Jetonisation de l'or : un nouveau paradigme off-chain pour les actifs refuges
I. Introduction : Le retour de la demande de couverture dans un nouveau cycle
Depuis 2025, la situation mondiale est instable, la croissance économique est faible et la demande d'actifs refuges continue d'augmenter. L'or, en tant qu'actif refuge traditionnel, est à nouveau au centre de l'attention, avec le prix de l'or dépassant la barre des 3000 dollars l'once, devenant ainsi un refuge pour les capitaux mondiaux. Parallèlement, avec l'accélération de l'intégration des technologies blockchain avec les actifs traditionnels, la "tokenisation de l'or" devient un nouveau point focal de l'innovation financière. Elle conserve les propriétés de préservation de valeur de l'or tout en offrant la liquidité, la combinabilité et la capacité d'interaction avec des contrats intelligents des actifs off-chain. De plus en plus d'investisseurs, d'institutions et même de fonds souverains commencent à considérer la tokenisation de l'or dans leurs perspectives de portefeuille.
Deux, l'or : la "monnaie dure" irremplaçable à l'ère numérique
Bien que l'humanité soit entrée dans une ère financière hautement numérisée avec l'émergence de divers actifs financiers, l'or maintient sa position de "dernier actif refuge" grâce à son histoire unique, sa stabilité de valeur et ses propriétés monétaires transcendant les souverainetés. L'or est qualifié de "monnaie solide" non seulement en raison de sa rareté naturelle et de son impossibilité de falsification physique, mais aussi parce qu'il représente le résultat d'un consensus à long terme de plusieurs milliers d'années de la société humaine. Dans un cycle macroéconomique où toute monnaie souveraine peut se dévaluer, où le système des monnaies fiduciaires pourrait s'effondrer et où le risque de crédit mondial s'accumule, l'or est toujours considéré comme la dernière ligne de défense.
Au cours des dernières décennies, l'or a été en grande partie marginalisé. Cependant, il s'est avéré que la monnaie fiduciaire ne peut pas complètement échapper au destin des crises cycliques, et la position de l'or n'a pas été effacée, mais a plutôt été redonnée en tant que rôle d'ancrage de valeur à chaque crise monétaire. Surtout après 2023, les frictions géopolitiques, le risque de défaut de la dette américaine et la persistance de l'inflation mondiale ont créé une combinaison de facteurs, permettant à l'or de se retrouver à nouveau au seuil important de 3000 dollars/once, déclenchant un nouveau changement dans la logique de répartition des actifs mondiaux.
L'action des banques centrales est la manifestation la plus directe de cette tendance. Au cours des cinq dernières années, les banques centrales du monde entier ont continué à augmenter leurs réserves d'or, en particulier les "pays non occidentaux" comme la Chine, la Russie, l'Inde et la Turquie. En 2023, le volume net d'achats d'or par les banques centrales du monde a dépassé 1100 tonnes, atteignant un niveau record. Ce retour de l'or n'est essentiellement pas une opération tactique à court terme, mais résulte d'une réflexion plus profonde sur la sécurité des actifs stratégiques, la multipolarité des monnaies souveraines et la diminution croissante de la stabilité du système dollar. Dans le contexte d'une restructuration continue du commerce mondial et de la géopolitique, l'or est à nouveau considéré comme l'actif de réserve le plus digne de confiance.
Plus significatif sur le plan structurel, la valeur refuge de l'or est à nouveau reconnue par les marchés de capitaux mondiaux. Par rapport à des actifs de crédit tels que les obligations d'État en dollars, l'or ne dépend pas de la capacité de remboursement de l'émetteur, et il n'existe pas de risque de défaut ou de restructuration. Ainsi, dans un contexte de dette mondiale élevée et d'aggravation des déficits budgétaires, la propriété de "risque sans contrepartie" de l'or est particulièrement marquée. Actuellement, le ratio dette/PIB des principales économies mondiales dépasse généralement 100 %, et celui des États-Unis atteint plus de 120 %. La durabilité budgétaire étant de plus en plus remise en question, l'or revêt une attractivité inégalable à une époque de crédit souverain affaibli. Des institutions majeures telles que les fonds souverains, les fonds de pension et les banques commerciales augmentent toutes leur allocation d'or pour se couvrir contre les risques systématiques de l'économie mondiale. Ce comportement est en train de transformer le rôle traditionnel de l'or de "contracyclique + défensif", lui conférant un positionnement à long terme de "bien structurellement neutre".
