رئيس لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية: الأسواق المالية تتحول بالكامل إلى البلوكشين، لإنشاء عاصمة عالمية للتشفير
مساء الخير للجميع. أشكر الجميع على الترحيب الحار، وأنا سعيد جدًا أن أكون معكم جميعًا لمناقشة اللحظة الحاسمة التي تظهر فيها أمريكا القيادة في سوق الأصول المشفرة. قبل أن أشارك بعض الأفكار، أود أن أشكر معهد سياسة أمريكا أولاً على تنظيم هذه المناقشة في الوقت المناسب. ومن أجل راحة فريق الامتثال، يجب أن أعلن أن الآراء التي أطرحها هنا اليوم تمثلني فقط، ولا تعكس بالضرورة وجهات نظر هيئة الأوراق المالية والبورصات أو غيرها من الأعضاء.
اليوم، أود أن أتحدث عن ما أطلق عليه المفوض هيستر بيرس "خطة التشفير"، والتي ستصبح النجم القطبي لجهود هيئة SEC التاريخية في مساعدة الولايات المتحدة على أن تصبح "عاصمة التشفير العالمية". لكن قبل مناقشة خطتنا حول هيمنة سوق التشفير، أود أن أستعرض بعض نقاط التحول في تاريخ تطور أسواق رأس المال، لأنها مشابهة للغاية للنقطة التي نحن فيها الآن، وينبغي أن يستحق المستقبل الذي نصنعه الإرث الذي ورثناه.
من شجرة الطقسوس إلى البلوكشين: تطور سوق رأس المال
تستمر رياح الابتكار في اجتياح سوق رأس المال لدينا، وأحيانًا تجتاحه كما لو كانت إعصارًا. في عام 1792، هبت هذه الرياح على أغصان شجرة الصفصاف - تحت ظلها، اجتمع أكثر من عشرين وسيطًا للأوراق المالية، ووقعوا اتفاقية، لتأسيس سلف بورصة نيويورك. تلك الاتفاقية المكتوبة بخط اليد على جلد الغزال، والتي لا تتجاوز مئة كلمة، فتحت نظامًا أنيقًا، الذي يهيمن على نظام تدفق رأس المال لعدة أجيال.
على مدار عدة قرون، لم تتوقف أسواقنا عن النمو. لقد توسعت وتطورت وأعيد تشكيلها مع المفاهيم والتقنيات المعاصرة. السوق مليء بالحيوية بفضل مشاركة الناس. توجه السوق إبداع البشر نحو أصعب القضايا الاجتماعية، وتكافئ آليات التحفيز أولئك الذين يطورون الحلول الأكثر قيمة والأكثر شعبية. هذه هي آلية "اليد الخفية" التي تحدث عنها آدم سميث: حتى عندما يسعى الناس لمصالحهم الشخصية، يمكن للسوق توجيهها لخدمة المصلحة العامة.
تتمثل مسؤوليات لجنة الأوراق المالية والبورصات في حماية سوق كهذا: حيث يمكن للإبداع والمهارات البشرية أن تفيد المجتمع. على مر تاريخها، قامت لجنة الأوراق المالية والبورصات بتعزيز الابتكار وأيضًا، للأسف، خنق الابتكار. لحسن الحظ، ستنتصر قوة التقدم في النهاية. عندما نستطيع استقبال الابتكار بموقف حذر وليس بخوف، ستظل ريادة الولايات المتحدة ترتقي إلى مستويات أعلى.
ستينيات القرن العشرين - في ذلك الوقت لم أكن قد شاركت بعد - كانت وول ستريت تشهد سوقًا صاعدًا، لكن العمليات السوقية خلف الكواليس كانت تتعرض لضغوط متكررة. كانت معظم معاملات التسوية والتسليم لا تزال تعتمد على عمليات مكلفة ومعقدة. كانت شهادات الأسهم الورقية تتراكم بشكل هائل، وكان يجب على الموظفين نقلها باستخدام عربات، والتنقل بها بين وول ستريت ومراكز المال الأخرى في جميع أنحاء الولايات المتحدة.
إن نظام التسوية والمقاصة الورقي هذا مصمم لعصر أكثر اعتدالاً، ومن الواضح أنه لم يعد قادرًا على تحمل الزيادة السريعة في حجم التداول. إذا تأخرت شركة معينة، فإن ذلك سيؤثر على السلسلة بأكملها؛ حالات فقدان أو سرقة الأوراق المالية تحدث بشكل متكرر؛ ارتفعت نسبة فشل التداول بشكل كبير؛ بعض شركات السمسرة ذات رأس المال الضعيف تواجه حتى الإفلاس بسبب توقف التداول. في ظل هذه الظروف، تم تقليص وقت التداول، وأصبح لدى البورصات حتى يوم الأربعاء إغلاق لتوفير الوقت للشركات لمعالجة الشهادات الورقية المتراكمة.
