Approvisionnement en USDC et évaluation de Circle : analyse des données derrière une capitalisation boursière de 58 milliards de dollars
Circle a récemment réussi à s'introduire en bourse sur le marché public, mettant en évidence la demande pressante des institutions pour une infrastructure cryptographique réglementée. Cependant, la durabilité de sa valorisation dépend en grande partie de l'expansion de l'offre totale d'USDC.
Cet article vise à explorer cette question à travers l'analyse des données. Circle tire plus de 95 % de ses revenus d'activités liées à l'USDC, ce qui le rend très sensible aux taux d'intérêt à court terme et à la circulation de l'USDC. Nous allons d'abord procéder à une décomposition structurelle de la courbe d'offre de l'USDC, analyser les variations de la concentration au niveau de la chaîne, la liquidité relative des capitaux et les points de retournement dans des environnements de marché spécifiques, afin d'identifier les facteurs clés qui motivent les activités de minting.
Ensuite, nous avons introduit un modèle autorégressif recalibré qui peut prédire le volume d'approvisionnement hebdomadaire, avec une marge d'erreur d'environ ±1,5 %, et qui transforme directement l'augmentation en sensibilité à l'EBITDA.
Enfin, nous avons montré comment cet indicateur d'offre peut être utilisé comme un signal de trading en temps réel, fournissant aux participants du marché une référence en temps réel sur la dynamique fondamentale de Circle.
Analyse de la structure de valorisation de Circle
Sur une capitalisation boursière de 58,2 milliards de dollars, le ratio C/B de Circle a déjà dépassé près de 8 fois celui de Visa. Des investissements de grandes institutions telles qu'ARK Invest et BlackRock indiquent que les investisseurs ne se contentent pas de tarifer les fondamentaux actuels, mais parient également sur son potentiel de large adoption future.
Pour maintenir la valorisation actuelle, Circle doit continuer à montrer une forte trajectoire de croissance des bénéfices. Les données historiques montrent que plus de 95 % des revenus de Circle proviennent des intérêts et des dividendes générés par la réserve d'actifs en monnaies fiduciaires de son stablecoin. Par conséquent, ses revenus sont fortement sensibles aux taux d'intérêt à court terme et au volume en circulation de l'USDC.
Décomposition de la sensibilité de l'EBITDA
Avec l'approche de la baisse des taux d'intérêt de la Réserve fédérale, le rendement net d'intérêt sera compressé, et le marché anticipe un changement, à savoir que le taux de croissance des revenus basé sur le volume des transactions dépassera l'impact de la compression des taux d'intérêt.
Cette croissance dépend de l'adoption continue de l'USDC en tant que réseau de paiement mondial, dont la capacité à générer des frais s'élargira avec la vitesse d'utilisation, les flux de fonds transfrontaliers et l'intégration dans l'écosystème. Par conséquent, il est essentiel d'étudier la dynamique de l'offre de l'USDC. Cela constitue non seulement un indicateur avancé des flux de revenus futurs de Circle, mais aussi un point d'ancrage central pour sa valorisation, fournissant des informations en temps réel pour le développement de son modèle commercial.
Analyse dynamique de l'offre de stablecoins
Actuellement, l'offre totale de stablecoins a grimpé à 251 milliards de dollars, atteignant un niveau record, en hausse de 34 % par rapport au pic précédent du cycle de 2021 de 187 milliards de dollars. Cette augmentation reflète un afflux de capitaux significatif et un regain de confiance dans l'écosystème crypto.
Actuellement, USDT et USDC représentent plus de 86 % de l'offre totale des stablecoins. Parmi eux, USDT domine avec une part de marché de 62,1 %, tandis qu'USDC suit de près avec 24,2 %. Ces deux stablecoins jouent un rôle fondamental dans différents écosystèmes, en particulier USDC, dont la trajectoire de développement nous offre une perspective plus transparente sur la demande réglementée et institutionnelle.