Bien sûr, l'or n'est pas un actif financier parfait, son efficacité de transaction est relativement faible, le transfert physique est difficile et il est difficile à programmer, ce qui représente des défauts inhérents qui le rendent relativement "lourd" à l'ère numérique. Mais cela ne signifie pas qu'il est éliminé, au contraire, cela incite l'or à subir une nouvelle vague de numérisation. Nous observons que l'évolution de l'or dans le monde numérique n'est pas une valorisation statique, mais une fusion active avec la logique de la fintech vers "l'or tokenisé". Ce changement n'est plus une compétition entre l'or et les monnaies numériques, mais une combinaison d'"actifs ancrés dans la valeur et de protocoles financiers programmables". La transformation de l'or en chaîne lui injecte liquidité, combinabilité et capacité de transfert transfrontalier, rendant l'or non seulement un vecteur de richesse dans le monde physique, mais devenant également un ancre d'actifs stables dans le système financier numérique.
Il est important de noter que l'or, en tant qu'actif de valeur, a une relation d'interaction complémentaire plutôt qu'une relation de substitution absolue avec le Bitcoin, souvent appelé "or numérique". La volatilité du Bitcoin est bien supérieure à celle de l'or, et il ne possède pas une stabilité de prix suffisamment élevée à court terme. Dans un environnement d'incertitude macroéconomique, il est plutôt considéré comme un actif à risque plutôt qu'un actif refuge. En revanche, grâce à son vaste marché au comptant, à son système de produits dérivés financiers mature et à son large degré d'acceptation par les banques centrales, l'or conserve toujours trois avantages : résistance au cycle, faible volatilité et grande acceptation. D'un point de vue d'allocation d'actifs, l'or reste l'un des facteurs de couverture de risque les plus importants lors de la construction d'un portefeuille d'investissement mondial, possédant une position "financière neutre" de base qui ne peut être remplacée.
Dans l'ensemble, que ce soit du point de vue de la sécurité financière macroéconomique, de la restructuration du système monétaire ou de la réorganisation de l'allocation de capitaux mondiaux, la position de l'or en tant que monnaie de référence n'a pas été affaiblie par l'émergence des actifs numériques. Au contraire, elle a été renforcée par des tendances mondiales telles que la "dé-dollarisation", la fragmentation géopolitique et la crise de la crédibilité souveraine. À l'ère numérique, l'or est à la fois un phare dans le monde financier traditionnel et un ancrage de valeur potentiel pour les infrastructures financières off-chain futures. L'or ne sera pas remplacé, mais continuera à exercer sa mission historique en tant qu'"actif de crédit ultime" à travers la tokenisation et la programmabilité, dans le cadre d'un nouveau système financier.
Trois, tokenisation de l'or : expression de l'or en tant qu'actif off-chain
La tokenisation de l'or est essentiellement une technique et une pratique financière qui permet de mapper les actifs en or sous forme d'actifs cryptographiques sur un réseau blockchain. Elle transforme la propriété ou la valeur de l'or physique en jetons off-chain via des contrats intelligents, permettant à l'or de ne plus être limité à des coffres-forts, des bons de stockage et des enregistrements bancaires statiques, mais de circuler librement et de se combiner sous une forme standardisée et programmable sur la chaîne. La tokenisation de l'or n'est pas la création d'un nouvel actif financier, mais plutôt une manière de réinjecter les matières premières traditionnelles dans un nouveau système financier sous forme numérique. Elle intègre l'or, cette monnaie dure à travers les cycles historiques, dans le "système d'opération financière décentralisé" que représente la blockchain, donnant naissance à une toute nouvelle structure de portage de valeur.
