استكشاف عمليات رأس المال لمشروع عملة مستقرة Ethena وتبنيها الحقيقي
في أغسطس 2023، قدم بروتوكول إقراض ما نسبته 8% من العائد السنوي على DAI، مما جذب عددًا كبيرًا من المستثمرين للدخول. قام أحد المستثمرين باستثمار إجمالي قدره 230,000 عملة stETH، حيث شكل في مرحلة ما أكثر من 15% من إجمالي ودائع البروتوكول. وقد أجبر هذا الأطراف المعنية على تقديم اقتراح عاجل، بتخفيض سعر الفائدة إلى 5%.
كان من المقرر أن تعزز خطة الدعم التي تهدف إلى زيادة استخدام DAI، ولكنها كادت أن تتحول إلى فرصة استثمارية عالية العائد لمستثمر واحد.
في يوليو 2025، أطلقت Ethena استراتيجية مبتكرة "عملة-سهم-دين" لخزينة، حيث ارتفعت العائدات السنوية لـ sUSDe بسرعة إلى حوالي 12%، وبلغت نسبة ارتفاع ENA token في يوم واحد 20%.
تستند هذه الاستراتيجية المالية المستمدة من بيئة البيتكوين إلى تطبيقها الكامل على عملة USDe. نجحت Ethena في استغلال أسواق رأس المال، مما عزز النمو الثنائي الاتجاه لكل من ENA و USDe على كل من السلسلة والسوق المالية.
معضلة مشاريع العملات المستقرة وتجاوزها
تواجه مشاريع العملات المستقرة التقليدية غالبًا معضلة اختيار بين سعر رموز البروتوكول ونسبة سوق العملات المستقرة. على سبيل المثال، ارتفع سعر الرموز في مشروع معين بنسبة 43.2% خلال ثلاثة أشهر، وبلغت كمية إصدار عملته المستقرة 7.5 مليار دولار. بينما ارتفع رمز ENA الخاص بـ Ethena بنسبة 94.2% في نفس الفترة، وبلغت كمية إصدار USDe أيضًا 7.6 مليار دولار.
من الصعب الحفاظ على توازن سعر العملة وحصة السوق للعملات المستقرة، والسبب الرئيسي هو الدخل المحدود للبروتوكول. إذا تم استخدام الدخل بشكل أساسي لزيادة حصة السوق، فإن سعر العملة سيكون من الصعب الحفاظ على استقراره، والعكس صحيح.
اتخذت Ethena استراتيجية فريدة، حيث قامت بمشاركة ENA ك"خيارات" أرباح مع الشركاء، مع إعطاء الأولوية لحماية حقوق توزيع الأرباح لحاملي USDe. ووفقًا لتقديرات بعض المؤسسات البحثية، قامت Ethena منذ تأسيسها بمشاركة حوالي 400 مليون دولار من الأرباح لحاملي USDe عبر sUSDe.
الابتكارات في Ethena
Ethena تقوم بإعادة تصميم طريقة نقل قيمة نظام العملتين بشكل عميق، حيث أدخلت استراتيجية خزينة سوق الأسهم. وقد أطلقت استراتيجية خزينة تسمى StablecoinX، واستثمرت 2.6 مليون دولار لشراء 8% من كمية ENA المتداولة، مما حفز ارتفاع سعر ENA.
استجابت السوق بشكل إيجابي، حيث ارتفع إجمالي قيمة القفل لـ Ethena، وكمية عرض USDe، وعائد sUSDe السنوي. من الجدير بالذكر أن sUSDe هو في الأساس التزام للبروتوكول، بينما إيرادات مبيعات ENA هي الأرباح الحقيقية.
يعمل StablecoinX على تحفيز نمو مبيعات السوق الثانوية من خلال تقليل حجم تداول ENA. تكاليف التواصل المتعلقة بهذه العملية منخفضة، وتشمل بشكل رئيسي التفاوض بين Ethena والمستثمرين الرئيسيين لها.
لقد حققت Ethena من خلال استراتيجيتها في إدارة رأس المال إنجازات هامة في مجال العملات المستقرة، وقد تكون هذه أكبر ابتكارات العملات المستقرة في السنوات الأخيرة.
تحديات التطبيقات الحقيقية
على الرغم من أن Ethena حققت نجاحًا في عملياتها المالية، إلا أن التطبيق الحقيقي لـ USDe لا يزال يواجه تحديات. يتطلب التطور على المدى الطويل أن يتم استخدام USDe بشكل واسع في السيناريوهات الواقعية لتغطية تكاليف صنع السوق.
Ethena تعمل على تعزيز جهودها على السلسلة وخارج السلسلة في نفس الوقت:
على السلسلة: التعاون مع العديد من مشاريع DeFi، بهدف تنشيط سوق أسعار الفائدة على السلسلة.
خارج السلسلة: التعاون مع المؤسسات لدفع تطوير عملة مستقرة متوافقة.
