الأصول الرقمية السوق: من السرد إلى تدفق النقد هو الملك
في بداية عام 2025، تضيق سيولة السوق الثانوية، ويتم الكشف بلا رحمة عن فقاعة العديد من العملات الصغيرة التي تعتمد على نموذج "القصة + التوزيعات المجانية". تستمر أسعار العديد من العملات البديلة في الانخفاض، مسجلة أدنى مستويات جديدة. في الوقت نفسه، ارتفعت حصة بيتكوين في القيمة السوقية إلى 62.1%، مسجلة أعلى مستوى لها في خمس سنوات، في حين انخفض مؤشر العملات الصغيرة إلى أدنى مستوى تاريخي له وهو 4 نقاط في مايو 2023.
ومع ذلك، فإن بعض العملات التي لها قيمة تطبيقية حقيقية تتجه عكس التيار، مما يجذب تدفقات الأموال، ويزداد السعر والإيرادات على السلسلة. وتتمثل الخصائص المشتركة لهذه العملات في: وجود تدفق نقدي حقيقي وقابل للتدقيق للبروتوكولات، وإعادة القيمة لحاملي العملات من خلال عمليات إعادة الشراء أو توزيع الأرباح أو الرهن.
ستتناول هذه المقالة منطق تدفق الأموال بعد انفجار فقاعة رأس المال الاستثماري، ومن خلال أربعة مشاريع تمثيلية، ستحلل كيفية إعادة تشكيل "عصر نسبة الأرباح إلى السعر في البلوكشين" لنظام تقييم الأصول الرقمية.
خلفية السوق: تلاشت السرديات، وأصبح التدفق النقدي موردًا نادرًا
تراجع رأس المال الاستثماري: في الربع الثاني من عام 2025، انخفض إجمالي التمويل في مجال الأصول الرقمية عالمياً إلى 4.99 مليار دولار، بانخفاض بنسبة 21% عن الربع السابق، مما سجّل أدنى مستوى ربع سنوي منذ عام 2020. أصبح المستثمرون أكثر حذراً تجاه "الترويج للمفاهيم".
تدفق الأموال إلى مشاريع التمويل اللامركزي عالية الجودة: يستمر البيتكوين في القوة، ومكانته ثابتة. لكن هناك تباين واضح داخل قطاع التمويل اللامركزي؛ حيث أن البروتوكولات التي تحتوي على "دخل-توزيع" تستمر في زيادة إجمالي قيمة القفل وحجم التداول. تجاوز إجمالي قيمة القفل على منصة تداول العائدات 55.9 مليار دولار في يوليو، بزيادة قريبة من ثلاثة أضعاف خلال العام.
انتقال نقاط تقييم: في دورة تراجع الميل إلى المخاطر التقليدية، يميل المستثمرون إلى دفع ثمن التدفقات النقدية القابلة للقياس، بدلاً من العلاوة السردية البسيطة.
تعريف الرموز العملية وأنماطها النموذجية
تشير الرموز العملية إلى الرموز التي يمكن لحامليها مشاركة إيرادات البروتوكول، أو من خلال إعادة الشراء، والحرق، وتوزيع الأرباح عن طريق التخزين، مما يعزز بشكل غير مباشر "عائد السهم على السلسلة" (العائد القابل للتحقق لكل رمز).
تشمل الأنماط النموذجية:
توزيع الأرباح من المعاملات: إعادة نسبة من رسوم الاتفاقية أو إعادة شراء.
فرق الفائدة والقيمة السائلة: يتم تضمين فرق الفائدة ومكافآت التسوية في الخزانة، لاستخدامها في إعادة الشراء.
توكنيزا معدل العائد: تقسيم عائدات المستقبل للتداول، وأخذ نسبة من البروتوكول.
وقود البنية التحتية: إعادة شراء وتدمير الرسوم على محرك المطابقة عالية التردد على الفور.
تحليل الحالات الأربعة
UNI: ارتفعت من 4.55 دولار إلى 10.33 دولار خلال السنة، بزيادة قدرها 127%. قامت المؤسسة من خلال خطة استثمار بقيمة 165.5 مليون دولار، ولكن حتى الآن لا توجد قيمة رمزية فعلية للاستحواذ أو خطة إعادة شراء.