Cette innovation peut être comprise, à un niveau macro, comme un élément important de la vague de numérisation des actifs mondiaux. Des plateformes de contrats intelligents comme Ethereum se sont largement répandues, fournissant une base programmable sous-jacente pour l'expression de l'or sur la chaîne ; par ailleurs, le développement récent des stablecoins a validé la demande du marché et la faisabilité technique des "actifs ancrés en valeur sur la chaîne". La tokenisation de l'or, dans une certaine mesure, est une extension et une élévation du concept de stablecoin, qui non seulement vise à l'ancrage des prix, mais possède également en arrière-plan un soutien réel en actifs durs sans risque de défaut de crédit. Contrairement aux stablecoins ancrés aux monnaies fiat, les jetons ancrés à l'or se libèrent naturellement de la volatilité d'une seule monnaie souveraine et des risques réglementaires, offrant une neutralité transfrontalière et une capacité de résistance à l'inflation à long terme. Cela est d'autant plus important dans le contexte actuel où la domination du dollar sur les stablecoins soulève de plus en plus de questions réglementaires et géopolitiques.
D'un point de vue microéconomique, la tokenisation de l'or repose généralement sur deux voies : l'une est le modèle de garde "100 % de garantie physique + émission off-chain", l'autre est le modèle de protocole "mapping programmatique + certificats d'actifs vérifiables". Le premier, comme Tether Gold (XAUT) et PAX Gold (PAXG), est soutenu par des organismes de garde d'or physique, garantissant que chaque jeton correspond à une certaine quantité d'or physique, et fait régulièrement l'objet d'audits et de rapports hors chaîne. Le second, comme Cache Gold et Digital Gold Token, tente de lier des certificats d'actifs programmables à des numéros de lot d'or, renforçant ainsi la vérifiabilité et la liquidité des jetons. Quelle que soit la voie choisie, l'objectif central est de construire une représentation de l'or sur la chaîne qui soit fiable, ainsi qu'un mécanisme de liquidité et de règlement, afin de permettre le transfert, la subdivision et la combinaison en temps réel des actifs en or, et de rompre avec les problèmes de fragmentation, de barrières élevées et de faible liquidité du marché traditionnel de l'or.
La plus grande valeur de la tokenisation de l'or ne réside pas seulement dans le progrès technologique, mais également dans sa transformation fondamentale des fonctions du marché de l'or. Dans le marché traditionnel de l'or, les transactions d'or physique sont souvent accompagnées de coûts élevés de transport, d'assurance et de stockage, tandis que l'or papier et les ETF manquent de véritable propriété et de combinaison sur la chaîne. La tokenisation de l'or tente de fournir une nouvelle forme d'or qui peut être fractionnée, réglée en temps réel et circuler à l'international, sous la forme d'actifs natifs sur la chaîne, transformant ainsi cet "actif statique" en un outil financier dynamique "à haute liquidité + haute transparence". Cette caractéristique élargit considérablement les scénarios d'utilisation de l'or dans la DeFi et les marchés financiers mondiaux, permettant à l'or non seulement d'exister en tant que réserve de valeur, mais aussi de participer à des activités financières de plusieurs niveaux telles que le prêt garanti, le trading à effet de levier, l'agriculture de rendement et même le règlement transfrontalier.
De plus, la tokenisation de l'or pousse le marché de l'or à passer d'une infrastructure centralisée à une infrastructure décentralisée. Par le passé, la circulation de la valeur de l'or dépendait fortement de l'Association londonienne des métaux précieux (LBMA), des banques de règlement, des institutions de garde de coffre-fort et d'autres nœuds centralisés traditionnels, entraînant des problèmes tels que l'asymétrie de l'information, les retards transfrontaliers et des coûts élevés. La tokenisation de l'or, en utilisant des contrats intelligents off-chain comme support, a construit un système d'émission et de circulation d'actifs aurifères sans autorisation et sans intermédiaire de confiance, rendant les étapes de la certification, du règlement et de la garde de l'or traditionnels transparentes et efficaces, réduisant considérablement les barrières à l'entrée du marché, permettant ainsi aux utilisateurs de détail et aux développeurs d'accéder également de manière égale au réseau de liquidité mondial de l'or.