ومع ذلك، مقارنةً بـ USDT و USDC، لا يزال تطبيق USDe في المدفوعات عبر الحدود، وتوكنات الصناديق، وتقييمات البورصات محدودًا. إذا كانت أهداف Ethena تقتصر فقط على DeFi على السلسلة، فإن الإنجازات الحالية قد تكون جيدة جدًا. لكن إذا كانوا يعتزمون دخول السوق المؤسسي والأفراد خارج السلسلة، فلا يزال أمامهم طريق طويل.
علاوة على ذلك، هناك مخاوف بشأن التطور المستقبلي لرمز ENA. مع إدخال آلية مفتاح الرسوم، سيشارك حاملو ENA عائدات البروتوكول من خلال sENA. وهذا يعني أن ENA قد تتحول من مصدر دخل إلى ديون Ethena، مما يزيد من الضغط المالي على البروتوكول.
فقط عندما يصبح USDe عملة مستقرة رئيسية مثل USDT/USDC، يمكن لـ ENA الدخول في دورة نمو مستدامة. في الوقت الحالي، لا تزال Ethena تعدل استراتيجيتها باستمرار لمواجهة التحديات المختلفة.
، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
تسجيلات الإعجاب 12
أعجبني
12
9
مشاركة
تعليق
0/400
AirdropHunterZhang
· 08-04 13:15
12 نقطة لا يمكن للجميع مشارك أن أعتذر لنفسي
شاهد النسخة الأصليةرد0
FlashLoanLarry
· 08-03 08:26
مه... لعبة عائدات "مبتكرة" أخرى ستتعرض للدمار من قبل الحيتان. لقد رأيت هذا الفيلم من قبل
شاهد النسخة الأصليةرد0
DevChive
· 08-03 02:40
اثنا عشر نقطة ربح، خداع الناس لتحقيق الربح خداع الناس لتحقيق الربح!
شاهد النسخة الأصليةرد0
0xDreamChaser
· 08-02 02:03
هؤلاء الثمانية حقا جاءوا
شاهد النسخة الأصليةرد0
WhaleWatcher
· 08-01 14:02
استراتيجية خزينة المال للعب مجانًا؟ خداع الناس لتحقيق الربح هذه الحيلة جديدة نوعًا ما.
شاهد النسخة الأصليةرد0
MissedTheBoat
· 08-01 13:57
12 نقطة عائد ما هو الجيد في ذلك؟ لقد فوت الفرصة.
شاهد النسخة الأصليةرد0
FlashLoanKing
· 08-01 13:35
يرسل الكراث الأموال مرة أخرى ، وسيحدث شيء ما مع مثل هذا المعدل المرتفع من العائد
نموذج عملة مستقرة Ethena المبتكر: التحدي المزدوج للتشغيل الرأسمالي والتبني الحقيقي
استكشاف عمليات رأس المال لمشروع عملة مستقرة Ethena وتبنيها الحقيقي
في أغسطس 2023، قدم بروتوكول إقراض ما نسبته 8% من العائد السنوي على DAI، مما جذب عددًا كبيرًا من المستثمرين للدخول. قام أحد المستثمرين باستثمار إجمالي قدره 230,000 عملة stETH، حيث شكل في مرحلة ما أكثر من 15% من إجمالي ودائع البروتوكول. وقد أجبر هذا الأطراف المعنية على تقديم اقتراح عاجل، بتخفيض سعر الفائدة إلى 5%.
كان من المقرر أن تعزز خطة الدعم التي تهدف إلى زيادة استخدام DAI، ولكنها كادت أن تتحول إلى فرصة استثمارية عالية العائد لمستثمر واحد.
في يوليو 2025، أطلقت Ethena استراتيجية مبتكرة "عملة-سهم-دين" لخزينة، حيث ارتفعت العائدات السنوية لـ sUSDe بسرعة إلى حوالي 12%، وبلغت نسبة ارتفاع ENA token في يوم واحد 20%.
تستند هذه الاستراتيجية المالية المستمدة من بيئة البيتكوين إلى تطبيقها الكامل على عملة USDe. نجحت Ethena في استغلال أسواق رأس المال، مما عزز النمو الثنائي الاتجاه لكل من ENA و USDe على كل من السلسلة والسوق المالية.
معضلة مشاريع العملات المستقرة وتجاوزها
تواجه مشاريع العملات المستقرة التقليدية غالبًا معضلة اختيار بين سعر رموز البروتوكول ونسبة سوق العملات المستقرة. على سبيل المثال، ارتفع سعر الرموز في مشروع معين بنسبة 43.2% خلال ثلاثة أشهر، وبلغت كمية إصدار عملته المستقرة 7.5 مليار دولار. بينما ارتفع رمز ENA الخاص بـ Ethena بنسبة 94.2% في نفس الفترة، وبلغت كمية إصدار USDe أيضًا 7.6 مليار دولار.
