Président de la SEC américaine : Les marchés financiers passent entièrement sur la chaîne, créant la capitale mondiale du chiffrement
Bonjour à tous. Merci pour votre accueil chaleureux, je suis très heureux de pouvoir me rassembler avec vous tous pour discuter à un moment clé où les États-Unis montrent un leadership sur le marché des actifs chiffrés. Avant de partager quelques réflexions, je tiens à remercier l'America First Policy Institute d'avoir convoqué cette discussion opportune. Pour rassurer l'équipe de conformité, je dois déclarer que les opinions que j'exprime aujourd'hui ne représentent que mon point de vue personnel et ne reflètent pas nécessairement la position de la SEC ou d'autres commissaires.
Aujourd'hui, je veux parler du "chiffrement plan" que j'ai avec la commissaire Hester Peirce, qui deviendra l'étoile polaire de la SEC dans ses efforts historiques pour faire des États-Unis la "capitale mondiale du chiffrement". Mais avant de discuter de nos plans concernant la domination du marché du chiffrement, je voudrais d'abord passer en revue quelques tournants dans l'histoire du développement des marchés de capitaux, car ils sont assez similaires au point où nous nous trouvons actuellement, et l'avenir que nous façonnons devrait être à la hauteur de l'héritage que nous avons reçu.
De l'arbre sycomore à la blockchain : l'évolution des marchés de capitaux
Le vent de l'innovation souffle toujours sur nos marchés financiers, parfois même comme un ouragan. En 1792, il a agité les branches d'un platane - sous son ombre, plus de vingt courtiers en bourse se sont rassemblés pour signer un accord, fondant ainsi le prédécesseur de la Bourse de New York. Ce document manuscrit sur parchemin, de moins de cent mots, a ouvert un système élégant qui a dominé l'ordre des flux de capitaux depuis des générations.
Depuis plusieurs siècles, nos marchés n'ont jamais stagné. Ils s'étendent, évoluent et se transforment avec les idées et technologies contemporaines. La vitalité du marché provient de la participation humaine. Le marché dirige la créativité humaine vers les problèmes les plus épineux de la société et récompense, par le biais de mécanismes incitatifs, ceux qui développent les solutions les plus précieuses et les plus populaires. C'est précisément le fonctionnement de "la main invisible" d'Adam Smith : même si les gens poursuivent leur propre intérêt, le marché peut les orienter vers le service de l'intérêt public.
Le rôle de la SEC est de protéger un tel marché : permettre à la créativité et aux compétences humaines de bénéficier à la société. Au cours de son histoire, la SEC a à la fois favorisé l'innovation et, malheureusement, étouffé l'innovation. Heureusement, la force du progrès finira par l'emporter. Lorsque notre posture réglementaire accueille l'innovation avec prudence plutôt qu'avec peur, la position de leader des États-Unis est toujours renforcée.
Années 1960 - À l'époque, je n'étais pas encore impliqué - Wall Street était en plein marché haussier, mais les opérations de marché en coulisse étaient souvent tendues. La plupart des transactions de compensation et de règlement devaient encore dépendre de processus coûteux et compliqués. Les certificats d'actions en papier s'accumulaient en montagnes et devaient être transportés par des employés à l'aide de chariots, allant et venant entre Wall Street et les centres financiers à travers les États-Unis.
Ce système de règlement et de liquidation papier est conçu pour une époque plus douce, et il est clairement incapable de supporter le volume de transactions en forte augmentation. Un retard dans le traitement d'une entreprise peut ralentir toute la chaîne; des cas de perte ou de vol de titres se produisent fréquemment; les échecs de transaction augmentent considérablement; certains courtiers à capitaux limités font même face à la faillite en raison d'interruptions de transaction. Dans l'impuissance, les heures de négociation ont été réduites, et les échanges ferment même chaque mercredi, juste pour donner aux entreprises le temps de traiter la montagne de certificats papier.