Dans l'ensemble, la tokenisation de l'or représente une profonde reconstruction de valeur et une connexion avec les systèmes traditionnels des actifs physiques dans le monde de la blockchain. Elle non seulement hérite des propriétés de refuge et de fonction de stockage de l'or, mais elle étend également les frontières fonctionnelles de l'or en tant qu'actif numérique dans le nouveau système financier. Dans le contexte de la numérisation financière mondiale et de la bipolarisation des systèmes monétaires, la reconstruction de l'or off-chain n'est pas une simple tentative, mais un processus à long terme qui accompagne l'évolution de la souveraineté financière et des paradigmes technologiques. Celui qui pourra établir un standard de tokenisation de l'or alliant conformité, liquidité, combinabilité et capacité transfrontalière, pourrait bien détenir le pouvoir de parole sur le "hard currency" off-chain de demain.
Quatrième, analyse et comparaison des projets de jetonisation de l'or dominants
Dans l'écosystème financier crypto actuel, la tokenisation de l'or, en tant que pont entre le marché traditionnel des métaux précieux et le nouveau système d'actifs off-chain émergent, a donné naissance à un certain nombre de projets représentatifs. Ces projets explorent divers dimensions telles que l'architecture technique, le mécanisme de garde, le chemin de conformité et l'expérience utilisateur, et construisent progressivement un prototype de marché "or off-chain". Bien qu'ils suivent tous le principe de base "collatéral en or physique + représentation off-chain", les chemins de mise en œuvre spécifiques et les points d'accent varient, reflétant que le domaine de la tokenisation de l'or est actuellement en phase de concurrence et de normes non définies.
Les projets de tokenisation de l'or les plus représentatifs actuellement incluent : Tether Gold (XAUT), PAX Gold (PAXG), Cache Gold (CGT), Perth Mint Gold Token (PMGT) et Aurus Gold (AWG), entre autres. Parmi eux, Tether Gold et PAX Gold peuvent être considérés comme les deux géants du secteur actuel, non seulement en termes de capitalisation boursière et de liquidité, mais aussi grâce à un système de garde mature, une transparence élevée et une forte crédibilité de marque, ce qui leur confère un avantage en matière de confiance des utilisateurs et de soutien des échanges.
Tether Gold (XAUT) est lancé par le leader des stablecoins Tether, dont la principale caractéristique est d'être ancré un à un aux lingots d'or standard du marché de Londres, chaque XAUT correspondant à 1 once d'or physique détenue en Suisse. Ce projet s'appuie sur l'écosystème Bitfinex derrière Tether, bénéficiant d'un avantage précoce en termes de liquidité, de canaux de transaction et de stabilité. Cependant, Tether Gold est relativement conservateur en matière de divulgation et de transparence, les utilisateurs ne pouvant pas consulter directement en ligne les informations liant chaque jeton à un numéro de lingot d'or spécifique, cette méthode de conservation d'actifs en boîte noire suscite des controverses dans une communauté cryptographique exigeant une décentralisation élevée. De plus, l'architecture de conformité de XAUT est principalement orientée vers les utilisateurs offshore internationaux, ce qui constitue encore une barrière d'entrée élevée pour les investisseurs souhaitant investir dans de l'or tokenisé par le biais de canaux financiers formels.
En comparaison, PAX Gold (PAXG) a été lancé par la société de technologie financière agréée américaine Paxos, allant plus loin en matière de conformité et de transparence des actifs. Chaque PAXG représente également 1 once standard de Londres.
