Análisis de las operaciones de capital y la adopción real del proyecto de moneda estable Ethena
En agosto de 2023, un protocolo de préstamos ofreció un rendimiento anual del 8% en DAI, atrayendo a una gran cantidad de inversores. Uno de los inversores acumuló 230,000 monedas stETH, llegando a representar más del 15% del volumen de depósitos del protocolo. Esto obligó a las partes involucradas a proponer de manera urgente una reducción de la tasa de interés al 5%.
El plan de subsidios que originalmente tenía como objetivo aumentar la tasa de uso de DAI casi se convirtió en una oportunidad de alta rentabilidad para un solo inversor.
En julio de 2025, Ethena lanzó una innovadora estrategia de tesorería "moneda-acción-deuda", con un rendimiento anualizado de sUSDe que rápidamente ascendió a aproximadamente el 12%, y el ENA token tuvo un aumento diario del 20%.
Esta estrategia de tesorería originada en el ecosistema de Bitcoin se aplicó plenamente en USDe. Ethena aprovechó con éxito el mercado de capitales, promoviendo simultáneamente el crecimiento bidireccional de ENA y USDe en la cadena y en el mercado de valores.
El dilema y las soluciones de los proyectos de moneda estable
Los proyectos tradicionales de moneda estable a menudo enfrentan la difícil elección entre el precio del token del protocolo y la cuota de mercado de la moneda estable. Por ejemplo, un proyecto vio aumentar el precio de su token en un 43.2% en tres meses, mientras que la emisión de su moneda estable alcanzó los 7,5 mil millones de dólares. En comparación, el token ENA de Ethena aumentó un 94.2% en el mismo período, y la emisión de USDe también alcanzó los 7,6 mil millones de dólares.
Mantener el equilibrio entre el precio del token y la cuota de mercado de la moneda estable es muy difícil, principalmente debido a los ingresos limitados del protocolo. Si los ingresos se utilizan principalmente para aumentar la cuota de mercado, el precio del token será difícil de mantener estable, y viceversa.
Ethena ha adoptado una estrategia única, compartiendo el ENA como "opciones" de ganancias con sus socios, mientras prioriza la protección de los derechos de dividendos de los tenedores de USDe. Según estimaciones de una entidad de investigación, Ethena ha compartido aproximadamente 400 millones de dólares en ganancias con los tenedores de USDe a través de sUSDe desde su creación.
Innovaciones de Ethena
Ethena está transformando profundamente la forma en que se transmite el valor del sistema de dos monedas, introduciendo estrategias de tesorería del mercado de valores. Ha lanzado una estrategia de tesorería llamada StablecoinX, invirtiendo 260 millones de dólares para comprar el 8% de la circulación de ENA, estimulando el aumento del precio de ENA.
El mercado ha reaccionado positivamente, con un aumento en el valor total bloqueado de Ethena, la oferta de USDe y el rendimiento anual de sUSDe. Cabe destacar que sUSDe es esencialmente la deuda del protocolo, mientras que los ingresos por ventas de ENA son las verdaderas ganancias.
StablecoinX estimula el crecimiento de las ventas en el mercado secundario al reducir la circulación de ENA. Este tipo de operación tiene un costo de comunicación bajo, y se basa principalmente en la negociación entre Ethena y sus principales inversores.
La ruta de operación de capital adoptada por Ethena ha logrado un avance importante en el campo de las monedas estables, lo que podría ser la mayor innovación en monedas estables en los últimos años.
Desafíos de aplicaciones reales
A pesar de que Ethena ha tenido éxito en la operación de capital, la aplicación real de USDe todavía enfrenta desafíos. El desarrollo a largo plazo requiere que USDe se utilice ampliamente en escenarios prácticos para cubrir los costos de creación de mercado.
Ethena está impulsando tanto en la cadena como fuera de ella:
En cadena: colaborando con múltiples proyectos DeFi, dedicados a activar el mercado de tasas de interés en cadena.
Fuera de la cadena: colaborar con instituciones para promover el desarrollo de moneda estable conforme a la normativa.