وصف رئيس هيئة الأوراق المالية والبورصات آنذاك هذا الانهيار المنهجي بأنه "أكثر الأزمات خطورة واستمرارية في صناعة الأوراق المالية منذ 40 عامًا... إفلاس الشركات، وهبوط حاد في ثقة المستثمرين." من الجدير بالثناء أن هيئة الأوراق المالية والبورصات كانت تستجيب بنشاط في ذلك الوقت، حيث دفعت الأطراف المعنية في السوق إلى إنشاء ما نعرفه اليوم بشركة الإيداع والمقاصة الأمريكية (DTCC)، مما غيّر تمامًا طريقة حيازة الأوراق المالية وتداولها.
بعد ذلك، لم تعد هناك حاجة لشهادات ورقية للتداول بين العملاء والوسطاء، أو بين الوسطاء. بدأت ملكية الأوراق المالية تُسجل بطريقة دفتر أستاذ إلكتروني. تم "تجميد" الشهادات نفسها، وتم حفظها بأمان في خزائن، بينما تم نقل الملكية من خلال نظام الكمبيوتر، مما أسس لنظام التسوية والمقاصة اليوم.
مثل آلة التلكس هذه بجواري، كانت في ذلك الوقت اختراقًا في نقل المعلومات في السوق، مما سمح للأمريكيين بتلقي معلومات المعاملات في الوقت الحقيقي سطرًا سطرًا. ولكن الابتكار لا ينبغي أن يكون مجرد مجد الماضي.
في أواخر التسعينيات، أصبحت أنظمة التداول الإلكترونية شائعة، مما هز العديد من الافتراضات حول الهيكل التقليدي للسوق. في ذلك الوقت، اعتبر رئيس هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC) آرثر ليفيت أن الهيئة مسؤولة عن توفير المرونة التنظيمية للابتكارات في الأسواق الإلكترونية. لذلك، تم إطلاق "لوائح أنظمة التداول البديلة" في عام 1999، (Reg ATS)، والتي سمحت لهذه الأنظمة بالتقيد كوسطاء بدلاً من البورصات التقليدية.
هذا يقودنا إلى اليوم - لحظة تتطلب الطموح الأمريكي، مشروع يمكنه إطلاق هذا الطموح.
يجب ألا يكون إطارنا التنظيمي ثابتًا في عصر المحاكاة، ويرفض استكشاف الحدود الجديدة. فبعد كل شيء، المستقبل قادم بسرعة، ولن ينتظرنا العالم. لا يمكن أن تكتفي الولايات المتحدة بمواكبة ثورة الأصول الرقمية، بل يجب علينا قيادتها.
خلق المستقبل: القيادة الأمريكية في عصر الذهب المالي
اليوم، أود أن أعلن للعالم أنه تحت قيادتي، لن تظل SEC متفرجة، وهي ترى الابتكار يتطور في الخارج، بينما تظل أسواقنا المالية في حالة ركود. لتحقيق رؤية تحويل أمريكا إلى عاصمة التشفير العالمية، يجب على SEC أن تأخذ في الاعتبار بشكل شامل الفوائد والمخاطر المحتملة لنقل أسواقنا من خارج السلسلة إلى السلسلة.
نحن نقف على عتبة جديدة في تاريخ سوق رأس المال. كما ذكرت سابقًا، أُعلن اليوم رسميًا عن بدء "التشفير"، وهي مبادرة تغطي كامل لجنة الأوراق المالية والبورصات، تهدف إلى تحديث القوانين المتعلقة بالأوراق المالية، مما يسمح للأسواق المالية الأمريكية بالانتقال بشكل كامل إلى السلسلة.
قبل عدة أسابيع، تم توقيع "قانون GENIUS"، الذي أنشأ معيار تنظيم ذهبي في مجال المدفوعات العالمية للستيبول. بعد التوقيع، تم الإعلان عن دعم الكونغرس لتمرير تشريع هيكل سوق التشفير خلال العام. أقدر الدعم الثنائي الذي أظهره مجلس النواب في هذه العملية، وأتطلع إلى أن يقوم مجلس الشيوخ بتحسين القوانين ذات الصلة على هذا الأساس، لبناء هيكل مؤسسي يحمي سوقنا من إساءة استخدام التنظيم، وتعزيز هيمنة الولايات المتحدة في صناعة التشفير العالمية.
