بالنسبة للعديد من الناس، أصبح ما إذا كان بإمكانهم الدخول في مجال الأصول الواقعية (RWA) معيارًا لتقييم ما إذا كانت العملات المشفرة قد حققت اعتمادًا سائدًا: فقط عندما نتمكن من ربط العالم القائم على السلسلة بالتمويل التقليدي، يمكن للعملات المشفرة أن تؤسس حقًا مكانتها كأصل سائد جذاب.
كانت الأفكار السابقة تتدرب تدريجياً على أن تصبح واقعاً، فقد تم توكين سندات الخزانة الأمريكية والسندات وحتى العقارات وإدراجها على السلسلة.
تحت تأثير التوضيح التنظيمي ونضوج التكنولوجيا، يحصل RWA على زخم تطوري ملحوظ.
تُركز هذه المقالة على نظام Arbitrum البيئي، وهو حل Layer2، وقد بدأ هذا النظام بنجاح عدة مشاريع تركز على RWA، حيث تجاوزت القيمة الإجمالية للأصول RWA المقفلة (TVL) 350 مليون دولار.
ستقوم هذه المقالة بإعطاء لمحة عامة عن RWA على Arbitrum، والمشاريع والمبادرات التي تدفع تطورها، والأصول والمزودين الرئيسيين (بما في ذلك دراسات الحالة)، بالإضافة إلى الاعتبارات المتعلقة بالمخاطر والنظرة المستقبلية.
نظرة عامة على RWA على Arbitrum
سوق RWA في ازدهار. لقد تخيل العديد من مستخدمي العملات المشفرة الأوائل مشهد استخدام النخبة في وول ستريت للعملات المشفرة. اليوم، أصبح هذا الرؤية حقيقة، حيث تم بنجاح نقل الأصول الواقعية إلى السلسلة وبدأت في الاعتماد على نطاق واسع.
المصدر: rwa.xyz
حاليًا، تتجاوز القيمة الإجمالية لـ RWA 25 مليار دولار، والتوزيع المحدد كما يلي:
المصدر: rwa.xyz
الائتمان الخاص: 153 مليار دولار (تشكل 60%)
سندات الخزانة الأمريكية: 62 مليار دولار (تشكل 26.9%)
السلع الأساسية: 1.8 مليار دولار (نسبة 7.2%)
صندوق بديل مؤسسي: 784 مليون دولار (نسبة 3.26%)
الأسهم الخاصة: 418.7 مليون دولار (نسبة 1.71%)
السندات الحكومية غير الأمريكية: 306 مليون دولار (حوالي 1.2%)
تستفيد عملية نقل RWA إلى السلسلة من تأثيرات عدة عوامل مشتركة:
إطار تنظيم الأصول الرقمية يصبح أكثر نضجًا
لقد وصلت البنية التحتية التقنية إلى موثوقية على مستوى الإنتاج
بدأت المؤسسات تظهر اهتمامًا متزايدًا بها
تُقبل العملات المشفرة تدريجياً وتُدرج ضمن أنظمة الرقابة، مثل MiCA في أوروبا وقانون GENIUS الذي تم تمريره مؤخراً في الولايات المتحدة، مما يعني أن هذه الأصول تتجه نحو الشرعية بشكل تدريجي في بيئة مالية أوسع.
في الوقت نفسه، كانت شبكات مثل البيتكوين والإيثيريوم تعمل بشكل مستقر لأكثر من عشر سنوات، مما يظهر بوضوح ضماناتها الأمنية، ونشاطها، وخصائصها اللامركزية.
ومع ذلك، بسبب خصائصها الذاتية، تحتاج RWA إلى ضمانات أعلى قبل تحقيق تشغيلها على السلسلة. لذلك، فإن ظهور L2 يجذب المستثمرين المؤسسيين بشكل كبير، حيث يمكنهم تقليل تكاليف التشغيل على السلسلة بمقدار عدة درجات مقارنة بشبكة الإيثيريوم الرئيسية.
من بين العديد من الشبكات من الطبقة الثانية، تعتبر Arbitrum واحدة من أسرع الحلول من الطبقة الثانية نمواً في مجال RWA.
لماذا تختار Arbitrum؟
تقنية موثوقة وناضجة
حيادية مساحة الكتلة الموثوقة
واحد من أكبر أحواض التمويل في مجال العملات المشفرة
تتمتع Arbitrum بمجموعة تقنية قوية: حيث تركز على التطور المدفوع بالتكنولوجيا، وإطلاق تقنيات مثل Stylus و Timeboost يجعلها بديلاً فعالاً لشبكة Ethereum الرئيسية.
بالإضافة إلى ذلك، يتم استخدام تقنية Arbitrum الخلفية كممر عبر السلاسل لـ USDC من قبل مشاريع مثل Hyperliquidx، وهو ما يتجاوز نطاق وظائف نظامها البيئي نفسه. وهذا يثبت بشكل كافٍ موثوقية الحياد الذي تتمتع به Arbitrum كمساحة للكتل. يشير الحياد الموثوق إلى أن شبكة البلوكتشين تلتزم بمبادئ التشغيل العادل، وتعامل جميع المشاركين على قدم المساواة، دون تفضيل أي مستخدم أو تطبيق أو نتيجة.
الأهمية الكبرى للحيادية الموثوقة:
الثقة: يفضل المستخدمون والمؤسسات الاعتماد على منصة لا تغير القواعد بشكل عشوائي أو تحابي طرفًا ما.
الأمان: الأنظمة المحايدة أكثر قدرة على مقاومة مخاطر التلاعب أو المركزية.
التركيب: لا يمكن أن يزدهر DeFi إلا عندما يكون المطورون متأكدين من عدم حصول أي بروتوكول على معاملة خاصة.
ثقة المؤسسات: بالنسبة للأصول الحقيقية، يمكن أن يضمن الحياد أن الأصول المرمزة لن تواجه مخاطر خفية (مثل الرقابة، أو الحكم المنحاز، وما إلى ذلك).
وأخيرًا، من الجدير بالذكر أن Arbitrum تمتلك سادس أكبر حوض تمويل في هذا المجال، حيث يتجاوز حجم الأصول 1.17 مليار دولار، كما أن لديها واحدة من أكثر أنظمة العملات المستقرة نضجًا.
يمكن أن تمثل RWA الأصول الملموسة وأدوات الدخل، مع الجمع بين قابلية البرمجة والشفافية لنظام blockchain، مما يوفر فرص استثمار متنوعة وعائدات مستقرة وزيادة كفاءة رأس المال للمستثمرين المؤسسيين والمنظمات المستقلة اللامركزية (DAO).
ما هي الاقتراحات التي دفعت هذا التطور؟
تستعرض هذه الفقرة بإيجاز تطور RWA داخل Arbitrum. تم دفع التطور الأولي لـ RWA في Arbitrum من قبل المؤسسة و Arbitrum DAO.
بدأت Arbitrum DAO في مجال RWA بجهودها الأولى من خلال "اقتراح هبة الخزينة المستقرة" (Stable Treasury Endowment Proposal، اختصارًا STEP)، ثم أطلقت تدريجيًا برنامج التمويل الابتكاري لـ RWA، واقتراح إدارة الخزينة، وأخيرًا STEP 2.
STEP (أبريل 2024)
يخطط الاقتراح لاستثمار أكثر من 8500 مليون دولار (3500 مليون ARB) في أصول العالم الحقيقي مثل السندات الأمريكية المميزة من خلال جهة إصدار مؤسسية.