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Tokenisation de l'or : une nouvelle ère des actifs en or off-chain
Jetonisation de l'or : un nouveau paradigme off-chain pour les actifs refuges
I. Introduction : Le retour de la demande de couverture dans un nouveau cycle
Depuis 2025, la situation mondiale est instable, la croissance économique est faible et la demande d'actifs refuges continue d'augmenter. L'or, en tant qu'actif refuge traditionnel, est à nouveau au centre de l'attention, avec le prix de l'or dépassant la barre des 3000 dollars l'once, devenant ainsi un refuge pour les capitaux mondiaux. Parallèlement, avec l'accélération de l'intégration des technologies blockchain avec les actifs traditionnels, la "tokenisation de l'or" devient un nouveau point focal de l'innovation financière. Elle conserve les propriétés de préservation de valeur de l'or tout en offrant la liquidité, la combinabilité et la capacité d'interaction avec des contrats intelligents des actifs off-chain. De plus en plus d'investisseurs, d'institutions et même de fonds souverains commencent à considérer la tokenisation de l'or dans leurs perspectives de portefeuille.
Deux, l'or : la "monnaie dure" irremplaçable à l'ère numérique
Bien que l'humanité soit entrée dans une ère financière hautement numérisée avec l'émergence de divers actifs financiers, l'or maintient sa position de "dernier actif refuge" grâce à son histoire unique, sa stabilité de valeur et ses propriétés monétaires transcendant les souverainetés. L'or est qualifié de "monnaie solide" non seulement en raison de sa rareté naturelle et de son impossibilité de falsification physique, mais aussi parce qu'il représente le résultat d'un consensus à long terme de plusieurs milliers d'années de la société humaine. Dans un cycle macroéconomique où toute monnaie souveraine peut se dévaluer, où le système des monnaies fiduciaires pourrait s'effondrer et où le risque de crédit mondial s'accumule, l'or est toujours considéré comme la dernière ligne de défense.
Au cours des dernières décennies, l'or a été en grande partie marginalisé. Cependant, il s'est avéré que la monnaie fiduciaire ne peut pas complètement échapper au destin des crises cycliques, et la position de l'or n'a pas été effacée, mais a plutôt été redonnée en tant que rôle d'ancrage de valeur à chaque crise monétaire. Surtout après 2023, les frictions géopolitiques, le risque de défaut de la dette américaine et la persistance de l'inflation mondiale ont créé une combinaison de facteurs, permettant à l'or de se retrouver à nouveau au seuil important de 3000 dollars/once, déclenchant un nouveau changement dans la logique de répartition des actifs mondiaux.
L'action des banques centrales est la manifestation la plus directe de cette tendance. Au cours des cinq dernières années, les banques centrales du monde entier ont continué à augmenter leurs réserves d'or, en particulier les "pays non occidentaux" comme la Chine, la Russie, l'Inde et la Turquie. En 2023, le volume net d'achats d'or par les banques centrales du monde a dépassé 1100 tonnes, atteignant un niveau record. Ce retour de l'or n'est essentiellement pas une opération tactique à court terme, mais résulte d'une réflexion plus profonde sur la sécurité des actifs stratégiques, la multipolarité des monnaies souveraines et la diminution croissante de la stabilité du système dollar. Dans le contexte d'une restructuration continue du commerce mondial et de la géopolitique, l'or est à nouveau considéré comme l'actif de réserve le plus digne de confiance.
Plus significatif sur le plan structurel, la valeur refuge de l'or est à nouveau reconnue par les marchés de capitaux mondiaux. Par rapport à des actifs de crédit tels que les obligations d'État en dollars, l'or ne dépend pas de la capacité de remboursement de l'émetteur, et il n'existe pas de risque de défaut ou de restructuration. Ainsi, dans un contexte de dette mondiale élevée et d'aggravation des déficits budgétaires, la propriété de "risque sans contrepartie" de l'or est particulièrement marquée. Actuellement, le ratio dette/PIB des principales économies mondiales dépasse généralement 100 %, et celui des États-Unis atteint plus de 120 %. La durabilité budgétaire étant de plus en plus remise en question, l'or revêt une attractivité inégalable à une époque de crédit souverain affaibli. Des institutions majeures telles que les fonds souverains, les fonds de pension et les banques commerciales augmentent toutes leur allocation d'or pour se couvrir contre les risques systématiques de l'économie mondiale. Ce comportement est en train de transformer le rôle traditionnel de l'or de "contracyclique + défensif", lui conférant un positionnement à long terme de "bien structurellement neutre".