أصدرت مجموعة العمل الخاصة بالسوق الرقمية للرئيس تقرير PWG يوم أمس، مما قدم توصيات واضحة لـ SEC وغيرها من الوكالات الفيدرالية، بهدف إنشاء إطار للحفاظ على ريادة الولايات المتحدة في سوق الأصول المشفرة. هذا التقرير هو مخطط يهدف إلى ضمان أن تكون الولايات المتحدة في مقدمة مجالات blockchain والتشفير. كما قيل الأسبوع الماضي، نأمل أن "يعمل العالم كله على البنية التحتية للتكنولوجيا الأمريكية". أنا مستعد للمساعدة في تحقيق هذا الهدف.
لذلك، أطلقت خطة التشفير، وأصدرت تعليمات لقسم السياسة في لجنة الأوراق المالية والبورصات بالتعاون الوثيق مع مجموعة العمل الخاصة بالتشفير التي يقودها المفوض بيرس، لوضع خطة لتنفيذ الاقتراحات الواردة في تقرير PWG بسرعة. ستضمن خطة التشفير أن تظل الولايات المتحدة واحدة من أكثر الدول ملاءمة لريادة الأعمال، وتطوير التكنولوجيا المتقدمة، والمشاركة في الأسواق المالية. سنعيد الشركات التشفير التي هربت من الولايات المتحدة بسبب سياسة "الإنفاذ بدلاً من التنظيم" التي اتبعتها الإدارة السابقة و"الإجراءات لقطع قنوات النسخة الثانية". سواء كانت شركات قديمة أو جديدة، ترحب لجنة الأوراق المالية والبورصات بالجهات الفاعلة في السوق التي تتوق إلى الابتكار.
إعادة الأصول التشفيرية إلى الولايات المتحدة: عصر جديد للـ SEC
ستغطي خطة التشفير مجموعة من المبادرات داخل SEC.
أولاً، سنعمل على إعادة إصدار الأصول التشفيرية إلى الولايات المتحدة. ستصبح تلك الهياكل المعقدة للشركات الخارجية، والأداء الزائف اللامركزي، والارتباك حول ما إذا كانت الأصول التشفيرية تعتبر أوراق مالية من الماضي. وقد أظهرت الولايات المتحدة أنها في "عصرها الذهبي" - وتحت جدول أعمالنا الجديد، ستدخل الأصول التشفيرية أيضًا العصر الذهبي.
وفقًا لتوصيات تقرير PWG، فإن إحدى أولوياتي الرئيسية هي إنشاء إطار تنظيمي مناسب لإصدار الأصول المشفرة في الولايات المتحدة في أقرب وقت ممكن. يشكل تشكيل رأس المال أحد الجوانب الأساسية لمهمة SEC، لكن SEC تجاهلت لفترة طويلة الطلب في السوق على الخيارات، وقامت بقمع نماذج التمويل القائمة على التشفير. وقد أدى ذلك إلى ابتعاد السوق المشفر تدريجياً عن إصدار الأصول، وحُرم المستثمرون الأمريكيون من فرصة المشاركة في الأنشطة الاقتصادية الإنتاجية من خلال هذه التقنية. لقد كان موقف SEC المتجنب تجاه الأصول المشفرة "اطلق النار أولاً ثم اسأل" يجب أن يصبح من التاريخ.
على الرغم من أن موقف لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC) في الماضي كان اعتبار معظم أصول التشفير كأوراق مالية، إلا أن الواقع هو أن معظم أصول التشفير ليست أوراقًا مالية. ومع ذلك، نظرًا لعدم وضوح نطاق "اختبار هاوي"، يعامل بعض المبتكرين كل أصول التشفير كأوراق مالية كإجراء احترازي. يستفيد رواد الأعمال في الولايات المتحدة من تقنية blockchain لدفع تحديث الأنظمة والأدوات التقليدية. على سبيل المثال، أسس السيناتور الفيدرالي الحالي في ولاية أوهايو ورائد الأعمال السابق برني موريينو شركة قبل حملته الانتخابية لتسجيل ملكية السيارات على blockchain. لقد رأى مشكلة الكفاءة في نقل الملكية وقدم حلًا عمليًا باستخدام تقنية blockchain.
يحتاج رواد الأعمال هؤلاء، ويجب أن يكون لديهم مجموعة واضحة من معايير الحكم، لمساعدتهم في تحديد ما إذا كانت أعمالهم تخضع لقانون الأوراق المالية. لقد وجهت موظفي اللجنة لوضع إرشادات واضحة، لتسهيل على المشاركين في السوق الحكم على ما إذا كانت الأصول المشفرة تعتبر أوراق مالية أو تشكل عقد استثمار. هدفنا هو مساعدتهم في تصنيف الأصول المشفرة وفقاً لهذه المعايير الواضحة، مثل المقتنيات الرقمية، السلع الرقمية أو العملات المستقرة، وتقييم الجوهر الاقتصادي لتداولاتها. من خلال هذه التصنيفات، يمكن للمشاركين في السوق تحديد ما إذا كان هناك التزام أو واجب مستمر من الجهة المصدرة، وبالتالي الحكم على ما إذا كانت هذه الأصول تشكل عقد استثمار.