Accélération de l'expansion (2025 et au-delà)
Avec l'introduction en bourse de Circle, l'offre en circulation actuelle de l'USDC a atteint un niveau record de 61,2 milliards de dollars. Cette ampleur reflète l'évolution de l'USDC d'un stablecoin transactionnel simple à un terme financier fondamental reconnu. Depuis 2021 :
Le volume moyen des transactions a augmenté de 406 %, passant de 77,7 milliards USD à 315,2 milliards USD.
Le nombre d'utilisateurs actifs quotidiens a connu une croissance rapide de 142,92 % depuis 2020, reflétant sa large adoption dans divers écosystèmes.
La croissance de l'USDC est principalement soutenue par trois forces :
La renaissance de DeFi : l'intérêt et la participation de la communauté des utilisateurs natifs de la cryptographie ont de nouveau augmenté.
Adoption de la finance traditionnelle : acceptée progressivement par un public financier traditionnel plus large dans les domaines de la compensation, de la gestion des liquidités et de l'allocation des fonds.
Partenariat stratégique avec une plateforme d'échange : Grâce à la collaboration avec l'un des plus grands groupes d'utilisateurs de cryptomonnaies au monde, USDC bénéficie d'un avantage de distribution inégalé dans les écosystèmes de détail, institutionnels et en chaîne.
L'efficacité du capital révèle la valeur réelle
Regarder uniquement l'offre n'est pas suffisant pour refléter l'utilité réelle des stablecoins. Ce qui est plus important, c'est que la valeur réelle des stablecoins réside dans l'efficacité de la circulation de leurs fonds.
Sur une certaine plateforme d'échange, USDT domine avec un volume d'approvisionnement de 18,9 milliards de dollars, tandis que l'approvisionnement de USDC n'est que de 5,81 milliards de dollars, soit environ un tiers de celui de USDT.
Cependant, en termes de volume de transactions, l'écart a presque disparu. Au cours des 30 derniers jours, le volume des transactions de USDT s'élevait à 44,8 milliards de dollars, tandis que celui de USDC atteignait 38,7 milliards de dollars, soit un retard de seulement 13,6 %.
En calculant la vitesse des fonds (c'est-à-dire le volume des transactions sur 30 jours divisé par l'offre en circulation), nous pouvons quantifier l'efficacité du capital :
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) La domination de l'USDC sur Solana
En mai 2024, USDC représentait 99,5 % du volume des transactions de stablecoins sur Solana. Même en décembre, lorsque l'activité de l'écosystème s'est quelque peu diversifiée, USDC maintenait toujours une part de marché de 96 %.
![Approvisionnement en USDC et évaluation de Circle : déconstruction des logiques sous-jacentes d'une capitalisation boursière de 58 milliards de dollars]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-8668680c62c4fdd8db76f1e2cfe2763c.webp(
) Le Flippening d'un certain Layer 2 (inversion de statut)
En septembre 2024, l'USDC a silencieusement dépassé l'USDT sur une certaine Layer 2, devenant la principale stablecoin. À son apogée, le ratio d'approvisionnement de l'USDT par rapport à l'USDC était de 2,03 (c'est-à-dire que l'approvisionnement de Tether était plus de deux fois supérieur à celui de l'USDC). Aujourd'hui, ce ratio a chuté à 0,2.
![USDC offre et évaluation de Circle : déconstruction des logiques sous-jacentes d'une capitalisation boursière de 58 milliards de dollars]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-06fa1b82e5297bbba917ddc0cfbcc615.webp(
Cette inversion est principalement due à la croissance explosive d'un certain protocole, dont le montant total verrouillé est passé de 600 millions de dollars au quatrième trimestre 2024 à 2,5 milliards de dollars à la fin du premier trimestre 2025, soit une augmentation de 417 %. À ce jour, les dépôts de pont de ce protocole ont atteint un niveau record de 3,62 milliards de dollars, enregistrant une augmentation de 601 % par rapport à la base du quatrième trimestre.
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Ce changement reflète une adéquation structurelle unique entre un écosystème central Layer 2 et son intégration d'extension, créant les conditions pour une tendance dominée par les stablecoins.