Sin embargo, en comparación con USDT y USDC, la aplicación de USDe en pagos transfronterizos, fondos tokenizados y valoración en intercambios sigue siendo limitada. Si el objetivo de Ethena se limita a DeFi en la cadena, entonces los logros actuales ya son bastante considerables. Pero si quieren ingresar al mercado institucional y minorista fuera de la cadena, todavía hay un largo camino por recorrer.
Además, el futuro desarrollo del token ENA también presenta preocupaciones. Con la introducción del mecanismo de conmutación de tarifas, los poseedores de ENA compartirán los ingresos del protocolo a través de sENA. Esto significa que ENA podría convertirse de una fuente de ingresos en una deuda de Ethena, aumentando la presión financiera del protocolo.
Solo cuando USDe se convierta realmente en una moneda estable corriente similar a USDT/USDC, ENA podrá entrar en un ciclo de crecimiento sostenible. Actualmente, Ethena sigue ajustando constantemente su estrategia para enfrentar varios desafíos.
Revelaciones y perspectivas
La operación de capital de Ethena ha proporcionado nuevas ideas para otros proyectos de moneda estable y de moneda estable que genera intereses. Incluso las monedas estables de pago que cumplen con las normativas pueden considerar obtener ingresos a través de activos físicos en la cadena.
Sin embargo, la premisa para la distribución de ingresos del protocolo es tener una fuente de ingresos sostenible y estable. Actualmente, muchos proyectos de moneda estable aún carecen de rentabilidad a largo plazo.
El estímulo de capital puede tener un efecto impulsor a corto plazo, pero la adopción real del mercado es la clave para el desarrollo a largo plazo del proyecto. El camino de desarrollo de Ethena merece la atención continua y el estudio en profundidad de la industria.
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AirdropHunterZhang
· 08-04 13:15
12 puntos No todo dentro, lo siento por mí mismo
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FlashLoanLarry
· 08-03 08:26
meh... otro juego de rendimiento "innovador" que será arrasado por las ballenas. he visto esta película antes
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DevChive
· 08-03 02:40
Doce puntos de rendimiento, tomar a la gente por tonta tomar a la gente por tonta tomar a la gente por tonta!
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0xDreamChaser
· 08-02 02:03
Estos ocho realmente han llegado.
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WhaleWatcher
· 08-01 14:02
¿La estrategia de tesorería es un juego fácil? Esta táctica de tomar a la gente por tonta es bastante nueva.
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MissedTheBoat
· 08-01 13:57
¿Qué hay de bueno en obtener un 12% de ganancias si solo te quedas fuera en los puntos clave?
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FlashLoanKing
· 08-01 13:35
tontos otra vez están regalando dinero, con un rendimiento tan alto必出事
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MetaverseHobo
· 08-01 13:34
¿Otra herramienta para tomar a la gente por tonta?
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ApeWithNoFear
· 08-01 13:33
Jugar es jugar, primero lee el White Paper y luego hablamos.
Modelo innovador de moneda estable de Ethena: el doble desafío de la operación de capital y la adopción real
Análisis de las operaciones de capital y la adopción real del proyecto de moneda estable Ethena
En agosto de 2023, un protocolo de préstamos ofreció un rendimiento anual del 8% en DAI, atrayendo a una gran cantidad de inversores. Uno de los inversores acumuló 230,000 monedas stETH, llegando a representar más del 15% del volumen de depósitos del protocolo. Esto obligó a las partes involucradas a proponer de manera urgente una reducción de la tasa de interés al 5%.
El plan de subsidios que originalmente tenía como objetivo aumentar la tasa de uso de DAI casi se convirtió en una oportunidad de alta rentabilidad para un solo inversor.
En julio de 2025, Ethena lanzó una innovadora estrategia de tesorería "moneda-acción-deuda", con un rendimiento anualizado de sUSDe que rápidamente ascendió a aproximadamente el 12%, y el ENA token tuvo un aumento diario del 20%.
Esta estrategia de tesorería originada en el ecosistema de Bitcoin se aplicó plenamente en USDe. Ethena aprovechó con éxito el mercado de capitales, promoviendo simultáneamente el crecimiento bidireccional de ENA y USDe en la cadena y en el mercado de valores.