Bien sûr, l'or n'est pas un actif financier parfait, son efficacité de transaction est relativement faible, le transfert physique est difficile et il est difficile à programmer, ce qui représente des défauts inhérents qui le rendent relativement "lourd" à l'ère numérique. Mais cela ne signifie pas qu'il est éliminé, au contraire, cela incite l'or à subir une nouvelle vague de numérisation. Nous observons que l'évolution de l'or dans le monde numérique n'est pas une valorisation statique, mais une fusion active avec la logique de la fintech vers "l'or tokenisé". Ce changement n'est plus une compétition entre l'or et les monnaies numériques, mais une combinaison d'"actifs ancrés dans la valeur et de protocoles financiers programmables". La transformation de l'or en chaîne lui injecte liquidité, combinabilité et capacité de transfert transfrontalier, rendant l'or non seulement un vecteur de richesse dans le monde physique, mais devenant également un ancre d'actifs stables dans le système financier numérique.
Il est important de noter que l'or, en tant qu'actif de valeur, a une relation d'interaction complémentaire plutôt qu'une relation de substitution absolue avec le Bitcoin, souvent appelé "or numérique". La volatilité du Bitcoin est bien supérieure à celle de l'or, et il ne possède pas une stabilité de prix suffisamment élevée à court terme. Dans un environnement d'incertitude macroéconomique, il est plutôt considéré comme un actif à risque plutôt qu'un actif refuge. En revanche, grâce à son vaste marché au comptant, à son système de produits dérivés financiers mature et à son large degré d'acceptation par les banques centrales, l'or conserve toujours trois avantages : résistance au cycle, faible volatilité et grande acceptation. D'un point de vue d'allocation d'actifs, l'or reste l'un des facteurs de couverture de risque les plus importants lors de la construction d'un portefeuille d'investissement mondial, possédant une position "financière neutre" de base qui ne peut être remplacée.
Dans l'ensemble, que ce soit du point de vue de la sécurité financière macroéconomique, de la restructuration du système monétaire ou de la réorganisation de l'allocation de capitaux mondiaux, la position de l'or en tant que monnaie de référence n'a pas été affaiblie par l'émergence des actifs numériques. Au contraire, elle a été renforcée par des tendances mondiales telles que la "dé-dollarisation", la fragmentation géopolitique et la crise de la crédibilité souveraine. À l'ère numérique, l'or est à la fois un phare dans le monde financier traditionnel et un ancrage de valeur potentiel pour les infrastructures financières off-chain futures. L'or ne sera pas remplacé, mais continuera à exercer sa mission historique en tant qu'"actif de crédit ultime" à travers la tokenisation et la programmabilité, dans le cadre d'un nouveau système financier.
Trois, tokenisation de l'or : expression de l'or en tant qu'actif off-chain
La tokenisation de l'or est essentiellement une technique et une pratique financière qui permet de mapper les actifs en or sous forme d'actifs cryptographiques sur un réseau blockchain. Elle transforme la propriété ou la valeur de l'or physique en jetons off-chain via des contrats intelligents, permettant à l'or de ne plus être limité à des coffres-forts, des bons de stockage et des enregistrements bancaires statiques, mais de circuler librement et de se combiner sous une forme standardisée et programmable sur la chaîne. La tokenisation de l'or n'est pas la création d'un nouvel actif financier, mais plutôt une manière de réinjecter les matières premières traditionnelles dans un nouveau système financier sous forme numérique. Elle intègre l'or, cette monnaie dure à travers les cycles historiques, dans le "système d'opération financière décentralisé" que représente la blockchain, donnant naissance à une toute nouvelle structure de portage de valeur.