Modèle quantitatif de la courbe d'offre de l'USDC : capturer la dynamique de l'offre des stablecoins
Étant donné l'importance de la dynamique de l'offre d'USDC, nous avons construit un modèle autorégressif pour prédire le volume total d'USDC. Ce modèle a été choisi en raison de sa simplicité, de sa transparence et de ses bonnes performances dans le modèle de croissance linéaire locale de la courbe d'offre d'USDC.
Le modèle est recalibré tous les 90 jours pour capter les dernières tendances du marché, tout en s'assurant que le nombre d'échantillons utilisés pour la régression et le calcul matriciel soit suffisamment robuste. Chaque cycle de prévision dispose d'un modèle dédié, entraîné sur une fenêtre glissante de 90 jours (7 modèles de régression indépendants, chaque modèle ayant un ensemble unique de coefficients beta). Le modèle utilise des moyennes mobiles (1 jour, 3 jours, 7 jours, 14 jours et 30 jours) comme variables caractéristiques, prédisant la moyenne des n prochains jours de l'approvisionnement en USDC, où n varie de 1 à 7. La constante de régression est fixée à zéro pour garantir que le modèle repose entièrement sur des signaux.
![USDC offre et évaluation de Circle : déconstruction des logiques sous-jacentes d'une capitalisation boursière de 58 milliards USD])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-05e60941699c3f821ac17bcf1da87c82.webp(
Cette méthode est très efficace pour prédire les variations directionnelles à court terme de l'offre. Depuis 2022, il y a 80 % de chances que la prévision du total de l'offre moyenne sur 7 jours de l'USDC se situe dans une fourchette de ±1,5 % des résultats prévus.
![USDC offre et valorisation de Circle : déconstruction des données de la logique sous-jacente de 580 milliards de capitalisation boursière])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-df516a6058aa26e4fd4201a6f03db324.webp(
Conclusion
L'introduction de Circle marque un tournant important pour l'industrie de la cryptographie. Ce n'est pas seulement une levée de fonds, mais cela indique également une demande non satisfaite du marché pour les stablecoins sur le marché public. Sa performance souligne l'intérêt profond des investisseurs pour une infrastructure de dollar numérique conforme, consolidant davantage la position de Circle en tant que représentant public le plus clair de cette nouvelle catégorie d'actifs.
Actuellement, la valorisation de Circle a atteint 58,2 milliards de dollars, devenant le portail d'entrée des institutions dans le domaine de la liquidité numérique réglementée, tandis que l'USDC est au cœur de cet écosystème. Avec l'USDC s'intégrant de plus en plus dans l'écosystème DeFi en pleine expansion et dans le système financier traditionnel, son rôle est en train de se transformer. Il ne s'agit plus seulement d'un reflet des taux d'adoption, mais il devient un baromètre de liquidité mondiale en temps réel, capable de refléter les mouvements de capitaux, le sentiment de risque et le positionnement du marché.
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DeFiCaffeinator
· 07-12 11:03
Avoir de l'argent, c'est être le patron.
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ForkMaster
· 07-09 14:11
L'analyse des données est très professionnelle.
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Blockblind
· 07-09 14:10
Vous surestimez la valorisation.
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BearMarketLightning
· 07-09 14:10
Les perspectives de développement sont préoccupantes.
Analyse de l'offre de USDC : déchiffrer les données derrière l'évaluation de 58 milliards de dollars de Circle
Approvisionnement en USDC et évaluation de Circle : analyse des données derrière une capitalisation boursière de 58 milliards de dollars
Circle a récemment réussi à s'introduire en bourse sur le marché public, mettant en évidence la demande pressante des institutions pour une infrastructure cryptographique réglementée. Cependant, la durabilité de sa valorisation dépend en grande partie de l'expansion de l'offre totale d'USDC.
Cet article vise à explorer cette question à travers l'analyse des données. Circle tire plus de 95 % de ses revenus d'activités liées à l'USDC, ce qui le rend très sensible aux taux d'intérêt à court terme et à la circulation de l'USDC. Nous allons d'abord procéder à une décomposition structurelle de la courbe d'offre de l'USDC, analyser les variations de la concentration au niveau de la chaîne, la liquidité relative des capitaux et les points de retournement dans des environnements de marché spécifiques, afin d'identifier les facteurs clés qui motivent les activités de minting.