L'ancien président de la SEC a décrit cet effondrement systémique comme "la crise la plus grave et la plus durable de l'industrie des valeurs mobilières depuis 40 ans...... faillites d'entreprises, effondrement de la confiance des investisseurs." Il est à noter que la SEC a alors réagi activement, incitant les acteurs du marché à établir ce que nous connaissons aujourd'hui comme le dépôt et la compensation aux États-Unis, (DTCC), changeant complètement la manière dont les titres sont détenus et échangés.
Par la suite, il n'est plus nécessaire que des certificats papier circulent entre les clients et les courtiers, ainsi qu'entre les courtiers. La propriété des titres commence à être enregistrée par le biais d'un livre électronique. Le certificat lui-même est "gelé", conservé en toute sécurité dans un coffre, tandis que la propriété est transférée par le système informatique, posant ainsi les bases des systèmes de compensation et de règlement d'aujourd'hui.
Comme cette machine à écrire électrique à côté de moi, elle a été une percée dans la diffusion des informations sur le marché, permettant aux Américains de recevoir en temps réel des informations sur les transactions ligne par ligne. Mais l'innovation ne devrait pas se limiter à la splendeur du passé.
À la fin des années 1990, les systèmes de négociation électronique ont connu un essor, remettant en question de nombreuses hypothèses de la structure du marché traditionnel. À cette époque, le président de la SEC, Arthur Levitt, pensait également que la SEC avait la responsabilité d'offrir une flexibilité réglementaire pour favoriser l'innovation sur les marchés électroniques. Ainsi, le règlement sur les systèmes de négociation alternatifs, Reg ATS, lancé en 1999, permettait à ces systèmes d'être réglementés en tant que courtiers plutôt qu'en tant qu'échanges traditionnels.
Cela nous amène à aujourd'hui - un moment qui nécessite l'ambition américaine, un projet capable de libérer cette ambition.
Notre cadre réglementaire ne doit pas être figé dans l'ère de la simulation, refusant d'explorer de nouvelles frontières. Après tout, l'avenir arrive à toute vitesse et le monde ne nous attendra pas. Les États-Unis ne peuvent pas simplement rattraper le rythme de la révolution des actifs numériques, nous devons la mener.
Créer l'avenir : le leadership des États-Unis à l'ère de l'or financier
Aujourd'hui, je veux annoncer au monde qu'en tant que leader, la SEC ne restera pas les bras croisés à regarder l'innovation prospérer à l'étranger pendant que nos propres marchés de capitaux stagnent. Pour réaliser la vision de faire des États-Unis la capitale mondiale du chiffrement, la SEC doit envisager dans son ensemble les avantages et les risques potentiels de la migration de nos marchés de l'off-chain vers l'on-chain.
Nous sommes à un nouveau seuil de l'histoire des marchés financiers. Comme je l'ai mentionné précédemment, aujourd'hui j'annonce officiellement le lancement du "chiffrement projet", une initiative couvrant l'ensemble de la SEC, visant à moderniser la réglementation des valeurs mobilières, afin que les marchés financiers américains puissent migrer complètement sur la chaîne.
Il y a quelques semaines, la loi « GENIUS » a été signée, établissant une norme de réglementation en or pour le domaine des paiements mondiaux liés aux stablecoins. Après la signature, un soutien public a été exprimé pour que le Congrès adopte une législation sur la structure du marché du chiffrement cette année. J'apprécie le soutien bipartite démontré par la Chambre des représentants dans ce processus et j'attends avec impatience que le Sénat améliore davantage les lois connexes sur cette base, afin d'établir une structure institutionnelle qui protège notre marché contre les abus de réglementation et renforce la position dominante des États-Unis dans l'industrie mondiale du chiffrement.
Hier, le groupe de travail sur les actifs numériques du président a publié le « Rapport PWG », fournissant des recommandations claires à la SEC et à d'autres agences fédérales, visant à établir un cadre pour maintenir la position de leader des États-Unis sur le marché des actifs chiffrés. Ce rapport est une feuille de route, visant à garantir que les États-Unis restent à la pointe du domaine des technologies blockchain et chiffrées. Comme mentionné la semaine dernière, j'espère que "le monde entier fonctionnera sur l'infrastructure technologique américaine". Je suis prêt à aider à réaliser cet objectif.