علاوة على ذلك، لا ينبغي أن يكون اعتبارها أوراق مالية هو الخطيئة الأصلية في تطورها. نحن بحاجة إلى إطار تنظيمي يتكيف مع التشفير للأوراق المالية، مما يسمح لهذه المنتجات بالازدهار في السوق الأمريكية. ستميل العديد من الجهات المصدرة إلى الاستفادة من المرونة التي توفرها قوانين الأوراق المالية في تصميم المنتجات، وسيفيد المستثمرون أيضًا من خصائص الأوراق المالية مثل الأرباح وحقوق التصويت. لا ينبغي أن يُجبر المشروع على إنشاء DAO أو إنشاء مؤسسة خارجية في مراحل غير مثالية، أو أن يصبح لامركزياً في وقت مبكر. أشعر بالحماس تجاه التطبيقات الجديدة للتشفير للأوراق المالية في الأعمال التجارية، مثل المشاركة في آلية الإجماع على blockchain من خلال توكين الأسهم.
لذلك، بالنسبة لأولئك الذين ينتمون فعلاً إلى فئة الأصول المشفرة التي تخضع لقانون الأوراق المالية، لقد طلبت من الموظفين وضع لوائح إفصاح خاصة، وشروط إعفاء، ونظام "الميناء الآمن"، بما في ذلك ما يتعلق بما يسمى "إصدارات الرموز الأولية"، و"الإيرادات"، وبرامج المكافآت عبر الإنترنت. هدفنا هو أن لا يتم استبعاد المستخدمين الأمريكيين بسبب مخاطر قانونية، ولكن بدلاً من ذلك اختيار تضمين المستخدمين الأمريكيين في خطط الإصدار للاستمتاع باليقين القانوني وبيئة تنظيمية ودية. أعتقد أنه طالما تمسكنا بهذا الاتجاه، سيكون من الممكن أن نشهد انفجارًا كامبريًا للابتكار.
بالإضافة إلى ذلك، ترغب العديد من الشركات في "تشفير" الأسهم العادية والسندات وحقوق الشراكة وغيرها من الأوراق المالية، أو تشفير الأوراق المالية الصادرة عن جهات أخرى. نظرًا للعقبات التنظيمية في الولايات المتحدة، تحدث معظم هذه الابتكارات في الخارج. في الوقت نفسه، تلقت إدارتنا السياسية العديد من الطلبات - من الشركات المعروفة في وول ستريت إلى شركات الأحلام في وادي السيليكون - حيث تتمنى جميعها الحصول على الموافقة لتوزيع رموز الأوراق المالية داخل الولايات المتحدة. لقد طلبت من اللجنة التعاون مع هذه الشركات، وفي الحالات المناسبة، تقديم إعفاءات تنظيمية لضمان عدم تخلف الولايات المتحدة عن الركب في الابتكار في مجال التشفير.
تعزيز الحرية: تقديم خيارات متنوعة للتخزين وأماكن التداول
ثانياً، لتحقيق الهدف، يجب على لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC) ضمان أن يتمتع المشاركون في السوق بأقصى قدر من الحرية عند اختيار منصات الحفظ والتداول. كما أشرت سابقاً، فإن الحق في ملكية وإدارة الممتلكات الخاصة بشكل مستقل هو أحد القيم الأساسية في الولايات المتحدة. أنا أؤمن بشدة بأن للأفراد الحق في استخدام المحافظ الذاتية لحفظ أصولهم المشفرة والمشاركة في الأنشطة على السلسلة، مثل التخزين. ومع ذلك، لا يزال بعض المستثمرين يختارون إيداع أصولهم لدى وسطاء مسجلين لدى SEC، مثل شركات السمسرة أو المستشارين الماليين، والتي تتحمل متطلبات تنظيمية إضافية عند تقديم خدمات الحفظ.
خلال فترة ولايتي، سيكون تنفيذ توصيات تقرير "PWG" بشأن "تحديث التزامات الحفظ للوسطاء المسجلين من قبل SEC" أولوية. وقد أدت "إطار عمل الوسطاء ذوي الأغراض الخاصة"، ومستند SAB 121، و"الإجراء 2.0 لقطع القنوات" الذي نفذته الحكومة السابقة إلى وجود عدد قليل جدًا من مزودي خدمات الحفظ المتوافقة مع الأصول الرقمية في السوق اليوم. لم تأخذ اللوائح الحالية للحفظ في الاعتبار خصائص الأصول الرقمية. لقد وجهت الموظفين لدراسة كيفية تعديل النظام القائم.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
أعلن رئيس لجنة الأوراق المالية والبورصات عن بدء "برنامج التشفير" لدفع الأسواق المالية الأمريكية نحو داخل السلسلة بشكل شامل.