Cette innovation peut être comprise, à un niveau macro, comme un élément important de la vague de numérisation des actifs mondiaux. Des plateformes de contrats intelligents comme Ethereum se sont largement répandues, fournissant une base programmable sous-jacente pour l'expression de l'or sur la chaîne ; par ailleurs, le développement récent des stablecoins a validé la demande du marché et la faisabilité technique des "actifs ancrés en valeur sur la chaîne". La tokenisation de l'or, dans une certaine mesure, est une extension et une élévation du concept de stablecoin, qui non seulement vise à l'ancrage des prix, mais possède également en arrière-plan un soutien réel en actifs durs sans risque de défaut de crédit. Contrairement aux stablecoins ancrés aux monnaies fiat, les jetons ancrés à l'or se libèrent naturellement de la volatilité d'une seule monnaie souveraine et des risques réglementaires, offrant une neutralité transfrontalière et une capacité de résistance à l'inflation à long terme. Cela est d'autant plus important dans le contexte actuel où la domination du dollar sur les stablecoins soulève de plus en plus de questions réglementaires et géopolitiques.
D'un point de vue microéconomique, la tokenisation de l'or repose généralement sur deux voies : l'une est le modèle de garde "100 % de garantie physique + émission off-chain", l'autre est le modèle de protocole "mapping programmatique + certificats d'actifs vérifiables". Le premier, comme Tether Gold (XAUT) et PAX Gold (PAXG), est soutenu par des organismes de garde d'or physique, garantissant que chaque jeton correspond à une certaine quantité d'or physique, et fait régulièrement l'objet d'audits et de rapports hors chaîne. Le second, comme Cache Gold et Digital Gold Token, tente de lier des certificats d'actifs programmables à des numéros de lot d'or, renforçant ainsi la vérifiabilité et la liquidité des jetons. Quelle que soit la voie choisie, l'objectif central est de construire une représentation de l'or sur la chaîne qui soit fiable, ainsi qu'un mécanisme de liquidité et de règlement, afin de permettre le transfert, la subdivision et la combinaison en temps réel des actifs en or, et de rompre avec les problèmes de fragmentation, de barrières élevées et de faible liquidité du marché traditionnel de l'or.
La plus grande valeur de la tokenisation de l'or ne réside pas seulement dans le progrès technologique, mais également dans sa transformation fondamentale des fonctions du marché de l'or. Dans le marché traditionnel de l'or, les transactions d'or physique sont souvent accompagnées de coûts élevés de transport, d'assurance et de stockage, tandis que l'or papier et les ETF manquent de véritable propriété et de combinaison sur la chaîne. La tokenisation de l'or tente de fournir une nouvelle forme d'or qui peut être fractionnée, réglée en temps réel et circuler à l'international, sous la forme d'actifs natifs sur la chaîne, transformant ainsi cet "actif statique" en un outil financier dynamique "à haute liquidité + haute transparence". Cette caractéristique élargit considérablement les scénarios d'utilisation de l'or dans la DeFi et les marchés financiers mondiaux, permettant à l'or non seulement d'exister en tant que réserve de valeur, mais aussi de participer à des activités financières de plusieurs niveaux telles que le prêt garanti, le trading à effet de levier, l'agriculture de rendement et même le règlement transfrontalier.