من الصعب الحفاظ على توازن سعر العملة وحصة السوق للعملات المستقرة، والسبب الرئيسي هو الدخل المحدود للبروتوكول. إذا تم استخدام الدخل بشكل أساسي لزيادة حصة السوق، فإن سعر العملة سيكون من الصعب الحفاظ على استقراره، والعكس صحيح.
اتخذت Ethena استراتيجية فريدة، حيث قامت بمشاركة ENA ك"خيارات" أرباح مع الشركاء، مع إعطاء الأولوية لحماية حقوق توزيع الأرباح لحاملي USDe. ووفقًا لتقديرات بعض المؤسسات البحثية، قامت Ethena منذ تأسيسها بمشاركة حوالي 400 مليون دولار من الأرباح لحاملي USDe عبر sUSDe.
الابتكارات في Ethena
Ethena تقوم بإعادة تصميم طريقة نقل قيمة نظام العملتين بشكل عميق، حيث أدخلت استراتيجية خزينة سوق الأسهم. وقد أطلقت استراتيجية خزينة تسمى StablecoinX، واستثمرت 2.6 مليون دولار لشراء 8% من كمية ENA المتداولة، مما حفز ارتفاع سعر ENA.
استجابت السوق بشكل إيجابي، حيث ارتفع إجمالي قيمة القفل لـ Ethena، وكمية عرض USDe، وعائد sUSDe السنوي. من الجدير بالذكر أن sUSDe هو في الأساس التزام للبروتوكول، بينما إيرادات مبيعات ENA هي الأرباح الحقيقية.
يعمل StablecoinX على تحفيز نمو مبيعات السوق الثانوية من خلال تقليل حجم تداول ENA. تكاليف التواصل المتعلقة بهذه العملية منخفضة، وتشمل بشكل رئيسي التفاوض بين Ethena والمستثمرين الرئيسيين لها.
لقد حققت Ethena من خلال استراتيجيتها في إدارة رأس المال إنجازات هامة في مجال العملات المستقرة، وقد تكون هذه أكبر ابتكارات العملات المستقرة في السنوات الأخيرة.
تحديات التطبيقات الحقيقية
على الرغم من أن Ethena حققت نجاحًا في عملياتها المالية، إلا أن التطبيق الحقيقي لـ USDe لا يزال يواجه تحديات. يتطلب التطور على المدى الطويل أن يتم استخدام USDe بشكل واسع في السيناريوهات الواقعية لتغطية تكاليف صنع السوق.
Ethena تعمل على تعزيز جهودها على السلسلة وخارج السلسلة في نفس الوقت:
ومع ذلك، مقارنةً بـ USDT و USDC، لا يزال تطبيق USDe في المدفوعات عبر الحدود، وتوكنات الصناديق، وتقييمات البورصات محدودًا. إذا كانت أهداف Ethena تقتصر فقط على DeFi على السلسلة، فإن الإنجازات الحالية قد تكون جيدة جدًا. لكن إذا كانوا يعتزمون دخول السوق المؤسسي والأفراد خارج السلسلة، فلا يزال أمامهم طريق طويل.
علاوة على ذلك، هناك مخاوف بشأن التطور المستقبلي لرمز ENA. مع إدخال آلية مفتاح الرسوم، سيشارك حاملو ENA عائدات البروتوكول من خلال sENA. وهذا يعني أن ENA قد تتحول من مصدر دخل إلى ديون Ethena، مما يزيد من الضغط المالي على البروتوكول.
فقط عندما يصبح USDe عملة مستقرة رئيسية مثل USDT/USDC، يمكن لـ ENA الدخول في دورة نمو مستدامة. في الوقت الحالي، لا تزال Ethena تعدل استراتيجيتها باستمرار لمواجهة التحديات المختلفة.
![ازدهار أم فقاعة؟ تحليل مأزق "التبني الحقيقي" تحت عجلة رأس المال Ethena](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-dfb290acc9f9b8ceda40702bc8585358.webp01
الإلهام والتطلعات
توفر آلية رأس المال لشركة Ethena أفكارًا جديدة لمشاريع العملات المستقرة وغيرها من مشاريع العملات المستقرة ذات العائد. حتى العملات المستقرة المتوافقة يمكن أن تفكر في تحقيق العائد من الأصول المادية على السلسلة.
ومع ذلك، فإن الشرط الأساسي لتوزيع عائدات البروتوكول هو وجود مصدر دخل مستدام وثابت. في الوقت الحالي، لا يزال العديد من مشاريع العملات المستقرة تفتقر إلى القدرة على تحقيق أرباح على المدى الطويل.
يمكن أن يكون لتحفيز رأس المال تأثير قصير الأجل، لكن الاعتماد الحقيقي للسوق هو المفتاح للتطور طويل الأمد للمشروع. إن مسار تطوير Ethena يستحق متابعة مستمرة ودراسة متعمقة من قبل الصناعة.