Ensuite, nous avons introduit un modèle autorégressif recalibré qui peut prédire le volume d'approvisionnement hebdomadaire, avec une marge d'erreur d'environ ±1,5 %, et qui transforme directement l'augmentation en sensibilité à l'EBITDA.
Enfin, nous avons montré comment cet indicateur d'offre peut être utilisé comme un signal de trading en temps réel, fournissant aux participants du marché une référence en temps réel sur la dynamique fondamentale de Circle.
Analyse de la structure de valorisation de Circle
Sur une capitalisation boursière de 58,2 milliards de dollars, le ratio C/B de Circle a déjà dépassé près de 8 fois celui de Visa. Des investissements de grandes institutions telles qu'ARK Invest et BlackRock indiquent que les investisseurs ne se contentent pas de tarifer les fondamentaux actuels, mais parient également sur son potentiel de large adoption future.
Pour maintenir la valorisation actuelle, Circle doit continuer à montrer une forte trajectoire de croissance des bénéfices. Les données historiques montrent que plus de 95 % des revenus de Circle proviennent des intérêts et des dividendes générés par la réserve d'actifs en monnaies fiduciaires de son stablecoin. Par conséquent, ses revenus sont fortement sensibles aux taux d'intérêt à court terme et au volume en circulation de l'USDC.
Décomposition de la sensibilité de l'EBITDA
Avec l'approche de la baisse des taux d'intérêt de la Réserve fédérale, le rendement net d'intérêt sera compressé, et le marché anticipe un changement, à savoir que le taux de croissance des revenus basé sur le volume des transactions dépassera l'impact de la compression des taux d'intérêt.
Cette croissance dépend de l'adoption continue de l'USDC en tant que réseau de paiement mondial, dont la capacité à générer des frais s'élargira avec la vitesse d'utilisation, les flux de fonds transfrontaliers et l'intégration dans l'écosystème. Par conséquent, il est essentiel d'étudier la dynamique de l'offre de l'USDC. Cela constitue non seulement un indicateur avancé des flux de revenus futurs de Circle, mais aussi un point d'ancrage central pour sa valorisation, fournissant des informations en temps réel pour le développement de son modèle commercial.
Analyse dynamique de l'offre de stablecoins
Actuellement, l'offre totale de stablecoins a grimpé à 251 milliards de dollars, atteignant un niveau record, en hausse de 34 % par rapport au pic précédent du cycle de 2021 de 187 milliards de dollars. Cette augmentation reflète un afflux de capitaux significatif et un regain de confiance dans l'écosystème crypto.
Actuellement, USDT et USDC représentent plus de 86 % de l'offre totale des stablecoins. Parmi eux, USDT domine avec une part de marché de 62,1 %, tandis qu'USDC suit de près avec 24,2 %. Ces deux stablecoins jouent un rôle fondamental dans différents écosystèmes, en particulier USDC, dont la trajectoire de développement nous offre une perspective plus transparente sur la demande réglementée et institutionnelle.
Accélération de l'expansion (2025 et au-delà)
Avec l'introduction en bourse de Circle, l'offre en circulation actuelle de l'USDC a atteint un niveau record de 61,2 milliards de dollars. Cette ampleur reflète l'évolution de l'USDC d'un stablecoin transactionnel simple à un terme financier fondamental reconnu. Depuis 2021 :
La croissance de l'USDC est principalement soutenue par trois forces :
L'efficacité du capital révèle la valeur réelle
Regarder uniquement l'offre n'est pas suffisant pour refléter l'utilité réelle des stablecoins. Ce qui est plus important, c'est que la valeur réelle des stablecoins réside dans l'efficacité de la circulation de leurs fonds.
Sur une certaine plateforme d'échange, USDT domine avec un volume d'approvisionnement de 18,9 milliards de dollars, tandis que l'approvisionnement de USDC n'est que de 5,81 milliards de dollars, soit environ un tiers de celui de USDT.
