Impact potentiel des stablecoins sur le système financier

Les stablecoins sont le pont entre la finance décentralisée et la finance traditionnelle, et constituent également une infrastructure essentielle de la finance décentralisée. Récemment, les États-Unis et Hong Kong ont successivement adopté des lois de réglementation sur les stablecoins, marquant l'établissement officiel d'un cadre réglementaire pour les stablecoins dans certaines régions majeures du monde. Cela offre des opportunités pour le développement de la finance décentralisée, tout en pouvant approfondir son intégration avec le système financier traditionnel, ce qui pose de nouveaux défis et risques pour le système financier mondial.

Régulation des stablecoins : de la croissance sauvage à un développement régulé

Récemment, les projets de loi sur les stablecoins adoptés par les États-Unis et Hong Kong visent principalement à traiter les points de risque qui ont émergé dans l'industrie, y compris le manque de transparence des actifs de réserve, les risques de gestion de la liquidité, l'instabilité des stablecoins algorithmiques, le blanchiment d'argent et les activités financières illégales, ainsi qu'une protection insuffisante des consommateurs. Les lois s'inspirent du cadre réglementaire des institutions financières traditionnelles, mais sont plus strictes en matière de gestion de la liquidité, exigeant 100 % des actifs de réserve. Cela reflète la manière dont les régulateurs positionnent les stablecoins comme "cash on chain", et non comme "dépôts on chain", afin de solidifier les bases du système financier décentralisé.

Impact des stablecoins sur le système financier

1. Fournir des moyens de paiement internationaux à moindre coût et plus efficaces. Les frais et le temps de paiement transfrontalier avec des stablecoins sont bien inférieurs à ceux des canaux traditionnels, mais cette différence provient en partie des différences réglementaires. Avec la normalisation de la réglementation, le coût de conformité des stablecoins pourrait augmenter.

2. L'exigence de réserve complète limite la capacité des émetteurs de stablecoins à créer de la monnaie. L'émission de stablecoins ne devrait théoriquement pas augmenter l'offre monétaire en dollars, se manifestant principalement par un transfert de dépôts ou d'obligations d'État.

3. Impact de dé-médiation sur les dépôts bancaires. Les stablecoins peuvent entraîner un certain flux de dépôts hors du système bancaire, mais actuellement l'ampleur est limitée et l'impact est contrôlable.

4. Prendre en charge une partie de la demande de dettes gouvernementales. Les émetteurs de stablecoin achètent principalement des obligations à court terme américaines, ce qui pourrait influencer les taux d'intérêt à court terme, mais la banque centrale peut se couvrir par des politiques monétaires.

5. La volatilité des prix des actifs cryptographiques peut se transmettre aux marchés financiers traditionnels, influençant le sentiment du marché et le prix des actions des sociétés cotées associées.

6. Un potentiel de reconstruction de l'ordre monétaire international. Les stablecoins étant fortement liés au dollar, ils reflètent non seulement la position dominante du dollar, mais pourraient également devenir un pont vers une transition vers un ordre plus diversifié.

7. Offrir de nouvelles idées pour l'internationalisation des monnaies. La loi sur les stablecoins à Hong Kong permet l'émission de stablecoins non libellés en dollars américains, ce qui contribue à accroître l'influence du dollar de Hong Kong et fournit également un "terrain d'expérimentation" pour l'internationalisation d'autres monnaies.

Dans l'ensemble, le développement des stablecoins offre des opportunités d'innovation financière, mais pose également de nouveaux défis pour le système financier traditionnel et le cadre réglementaire. À l'avenir, il sera nécessaire de rechercher un équilibre entre la promotion de l'innovation et la prévention des risques, tout en continuant à améliorer les politiques pertinentes.