على الرغم من أن هذه الخطة كانت في الأصل مشروعًا تجريبيًا فقط، إلا أنه بعد إجراء تحليل متعمق للمتقدمين، تم اختيار العديد من المزودين بنجاح:
BUIDL بواسطة Securitize
USDY من أوندوا فاينانس
USTB للسوبر ستيت
USDM من بروتوكول الجبل
علف OpenEden
تم دعم bIB01
معايير تصفية المتقدمين هي كما يلي:
بدون قيود على الاستثمار
شركة تتمتع بهيكل تنظيمي واضح ولا يوجد انقطاع بين الأقسام
حجم إدارة الأصول ملحوظ، ولديه عدة رموز تعريف الأوراق المالية الدولية (ISIN) مكشوفة، وفريق ذو خبرة واسعة
استخدام الأدوات والشبكات العامة أو اللامركزية (بدلاً من الاعتماد فقط على الأدوات والشبكات المملوكة)
تجنب اختيار الشركات التي لديها مستويات إضافية من الحوكمة اللامركزية
توفر وثائق ومعلومات مفصلة وكاملة
علاوة على ذلك، لضمان عدم اقتصار نطاق التغطية على القائمة المذكورة أعلاه، تخطط STEP أيضًا لاستثمار 1% من خزينة DAO في الأصول الواقعية المرمزة سنويًا على مدى السنوات الخمس المقبلة. في الوقت نفسه، يوفر هذا البرنامج فرصة عملية لفهم أعمق لمجال RWA وكذلك التوازن بين تطوير النظام البيئي وحماية رأس المال. من المتوقع أن تركز النسخ المحدثة المستقبلية على أحد هذه الأهداف.
حقق برنامج STEP نجاحًا كبيرًا، حيث جلب أكثر من 600,000 دولار من إيرادات الفوائد لـ Arbitrum DAO في أقل من عام.
فيما يلي المبلغ التراكمي المحسوب شهريًا:
تتمثل خصوصية STEP في اتباع مبادئ واضحة عند التعاون مع مقدمي خدمات المؤسسات:
تقييم مباشر واختيار الأصول المستقرة بعائد بدون الحاجة إلى وسطاء
من خلال اعتماد نموذج طلب الاقتراحات (RFP)، يمكن للجهات المتعاقدة تقديم طلبات المنتجات وقبول المراجعة.
تقدم المشاركون من المؤسسات مباشرة في المنتديات اللامركزية، ويهدف هذا البرنامج إلى خلق عائدات مستدامة لـ DAO
برنامج التمويل RWAIG (يونيو 2024)
مؤسسة Arbitrum قامت بتمويل مجموعة من مشاريع التمويل الابتكاري (RWAIG)، وهو برنامج تجريبي مدته شهرين، سيبدأ من يونيو إلى أغسطس 2024، يهدف إلى دعم تكامل وتحليل وأبحاث RWA داخل Arbitrum، بميزانية تبلغ 300,000 ARB.
الأهداف الرئيسية لهذه المشاريع التمويلية هي:
زيادة ملحوظة في نشاط RWA داخل Arbitrum، مما يتيح لها احتلال موقع ريادي في المنافسة، وتحقيق "ضمان نمو المنصة في المستقبل".
استكشاف كيفية استثمار أموال خزينة DAO في RWA، وكيفية إطلاق توكنات على السلسلة على Arbitrum
دمج أصول RWA والأدوات بشكل أوسع في التطبيقات البيئية الحالية مثل GMX و Aave و Pendle
تم تمويل هذا البرنامج لثمانية مشاريع مختلفة في النهاية:
دراسة RWA: نشر المعرفة في هذا المجال للمستخدمين
PYOR: لوحة تحكم تحليل RWA
ميتريك فينانس: يسمح للمستخدمين بالاقتراض من سوق الإقراض بضمان الأصول RWA لاقتراض العملات المستقرة.
جيا: تحويل حسابات القبض للشركات الصغيرة والمتوسطة إلى أصول موصوفة بالرموز
Truflation: يوفر بيانات التضخم في الوقت الحقيقي
Backed Finance: إنشاء منتجات هيكلية تتبع الأوراق المالية
Infinfty: تطوير رمز ERC-6651 RWA لتعقب دورة حياة كاملة لمشتريات المنتجات والأداء والملكية والأثر البيئي.
إدارة الأموال (ديسمبر 2024)
في نهاية عام 2024، ظهرت مقترحات إدارة الخزينة، والتي تهدف إلى تكملة الأعمال السابقة لـ STEP. يركز هذا الاقتراح على تحقيق عائدات سلبية من خلال استخدام استراتيجيات الرموز ARB على السلسلة، بدلاً من ترك الرموز في الخزينة غير مستخدمة.
تشمل أهدافها:
إدارة الأصول: إدارة 2500 万 من رموز ARB، وتحقيق عائدات على السلسلة.
تحويل العملات المستقرة: تبسيط عملية تحويل أصول ARB إلى عملات مستقرة، وتقليل الانزلاق وتأثير السوق إلى الحد الأدنى.
توزيع سيولة العملات المستقرة: تحويل 15000000 ARB إلى عملات مستقرة، واستثمارها في استراتيجيات منخفضة المخاطر لكسب العائد، لتغطية نفقات DAO أو رسوم مقدمي الخدمات.
تنويع واستقرار: التركيز على العوائد المعدلة حسب المخاطر مع ضمان أمان الأموال
تنقسم الاستراتيجية إلى اتجاهين:
صندوق المال: تخصيص 10 ملايين ARB لاستراتيجية ARB النقية، تحويل 15 مليون ARB إلى عملة مستقرة، كـ "حساب جارٍ" لـ DAO
نمو: تخصيص 7500 ETH إلى مجال التمويل اللامركزي (DeFi)
الخطوة 2 (يناير 2025)
استلهامًا من النجاح الأولي لـ STEP، تم الموافقة على اقتراح STEP 2، مع استثمار إضافي قدره 35 مليون ARB (حوالي 15.7 مليون دولار).
بعد مراجعة دقيقة لأكثر من 50 طلبًا، قررت لجنة STEP تخصيص الأصول بالنسب التالية:
شجرة الحكمة WTGXX: 30٪
سبايكو USTBL: 35%
فرانكلين تيمبلتون FOBXX (BENJI): 35%
تظهر أهمية هذه الخطة أيضًا في اعتراف DAO بها.
STEP 2 تم الحصول على الموافقة بأغلبية مطلقة، حيث أعرب حوالي 89% من المشاركين عن دعمهم، و11% امتنعوا عن التصويت، و0.01% فقط عارضوا.
هذه المشاريع والمبادرات دفعت معًا تطوير الأصول الواقعية على Arbitrum، مما أدى إلى زيادة إجمالي قيمة الأصول المقفلة (TVL) من قريب من الصفر إلى أكثر من 70 مليون دولار في أقل من عام.
ما هي الحالة الحالية؟
ما هي طبيعة مشهد RWA على Arbitrum؟
في الفصل التالي، سنستفيد من البيانات على السلسلة لاستكشاف أصول RWA على Arbitrum، ومقدمي الأصول، وظروف نمو RWA.
نمو RWA على Arbitrum
بفضل هيكل منخفض التكلفة وعالي الإنتاجية وموثوقية الحياد، تعمل Arbitrum بسرعة على بناء نظام بيئي يتكون من المصدّرين ومقدمي البنية التحتية وبرامج الحوافز، مما يعزز بشكل كبير عملية توصيل الأصول الحقيقية (RWA) إلى سلسلة الكتل.
على الرغم من أن Arbitrum كانت تركز في البداية على مكونات DeFi الأساسية، وتبادل العملات، وبروتوكولات الإقراض، ومجمعات العوائد، إلا أن فكرة نقل الأصول خارج السلسلة إلى السلسلة بدأت تحظى بالاهتمام بعد التجارب المبكرة لتوكنات سندات الخزانة الأمريكية على الإيثيريوم في عام 2022.
حالياً، تصل القيمة السوقية لـ Arbitrum من الأصول الحقيقية إلى حوالي 350 مليون دولار، حيث تم توكين أكثر من 129 نوعًا من الأصول. على الرغم من أن هذا الرقم لافت للنظر، إلا أنه يمثل حوالي 1.39% فقط من القيمة السوقية الإجمالية للأصول الحقيقية، مما يشير إلى وجود إمكانيات قوية للنمو في المستقبل.
على الرغم من أن التنبؤات تختلف بشكل كبير، إلا أن العديد من التنبؤات قدمت تقديرات للنمو في مجال RWA على السلسلة كما يلي:
الوصول إلى 16 تريليون دولار بحلول عام 2030 (ما يمثل 10% من الناتج المحلي الإجمالي العالمي)
الوصول إلى 30 تريليون دولار بحلول عام 2034
في السيناريو التنبؤي الأول، من المتوقع أن ينمو هذا المجال 40 مرة في السنوات الخمس المقبلة.