Cependant, en termes de volume de transactions, l'écart a presque disparu. Au cours des 30 derniers jours, le volume des transactions de USDT s'élevait à 44,8 milliards de dollars, tandis que celui de USDC atteignait 38,7 milliards de dollars, soit un retard de seulement 13,6 %.
En calculant la vitesse des fonds (c'est-à-dire le volume des transactions sur 30 jours divisé par l'offre en circulation), nous pouvons quantifier l'efficacité du capital :
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) La domination de l'USDC sur Solana
En mai 2024, USDC représentait 99,5 % du volume des transactions de stablecoins sur Solana. Même en décembre, lorsque l'activité de l'écosystème s'est quelque peu diversifiée, USDC maintenait toujours une part de marché de 96 %.
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) Le Flippening d'un certain Layer 2 (inversion de statut)
En septembre 2024, l'USDC a silencieusement dépassé l'USDT sur une certaine Layer 2, devenant la principale stablecoin. À son apogée, le ratio d'approvisionnement de l'USDT par rapport à l'USDC était de 2,03 (c'est-à-dire que l'approvisionnement de Tether était plus de deux fois supérieur à celui de l'USDC). Aujourd'hui, ce ratio a chuté à 0,2.
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Cette inversion est principalement due à la croissance explosive d'un certain protocole, dont le montant total verrouillé est passé de 600 millions de dollars au quatrième trimestre 2024 à 2,5 milliards de dollars à la fin du premier trimestre 2025, soit une augmentation de 417 %. À ce jour, les dépôts de pont de ce protocole ont atteint un niveau record de 3,62 milliards de dollars, enregistrant une augmentation de 601 % par rapport à la base du quatrième trimestre.
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Ce changement reflète une adéquation structurelle unique entre un écosystème central Layer 2 et son intégration d'extension, créant les conditions pour une tendance dominée par les stablecoins.
Modèle quantitatif de la courbe d'offre de l'USDC : capturer la dynamique de l'offre des stablecoins
Étant donné l'importance de la dynamique de l'offre d'USDC, nous avons construit un modèle autorégressif pour prédire le volume total d'USDC. Ce modèle a été choisi en raison de sa simplicité, de sa transparence et de ses bonnes performances dans le modèle de croissance linéaire locale de la courbe d'offre d'USDC.
Le modèle est recalibré tous les 90 jours pour capter les dernières tendances du marché, tout en s'assurant que le nombre d'échantillons utilisés pour la régression et le calcul matriciel soit suffisamment robuste. Chaque cycle de prévision dispose d'un modèle dédié, entraîné sur une fenêtre glissante de 90 jours (7 modèles de régression indépendants, chaque modèle ayant un ensemble unique de coefficients beta). Le modèle utilise des moyennes mobiles (1 jour, 3 jours, 7 jours, 14 jours et 30 jours) comme variables caractéristiques, prédisant la moyenne des n prochains jours de l'approvisionnement en USDC, où n varie de 1 à 7. La constante de régression est fixée à zéro pour garantir que le modèle repose entièrement sur des signaux.
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Conclusion
L'introduction de Circle marque un tournant important pour l'industrie de la cryptographie. Ce n'est pas seulement une levée de fonds, mais cela indique également une demande non satisfaite du marché pour les stablecoins sur le marché public. Sa performance souligne l'intérêt profond des investisseurs pour une infrastructure de dollar numérique conforme, consolidant davantage la position de Circle en tant que représentant public le plus clair de cette nouvelle catégorie d'actifs.
Actuellement, la valorisation de Circle a atteint 58,2 milliards de dollars, devenant le portail d'entrée des institutions dans le domaine de la liquidité numérique réglementée, tandis que l'USDC est au cœur de cet écosystème. Avec l'USDC s'intégrant de plus en plus dans l'écosystème DeFi en pleine expansion et dans le système financier traditionnel, son rôle est en train de se transformer. Il ne s'agit plus seulement d'un reflet des taux d'adoption, mais il devient un baromètre de liquidité mondiale en temps réel, capable de refléter les mouvements de capitaux, le sentiment de risque et le positionnement du marché.
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