Ainsi, j'ai lancé un programme de chiffrement et j'ai demandé au département des politiques de la SEC de travailler en étroite collaboration avec le groupe de travail sur le chiffrement dirigé par la commissaire Peirce pour élaborer rapidement un plan de mise en œuvre des recommandations du rapport du PWG. Le programme de chiffrement garantira que les États-Unis restent le pays le plus adapté au monde pour créer des entreprises, développer des technologies de pointe et participer aux marchés des capitaux. Nous ramènerons les entreprises de chiffrement qui avaient fui les États-Unis à cause de la politique "d'application de la loi au lieu de la réglementation" et de l'"action de coupure de canal de deuxième version" de l'administration précédente. Que ce soit pour les entreprises établies ou les nouveaux venus, la SEC accueille les participants du marché désireux d'innover.
Ramener les actifs chiffrés aux États-Unis : La nouvelle ère de la SEC
Le plan de chiffrement couvrira une série d'initiatives au sein de la SEC.
Tout d'abord, nous nous engageons à ramener l'émission d'actifs chiffrés aux États-Unis. Les structures complexes de sociétés offshore, les performances faussement décentralisées, ainsi que la confusion concernant la question de savoir si les actifs chiffrés relèvent des valeurs mobilières, appartiendront au passé. Il a déjà été démontré que les États-Unis sont à l'aube de leur "âge d'or" - et avec notre nouvelle agenda, l'économie des actifs chiffrés entrera également dans son âge d'or.
Selon les recommandations du rapport PWG, l'une de mes priorités est d'établir le plus rapidement possible un cadre réglementaire pour l'émission d'actifs chiffrés aux États-Unis. La formation de capital est l'un des cœurs de mission de la SEC, mais depuis longtemps, la SEC a négligé la demande du marché pour des choix et a réprimé les modèles de financement basés sur le chiffrement. Cela a conduit le marché des actifs chiffrés à s'éloigner progressivement de l'émission d'actifs, et les investisseurs américains ont été privés de la possibilité de participer à des activités économiques productives grâce à cette technologie. L'attitude de la SEC envers les actifs chiffrés, qui a longtemps été d'éviter le sujet et de "tirer d'abord, poser des questions ensuite", devrait devenir une chose du passé.
Bien que la position passée de la SEC soit de considérer la majorité des actifs de chiffrement comme des titres, en réalité, la plupart des actifs de chiffrement ne sont pas des titres. Cependant, en raison de l'ambiguïté de l'application du "test Howey", certains innovateurs, par mesure de précaution, traitent tous les actifs de chiffrement comme des titres. Les entrepreneurs américains exploitent la technologie blockchain pour moderniser divers systèmes et outils traditionnels. Par exemple, le sénateur fédéral actuel de l'Ohio et ancien entrepreneur Bernie Moreno a fondé une entreprise qui met en chaîne les certificats de propriété automobile avant sa campagne. Il a identifié des problèmes d'efficacité dans le transfert de propriété et a proposé des solutions pratiques en utilisant la technologie blockchain.
Ces entrepreneurs ont besoin, et devraient avoir, un ensemble de critères clairs pour les aider à déterminer si leur activité est soumise aux lois sur les valeurs mobilières. J'ai demandé au personnel du comité de rédiger des lignes directrices claires pour aider les participants au marché à déterminer si un actif chiffré relève des valeurs mobilières ou constitue un contrat d'investissement. Notre objectif est de les aider à classer les actifs chiffrés selon ces critères clairs, tels que les objets de collection numériques, les biens numériques ou les stablecoins, et à évaluer la substance économique de leurs transactions. Grâce à ces classifications, les participants au marché peuvent déterminer si l'émetteur a un engagement ou une obligation continue, et ainsi évaluer si cet actif constitue un contrat d'investissement.