أربيتروم كواحدة من أكثر الشبكات الناضجة على السلسلة للـ RWA، سيوفر لها ميزة تنافسية كبيرة.
تاريخ نمو RWA على Arbitrum
في عام 2024 فقط، نما إجمالي قيمة القفل (TVL) لشبكة Arbitrum من ما يقرب من الصفر إلى حوالي 85 مليون دولار بنهاية العام.
يمكن تقسيم هذه العملية النمو إلى ثلاث مراحل، مرتبطة ارتباطًا وثيقًا بالخطوات الرئيسية المذكورة أعلاه:
مرحلة النمو المبكر (الربع الأول من عام 2024): ارتفع إجمالي القيمة المقفلة لـ RWA الخاص بـ Arbitrum من ما يقرب من الصفر إلى أكثر من 5 ملايين دولار، مما يظهر زخم التطور الأولي.
مرحلة النمو الكبير (الربع الثاني من عام 2024): في النصف الأول من عام 2024، ستزداد القيمة الإجمالية المقفلة من حوالي 20 مليون دولار إلى حوالي 70 مليون دولار، بما يتماشى مع توقيت تخصيص الأموال في الخطوة 1.
مرحلة التوسع المستمر: مع زيادة منح خزينة DAO (الخطوة 2) وانضمام جهات إصدار RWA جديدة (مثل Spiko وWisdomTree وBlackRock)، ستستمر في النمو المستمر في عام 2025.
هذا التطور ينعكس أيضًا على أنواع الأصول المدعومة على السلسلة. بحلول عام 2024، ستظل معظم الأصول الحقيقية هي السندات الأمريكية. مع مرور الوقت، تتنوع أنواع الأصول بشكل مستمر، مما يشمل أنواعًا جديدة.
على الرغم من أن السندات الحكومية الأمريكية لا تزال تشكل الجزء الأكبر من أنواع الأصول (197 مليون دولار)، إلا أن السندات الحكومية الأوروبية تليها مباشرة (150 مليون دولار). كما أن الأصول البديلة مثل العقارات والأسهم وصناديق الاستثمار المتداولة تكتسب اهتمامًا متزايدًا.
أصول RWA ومزودها
ستتناول هذه الفقرة دراسة متعمقة لهذه الفئات من الأصول، مع التركيز على عرض المنتجات RWA العشرة الأولى مرتبة حسب القيمة الإجمالية، وتصنيفها حسب جهة الإصدار.
سبايكو
سبايكو أنشأت منصة لإصدار وتوزيع رموز الأوراق المالية على السلسلة.
حصلت المنصة على ترخيص من هيئة الأسواق المالية الفرنسية (AMF) لإطلاق صندوقين لسوق المال:
Spiko Euro (EUTBL)
سبايكو دولار (USTBL)
تدعم هذه الصناديق مجموعة من سندات الخزانة قصيرة الأجل، حيث تكون العائدات قريبة من سعر الفائدة الخالي من المخاطر للبنك المركزي. حاليًا، تُعتبر من بين أكثر المنتجات استخدامًا، حيث يحتل EUTBL المرتبة الأولى بقيمة إجمالية تبلغ 146 مليون دولار، بينما يحتل USTBL المرتبة الرابعة بقيمة 24.8 مليون دولار، مما يثبت مرة أخرى أن سندات الخزانة قصيرة الأجل هي الأصول الأكثر استخدامًا في التطبيقات على السلسلة.
فرانكلين تيمبلتون
فرانكلين تمبلتون هي شركة معروفة لإدارة الاستثمار مدرجة في بورصة نيويورك (BEN).
لإدخال صناديق الاستثمار المعتمدة على الرموز في السلسلة، أطلقت الشركة تطبيق BENJI المحمول، الذي يدعم نظام السجلات الخاص بها الأوراق المالية المرمزة والعملات المشفرة.
كل رمز BENJI يمثل حصة في صندوق سوق المال الحكومي الأمريكي (FOBXX) على سلسلة Franklin. حالياً، BENJI هو ثاني أكبر منتج RWA على Arbitrum، بقيمة تزيد عن 87 مليون دولار.
تحويل إلى أوراق مالية
Securitize هي منصة تقدم خدمات وصول الأوراق المالية المرمزة للمستثمرين المؤسسيين.
على Arbitrum، توفر المنصة صندوق السيولة الرقمية المؤسسية بالدولار الأمريكي من بلاك روك BUIDL.
هذا منتج رمز مالي موحد قصير الأجل يركز على تقديم عائدات بالدولار على السلسلة، وقد تجاوزت القيمة الإجمالية 33 مليون دولار.
دينار
ديناري تتيح إنشاء أسهم رمزية، وصناديق استثمار متداولة، ومؤشرات، وغيرها، والتي تُعرف باسم "dShares"، وتحافظ على علاقة تأمين كافية بنسبة 1:1 مع الأصول الأساسية.
ديناري أطلقت عدة منتجات على آربيتراوم:
صندوق السندات الحكومية ذات الفائدة المتغيرة من WisdomTree (USFR.d): يوفر وسيلة للاستثمار بتكلفة منخفضة في السندات الحكومية الأمريكية ذات الفائدة المتغيرة، بقيمة إجمالية تتجاوز 15 مليون دولار.
توكين مبيعات أسهم MicroStrategy (MSTR.d): قيمة 1.8 مليون دولار.
توكينز أسهم تسلا (TSLA.d): القيمة الإجمالية 450,000 دولار.
صندوق استثمار مؤشرات S&P 500 المعتمد على التوكن (SPY.d): مؤشر يتكون من شركات مكونات S&P 500، بحجم حوالي 141000 دولار.
تُبرز هذه الأصول إمكانيات الأسهم والمؤشرات، ولكن لا تزال نسبتها في Arbitrum منخفضة.
OpenEden
توفر OpenEden خدمات وصول إلى منتجات مثل الأوراق المالية الأمريكية المرمزة. حصلت المنصة على ترخيص من هيئة إدارة المالية في برمودا، وتمتلك ترخيص تشغيل الأصول الرقمية، وحصلت على تصنيف "استثماري" من وكالة موديز.
حالياً، تُعتبر هذه المنصة من أهم مُصدري السندات الأمريكية المُعَدَّة للتوكن في أوروبا وآسيا. أطلقت OpenEden بشكل خاص مجموعة TBILL، حيث يمكن للمستخدمين الاستثمار في السندات الأمريكية قصيرة الأجل.
حاليًا، تجاوزت ودائع هذه المجموعة 5.8 مليون دولار.
أوند
أوندوا توفر للمستثمرين فرصة الوصول إلى المنتجات المالية المؤسسية.
على Arbitrum ، حصل منتج USDY الخاص به على استجابة جيدة في البداية ، حيث بلغت القيمة الإجمالية 5.7 مليون دولار.
USDY هو عملة مستقرة مدعومة من سندات الخزانة الأمريكية، بمعدل عائد سنوي يبلغ حوالي 4.29%.
على الرغم من أن Arbitrum لديها مجموعة غنية من المنتجات والأصول، إلا أن نظام RWA البيئي لا يزال في مرحلته الأولى.
سيعتمد تطورها المستقبلي على:
توسيع الأصول على مستوى السلسلة لتلبية احتياجات أوسع
تركيز استراتيجي على RWA كمنطقة متميزة لـ Arbitrum
التعاون بين كيانات تحالف Arbitrum (AAE)
دفع المؤسسات على مستوى تطوير الأعمال
آفاق المستقبل
STEP 1 تم تعزيز المزودين الأساسيين الذين تم تأسيسهم في STEP 2 بمجموعة جديدة من المزودين، مما أثرى أنواع الأصول والمنتجات على Arbitrum.