De plus, la tokenisation de l'or pousse le marché de l'or à passer d'une infrastructure centralisée à une infrastructure décentralisée. Par le passé, la circulation de la valeur de l'or dépendait fortement de l'Association londonienne des métaux précieux (LBMA), des banques de règlement, des institutions de garde de coffre-fort et d'autres nœuds centralisés traditionnels, entraînant des problèmes tels que l'asymétrie de l'information, les retards transfrontaliers et des coûts élevés. La tokenisation de l'or, en utilisant des contrats intelligents off-chain comme support, a construit un système d'émission et de circulation d'actifs aurifères sans autorisation et sans intermédiaire de confiance, rendant les étapes de la certification, du règlement et de la garde de l'or traditionnels transparentes et efficaces, réduisant considérablement les barrières à l'entrée du marché, permettant ainsi aux utilisateurs de détail et aux développeurs d'accéder également de manière égale au réseau de liquidité mondial de l'or.
Dans l'ensemble, la tokenisation de l'or représente une profonde reconstruction de valeur et une connexion avec les systèmes traditionnels des actifs physiques dans le monde de la blockchain. Elle non seulement hérite des propriétés de refuge et de fonction de stockage de l'or, mais elle étend également les frontières fonctionnelles de l'or en tant qu'actif numérique dans le nouveau système financier. Dans le contexte de la numérisation financière mondiale et de la bipolarisation des systèmes monétaires, la reconstruction de l'or off-chain n'est pas une simple tentative, mais un processus à long terme qui accompagne l'évolution de la souveraineté financière et des paradigmes technologiques. Celui qui pourra établir un standard de tokenisation de l'or alliant conformité, liquidité, combinabilité et capacité transfrontalière, pourrait bien détenir le pouvoir de parole sur le "hard currency" off-chain de demain.
Quatrième, analyse et comparaison des projets de jetonisation de l'or dominants
Dans l'écosystème financier crypto actuel, la tokenisation de l'or, en tant que pont entre le marché traditionnel des métaux précieux et le nouveau système d'actifs off-chain émergent, a donné naissance à un certain nombre de projets représentatifs. Ces projets explorent divers dimensions telles que l'architecture technique, le mécanisme de garde, le chemin de conformité et l'expérience utilisateur, et construisent progressivement un prototype de marché "or off-chain". Bien qu'ils suivent tous le principe de base "collatéral en or physique + représentation off-chain", les chemins de mise en œuvre spécifiques et les points d'accent varient, reflétant que le domaine de la tokenisation de l'or est actuellement en phase de concurrence et de normes non définies.
Les projets de tokenisation de l'or les plus représentatifs actuellement incluent : Tether Gold (XAUT), PAX Gold (PAXG), Cache Gold (CGT), Perth Mint Gold Token (PMGT) et Aurus Gold (AWG), entre autres. Parmi eux, Tether Gold et PAX Gold peuvent être considérés comme les deux géants du secteur actuel, non seulement en termes de capitalisation boursière et de liquidité, mais aussi grâce à un système de garde mature, une transparence élevée et une forte crédibilité de marque, ce qui leur confère un avantage en matière de confiance des utilisateurs et de soutien des échanges.
Tether Gold (XAUT) est lancé par le leader des stablecoins Tether, dont la principale caractéristique est d'être ancré un à un aux lingots d'or standard du marché de Londres, chaque XAUT correspondant à 1 once d'or physique détenue en Suisse. Ce projet s'appuie sur l'écosystème Bitfinex derrière Tether, bénéficiant d'un avantage précoce en termes de liquidité, de canaux de transaction et de stabilité. Cependant, Tether Gold est relativement conservateur en matière de divulgation et de transparence, les utilisateurs ne pouvant pas consulter directement en ligne les informations liant chaque jeton à un numéro de lingot d'or spécifique, cette méthode de conservation d'actifs en boîte noire suscite des controverses dans une communauté cryptographique exigeant une décentralisation élevée. De plus, l'architecture de conformité de XAUT est principalement orientée vers les utilisateurs offshore internationaux, ce qui constitue encore une barrière d'entrée élevée pour les investisseurs souhaitant investir dans de l'or tokenisé par le biais de canaux financiers formels.
En comparaison, PAX Gold (PAXG) a été lancé par la société de technologie financière agréée américaine Paxos, allant plus loin en matière de conformité et de transparence des actifs. Chaque PAXG représente également 1 once standard de Londres.