رئيس لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية: الأسواق المالية تتحول بالكامل إلى البلوكشين، لإنشاء عاصمة عالمية للتشفير
مساء الخير للجميع. أشكر الجميع على الترحيب الحار، وأنا سعيد جدًا أن أكون معكم جميعًا لمناقشة اللحظة الحاسمة التي تظهر فيها أمريكا القيادة في سوق الأصول المشفرة. قبل أن أشارك بعض الأفكار، أود أن أشكر معهد سياسة أمريكا أولاً على تنظيم هذه المناقشة في الوقت المناسب. ومن أجل راحة فريق الامتثال، يجب أن أعلن أن الآراء التي أطرحها هنا اليوم تمثلني فقط، ولا تعكس بالضرورة وجهات نظر هيئة الأوراق المالية والبورصات أو غيرها من الأعضاء.
اليوم، أود أن أتحدث عن ما أطلق عليه المفوض هيستر بيرس "خطة التشفير"، والتي ستصبح النجم القطبي لجهود هيئة SEC التاريخية في مساعدة الولايات المتحدة على أن تصبح "عاصمة التشفير العالمية". لكن قبل مناقشة خطتنا حول هيمنة سوق التشفير، أود أن أستعرض بعض نقاط التحول في تاريخ تطور أسواق رأس المال، لأنها مشابهة للغاية للنقطة التي نحن فيها الآن، وينبغي أن يستحق المستقبل الذي نصنعه الإرث الذي ورثناه.
من شجرة الطقسوس إلى البلوكشين: تطور سوق رأس المال
تستمر رياح الابتكار في اجتياح سوق رأس المال لدينا، وأحيانًا تجتاحه كما لو كانت إعصارًا. في عام 1792، هبت هذه الرياح على أغصان شجرة الصفصاف - تحت ظلها، اجتمع أكثر من عشرين وسيطًا للأوراق المالية، ووقعوا اتفاقية، لتأسيس سلف بورصة نيويورك. تلك الاتفاقية المكتوبة بخط اليد على جلد الغزال، والتي لا تتجاوز مئة كلمة، فتحت نظامًا أنيقًا، الذي يهيمن على نظام تدفق رأس المال لعدة أجيال.
على مدار عدة قرون، لم تتوقف أسواقنا عن النمو. لقد توسعت وتطورت وأعيد تشكيلها مع المفاهيم والتقنيات المعاصرة. السوق مليء بالحيوية بفضل مشاركة الناس. توجه السوق إبداع البشر نحو أصعب القضايا الاجتماعية، وتكافئ آليات التحفيز أولئك الذين يطورون الحلول الأكثر قيمة والأكثر شعبية. هذه هي آلية "اليد الخفية" التي تحدث عنها آدم سميث: حتى عندما يسعى الناس لمصالحهم الشخصية، يمكن للسوق توجيهها لخدمة المصلحة العامة.
تتمثل مسؤوليات لجنة الأوراق المالية والبورصات في حماية سوق كهذا: حيث يمكن للإبداع والمهارات البشرية أن تفيد المجتمع. على مر تاريخها، قامت لجنة الأوراق المالية والبورصات بتعزيز الابتكار وأيضًا، للأسف، خنق الابتكار. لحسن الحظ، ستنتصر قوة التقدم في النهاية. عندما نستطيع استقبال الابتكار بموقف حذر وليس بخوف، ستظل ريادة الولايات المتحدة ترتقي إلى مستويات أعلى.
ستينيات القرن العشرين - في ذلك الوقت لم أكن قد شاركت بعد - كانت وول ستريت تشهد سوقًا صاعدًا، لكن العمليات السوقية خلف الكواليس كانت تتعرض لضغوط متكررة. كانت معظم معاملات التسوية والتسليم لا تزال تعتمد على عمليات مكلفة ومعقدة. كانت شهادات الأسهم الورقية تتراكم بشكل هائل، وكان يجب على الموظفين نقلها باستخدام عربات، والتنقل بها بين وول ستريت ومراكز المال الأخرى في جميع أنحاء الولايات المتحدة.
إن نظام التسوية والمقاصة الورقي هذا مصمم لعصر أكثر اعتدالاً، ومن الواضح أنه لم يعد قادرًا على تحمل الزيادة السريعة في حجم التداول. إذا تأخرت شركة معينة، فإن ذلك سيؤثر على السلسلة بأكملها؛ حالات فقدان أو سرقة الأوراق المالية تحدث بشكل متكرر؛ ارتفعت نسبة فشل التداول بشكل كبير؛ بعض شركات السمسرة ذات رأس المال الضعيف تواجه حتى الإفلاس بسبب توقف التداول. في ظل هذه الظروف، تم تقليص وقت التداول، وأصبح لدى البورصات حتى يوم الأربعاء إغلاق لتوفير الوقت للشركات لمعالجة الشهادات الورقية المتراكمة.