من حيث سرعة نمو القيمة الإجمالية للأصول الحقيقية (RWA) في Arbitrum الحالية، يمكننا أن نقدم التوقعات التالية:
تشكيل نظام بيئي للأصول الحقيقية بقيمة مليار دولار
إدراج المزيد من فئات الأصول (الائتمان الخاص، العقارات، العملات المستقرة المدرة للفائدة، إلخ)
تحقيق مستوى أعمق من التشغيل المتداخل لهذه الأصول بين الشبكات المختلفة
على الرغم من تحقيق بعض التقدم حتى الآن، لا يزال لدى Arbitrum مجال كبير للنمو إذا أرادت تعزيز مكانتها في هذا القطاع الفرعي. في الواقع، تحتل Arbitrum المرتبة السابعة فقط في تصنيف الشبكة من حيث القيمة الإجمالية للأصول RWA؛ وفقًا للبيانات الحالية، فإن القيمة الإجمالية المقفلة (TVL) لأصول RWA تبلغ 350 مليون دولار، والتي تمثل فقط 1.39% من القيمة السوقية الإجمالية لأصول RWA على السلسلة، وهي نسبة ضئيلة للغاية.
لتتنافس مع هذه الشبكات، يجب على Arbitrum استكشاف المزيد من الفرص، والتوسع في منتجات إصدار الائتمان الخاص، والسندات، والذهب والفضة، بالإضافة إلى الأسهم.
نظرًا لمشاركة Entropy العميقة في إدارة خزينة Arbitrum والشؤون المتعلقة بـ RWA ، فقد طلبنا من Matt رأيه في التطورات المستقبلية لـ RWA على Arbitrum. فيما يلي وجهات نظره:
"اليوم، تركز العديد من جهات إصدار RWA بشكل أساسي على خفض التكاليف التشغيلية المرتبطة بالإصدار والتحويل، ولا يزال هناك طريق طويل يجب قطعه للتحقق من ذلك على مستوى واسع. ومع ذلك، ستكون الخطوة الكبيرة التالية لـ RWA على Arbitrum هي تعزيز القابلية للتجميع بشكل أكبر. لا يتعلق الأمر فقط بزيادة المزيد من فئات الأصول أو تقديم جهات إصدار جديدة، فهذه مجرد الخطوة الأولى. الانفراجة الحقيقية تكمن في ضمان دمج هذه الأصول مع مكونات البنية التحتية الأكثر كفاءة التي تم بناؤها في الصناعة على مدار العقد الماضي: البورصات، بروتوكولات الإقراض، أدوات المؤشرات، أدوات تحسين تجمعات الأموال، وأي ابتكارات قد تظهر في المستقبل. الهدف النهائي هو تحقيق قابلية نقل مفتوحة وغير مصرح بها، بحيث يمكن أن تتجمع RWA بحرية مثل الأصول المشفرة الأصلية. نحن لم نصل بعد إلى هذه المرحلة (نظرًا للواقع التنظيمي الحالي، يمكن اعتبار ذلك هدفًا طموحًا)، ولكن هذا هو نجم الشمال لدينا. ومن المشجع أن عمالقة الصناعة مثل Franklin و WisdomTree قد بدأوا في إصدار الرموز بأنفسهم. هذه مشاركة حقيقية على مستوى المؤسسات، وهي الاتجاه الذي أود أن أرى فيه نموًا مستمرًا. إذا استطعنا تحقيق نشاط المستخدمين المتعلق بـ RWA (مثل التداول والإقراض) بشكل حقيقي على السلسلة - حتى لو كانت هذه الأنشطة تتم معالجتها بشكل مجرد من خلال قنوات مرخصة قائمة على Arbitrum - فسيؤدي ذلك إلى فتح آفاق جديدة تمامًا."
نحن نتفق تمامًا مع وجهة نظر مات، خاصة في ما يتعلق بقابلية تجميع هذه الأصول والوصول إليها. حاليًا، لا يزال هناك إمكانات تطبيق هذه الأصول على السلسلة في بداية ظهورها فقط. نتطلع في المستقبل القريب إلى أن تتمكن سندات الخزانة، والسندات، والأسهم، والسلع الأساسية من تحقيق التوكنينغ على السلسلة، بالإضافة إلى الاندماج في مشاهد تطبيقات مكونات DeFi الحالية.
من منظور منهجية البحث، من الضروري الإشارة إلى أنه في هذا التقرير الذي يركز على RWA، لم نقم بتضمين العملات المستقرة في نطاق التحليل، لأن الموضوع الرئيسي للتقرير هو تقديم أنواع الأصول المتاحة حاليًا على منصة Arbitrum.
وأخيرًا، من المهم أيضًا، بالاقتران مع هذا التحليل، الإشارة إلى المخاطر والنقاط الواجب الانتباه إليها.
المخاطر والاعتبارات المستقبلية
فصل الرموز عن النظام البيئي: لن يؤدي نمو RWA الواقعي مباشرةً إلى زيادة قيمة رموز ARB.
مخاطر تركيز الأصول: لا تزال السندات الحكومية قصيرة الأجل تشكل نسبة عالية للغاية من القيمة الإجمالية للقفل (TVL) في RWA، مما يبرز ضرورة توزيع الاستثمار في فئات أصول متنوعة مثل الائتمان الخاص، والسندات الشركات، والعقارات.
المخاطر الديناميكية للرقابة: على الرغم من أن بيئة تنظيم العملات المشفرة تتطور باستمرار وتتجه نحو الشرعية، إلا أن إطار الامتثال للأوراق المالية المرمزة لا يزال في مرحلة التطوير، بينما تتطلب الإصدارات المؤسسية وضوحًا تنظيمياً أكبر وتعاونًا عبر الولاية القضائية.
من المتوقع أن يؤدي توسع جهة إصدار الأصول، فضلاً عن التوسع على السلسلة في فئات الأصول الحقيقية مثل الائتمان الخاص والعقارات، إلى دفع القيمة الإجمالية المقفلة (TVL) في نظام Arbitrum البيئي بالقرب من مليار دولار بحلول نهاية العام.
مع التقدم الشامل لبرنامج إدارة الخزانة و STEP 2 ، نتوقع الحصول على مزيد من المعلومات والرؤى، التي لا تكشف فقط عن نتائج تنفيذ البرنامج المذكور، ولكنها ستوفر أيضًا مرجعًا للقرارات والإجراءات المستقبلية.
الخاتمة
بلغ إجمالي قيمة القفل (TVL) لـ Arbitrum من الأصول الحقيقية (RWA) حوالي 3.5 مليون دولار بعد أن كانت قريبة من الصفر في غضون أكثر من عام.
لقد لعبت خطة STEP وسلسلة من المبادرات التي تقودها DAO دورًا حيويًا في دفع النمو المبكر. خلال هذه العملية، تم إطلاق مجموعة متنوعة من المنتجات المؤسسية على Arbitrum، مثل السندات الحكومية قصيرة الأجل، وصناديق السوق النقدية، والأسهم المرمزة.
لقد عزز دخول مؤسسات مثل فرانكلين تمبلتون وويزدم تري ، مكانة Arbitrum كشبكة "موثوقة ومحايدة ومنخفضة التكلفة" في مجال DeFi على مستوى المؤسسات.
لكن هذه العملية لا تزال في بدايتها.
بصرف النظر عن المخاطر والمشكلات المذكورة أعلاه، ستواجه Arbitrum أيضًا العديد من الفرص الاستراتيجية في الأشهر القادمة.
يشمل ذلك توسيع فئات RWA مثل الائتمان الخاص والعقارات والسلع الأساسية التي لم يتم تغطيتها بشكل كافٍ، والأهم من ذلك، يجب تحسين قابلية تكامل هذه المنتجات الجديدة لتحقيق تكامل عميق مع المكونات الأساسية لشبكة Arbitrum (مثل البورصات اللامركزية، بروتوكولات الإقراض، أحواض السيولة، وغيرها).
