية بالسلوكيات المضاربية البحتة، ولكن بالنسبة للفرق التي تمتلك حقًا القوة التقنية وخطة طويلة الأمد للتطوير، لا تزال واحدة من أكثر الأسواق جاذبية في العالم.

كما قال نائب الرئيس MAS: "نرحب بالابتكار المسؤول، ولكننا لن نتسامح مع إساءة استخدام الثقة." وهذا يعني أن سنغافورة لا تزال ترحب بالشركات التي تسعى لتحقيق إنجازات في مجال Web3، لكنها لم تعد تتسامح مع السلوكيات المضاربة قصيرة الأجل.

ومع ذلك، هناك آراء تشير إلى أن تطور صناعة Web3 لا يزال في مرحلة مبكرة، ولم يتم تحديد الشكل المستقبلي بالكامل بعد. إن تنفيذ تنظيم صارم في وقت مبكر قد يعيق النمو الطبيعي للصناعة، وقد يقتل حتى الابتكارات المحتملة. سيكون إيجاد التوازن بين حماية مصالح المستثمرين وتعزيز الابتكار في الصناعة هو التحدي المستمر الذي تواجهه سنغافورة وغيرها من الهيئات التنظيمية.