AAVE: ارتفعت من 114.05 دولار إلى 293.33 دولار خلال العام، بزيادة قدرها 157%. إعادة شراء 1,000,000 دولار من AAVE أسبوعيًا وإيداعها في الاحتياطي البيئي. توفر هوامش الفائدة على الإقراض ورسوم التصفية تدفقًا نقديًا مستقرًا، بالإضافة إلى زيادة إجمالي قيمة القفل في V3 بنسبة 32% سنويًا، مما يوفر دعمًا طويل الأجل لخطط إعادة الشراء.
PENDLE: ارتفعت من 1.81 دولار إلى 4.49 دولار خلال العام، بزيادة قدرها 148%. تحويل مفهوم "العائد المستقبلي" إلى سوق التداول، واستخراج 5% من العائد و0.05% من رسوم التداول، لتحقيق دخل يمكن تدقيقه يوميًا. في بيئة معدلات الفائدة المنخفضة، فإن استراتيجيات العائد المرتفع تصبح أكثر جاذبية، مما يجذب تدفقات مستمرة من الأموال.
HYPE: ارتفعت من 9.3 دولار إلى 44.3 دولار خلال العام، بزيادة 376%. كمنصة تبادل لامركزية ذات مطابقة عالية التردد، تم إطلاق CoreWriter المسبق في يوليو، مما حقق آلية استرداد رسوم المعاملات على السلسلة. بعد الترقية، سجلت العناوين النشطة على السلسلة وحجم المعاملات أعلى مستوى تاريخي.
ثلاث مزايا لتجاوز سوق الدب
تدفق نقدي مؤكد: يمكن تدقيق الإيرادات والمصروفات على السلسلة، وعملية اتخاذ القرار شفافة، مما يقلل من عدم تماثل المعلومات.
إعادة الشراء/تقسيم الأرباح المغلقة: كتابة عملية "تحويل دخل الاتفاقية إلى قيمة رمزية" في العقد الذكي، مما يؤدي إلى تأثير مشابه لإعادة شراء الأسهم أو توزيع الأرباح.
صديق للمؤسسات: مؤشرات العائد القابلة للقياس (مثل نسبة السعر إلى المبيعات، نسبة السعر إلى الأرباح) تقلل من عدم اليقين في التقييم، مما يسهل السوق وتصميم المنتجات الهيكلية.
الخاتمة
مع تراجع قصص الاستثمار المغامر، يقوم السوق بإعادة تقييم قيمة "التدفقات النقدية القابلة للتحقق". تجمع الرموز القابلة للاستخدام بين الإيرادات على السلسلة، وقيمة الرموز، وحقوق الحوكمة، مما يجعلها أصولاً نادرة تتجاوز الدورات.
مع إدخال بروتوكولات التمويل اللامركزي الرئيسية لآليات تحويل الرسوم، وإعادة الشراء أو توزيع الأرباح، فإن ذلك يشير إلى أن منطق تقييم السوق الرقمي قد ينتقل من "سوق السرد" إلى "سوق التدفق النقدي".
شاهد النسخة الأصلية
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
تسجيلات الإعجاب 21
أعجبني
21
8
إعادة النشر
مشاركة
تعليق
0/400
CoinBasedThinking
· منذ 11 س
العملات البديلة الرديئة ليست أفضل من اكتناز العملة مباشرة
شاهد النسخة الأصليةرد0
rugdoc.eth
· منذ 12 س
لقد انتهت العملات الصغيرة
شاهد النسخة الأصليةرد0
ImpermanentSage
· 08-08 03:27
نحن نفهم السرد، ولكن التدفق النقدي هو الحقيقة الصعبة.
شاهد النسخة الأصليةرد0
SignatureDenied
· 08-08 03:26
بيتكوين رائع
شاهد النسخة الأصليةرد0
SnapshotBot
· 08-08 03:24
لا يزال يُستغل بغباء.
شاهد النسخة الأصليةرد0
MetaMisfit
· 08-08 03:20
عالم العملات الرقمية حمقى انتصروا
شاهد النسخة الأصليةرد0
NotSatoshi
· 08-08 03:19
Faucet أيضًا لم يعد به سكر
شاهد النسخة الأصليةرد0
WalletManager
· 08-08 03:01
التدفق النقدي هو الحقيقة الصلبة، لقد رآها الأخ منذ زمن بعيد.