De plus, le fait d'être considéré comme un titre ne devrait pas être un péché originel pour le développement. Nous avons besoin d'un cadre réglementaire adapté au chiffrement des titres, afin que ces produits puissent prospérer sur le marché américain. De nombreux émetteurs seront enclins à tirer parti de la flexibilité de conception des produits offerte par la loi sur les titres, et les investisseurs bénéficieront également des attributs des titres tels que les dividendes et les droits de vote. Les projets ne devraient pas être contraints d'établir des DAO, de créer des fondations offshore ou de se décentraliser prématurément à un stade non idéal. Je suis enthousiaste à propos de nouvelles applications des chiffrement des titres dans le commerce, comme la participation à des mécanismes de consensus blockchain via des actions tokenisées.
Ainsi, pour les transactions d'actifs de chiffrement qui relèvent effectivement de la loi sur les valeurs mobilières, j'ai demandé au personnel de proposer des règles de divulgation spécifiques, des clauses d'exemption et un système de « zone de sécurité », y compris pour ce que l'on appelle les « offres initiales de jetons », les « airdrops » et les programmes de récompense en ligne. Notre objectif est d'amener les émetteurs à ne plus exclure les utilisateurs américains en raison des risques juridiques, mais plutôt à choisir d'inclure les utilisateurs américains dans leurs plans d'émission, afin de bénéficier d'une certitude juridique et d'un environnement réglementaire favorable. Je crois que tant que nous maintenons cette direction, il est possible de connaître une véritable explosion d'innovation à l'ère cambrienne.
De plus, de nombreuses entreprises souhaitent "tokeniser" des titres tels que des actions ordinaires, des obligations, des droits de partenariat, ou des titres émis par d'autres. En raison des obstacles réglementaires aux États-Unis, ces innovations se produisent principalement à l'étranger. Parallèlement, notre département des politiques a également reçu de nombreuses demandes - de sociétés bien connues de Wall Street à des entreprises licornes de la Silicon Valley - toutes espérant obtenir l'approbation pour distribuer des jetons de titres aux États-Unis. J'ai demandé au comité de collaborer avec ces entreprises pour fournir des exemptions réglementaires dans des cas appropriés, afin de garantir que les États-Unis ne soient pas laissés pour compte dans l'innovation en matière de chiffrement.
Renforcer la liberté : offrir une variété d'options de garde et de lieux de trading
Deuxièmement, pour atteindre cet objectif, la SEC doit s'assurer que les participants au marché disposent de la plus grande liberté possible dans le choix des plateformes de garde et de négociation. Comme je l'ai déjà souligné, le droit de posséder et de gérer soi-même des biens privés est l'une des valeurs fondamentales américaines. Je suis fermement convaincu que les individus ont le droit d'utiliser des portefeuilles auto-gérés pour détenir leurs actifs de chiffrement et de participer à des activités sur la chaîne, telles que le staking. Cependant, certains investisseurs choisiront toujours de confier leurs actifs à des intermédiaires enregistrés auprès de la SEC, tels que des courtiers ou des conseillers en investissement, qui doivent respecter des exigences réglementaires supplémentaires lors de la fourniture de services de garde.
Au cours de mon mandat, la mise en œuvre des recommandations du "rapport PWG" concernant "la modernisation des obligations de garde des intermédiaires enregistrés par la SEC" sera une priorité. Le cadre des "courtiers à but spécial" mis en œuvre par le gouvernement précédent, le document SAB 121, ainsi que l'"action de rupture des canaux 2.0", ont conduit à une quasi-absence de fournisseurs de services de garde d'actifs chiffrés conformes sur le marché aujourd'hui. Les réglementations de garde existantes ne tiennent pas compte des caractéristiques des actifs chiffrés. J'ai demandé à mon personnel d'étudier comment adapter le système actuel.
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AirdropHunter420
· 08-09 14:46
Eh bien, encore quelque chose de nouveau.
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OnchainGossiper
· 08-09 14:36
Encore en train de dessiner des BTC, hein ?
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rekt_but_resilient
· 08-09 14:36
Gagner un piège ici.