مع استمرار دفع خطة STEP 2 وإدارة الخزائن التي توفر الزخم وتقدم الخبرات العملية، سيكون التعاون بين DAO والكيانات التحالفية والمشاركين المؤسسيين هو المفتاح للحفاظ على موقع Arbitrum الرائد في مجال RWA على المدى الطويل.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
3.5 مليار هي مجرد نقطة انطلاق: ما هي رموز الثروة المخفية في نظام Arbitrum البيئي لـ RWA؟
كتبه: كاسل لابز
ترجمة: ساويرس، أخبار فوري سايت
ملخص
بالنسبة للعديد من الناس، أصبح ما إذا كان بإمكانهم الدخول في مجال الأصول الواقعية (RWA) معيارًا لتقييم ما إذا كانت العملات المشفرة قد حققت اعتمادًا سائدًا: فقط عندما نتمكن من ربط العالم القائم على السلسلة بالتمويل التقليدي، يمكن للعملات المشفرة أن تؤسس حقًا مكانتها كأصل سائد جذاب.
كانت الأفكار السابقة تتدرب تدريجياً على أن تصبح واقعاً، فقد تم توكين سندات الخزانة الأمريكية والسندات وحتى العقارات وإدراجها على السلسلة.
تحت تأثير التوضيح التنظيمي ونضوج التكنولوجيا، يحصل RWA على زخم تطوري ملحوظ.
تُركز هذه المقالة على نظام Arbitrum البيئي، وهو حل Layer2، وقد بدأ هذا النظام بنجاح عدة مشاريع تركز على RWA، حيث تجاوزت القيمة الإجمالية للأصول RWA المقفلة (TVL) 350 مليون دولار.
ستقوم هذه المقالة بإعطاء لمحة عامة عن RWA على Arbitrum، والمشاريع والمبادرات التي تدفع تطورها، والأصول والمزودين الرئيسيين (بما في ذلك دراسات الحالة)، بالإضافة إلى الاعتبارات المتعلقة بالمخاطر والنظرة المستقبلية.
نظرة عامة على RWA على Arbitrum
سوق RWA في ازدهار. لقد تخيل العديد من مستخدمي العملات المشفرة الأوائل مشهد استخدام النخبة في وول ستريت للعملات المشفرة. اليوم، أصبح هذا الرؤية حقيقة، حيث تم بنجاح نقل الأصول الواقعية إلى السلسلة وبدأت في الاعتماد على نطاق واسع.
المصدر: rwa.xyz
حاليًا، تتجاوز القيمة الإجمالية لـ RWA 25 مليار دولار، والتوزيع المحدد كما يلي:
المصدر: rwa.xyz
الائتمان الخاص: 153 مليار دولار (تشكل 60%)
سندات الخزانة الأمريكية: 62 مليار دولار (تشكل 26.9%)
السلع الأساسية: 1.8 مليار دولار (نسبة 7.2%)
صندوق بديل مؤسسي: 784 مليون دولار (نسبة 3.26%)
الأسهم الخاصة: 418.7 مليون دولار (نسبة 1.71%)
السندات الحكومية غير الأمريكية: 306 مليون دولار (حوالي 1.2%)
تستفيد عملية نقل RWA إلى السلسلة من تأثيرات عدة عوامل مشتركة:
إطار تنظيم الأصول الرقمية يصبح أكثر نضجًا
لقد وصلت البنية التحتية التقنية إلى موثوقية على مستوى الإنتاج
بدأت المؤسسات تظهر اهتمامًا متزايدًا بها
تُقبل العملات المشفرة تدريجياً وتُدرج ضمن أنظمة الرقابة، مثل MiCA في أوروبا وقانون GENIUS الذي تم تمريره مؤخراً في الولايات المتحدة، مما يعني أن هذه الأصول تتجه نحو الشرعية بشكل تدريجي في بيئة مالية أوسع.
في الوقت نفسه، كانت شبكات مثل البيتكوين والإيثيريوم تعمل بشكل مستقر لأكثر من عشر سنوات، مما يظهر بوضوح ضماناتها الأمنية، ونشاطها، وخصائصها اللامركزية.
ومع ذلك، بسبب خصائصها الذاتية، تحتاج RWA إلى ضمانات أعلى قبل تحقيق تشغيلها على السلسلة. لذلك، فإن ظهور L2 يجذب المستثمرين المؤسسيين بشكل كبير، حيث يمكنهم تقليل تكاليف التشغيل على السلسلة بمقدار عدة درجات مقارنة بشبكة الإيثيريوم الرئيسية.
من بين العديد من الشبكات من الطبقة الثانية، تعتبر Arbitrum واحدة من أسرع الحلول من الطبقة الثانية نمواً في مجال RWA.
لماذا تختار Arbitrum؟
تقنية موثوقة وناضجة
حيادية مساحة الكتلة الموثوقة
واحد من أكبر أحواض التمويل في مجال العملات المشفرة
تتمتع Arbitrum بمجموعة تقنية قوية: حيث تركز على التطور المدفوع بالتكنولوجيا، وإطلاق تقنيات مثل Stylus و Timeboost يجعلها بديلاً فعالاً لشبكة Ethereum الرئيسية.
بالإضافة إلى ذلك، يتم استخدام تقنية Arbitrum الخلفية كممر عبر السلاسل لـ USDC من قبل مشاريع مثل Hyperliquidx، وهو ما يتجاوز نطاق وظائف نظامها البيئي نفسه. وهذا يثبت بشكل كافٍ موثوقية الحياد الذي تتمتع به Arbitrum كمساحة للكتل. يشير الحياد الموثوق إلى أن شبكة البلوكتشين تلتزم بمبادئ التشغيل العادل، وتعامل جميع المشاركين على قدم المساواة، دون تفضيل أي مستخدم أو تطبيق أو نتيجة.
الأهمية الكبرى للحيادية الموثوقة:
الثقة: يفضل المستخدمون والمؤسسات الاعتماد على منصة لا تغير القواعد بشكل عشوائي أو تحابي طرفًا ما.
الأمان: الأنظمة المحايدة أكثر قدرة على مقاومة مخاطر التلاعب أو المركزية.
التركيب: لا يمكن أن يزدهر DeFi إلا عندما يكون المطورون متأكدين من عدم حصول أي بروتوكول على معاملة خاصة.
ثقة المؤسسات: بالنسبة للأصول الحقيقية، يمكن أن يضمن الحياد أن الأصول المرمزة لن تواجه مخاطر خفية (مثل الرقابة، أو الحكم المنحاز، وما إلى ذلك).
وأخيرًا، من الجدير بالذكر أن Arbitrum تمتلك سادس أكبر حوض تمويل في هذا المجال، حيث يتجاوز حجم الأصول 1.17 مليار دولار، كما أن لديها واحدة من أكثر أنظمة العملات المستقرة نضجًا.
يمكن أن تمثل RWA الأصول الملموسة وأدوات الدخل، مع الجمع بين قابلية البرمجة والشفافية لنظام blockchain، مما يوفر فرص استثمار متنوعة وعائدات مستقرة وزيادة كفاءة رأس المال للمستثمرين المؤسسيين والمنظمات المستقلة اللامركزية (DAO).
ما هي الاقتراحات التي دفعت هذا التطور؟
تستعرض هذه الفقرة بإيجاز تطور RWA داخل Arbitrum. تم دفع التطور الأولي لـ RWA في Arbitrum من قبل المؤسسة و Arbitrum DAO.
بدأت Arbitrum DAO في مجال RWA بجهودها الأولى من خلال "اقتراح هبة الخزينة المستقرة" (Stable Treasury Endowment Proposal، اختصارًا STEP)، ثم أطلقت تدريجيًا برنامج التمويل الابتكاري لـ RWA، واقتراح إدارة الخزينة، وأخيرًا STEP 2.
STEP (أبريل 2024)
يخطط الاقتراح لاستثمار أكثر من 8500 مليون دولار (3500 مليون ARB) في أصول العالم الحقيقي مثل السندات الأمريكية المميزة من خلال جهة إصدار مؤسسية.