وصف رئيس هيئة الأوراق المالية والبورصات آنذاك هذا الانهيار المنهجي بأنه "أكثر الأزمات خطورة واستمرارية في صناعة الأوراق المالية منذ 40 عامًا... إفلاس الشركات، وهبوط حاد في ثقة المستثمرين." من الجدير بالثناء أن هيئة الأوراق المالية والبورصات كانت تستجيب بنشاط في ذلك الوقت، حيث دفعت الأطراف المعنية في السوق إلى إنشاء ما نعرفه اليوم بشركة الإيداع والمقاصة الأمريكية (DTCC)، مما غيّر تمامًا طريقة حيازة الأوراق المالية وتداولها.
بعد ذلك، لم تعد هناك حاجة لشهادات ورقية للتداول بين العملاء والوسطاء، أو بين الوسطاء. بدأت ملكية الأوراق المالية تُسجل بطريقة دفتر أستاذ إلكتروني. تم "تجميد" الشهادات نفسها، وتم حفظها بأمان في خزائن، بينما تم نقل الملكية من خلال نظام الكمبيوتر، مما أسس لنظام التسوية والمقاصة اليوم.
مثل آلة التلكس هذه بجواري، كانت في ذلك الوقت اختراقًا في نقل المعلومات في السوق، مما سمح للأمريكيين بتلقي معلومات المعاملات في الوقت الحقيقي سطرًا سطرًا. ولكن الابتكار لا ينبغي أن يكون مجرد مجد الماضي.
في أواخر التسعينيات، أصبحت أنظمة التداول الإلكترونية شائعة، مما هز العديد من الافتراضات حول الهيكل التقليدي للسوق. في ذلك الوقت، اعتبر رئيس هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC) آرثر ليفيت أن الهيئة مسؤولة عن توفير المرونة التنظيمية للابتكارات في الأسواق الإلكترونية. لذلك، تم إطلاق "لوائح أنظمة التداول البديلة" في عام 1999، (Reg ATS)، والتي سمحت لهذه الأنظمة بالتقيد كوسطاء بدلاً من البورصات التقليدية.
هذا يقودنا إلى اليوم - لحظة تتطلب الطموح الأمريكي، مشروع يمكنه إطلاق هذا الطموح.
يجب ألا يكون إطارنا التنظيمي ثابتًا في عصر المحاكاة، ويرفض استكشاف الحدود الجديدة. فبعد كل شيء، المستقبل قادم بسرعة، ولن ينتظرنا العالم. لا يمكن أن تكتفي الولايات المتحدة بمواكبة ثورة الأصول الرقمية، بل يجب علينا قيادتها.
خلق المستقبل: القيادة الأمريكية في عصر الذهب المالي
اليوم، أود أن أعلن للعالم أنه تحت قيادتي، لن تظل SEC متفرجة، وهي ترى الابتكار يتطور في الخارج، بينما تظل أسواقنا المالية في حالة ركود. لتحقيق رؤية تحويل أمريكا إلى عاصمة التشفير العالمية، يجب على SEC أن تأخذ في الاعتبار بشكل شامل الفوائد والمخاطر المحتملة لنقل أسواقنا من خارج السلسلة إلى السلسلة.
نحن نقف على عتبة جديدة في تاريخ سوق رأس المال. كما ذكرت سابقًا، أُعلن اليوم رسميًا عن بدء "التشفير"، وهي مبادرة تغطي كامل لجنة الأوراق المالية والبورصات، تهدف إلى تحديث القوانين المتعلقة بالأوراق المالية، مما يسمح للأسواق المالية الأمريكية بالانتقال بشكل كامل إلى السلسلة.
قبل عدة أسابيع، تم توقيع "قانون GENIUS"، الذي أنشأ معيار تنظيم ذهبي في مجال المدفوعات العالمية للستيبول. بعد التوقيع، تم الإعلان عن دعم الكونغرس لتمرير تشريع هيكل سوق التشفير خلال العام. أقدر الدعم الثنائي الذي أظهره مجلس النواب في هذه العملية، وأتطلع إلى أن يقوم مجلس الشيوخ بتحسين القوانين ذات الصلة على هذا الأساس، لبناء هيكل مؤسسي يحمي سوقنا من إساءة استخدام التنظيم، وتعزيز هيمنة الولايات المتحدة في صناعة التشفير العالمية.