El dilema y las soluciones de los proyectos de moneda estable
Los proyectos tradicionales de moneda estable a menudo enfrentan la difícil elección entre el precio del token del protocolo y la cuota de mercado de la moneda estable. Por ejemplo, un proyecto vio aumentar el precio de su token en un 43.2% en tres meses, mientras que la emisión de su moneda estable alcanzó los 7,5 mil millones de dólares. En comparación, el token ENA de Ethena aumentó un 94.2% en el mismo período, y la emisión de USDe también alcanzó los 7,6 mil millones de dólares.
Mantener el equilibrio entre el precio del token y la cuota de mercado de la moneda estable es muy difícil, principalmente debido a los ingresos limitados del protocolo. Si los ingresos se utilizan principalmente para aumentar la cuota de mercado, el precio del token será difícil de mantener estable, y viceversa.
Ethena ha adoptado una estrategia única, compartiendo el ENA como "opciones" de ganancias con sus socios, mientras prioriza la protección de los derechos de dividendos de los tenedores de USDe. Según estimaciones de una entidad de investigación, Ethena ha compartido aproximadamente 400 millones de dólares en ganancias con los tenedores de USDe a través de sUSDe desde su creación.
Innovaciones de Ethena
Ethena está transformando profundamente la forma en que se transmite el valor del sistema de dos monedas, introduciendo estrategias de tesorería del mercado de valores. Ha lanzado una estrategia de tesorería llamada StablecoinX, invirtiendo 260 millones de dólares para comprar el 8% de la circulación de ENA, estimulando el aumento del precio de ENA.
El mercado ha reaccionado positivamente, con un aumento en el valor total bloqueado de Ethena, la oferta de USDe y el rendimiento anual de sUSDe. Cabe destacar que sUSDe es esencialmente la deuda del protocolo, mientras que los ingresos por ventas de ENA son las verdaderas ganancias.
StablecoinX estimula el crecimiento de las ventas en el mercado secundario al reducir la circulación de ENA. Este tipo de operación tiene un costo de comunicación bajo, y se basa principalmente en la negociación entre Ethena y sus principales inversores.
La ruta de operación de capital adoptada por Ethena ha logrado un avance importante en el campo de las monedas estables, lo que podría ser la mayor innovación en monedas estables en los últimos años.
Desafíos de aplicaciones reales
A pesar de que Ethena ha tenido éxito en la operación de capital, la aplicación real de USDe todavía enfrenta desafíos. El desarrollo a largo plazo requiere que USDe se utilice ampliamente en escenarios prácticos para cubrir los costos de creación de mercado.
Ethena está impulsando tanto en la cadena como fuera de ella:
Sin embargo, en comparación con USDT y USDC, la aplicación de USDe en pagos transfronterizos, fondos tokenizados y valoración en intercambios sigue siendo limitada. Si el objetivo de Ethena se limita a DeFi en la cadena, entonces los logros actuales ya son bastante considerables. Pero si quieren ingresar al mercado institucional y minorista fuera de la cadena, todavía hay un largo camino por recorrer.
Además, el futuro desarrollo del token ENA también presenta preocupaciones. Con la introducción del mecanismo de conmutación de tarifas, los poseedores de ENA compartirán los ingresos del protocolo a través de sENA. Esto significa que ENA podría convertirse de una fuente de ingresos en una deuda de Ethena, aumentando la presión financiera del protocolo.
Solo cuando USDe se convierta realmente en una moneda estable corriente similar a USDT/USDC, ENA podrá entrar en un ciclo de crecimiento sostenible. Actualmente, Ethena sigue ajustando constantemente su estrategia para enfrentar varios desafíos.
Revelaciones y perspectivas
La operación de capital de Ethena ha proporcionado nuevas ideas para otros proyectos de moneda estable y de moneda estable que genera intereses. Incluso las monedas estables de pago que cumplen con las normativas pueden considerar obtener ingresos a través de activos físicos en la cadena.
Sin embargo, la premisa para la distribución de ingresos del protocolo es tener una fuente de ingresos sostenible y estable. Actualmente, muchos proyectos de moneda estable aún carecen de rentabilidad a largo plazo.
El estímulo de capital puede tener un efecto impulsor a corto plazo, pero la adopción real del mercado es la clave para el desarrollo a largo plazo del proyecto. El camino de desarrollo de Ethena merece la atención continua y el estudio en profundidad de la industria.