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SybilSlayer
· 08-09 14:23
Vous devinez aveuglément et jouez au piège de la route cachée?
Le président de la SEC annonce le lancement du "plan de chiffrement" pour promouvoir la chaîne des marchés financiers américains.
Président de la SEC américaine : Les marchés financiers passent entièrement sur la chaîne, créant la capitale mondiale du chiffrement
Bonjour à tous. Merci pour votre accueil chaleureux, je suis très heureux de pouvoir me rassembler avec vous tous pour discuter à un moment clé où les États-Unis montrent un leadership sur le marché des actifs chiffrés. Avant de partager quelques réflexions, je tiens à remercier l'America First Policy Institute d'avoir convoqué cette discussion opportune. Pour rassurer l'équipe de conformité, je dois déclarer que les opinions que j'exprime aujourd'hui ne représentent que mon point de vue personnel et ne reflètent pas nécessairement la position de la SEC ou d'autres commissaires.
Aujourd'hui, je veux parler du "chiffrement plan" que j'ai avec la commissaire Hester Peirce, qui deviendra l'étoile polaire de la SEC dans ses efforts historiques pour faire des États-Unis la "capitale mondiale du chiffrement". Mais avant de discuter de nos plans concernant la domination du marché du chiffrement, je voudrais d'abord passer en revue quelques tournants dans l'histoire du développement des marchés de capitaux, car ils sont assez similaires au point où nous nous trouvons actuellement, et l'avenir que nous façonnons devrait être à la hauteur de l'héritage que nous avons reçu.
De l'arbre sycomore à la blockchain : l'évolution des marchés de capitaux
Le vent de l'innovation souffle toujours sur nos marchés financiers, parfois même comme un ouragan. En 1792, il a agité les branches d'un platane - sous son ombre, plus de vingt courtiers en bourse se sont rassemblés pour signer un accord, fondant ainsi le prédécesseur de la Bourse de New York. Ce document manuscrit sur parchemin, de moins de cent mots, a ouvert un système élégant qui a dominé l'ordre des flux de capitaux depuis des générations.
Depuis plusieurs siècles, nos marchés n'ont jamais stagné. Ils s'étendent, évoluent et se transforment avec les idées et technologies contemporaines. La vitalité du marché provient de la participation humaine. Le marché dirige la créativité humaine vers les problèmes les plus épineux de la société et récompense, par le biais de mécanismes incitatifs, ceux qui développent les solutions les plus précieuses et les plus populaires. C'est précisément le fonctionnement de "la main invisible" d'Adam Smith : même si les gens poursuivent leur propre intérêt, le marché peut les orienter vers le service de l'intérêt public.
Le rôle de la SEC est de protéger un tel marché : permettre à la créativité et aux compétences humaines de bénéficier à la société. Au cours de son histoire, la SEC a à la fois favorisé l'innovation et, malheureusement, étouffé l'innovation. Heureusement, la force du progrès finira par l'emporter. Lorsque notre posture réglementaire accueille l'innovation avec prudence plutôt qu'avec peur, la position de leader des États-Unis est toujours renforcée.
Années 1960 - À l'époque, je n'étais pas encore impliqué - Wall Street était en plein marché haussier, mais les opérations de marché en coulisse étaient souvent tendues. La plupart des transactions de compensation et de règlement devaient encore dépendre de processus coûteux et compliqués. Les certificats d'actions en papier s'accumulaient en montagnes et devaient être transportés par des employés à l'aide de chariots, allant et venant entre Wall Street et les centres financiers à travers les États-Unis.
Ce système de règlement et de liquidation papier est conçu pour une époque plus douce, et il est clairement incapable de supporter le volume de transactions en forte augmentation. Un retard dans le traitement d'une entreprise peut ralentir toute la chaîne; des cas de perte ou de vol de titres se produisent fréquemment; les échecs de transaction augmentent considérablement; certains courtiers à capitaux limités font même face à la faillite en raison d'interruptions de transaction. Dans l'impuissance, les heures de négociation ont été réduites, et les échanges ferment même chaque mercredi, juste pour donner aux entreprises le temps de traiter la montagne de certificats papier.