على الرغم من أن هذه الخطة كانت في الأصل مشروعًا تجريبيًا فقط، إلا أنه بعد إجراء تحليل متعمق للمتقدمين، تم اختيار العديد من المزودين بنجاح:
BUIDL بواسطة Securitize
USDY من أوندوا فاينانس
USTB للسوبر ستيت
USDM من بروتوكول الجبل
علف OpenEden
تم دعم bIB01
معايير تصفية المتقدمين هي كما يلي:
بدون قيود على الاستثمار
شركة تتمتع بهيكل تنظيمي واضح ولا يوجد انقطاع بين الأقسام
حجم إدارة الأصول ملحوظ، ولديه عدة رموز تعريف الأوراق المالية الدولية (ISIN) مكشوفة، وفريق ذو خبرة واسعة
استخدام الأدوات والشبكات العامة أو اللامركزية (بدلاً من الاعتماد فقط على الأدوات والشبكات المملوكة)
تجنب اختيار الشركات التي لديها مستويات إضافية من الحوكمة اللامركزية
توفر وثائق ومعلومات مفصلة وكاملة
علاوة على ذلك، لضمان عدم اقتصار نطاق التغطية على القائمة المذكورة أعلاه، تخطط STEP أيضًا لاستثمار 1% من خزينة DAO في الأصول الواقعية المرمزة سنويًا على مدى السنوات الخمس المقبلة. في الوقت نفسه، يوفر هذا البرنامج فرصة عملية لفهم أعمق لمجال RWA وكذلك التوازن بين تطوير النظام البيئي وحماية رأس المال. من المتوقع أن تركز النسخ المحدثة المستقبلية على أحد هذه الأهداف.
حقق برنامج STEP نجاحًا كبيرًا، حيث جلب أكثر من 600,000 دولار من إيرادات الفوائد لـ Arbitrum DAO في أقل من عام.
فيما يلي المبلغ التراكمي المحسوب شهريًا:
تتمثل خصوصية STEP في اتباع مبادئ واضحة عند التعاون مع مقدمي خدمات المؤسسات:
تقييم مباشر واختيار الأصول المستقرة بعائد بدون الحاجة إلى وسطاء
من خلال اعتماد نموذج طلب الاقتراحات (RFP)، يمكن للجهات المتعاقدة تقديم طلبات المنتجات وقبول المراجعة.
تقدم المشاركون من المؤسسات مباشرة في المنتديات اللامركزية، ويهدف هذا البرنامج إلى خلق عائدات مستدامة لـ DAO
برنامج التمويل RWAIG (يونيو 2024)
مؤسسة Arbitrum قامت بتمويل مجموعة من مشاريع التمويل الابتكاري (RWAIG)، وهو برنامج تجريبي مدته شهرين، سيبدأ من يونيو إلى أغسطس 2024، يهدف إلى دعم تكامل وتحليل وأبحاث RWA داخل Arbitrum، بميزانية تبلغ 300,000 ARB.
الأهداف الرئيسية لهذه المشاريع التمويلية هي:
زيادة ملحوظة في نشاط RWA داخل Arbitrum، مما يتيح لها احتلال موقع ريادي في المنافسة، وتحقيق "ضمان نمو المنصة في المستقبل".
استكشاف كيفية استثمار أموال خزينة DAO في RWA، وكيفية إطلاق توكنات على السلسلة على Arbitrum
دمج أصول RWA والأدوات بشكل أوسع في التطبيقات البيئية الحالية مثل GMX و Aave و Pendle
تم تمويل هذا البرنامج لثمانية مشاريع مختلفة في النهاية:
دراسة RWA: نشر المعرفة في هذا المجال للمستخدمين
PYOR: لوحة تحكم تحليل RWA
ميتريك فينانس: يسمح للمستخدمين بالاقتراض من سوق الإقراض بضمان الأصول RWA لاقتراض العملات المستقرة.
جيا: تحويل حسابات القبض للشركات الصغيرة والمتوسطة إلى أصول موصوفة بالرموز
Truflation: يوفر بيانات التضخم في الوقت الحقيقي
Backed Finance: إنشاء منتجات هيكلية تتبع الأوراق المالية
Infinfty: تطوير رمز ERC-6651 RWA لتعقب دورة حياة كاملة لمشتريات المنتجات والأداء والملكية والأثر البيئي.
إدارة الأموال (ديسمبر 2024)
في نهاية عام 2024، ظهرت مقترحات إدارة الخزينة، والتي تهدف إلى تكملة الأعمال السابقة لـ STEP. يركز هذا الاقتراح على تحقيق عائدات سلبية من خلال استخدام استراتيجيات الرموز ARB على السلسلة، بدلاً من ترك الرموز في الخزينة غير مستخدمة.
تشمل أهدافها:
إدارة الأصول: إدارة 2500 万 من رموز ARB، وتحقيق عائدات على السلسلة.
تحويل العملات المستقرة: تبسيط عملية تحويل أصول ARB إلى عملات مستقرة، وتقليل الانزلاق وتأثير السوق إلى الحد الأدنى.
توزيع سيولة العملات المستقرة: تحويل 15000000 ARB إلى عملات مستقرة، واستثمارها في استراتيجيات منخفضة المخاطر لكسب العائد، لتغطية نفقات DAO أو رسوم مقدمي الخدمات.
تنويع واستقرار: التركيز على العوائد المعدلة حسب المخاطر مع ضمان أمان الأموال
تنقسم الاستراتيجية إلى اتجاهين:
صندوق المال: تخصيص 10 ملايين ARB لاستراتيجية ARB النقية، تحويل 15 مليون ARB إلى عملة مستقرة، كـ "حساب جارٍ" لـ DAO
نمو: تخصيص 7500 ETH إلى مجال التمويل اللامركزي (DeFi)
الخطوة 2 (يناير 2025)
استلهامًا من النجاح الأولي لـ STEP، تم الموافقة على اقتراح STEP 2، مع استثمار إضافي قدره 35 مليون ARB (حوالي 15.7 مليون دولار).
بعد مراجعة دقيقة لأكثر من 50 طلبًا، قررت لجنة STEP تخصيص الأصول بالنسب التالية:
شجرة الحكمة WTGXX: 30٪
سبايكو USTBL: 35%
فرانكلين تيمبلتون FOBXX (BENJI): 35%
تظهر أهمية هذه الخطة أيضًا في اعتراف DAO بها.
STEP 2 تم الحصول على الموافقة بأغلبية مطلقة، حيث أعرب حوالي 89% من المشاركين عن دعمهم، و11% امتنعوا عن التصويت، و0.01% فقط عارضوا.
هذه المشاريع والمبادرات دفعت معًا تطوير الأصول الواقعية على Arbitrum، مما أدى إلى زيادة إجمالي قيمة الأصول المقفلة (TVL) من قريب من الصفر إلى أكثر من 70 مليون دولار في أقل من عام.
ما هي الحالة الحالية؟
ما هي طبيعة مشهد RWA على Arbitrum؟
في الفصل التالي، سنستفيد من البيانات على السلسلة لاستكشاف أصول RWA على Arbitrum، ومقدمي الأصول، وظروف نمو RWA.
نمو RWA على Arbitrum
بفضل هيكل منخفض التكلفة وعالي الإنتاجية وموثوقية الحياد، تعمل Arbitrum بسرعة على بناء نظام بيئي يتكون من المصدّرين ومقدمي البنية التحتية وبرامج الحوافز، مما يعزز بشكل كبير عملية توصيل الأصول الحقيقية (RWA) إلى سلسلة الكتل.
على الرغم من أن Arbitrum كانت تركز في البداية على مكونات DeFi الأساسية، وتبادل العملات، وبروتوكولات الإقراض، ومجمعات العوائد، إلا أن فكرة نقل الأصول خارج السلسلة إلى السلسلة بدأت تحظى بالاهتمام بعد التجارب المبكرة لتوكنات سندات الخزانة الأمريكية على الإيثيريوم في عام 2022.
حالياً، تصل القيمة السوقية لـ Arbitrum من الأصول الحقيقية إلى حوالي 350 مليون دولار، حيث تم توكين أكثر من 129 نوعًا من الأصول. على الرغم من أن هذا الرقم لافت للنظر، إلا أنه يمثل حوالي 1.39% فقط من القيمة السوقية الإجمالية للأصول الحقيقية، مما يشير إلى وجود إمكانيات قوية للنمو في المستقبل.