أصدرت مجموعة العمل الخاصة بالسوق الرقمية للرئيس تقرير PWG يوم أمس، مما قدم توصيات واضحة لـ SEC وغيرها من الوكالات الفيدرالية، بهدف إنشاء إطار للحفاظ على ريادة الولايات المتحدة في سوق الأصول المشفرة. هذا التقرير هو مخطط يهدف إلى ضمان أن تكون الولايات المتحدة في مقدمة مجالات blockchain والتشفير. كما قيل الأسبوع الماضي، نأمل أن "يعمل العالم كله على البنية التحتية للتكنولوجيا الأمريكية". أنا مستعد للمساعدة في تحقيق هذا الهدف.
لذلك، أطلقت خطة التشفير، وأصدرت تعليمات لقسم السياسة في لجنة الأوراق المالية والبورصات بالتعاون الوثيق مع مجموعة العمل الخاصة بالتشفير التي يقودها المفوض بيرس، لوضع خطة لتنفيذ الاقتراحات الواردة في تقرير PWG بسرعة. ستضمن خطة التشفير أن تظل الولايات المتحدة واحدة من أكثر الدول ملاءمة لريادة الأعمال، وتطوير التكنولوجيا المتقدمة، والمشاركة في الأسواق المالية. سنعيد الشركات التشفير التي هربت من الولايات المتحدة بسبب سياسة "الإنفاذ بدلاً من التنظيم" التي اتبعتها الإدارة السابقة و"الإجراءات لقطع قنوات النسخة الثانية". سواء كانت شركات قديمة أو جديدة، ترحب لجنة الأوراق المالية والبورصات بالجهات الفاعلة في السوق التي تتوق إلى الابتكار.
إعادة الأصول التشفيرية إلى الولايات المتحدة: عصر جديد للـ SEC
ستغطي خطة التشفير مجموعة من المبادرات داخل SEC.
أولاً، سنعمل على إعادة إصدار الأصول التشفيرية إلى الولايات المتحدة. ستصبح تلك الهياكل المعقدة للشركات الخارجية، والأداء الزائف اللامركزي، والارتباك حول ما إذا كانت الأصول التشفيرية تعتبر أوراق مالية من الماضي. وقد أظهرت الولايات المتحدة أنها في "عصرها الذهبي" - وتحت جدول أعمالنا الجديد، ستدخل الأصول التشفيرية أيضًا العصر الذهبي.
وفقًا لتوصيات تقرير PWG، فإن إحدى أولوياتي الرئيسية هي إنشاء إطار تنظيمي مناسب لإصدار الأصول المشفرة في الولايات المتحدة في أقرب وقت ممكن. يشكل تشكيل رأس المال أحد الجوانب الأساسية لمهمة SEC، لكن SEC تجاهلت لفترة طويلة الطلب في السوق على الخيارات، وقامت بقمع نماذج التمويل القائمة على التشفير. وقد أدى ذلك إلى ابتعاد السوق المشفر تدريجياً عن إصدار الأصول، وحُرم المستثمرون الأمريكيون من فرصة المشاركة في الأنشطة الاقتصادية الإنتاجية من خلال هذه التقنية. لقد كان موقف SEC المتجنب تجاه الأصول المشفرة "اطلق النار أولاً ثم اسأل" يجب أن يصبح من التاريخ.
على الرغم من أن موقف لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC) في الماضي كان اعتبار معظم أصول التشفير كأوراق مالية، إلا أن الواقع هو أن معظم أصول التشفير ليست أوراقًا مالية. ومع ذلك، نظرًا لعدم وضوح نطاق "اختبار هاوي"، يعامل بعض المبتكرين كل أصول التشفير كأوراق مالية كإجراء احترازي. يستفيد رواد الأعمال في الولايات المتحدة من تقنية blockchain لدفع تحديث الأنظمة والأدوات التقليدية. على سبيل المثال، أسس السيناتور الفيدرالي الحالي في ولاية أوهايو ورائد الأعمال السابق برني موريينو شركة قبل حملته الانتخابية لتسجيل ملكية السيارات على blockchain. لقد رأى مشكلة الكفاءة في نقل الملكية وقدم حلًا عمليًا باستخدام تقنية blockchain.
يحتاج رواد الأعمال هؤلاء، ويجب أن يكون لديهم مجموعة واضحة من معايير الحكم، لمساعدتهم في تحديد ما إذا كانت أعمالهم تخضع لقانون الأوراق المالية. لقد وجهت موظفي اللجنة لوضع إرشادات واضحة، لتسهيل على المشاركين في السوق الحكم على ما إذا كانت الأصول المشفرة تعتبر أوراق مالية أو تشكل عقد استثمار. هدفنا هو مساعدتهم في تصنيف الأصول المشفرة وفقاً لهذه المعايير الواضحة، مثل المقتنيات الرقمية، السلع الرقمية أو العملات المستقرة، وتقييم الجوهر الاقتصادي لتداولاتها. من خلال هذه التصنيفات، يمكن للمشاركين في السوق تحديد ما إذا كان هناك التزام أو واجب مستمر من الجهة المصدرة، وبالتالي الحكم على ما إذا كانت هذه الأصول تشكل عقد استثمار.
