Minggu lalu kami membahas kemungkinan suatu platform mendapatkan keuntungan dari perubahan lingkungan regulasi, semoga dapat membantu semua orang memanfaatkan peluang perdagangan ini. Minggu ini ada topik menarik, yaitu tentang popularitas perusahaan MicroStrategy, banyak orang dalam industri ini memberikan komentar tentang model operasinya. Setelah mencerna dan melakukan penelitian mendalam, saya memiliki beberapa pandangan pribadi yang ingin saya bagikan.
Saya percaya bahwa penyebab kenaikan harga saham MicroStrategy adalah efek "Davis Double-Click". Melalui desain bisnis pembelian Bitcoin dengan pembiayaan, perusahaan mengikat apresiasi Bitcoin dengan keuntungan perusahaan, dan memperoleh leverage dana melalui desain inovatif yang menggabungkan saluran pembiayaan pasar keuangan tradisional, sehingga perusahaan memiliki kapasitas untuk melampaui pertumbuhan keuntungan yang dihasilkan dari apresiasi Bitcoin yang dimiliki. Sementara itu, dengan semakin meningkatnya jumlah posisi, perusahaan memiliki kekuatan penentuan harga Bitcoin tertentu, yang lebih lanjut memperkuat ekspektasi pertumbuhan keuntungan ini.
Namun, risikonya juga terletak di sini. Ketika pasar Bitcoin mengalami fluktuasi atau risiko pembalikan, pertumbuhan keuntungan Bitcoin akan terhenti, dan dengan adanya pengaruh dari pengeluaran operasional perusahaan dan tekanan utang, kemampuan pendanaan MicroStrategy akan terpengaruh secara signifikan, yang pada gilirannya akan mempengaruhi ekspektasi pertumbuhan keuntungan. Pada saat itu, kecuali ada faktor baru yang dapat lebih lanjut mendorong harga Bitcoin, maka premium positif harga saham MicroStrategy relatif terhadap kepemilikan Bitcoin akan dengan cepat menyusut, dan proses ini dikenal sebagai "Davis Double Kill".
"Davis Double Click" biasanya digunakan untuk menggambarkan fenomena di mana harga saham meningkat pesat karena dua faktor, yaitu pertumbuhan laba perusahaan dan ekspansi valuasi, dalam lingkungan ekonomi yang baik. Sedangkan "Davis Double Kill" adalah sebaliknya, menggambarkan penurunan harga saham yang cepat akibat kombinasi dua faktor negatif, yaitu penurunan laba dan penyusutan valuasi.
Inti dari model bisnis MicroStrategy adalah, apresiasi Bitcoin mendorong peningkatan keuntungan perusahaan, dan tren pertumbuhan Bitcoin yang positif berarti tren pertumbuhan keuntungan perusahaan juga positif. Dengan dukungan "double whammy" ini, premium positif MicroStrategy mulai membesar, dan pasar berdebat tentang seberapa tinggi perusahaan ini dapat dinilai dengan premium positif untuk menyelesaikan pendanaan berikutnya.
Risiko yang dibawa oleh MicroStrategy bagi industri adalah bahwa model bisnis ini akan secara signifikan meningkatkan volatilitas harga Bitcoin, berfungsi sebagai penguat fluktuasi. Ketika Bitcoin memasuki periode konsolidasi tinggi, keuntungan MicroStrategy akan tak terhindarkan mulai menurun, biaya operasional tetap dan biaya pembiayaan akan semakin memperkecil keuntungan perusahaan, bahkan berada dalam keadaan rugi. Fluktuasi ini akan terus mengikis kepercayaan pasar terhadap perkembangan harga Bitcoin selanjutnya, dan selanjutnya bertransformasi menjadi keraguan terhadap kemampuan pembiayaan MicroStrategy, yang pada gilirannya akan lebih lanjut menghantam ekspektasi pertumbuhan keuntungannya. Dalam resonansi antara keduanya, premi positif MicroStrategy akan dengan cepat menyusut.
Untuk mempertahankan model bisnisnya, MicroStrategy harus menjaga status premium positif. Oleh karena itu, menjual Bitcoin untuk mendapatkan dana kembali guna membeli kembali saham adalah tindakan yang harus dilakukan. Dan inilah saat MicroStrategy mulai menjual Bitcoin pertamanya. Ketika ia mulai menjual, harga Bitcoin akan turun dengan cepat. Penurunan yang cepat ini akan semakin memperburuk ekspektasi investor terhadap pertumbuhan laba MicroStrategy, menyebabkan tingkat premium semakin menurun, yang pada gilirannya memaksa mereka untuk menjual lebih banyak Bitcoin untuk membeli kembali saham, saat itu "Davis Double Kill" dimulai.