سوق العملات الرقمية الجديدة: من السرد المدفوع إلى تدفق النقد هو الملك
الأصول الرقمية السوق: من السرد إلى تدفق النقد هو الملك
في بداية عام 2025، تضيق سيولة السوق الثانوية، ويتم الكشف بلا رحمة عن فقاعة العديد من العملات الصغيرة التي تعتمد على نموذج "القصة + التوزيعات المجانية". تستمر أسعار العديد من العملات البديلة في الانخفاض، مسجلة أدنى مستويات جديدة. في الوقت نفسه، ارتفعت حصة بيتكوين في القيمة السوقية إلى 62.1%، مسجلة أعلى مستوى لها في خمس سنوات، في حين انخفض مؤشر العملات الصغيرة إلى أدنى مستوى تاريخي له وهو 4 نقاط في مايو 2023.
ومع ذلك، فإن بعض العملات التي لها قيمة تطبيقية حقيقية تتجه عكس التيار، مما يجذب تدفقات الأموال، ويزداد السعر والإيرادات على السلسلة. وتتمثل الخصائص المشتركة لهذه العملات في: وجود تدفق نقدي حقيقي وقابل للتدقيق للبروتوكولات، وإعادة القيمة لحاملي العملات من خلال عمليات إعادة الشراء أو توزيع الأرباح أو الرهن.
ستتناول هذه المقالة منطق تدفق الأموال بعد انفجار فقاعة رأس المال الاستثماري، ومن خلال أربعة مشاريع تمثيلية، ستحلل كيفية إعادة تشكيل "عصر نسبة الأرباح إلى السعر في البلوكشين" لنظام تقييم الأصول الرقمية.
خلفية السوق: تلاشت السرديات، وأصبح التدفق النقدي موردًا نادرًا
تعريف الرموز العملية وأنماطها النموذجية
تشير الرموز العملية إلى الرموز التي يمكن لحامليها مشاركة إيرادات البروتوكول، أو من خلال إعادة الشراء، والحرق، وتوزيع الأرباح عن طريق التخزين، مما يعزز بشكل غير مباشر "عائد السهم على السلسلة" (العائد القابل للتحقق لكل رمز).
تشمل الأنماط النموذجية:
تحليل الحالات الأربعة
UNI: ارتفعت من 4.55 دولار إلى 10.33 دولار خلال السنة، بزيادة قدرها 127%. قامت المؤسسة من خلال خطة استثمار بقيمة 165.5 مليون دولار، ولكن حتى الآن لا توجد قيمة رمزية فعلية للاستحواذ أو خطة إعادة شراء.
AAVE: ارتفعت من 114.05 دولار إلى 293.33 دولار خلال العام، بزيادة قدرها 157%. إعادة شراء 1,000,000 دولار من AAVE أسبوعيًا وإيداعها في الاحتياطي البيئي. توفر هوامش الفائدة على الإقراض ورسوم التصفية تدفقًا نقديًا مستقرًا، بالإضافة إلى زيادة إجمالي قيمة القفل في V3 بنسبة 32% سنويًا، مما يوفر دعمًا طويل الأجل لخطط إعادة الشراء.
PENDLE: ارتفعت من 1.81 دولار إلى 4.49 دولار خلال العام، بزيادة قدرها 148%. تحويل مفهوم "العائد المستقبلي" إلى سوق التداول، واستخراج 5% من العائد و0.05% من رسوم التداول، لتحقيق دخل يمكن تدقيقه يوميًا. في بيئة معدلات الفائدة المنخفضة، فإن استراتيجيات العائد المرتفع تصبح أكثر جاذبية، مما يجذب تدفقات مستمرة من الأموال.
HYPE: ارتفعت من 9.3 دولار إلى 44.3 دولار خلال العام، بزيادة 376%. كمنصة تبادل لامركزية ذات مطابقة عالية التردد، تم إطلاق CoreWriter المسبق في يوليو، مما حقق آلية استرداد رسوم المعاملات على السلسلة. بعد الترقية، سجلت العناوين النشطة على السلسلة وحجم المعاملات أعلى مستوى تاريخي.
ثلاث مزايا لتجاوز سوق الدب
الخاتمة
مع تراجع قصص الاستثمار المغامر، يقوم السوق بإعادة تقييم قيمة "التدفقات النقدية القابلة للتحقق". تجمع الرموز القابلة للاستخدام بين الإيرادات على السلسلة، وقيمة الرموز، وحقوق الحوكمة، مما يجعلها أصولاً نادرة تتجاوز الدورات.
مع إدخال بروتوكولات التمويل اللامركزي الرئيسية لآليات تحويل الرسوم، وإعادة الشراء أو توزيع الأرباح، فإن ذلك يشير إلى أن منطق تقييم السوق الرقمي قد ينتقل من "سوق السرد" إلى "سوق التدفق النقدي".