علاوة على ذلك، لا ينبغي أن يكون اعتبارها أوراق مالية هو الخطيئة الأصلية في تطورها. نحن بحاجة إلى إطار تنظيمي يتكيف مع التشفير للأوراق المالية، مما يسمح لهذه المنتجات بالازدهار في السوق الأمريكية. ستميل العديد من الجهات المصدرة إلى الاستفادة من المرونة التي توفرها قوانين الأوراق المالية في تصميم المنتجات، وسيفيد المستثمرون أيضًا من خصائص الأوراق المالية مثل الأرباح وحقوق التصويت. لا ينبغي أن يُجبر المشروع على إنشاء DAO أو إنشاء مؤسسة خارجية في مراحل غير مثالية، أو أن يصبح لامركزياً في وقت مبكر. أشعر بالحماس تجاه التطبيقات الجديدة للتشفير للأوراق المالية في الأعمال التجارية، مثل المشاركة في آلية الإجماع على blockchain من خلال توكين الأسهم.
لذلك، بالنسبة لأولئك الذين ينتمون فعلاً إلى فئة الأصول المشفرة التي تخضع لقانون الأوراق المالية، لقد طلبت من الموظفين وضع لوائح إفصاح خاصة، وشروط إعفاء، ونظام "الميناء الآمن"، بما في ذلك ما يتعلق بما يسمى "إصدارات الرموز الأولية"، و"الإيرادات"، وبرامج المكافآت عبر الإنترنت. هدفنا هو أن لا يتم استبعاد المستخدمين الأمريكيين بسبب مخاطر قانونية، ولكن بدلاً من ذلك اختيار تضمين المستخدمين الأمريكيين في خطط الإصدار للاستمتاع باليقين القانوني وبيئة تنظيمية ودية. أعتقد أنه طالما تمسكنا بهذا الاتجاه، سيكون من الممكن أن نشهد انفجارًا كامبريًا للابتكار.
بالإضافة إلى ذلك، ترغب العديد من الشركات في "تشفير" الأسهم العادية والسندات وحقوق الشراكة وغيرها من الأوراق المالية، أو تشفير الأوراق المالية الصادرة عن جهات أخرى. نظرًا للعقبات التنظيمية في الولايات المتحدة، تحدث معظم هذه الابتكارات في الخارج. في الوقت نفسه، تلقت إدارتنا السياسية العديد من الطلبات - من الشركات المعروفة في وول ستريت إلى شركات الأحلام في وادي السيليكون - حيث تتمنى جميعها الحصول على الموافقة لتوزيع رموز الأوراق المالية داخل الولايات المتحدة. لقد طلبت من اللجنة التعاون مع هذه الشركات، وفي الحالات المناسبة، تقديم إعفاءات تنظيمية لضمان عدم تخلف الولايات المتحدة عن الركب في الابتكار في مجال التشفير.
تعزيز الحرية: تقديم خيارات متنوعة للتخزين وأماكن التداول
ثانياً، لتحقيق الهدف، يجب على لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC) ضمان أن يتمتع المشاركون في السوق بأقصى قدر من الحرية عند اختيار منصات الحفظ والتداول. كما أشرت سابقاً، فإن الحق في ملكية وإدارة الممتلكات الخاصة بشكل مستقل هو أحد القيم الأساسية في الولايات المتحدة. أنا أؤمن بشدة بأن للأفراد الحق في استخدام المحافظ الذاتية لحفظ أصولهم المشفرة والمشاركة في الأنشطة على السلسلة، مثل التخزين. ومع ذلك، لا يزال بعض المستثمرين يختارون إيداع أصولهم لدى وسطاء مسجلين لدى SEC، مثل شركات السمسرة أو المستشارين الماليين، والتي تتحمل متطلبات تنظيمية إضافية عند تقديم خدمات الحفظ.
خلال فترة ولايتي، سيكون تنفيذ توصيات تقرير "PWG" بشأن "تحديث التزامات الحفظ للوسطاء المسجلين من قبل SEC" أولوية. وقد أدت "إطار عمل الوسطاء ذوي الأغراض الخاصة"، ومستند SAB 121، و"الإجراء 2.0 لقطع القنوات" الذي نفذته الحكومة السابقة إلى وجود عدد قليل جدًا من مزودي خدمات الحفظ المتوافقة مع الأصول الرقمية في السوق اليوم. لم تأخذ اللوائح الحالية للحفظ في الاعتبار خصائص الأصول الرقمية. لقد وجهت الموظفين لدراسة كيفية تعديل النظام القائم.