L'ancien président de la SEC a décrit cet effondrement systémique comme "la crise la plus grave et la plus durable de l'industrie des valeurs mobilières depuis 40 ans...... faillites d'entreprises, effondrement de la confiance des investisseurs." Il est à noter que la SEC a alors réagi activement, incitant les acteurs du marché à établir ce que nous connaissons aujourd'hui comme le dépôt et la compensation aux États-Unis, (DTCC), changeant complètement la manière dont les titres sont détenus et échangés.
Par la suite, il n'est plus nécessaire que des certificats papier circulent entre les clients et les courtiers, ainsi qu'entre les courtiers. La propriété des titres commence à être enregistrée par le biais d'un livre électronique. Le certificat lui-même est "gelé", conservé en toute sécurité dans un coffre, tandis que la propriété est transférée par le système informatique, posant ainsi les bases des systèmes de compensation et de règlement d'aujourd'hui.
Comme cette machine à écrire électrique à côté de moi, elle a été une percée dans la diffusion des informations sur le marché, permettant aux Américains de recevoir en temps réel des informations sur les transactions ligne par ligne. Mais l'innovation ne devrait pas se limiter à la splendeur du passé.
À la fin des années 1990, les systèmes de négociation électronique ont connu un essor, remettant en question de nombreuses hypothèses de la structure du marché traditionnel. À cette époque, le président de la SEC, Arthur Levitt, pensait également que la SEC avait la responsabilité d'offrir une flexibilité réglementaire pour favoriser l'innovation sur les marchés électroniques. Ainsi, le règlement sur les systèmes de négociation alternatifs, Reg ATS, lancé en 1999, permettait à ces systèmes d'être réglementés en tant que courtiers plutôt qu'en tant qu'échanges traditionnels.
Cela nous amène à aujourd'hui - un moment qui nécessite l'ambition américaine, un projet capable de libérer cette ambition.
Notre cadre réglementaire ne doit pas être figé dans l'ère de la simulation, refusant d'explorer de nouvelles frontières. Après tout, l'avenir arrive à toute vitesse et le monde ne nous attendra pas. Les États-Unis ne peuvent pas simplement rattraper le rythme de la révolution des actifs numériques, nous devons la mener.
Créer l'avenir : le leadership des États-Unis à l'ère de l'or financier
Aujourd'hui, je veux annoncer au monde qu'en tant que leader, la SEC ne restera pas les bras croisés à regarder l'innovation prospérer à l'étranger pendant que nos propres marchés de capitaux stagnent. Pour réaliser la vision de faire des États-Unis la capitale mondiale du chiffrement, la SEC doit envisager dans son ensemble les avantages et les risques potentiels de la migration de nos marchés de l'off-chain vers l'on-chain.
Nous sommes à un nouveau seuil de l'histoire des marchés financiers. Comme je l'ai mentionné précédemment, aujourd'hui j'annonce officiellement le lancement du "chiffrement projet", une initiative couvrant l'ensemble de la SEC, visant à moderniser la réglementation des valeurs mobilières, afin que les marchés financiers américains puissent migrer complètement sur la chaîne.
Il y a quelques semaines, la loi « GENIUS » a été signée, établissant une norme de réglementation en or pour le domaine des paiements mondiaux liés aux stablecoins. Après la signature, un soutien public a été exprimé pour que le Congrès adopte une législation sur la structure du marché du chiffrement cette année. J'apprécie le soutien bipartite démontré par la Chambre des représentants dans ce processus et j'attends avec impatience que le Sénat améliore davantage les lois connexes sur cette base, afin d'établir une structure institutionnelle qui protège notre marché contre les abus de réglementation et renforce la position dominante des États-Unis dans l'industrie mondiale du chiffrement.
