La comisionada de la SEC Hester Peirce: los valores tokenizados aún deben cumplir con la ley federal de valores

Recientemente, a medida que varias empresas impulsan activamente la tokenización de acciones en el mercado estadounidense, la comisionada republicana de la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. (SEC), Hester Peirce, emitió una importante declaración el 9 de julio. Ella señaló claramente que, a pesar del gran potencial de la tecnología blockchain, esta no puede cambiar las propiedades inherentes de los activos subyacentes. Los valores tokenizados son esencialmente aún valores, por lo que deben cumplir estrictamente con la normativa federal de valores vigente.

Peirce enfatizó en la declaración que tanto las acciones, los bonos como los derechos tokenizados pertenecen a la categoría de valores. Esto exige que los emisores, las instituciones intermedias y los comerciantes cumplan estrictamente con el marco legal federal existente al crear, vender o transferir estos valores.

Sobre las formas específicas de tokenización, Peirce señala que hay principalmente dos: una es que el emisor acuñe directamente sus acciones en una versión de blockchain; la otra es que el custodio empaquete valores de terceros y emita recibos. Ella advierte especialmente que el segundo modelo puede introducir riesgos adicionales de contraparte, ya que los titulares de tokens necesitan depender de la solvencia del custodio y del control sobre las acciones subyacentes.

Peirce también recordó a los distribuidores de valores tokenizados que deben considerar plenamente sus obligaciones de divulgación bajo la ley de valores federal. Sugerió que las partes interesadas puedan consultar la declaración del personal publicada recientemente por la División de Finanzas Corporativas de la SEC sobre este tema. Al mismo tiempo, alentó a los participantes del mercado a comunicarse con la Comisión y su personal lo antes posible al diseñar productos tokenizados.

Para los participantes del mercado, Peirce señaló que al distribuir, comprar y negociar Token de valores, se debe considerar adecuadamente la naturaleza de estos valores y su impacto en la legislación de valores. Ella dio ejemplos de que, según las circunstancias, los Tokens pueden ser considerados como "recibos de valores" o "intercambios basados en valores", y estas diferentes calificaciones pueden dar lugar a diferentes requisitos legales.

Peirce enfatiza que, aunque la tokenización basada en blockchain es una tecnología emergente, la emisión de herramientas que representan valores no es algo nuevo. Tanto las versiones en línea como fuera de línea de estas herramientas deben estar sujetas a los mismos requisitos legales.

Actualmente, varias empresas de criptomonedas, incluidas Coinbase y Kraken, han mostrado interés en lanzar tokenización de acciones. Si obtienen la aprobación de la SEC, estas empresas podrán ofrecer servicios de trading de acciones tradicionales basados en blockchain, compitiendo directamente con las empresas de corretaje financiero tradicionales.

Sin embargo, esta nueva tecnología también ha suscitado algunas críticas. Algunos temen que pueda convertirse en un medio para eludir la regulación de la SEC, aumentando el riesgo para los inversores minoristas. La senadora Elizabeth Warren ha señalado que el proyecto de ley CLARITY, actualmente en revisión en la Cámara de Representantes, contiene disposiciones que podrían permitir a las empresas no criptográficas tokenizar activos para eludir la regulación de la SEC.

Frente a estas controversias, el presidente de la SEC, el republicano Paul Atkins, declaró en una entrevista que las agencias reguladoras deberían fomentar la innovación. Sin embargo, la declaración de Peirce parece tener la intención de advertir a todas las empresas y protocolos que planean participar en la tokenización de valores, recordándoles que deben actuar con precaución y enfatizando que la ley de valores se aplica tanto en la cadena como fuera de ella.