على الرغم من أن التنبؤات تختلف بشكل كبير، إلا أن العديد من التنبؤات قدمت تقديرات للنمو في مجال RWA على السلسلة كما يلي:
الوصول إلى 16 تريليون دولار بحلول عام 2030 (ما يمثل 10% من الناتج المحلي الإجمالي العالمي)
الوصول إلى 30 تريليون دولار بحلول عام 2034
في السيناريو التنبؤي الأول، من المتوقع أن ينمو هذا المجال 40 مرة في السنوات الخمس المقبلة.
أربيتروم كواحدة من أكثر الشبكات الناضجة على السلسلة للـ RWA، سيوفر لها ميزة تنافسية كبيرة.
تاريخ نمو RWA على Arbitrum
في عام 2024 فقط، نما إجمالي قيمة القفل (TVL) لشبكة Arbitrum من ما يقرب من الصفر إلى حوالي 85 مليون دولار بنهاية العام.
يمكن تقسيم هذه العملية النمو إلى ثلاث مراحل، مرتبطة ارتباطًا وثيقًا بالخطوات الرئيسية المذكورة أعلاه:
مرحلة النمو المبكر (الربع الأول من عام 2024): ارتفع إجمالي القيمة المقفلة لـ RWA الخاص بـ Arbitrum من ما يقرب من الصفر إلى أكثر من 5 ملايين دولار، مما يظهر زخم التطور الأولي.
مرحلة النمو الكبير (الربع الثاني من عام 2024): في النصف الأول من عام 2024، ستزداد القيمة الإجمالية المقفلة من حوالي 20 مليون دولار إلى حوالي 70 مليون دولار، بما يتماشى مع توقيت تخصيص الأموال في الخطوة 1.
مرحلة التوسع المستمر: مع زيادة منح خزينة DAO (الخطوة 2) وانضمام جهات إصدار RWA جديدة (مثل Spiko وWisdomTree وBlackRock)، ستستمر في النمو المستمر في عام 2025.
هذا التطور ينعكس أيضًا على أنواع الأصول المدعومة على السلسلة. بحلول عام 2024، ستظل معظم الأصول الحقيقية هي السندات الأمريكية. مع مرور الوقت، تتنوع أنواع الأصول بشكل مستمر، مما يشمل أنواعًا جديدة.
على الرغم من أن السندات الحكومية الأمريكية لا تزال تشكل الجزء الأكبر من أنواع الأصول (197 مليون دولار)، إلا أن السندات الحكومية الأوروبية تليها مباشرة (150 مليون دولار). كما أن الأصول البديلة مثل العقارات والأسهم وصناديق الاستثمار المتداولة تكتسب اهتمامًا متزايدًا.
أصول RWA ومزودها
ستتناول هذه الفقرة دراسة متعمقة لهذه الفئات من الأصول، مع التركيز على عرض المنتجات RWA العشرة الأولى مرتبة حسب القيمة الإجمالية، وتصنيفها حسب جهة الإصدار.
سبايكو
سبايكو أنشأت منصة لإصدار وتوزيع رموز الأوراق المالية على السلسلة.
حصلت المنصة على ترخيص من هيئة الأسواق المالية الفرنسية (AMF) لإطلاق صندوقين لسوق المال:
Spiko Euro (EUTBL)
سبايكو دولار (USTBL)
تدعم هذه الصناديق مجموعة من سندات الخزانة قصيرة الأجل، حيث تكون العائدات قريبة من سعر الفائدة الخالي من المخاطر للبنك المركزي. حاليًا، تُعتبر من بين أكثر المنتجات استخدامًا، حيث يحتل EUTBL المرتبة الأولى بقيمة إجمالية تبلغ 146 مليون دولار، بينما يحتل USTBL المرتبة الرابعة بقيمة 24.8 مليون دولار، مما يثبت مرة أخرى أن سندات الخزانة قصيرة الأجل هي الأصول الأكثر استخدامًا في التطبيقات على السلسلة.
فرانكلين تيمبلتون
فرانكلين تمبلتون هي شركة معروفة لإدارة الاستثمار مدرجة في بورصة نيويورك (BEN).
لإدخال صناديق الاستثمار المعتمدة على الرموز في السلسلة، أطلقت الشركة تطبيق BENJI المحمول، الذي يدعم نظام السجلات الخاص بها الأوراق المالية المرمزة والعملات المشفرة.
كل رمز BENJI يمثل حصة في صندوق سوق المال الحكومي الأمريكي (FOBXX) على سلسلة Franklin. حالياً، BENJI هو ثاني أكبر منتج RWA على Arbitrum، بقيمة تزيد عن 87 مليون دولار.
تحويل إلى أوراق مالية
Securitize هي منصة تقدم خدمات وصول الأوراق المالية المرمزة للمستثمرين المؤسسيين.
على Arbitrum، توفر المنصة صندوق السيولة الرقمية المؤسسية بالدولار الأمريكي من بلاك روك BUIDL.
هذا منتج رمز مالي موحد قصير الأجل يركز على تقديم عائدات بالدولار على السلسلة، وقد تجاوزت القيمة الإجمالية 33 مليون دولار.
دينار
ديناري تتيح إنشاء أسهم رمزية، وصناديق استثمار متداولة، ومؤشرات، وغيرها، والتي تُعرف باسم "dShares"، وتحافظ على علاقة تأمين كافية بنسبة 1:1 مع الأصول الأساسية.
ديناري أطلقت عدة منتجات على آربيتراوم:
صندوق السندات الحكومية ذات الفائدة المتغيرة من WisdomTree (USFR.d): يوفر وسيلة للاستثمار بتكلفة منخفضة في السندات الحكومية الأمريكية ذات الفائدة المتغيرة، بقيمة إجمالية تتجاوز 15 مليون دولار.
توكين مبيعات أسهم MicroStrategy (MSTR.d): قيمة 1.8 مليون دولار.
توكينز أسهم تسلا (TSLA.d): القيمة الإجمالية 450,000 دولار.
صندوق استثمار مؤشرات S&P 500 المعتمد على التوكن (SPY.d): مؤشر يتكون من شركات مكونات S&P 500، بحجم حوالي 141000 دولار.
تُبرز هذه الأصول إمكانيات الأسهم والمؤشرات، ولكن لا تزال نسبتها في Arbitrum منخفضة.
OpenEden
توفر OpenEden خدمات وصول إلى منتجات مثل الأوراق المالية الأمريكية المرمزة. حصلت المنصة على ترخيص من هيئة إدارة المالية في برمودا، وتمتلك ترخيص تشغيل الأصول الرقمية، وحصلت على تصنيف "استثماري" من وكالة موديز.
حالياً، تُعتبر هذه المنصة من أهم مُصدري السندات الأمريكية المُعَدَّة للتوكن في أوروبا وآسيا. أطلقت OpenEden بشكل خاص مجموعة TBILL، حيث يمكن للمستخدمين الاستثمار في السندات الأمريكية قصيرة الأجل.
حاليًا، تجاوزت ودائع هذه المجموعة 5.8 مليون دولار.
أوند
أوندوا توفر للمستثمرين فرصة الوصول إلى المنتجات المالية المؤسسية.
على Arbitrum ، حصل منتج USDY الخاص به على استجابة جيدة في البداية ، حيث بلغت القيمة الإجمالية 5.7 مليون دولار.
USDY هو عملة مستقرة مدعومة من سندات الخزانة الأمريكية، بمعدل عائد سنوي يبلغ حوالي 4.29%.
على الرغم من أن Arbitrum لديها مجموعة غنية من المنتجات والأصول، إلا أن نظام RWA البيئي لا يزال في مرحلته الأولى.
سيعتمد تطورها المستقبلي على:
توسيع الأصول على مستوى السلسلة لتلبية احتياجات أوسع
تركيز استراتيجي على RWA كمنطقة متميزة لـ Arbitrum
التعاون بين كيانات تحالف Arbitrum (AAE)
دفع المؤسسات على مستوى تطوير الأعمال
آفاق المستقبل
STEP 1 تم تعزيز المزودين الأساسيين الذين تم تأسيسهم في STEP 2 بمجموعة جديدة من المزودين، مما أثرى أنواع الأصول والمنتجات على Arbitrum.