Hier, le groupe de travail sur les actifs numériques du président a publié le « Rapport PWG », fournissant des recommandations claires à la SEC et à d'autres agences fédérales, visant à établir un cadre pour maintenir la position de leader des États-Unis sur le marché des actifs chiffrés. Ce rapport est une feuille de route, visant à garantir que les États-Unis restent à la pointe du domaine des technologies blockchain et chiffrées. Comme mentionné la semaine dernière, j'espère que "le monde entier fonctionnera sur l'infrastructure technologique américaine". Je suis prêt à aider à réaliser cet objectif.
Ainsi, j'ai lancé un programme de chiffrement et j'ai demandé au département des politiques de la SEC de travailler en étroite collaboration avec le groupe de travail sur le chiffrement dirigé par la commissaire Peirce pour élaborer rapidement un plan de mise en œuvre des recommandations du rapport du PWG. Le programme de chiffrement garantira que les États-Unis restent le pays le plus adapté au monde pour créer des entreprises, développer des technologies de pointe et participer aux marchés des capitaux. Nous ramènerons les entreprises de chiffrement qui avaient fui les États-Unis à cause de la politique "d'application de la loi au lieu de la réglementation" et de l'"action de coupure de canal de deuxième version" de l'administration précédente. Que ce soit pour les entreprises établies ou les nouveaux venus, la SEC accueille les participants du marché désireux d'innover.
Ramener les actifs chiffrés aux États-Unis : La nouvelle ère de la SEC
Le plan de chiffrement couvrira une série d'initiatives au sein de la SEC.
Tout d'abord, nous nous engageons à ramener l'émission d'actifs chiffrés aux États-Unis. Les structures complexes de sociétés offshore, les performances faussement décentralisées, ainsi que la confusion concernant la question de savoir si les actifs chiffrés relèvent des valeurs mobilières, appartiendront au passé. Il a déjà été démontré que les États-Unis sont à l'aube de leur "âge d'or" - et avec notre nouvelle agenda, l'économie des actifs chiffrés entrera également dans son âge d'or.
Selon les recommandations du rapport PWG, l'une de mes priorités est d'établir le plus rapidement possible un cadre réglementaire pour l'émission d'actifs chiffrés aux États-Unis. La formation de capital est l'un des cœurs de mission de la SEC, mais depuis longtemps, la SEC a négligé la demande du marché pour des choix et a réprimé les modèles de financement basés sur le chiffrement. Cela a conduit le marché des actifs chiffrés à s'éloigner progressivement de l'émission d'actifs, et les investisseurs américains ont été privés de la possibilité de participer à des activités économiques productives grâce à cette technologie. L'attitude de la SEC envers les actifs chiffrés, qui a longtemps été d'éviter le sujet et de "tirer d'abord, poser des questions ensuite", devrait devenir une chose du passé.
Bien que la position passée de la SEC soit de considérer la majorité des actifs de chiffrement comme des titres, en réalité, la plupart des actifs de chiffrement ne sont pas des titres. Cependant, en raison de l'ambiguïté de l'application du "test Howey", certains innovateurs, par mesure de précaution, traitent tous les actifs de chiffrement comme des titres. Les entrepreneurs américains exploitent la technologie blockchain pour moderniser divers systèmes et outils traditionnels. Par exemple, le sénateur fédéral actuel de l'Ohio et ancien entrepreneur Bernie Moreno a fondé une entreprise qui met en chaîne les certificats de propriété automobile avant sa campagne. Il a identifié des problèmes d'efficacité dans le transfert de propriété et a proposé des solutions pratiques en utilisant la technologie blockchain.
Ces entrepreneurs ont besoin, et devraient avoir, un ensemble de critères clairs pour les aider à déterminer si leur activité est soumise aux lois sur les valeurs mobilières. J'ai demandé au personnel du comité de rédiger des lignes directrices claires pour aider les participants au marché à déterminer si un actif chiffré relève des valeurs mobilières ou constitue un contrat d'investissement. Notre objectif est de les aider à classer les actifs chiffrés selon ces critères clairs, tels que les objets de collection numériques, les biens numériques ou les stablecoins, et à évaluer la substance économique de leurs transactions. Grâce à ces classifications, les participants au marché peuvent déterminer si l'émetteur a un engagement ou une obligation continue, et ainsi évaluer si cet actif constitue un contrat d'investissement.
De plus, le fait d'être considéré comme un titre ne devrait pas être un péché originel pour le développement. Nous avons besoin d'un cadre réglementaire adapté au chiffrement des titres, afin que ces produits puissent prospérer sur le marché américain. De nombreux émetteurs seront enclins à tirer parti de la flexibilité de conception des produits offerte par la loi sur les titres, et les investisseurs bénéficieront également des attributs des titres tels que les dividendes et les droits de vote. Les projets ne devraient pas être contraints d'établir des DAO, de créer des fondations offshore ou de se décentraliser prématurément à un stade non idéal. Je suis enthousiaste à propos de nouvelles applications des chiffrement des titres dans le commerce, comme la participation à des mécanismes de consensus blockchain via des actions tokenisées.
Ainsi, pour les transactions d'actifs de chiffrement qui relèvent effectivement de la loi sur les valeurs mobilières, j'ai demandé au personnel de proposer des règles de divulgation spécifiques, des clauses d'exemption et un système de « zone de sécurité », y compris pour ce que l'on appelle les « offres initiales de jetons », les « airdrops » et les programmes de récompense en ligne. Notre objectif est d'amener les émetteurs à ne plus exclure les utilisateurs américains en raison des risques juridiques, mais plutôt à choisir d'inclure les utilisateurs américains dans leurs plans d'émission, afin de bénéficier d'une certitude juridique et d'un environnement réglementaire favorable. Je crois que tant que nous maintenons cette direction, il est possible de connaître une véritable explosion d'innovation à l'ère cambrienne.
De plus, de nombreuses entreprises souhaitent "tokeniser" des titres tels que des actions ordinaires, des obligations, des droits de partenariat, ou des titres émis par d'autres. En raison des obstacles réglementaires aux États-Unis, ces innovations se produisent principalement à l'étranger. Parallèlement, notre département des politiques a également reçu de nombreuses demandes - de sociétés bien connues de Wall Street à des entreprises licornes de la Silicon Valley - toutes espérant obtenir l'approbation pour distribuer des jetons de titres aux États-Unis. J'ai demandé au comité de collaborer avec ces entreprises pour fournir des exemptions réglementaires dans des cas appropriés, afin de garantir que les États-Unis ne soient pas laissés pour compte dans l'innovation en matière de chiffrement.
Renforcer la liberté : offrir une variété d'options de garde et de lieux de trading
Deuxièmement, pour atteindre cet objectif, la SEC doit s'assurer que les participants au marché disposent de la plus grande liberté possible dans le choix des plateformes de garde et de négociation. Comme je l'ai déjà souligné, le droit de posséder et de gérer soi-même des biens privés est l'une des valeurs fondamentales américaines. Je suis fermement convaincu que les individus ont le droit d'utiliser des portefeuilles auto-gérés pour détenir leurs actifs de chiffrement et de participer à des activités sur la chaîne, telles que le staking. Cependant, certains investisseurs choisiront toujours de confier leurs actifs à des intermédiaires enregistrés auprès de la SEC, tels que des courtiers ou des conseillers en investissement, qui doivent respecter des exigences réglementaires supplémentaires lors de la fourniture de services de garde.
Au cours de mon mandat, la mise en œuvre des recommandations du "rapport PWG" concernant "la modernisation des obligations de garde des intermédiaires enregistrés par la SEC" sera une priorité. Le cadre des "courtiers à but spécial" mis en œuvre par le gouvernement précédent, le document SAB 121, ainsi que l'"action de rupture des canaux 2.0", ont conduit à une quasi-absence de fournisseurs de services de garde d'actifs chiffrés conformes sur le marché aujourd'hui. Les réglementations de garde existantes ne tiennent pas compte des caractéristiques des actifs chiffrés. J'ai demandé à mon personnel d'étudier comment adapter le système actuel.