من حيث سرعة نمو القيمة الإجمالية للأصول الحقيقية (RWA) في Arbitrum الحالية، يمكننا أن نقدم التوقعات التالية:
تشكيل نظام بيئي للأصول الحقيقية بقيمة مليار دولار
إدراج المزيد من فئات الأصول (الائتمان الخاص، العقارات، العملات المستقرة المدرة للفائدة، إلخ)
تحقيق مستوى أعمق من التشغيل المتداخل لهذه الأصول بين الشبكات المختلفة
على الرغم من تحقيق بعض التقدم حتى الآن، لا يزال لدى Arbitrum مجال كبير للنمو إذا أرادت تعزيز مكانتها في هذا القطاع الفرعي. في الواقع، تحتل Arbitrum المرتبة السابعة فقط في تصنيف الشبكة من حيث القيمة الإجمالية للأصول RWA؛ وفقًا للبيانات الحالية، فإن القيمة الإجمالية المقفلة (TVL) لأصول RWA تبلغ 350 مليون دولار، والتي تمثل فقط 1.39% من القيمة السوقية الإجمالية لأصول RWA على السلسلة، وهي نسبة ضئيلة للغاية.
لتتنافس مع هذه الشبكات، يجب على Arbitrum استكشاف المزيد من الفرص، والتوسع في منتجات إصدار الائتمان الخاص، والسندات، والذهب والفضة، بالإضافة إلى الأسهم.
نظرًا لمشاركة Entropy العميقة في إدارة خزينة Arbitrum والشؤون المتعلقة بـ RWA ، فقد طلبنا من Matt رأيه في التطورات المستقبلية لـ RWA على Arbitrum. فيما يلي وجهات نظره:
"اليوم، تركز العديد من جهات إصدار RWA بشكل أساسي على خفض التكاليف التشغيلية المرتبطة بالإصدار والتحويل، ولا يزال هناك طريق طويل يجب قطعه للتحقق من ذلك على مستوى واسع. ومع ذلك، ستكون الخطوة الكبيرة التالية لـ RWA على Arbitrum هي تعزيز القابلية للتجميع بشكل أكبر. لا يتعلق الأمر فقط بزيادة المزيد من فئات الأصول أو تقديم جهات إصدار جديدة، فهذه مجرد الخطوة الأولى. الانفراجة الحقيقية تكمن في ضمان دمج هذه الأصول مع مكونات البنية التحتية الأكثر كفاءة التي تم بناؤها في الصناعة على مدار العقد الماضي: البورصات، بروتوكولات الإقراض، أدوات المؤشرات، أدوات تحسين تجمعات الأموال، وأي ابتكارات قد تظهر في المستقبل. الهدف النهائي هو تحقيق قابلية نقل مفتوحة وغير مصرح بها، بحيث يمكن أن تتجمع RWA بحرية مثل الأصول المشفرة الأصلية. نحن لم نصل بعد إلى هذه المرحلة (نظرًا للواقع التنظيمي الحالي، يمكن اعتبار ذلك هدفًا طموحًا)، ولكن هذا هو نجم الشمال لدينا. ومن المشجع أن عمالقة الصناعة مثل Franklin و WisdomTree قد بدأوا في إصدار الرموز بأنفسهم. هذه مشاركة حقيقية على مستوى المؤسسات، وهي الاتجاه الذي أود أن أرى فيه نموًا مستمرًا. إذا استطعنا تحقيق نشاط المستخدمين المتعلق بـ RWA (مثل التداول والإقراض) بشكل حقيقي على السلسلة - حتى لو كانت هذه الأنشطة تتم معالجتها بشكل مجرد من خلال قنوات مرخصة قائمة على Arbitrum - فسيؤدي ذلك إلى فتح آفاق جديدة تمامًا."
نحن نتفق تمامًا مع وجهة نظر مات، خاصة في ما يتعلق بقابلية تجميع هذه الأصول والوصول إليها. حاليًا، لا يزال هناك إمكانات تطبيق هذه الأصول على السلسلة في بداية ظهورها فقط. نتطلع في المستقبل القريب إلى أن تتمكن سندات الخزانة، والسندات، والأسهم، والسلع الأساسية من تحقيق التوكنينغ على السلسلة، بالإضافة إلى الاندماج في مشاهد تطبيقات مكونات DeFi الحالية.
من منظور منهجية البحث، من الضروري الإشارة إلى أنه في هذا التقرير الذي يركز على RWA، لم نقم بتضمين العملات المستقرة في نطاق التحليل، لأن الموضوع الرئيسي للتقرير هو تقديم أنواع الأصول المتاحة حاليًا على منصة Arbitrum.
وأخيرًا، من المهم أيضًا، بالاقتران مع هذا التحليل، الإشارة إلى المخاطر والنقاط الواجب الانتباه إليها.
المخاطر والاعتبارات المستقبلية
فصل الرموز عن النظام البيئي: لن يؤدي نمو RWA الواقعي مباشرةً إلى زيادة قيمة رموز ARB.
مخاطر تركيز الأصول: لا تزال السندات الحكومية قصيرة الأجل تشكل نسبة عالية للغاية من القيمة الإجمالية للقفل (TVL) في RWA، مما يبرز ضرورة توزيع الاستثمار في فئات أصول متنوعة مثل الائتمان الخاص، والسندات الشركات، والعقارات.
المخاطر الديناميكية للرقابة: على الرغم من أن بيئة تنظيم العملات المشفرة تتطور باستمرار وتتجه نحو الشرعية، إلا أن إطار الامتثال للأوراق المالية المرمزة لا يزال في مرحلة التطوير، بينما تتطلب الإصدارات المؤسسية وضوحًا تنظيمياً أكبر وتعاونًا عبر الولاية القضائية.
من المتوقع أن يؤدي توسع جهة إصدار الأصول، فضلاً عن التوسع على السلسلة في فئات الأصول الحقيقية مثل الائتمان الخاص والعقارات، إلى دفع القيمة الإجمالية المقفلة (TVL) في نظام Arbitrum البيئي بالقرب من مليار دولار بحلول نهاية العام.
مع التقدم الشامل لبرنامج إدارة الخزانة و STEP 2 ، نتوقع الحصول على مزيد من المعلومات والرؤى، التي لا تكشف فقط عن نتائج تنفيذ البرنامج المذكور، ولكنها ستوفر أيضًا مرجعًا للقرارات والإجراءات المستقبلية.
الخاتمة
بلغ إجمالي قيمة القفل (TVL) لـ Arbitrum من الأصول الحقيقية (RWA) حوالي 3.5 مليون دولار بعد أن كانت قريبة من الصفر في غضون أكثر من عام.
لقد لعبت خطة STEP وسلسلة من المبادرات التي تقودها DAO دورًا حيويًا في دفع النمو المبكر. خلال هذه العملية، تم إطلاق مجموعة متنوعة من المنتجات المؤسسية على Arbitrum، مثل السندات الحكومية قصيرة الأجل، وصناديق السوق النقدية، والأسهم المرمزة.
لقد عزز دخول مؤسسات مثل فرانكلين تمبلتون وويزدم تري ، مكانة Arbitrum كشبكة "موثوقة ومحايدة ومنخفضة التكلفة" في مجال DeFi على مستوى المؤسسات.
لكن هذه العملية لا تزال في بدايتها.
بصرف النظر عن المخاطر والمشكلات المذكورة أعلاه، ستواجه Arbitrum أيضًا العديد من الفرص الاستراتيجية في الأشهر القادمة.
يشمل ذلك توسيع فئات RWA مثل الائتمان الخاص والعقارات والسلع الأساسية التي لم يتم تغطيتها بشكل كافٍ، والأهم من ذلك، يجب تحسين قابلية تكامل هذه المنتجات الجديدة لتحقيق تكامل عميق مع المكونات الأساسية لشبكة Arbitrum (مثل البورصات اللامركزية، بروتوكولات الإقراض، أحواض السيولة، وغيرها).
مع استمرار دفع خطة STEP 2 وإدارة الخزائن التي توفر الزخم وتقدم الخبرات العملية، سيكون التعاون بين DAO والكيانات التحالفية والمشاركين المؤسسيين هو المفتاح للحفاظ على موقع Arbitrum الرائد في مجال RWA على المدى الطويل.