Meskipun obligasi yang dapat dikonversi dari MicroStrategy tidak memiliki risiko gagal bayar sebelum tanggal jatuh tempo, risiko utangnya masih dapat terwujud melalui umpan balik harga saham. Ketika harga saham MicroStrategy turun, hedge fund yang mendasari obligasi konversi akan menjual lebih banyak saham MicroStrategy untuk melakukan hedging delta secara dinamis, yang pada gilirannya akan semakin menekan harga saham dan berdampak negatif pada premium yang positif, sehingga mempengaruhi seluruh model bisnis. Oleh karena itu, risiko di sisi obligasi akan terwujud melalui umpan balik harga saham. Tentu saja, dalam tren kenaikan MicroStrategy, hedge fund akan membeli lebih banyak saham, jadi ini juga merupakan pedang bermata dua.
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
Analisis Risiko Double Click dan Double Kill oleh MicroStrategy
Minggu lalu kami membahas kemungkinan suatu platform mendapatkan keuntungan dari perubahan lingkungan regulasi, semoga dapat membantu semua orang memanfaatkan peluang perdagangan ini. Minggu ini ada topik menarik, yaitu tentang popularitas perusahaan MicroStrategy, banyak orang dalam industri ini memberikan komentar tentang model operasinya. Setelah mencerna dan melakukan penelitian mendalam, saya memiliki beberapa pandangan pribadi yang ingin saya bagikan.
Saya percaya bahwa penyebab kenaikan harga saham MicroStrategy adalah efek "Davis Double-Click". Melalui desain bisnis pembelian Bitcoin dengan pembiayaan, perusahaan mengikat apresiasi Bitcoin dengan keuntungan perusahaan, dan memperoleh leverage dana melalui desain inovatif yang menggabungkan saluran pembiayaan pasar keuangan tradisional, sehingga perusahaan memiliki kapasitas untuk melampaui pertumbuhan keuntungan yang dihasilkan dari apresiasi Bitcoin yang dimiliki. Sementara itu, dengan semakin meningkatnya jumlah posisi, perusahaan memiliki kekuatan penentuan harga Bitcoin tertentu, yang lebih lanjut memperkuat ekspektasi pertumbuhan keuntungan ini.
Namun, risikonya juga terletak di sini. Ketika pasar Bitcoin mengalami fluktuasi atau risiko pembalikan, pertumbuhan keuntungan Bitcoin akan terhenti, dan dengan adanya pengaruh dari pengeluaran operasional perusahaan dan tekanan utang, kemampuan pendanaan MicroStrategy akan terpengaruh secara signifikan, yang pada gilirannya akan mempengaruhi ekspektasi pertumbuhan keuntungan. Pada saat itu, kecuali ada faktor baru yang dapat lebih lanjut mendorong harga Bitcoin, maka premium positif harga saham MicroStrategy relatif terhadap kepemilikan Bitcoin akan dengan cepat menyusut, dan proses ini dikenal sebagai "Davis Double Kill".
"Davis Double Click" biasanya digunakan untuk menggambarkan fenomena di mana harga saham meningkat pesat karena dua faktor, yaitu pertumbuhan laba perusahaan dan ekspansi valuasi, dalam lingkungan ekonomi yang baik. Sedangkan "Davis Double Kill" adalah sebaliknya, menggambarkan penurunan harga saham yang cepat akibat kombinasi dua faktor negatif, yaitu penurunan laba dan penyusutan valuasi.
Inti dari model bisnis MicroStrategy adalah, apresiasi Bitcoin mendorong peningkatan keuntungan perusahaan, dan tren pertumbuhan Bitcoin yang positif berarti tren pertumbuhan keuntungan perusahaan juga positif. Dengan dukungan "double whammy" ini, premium positif MicroStrategy mulai membesar, dan pasar berdebat tentang seberapa tinggi perusahaan ini dapat dinilai dengan premium positif untuk menyelesaikan pendanaan berikutnya.
Risiko yang dibawa oleh MicroStrategy bagi industri adalah bahwa model bisnis ini akan secara signifikan meningkatkan volatilitas harga Bitcoin, berfungsi sebagai penguat fluktuasi. Ketika Bitcoin memasuki periode konsolidasi tinggi, keuntungan MicroStrategy akan tak terhindarkan mulai menurun, biaya operasional tetap dan biaya pembiayaan akan semakin memperkecil keuntungan perusahaan, bahkan berada dalam keadaan rugi. Fluktuasi ini akan terus mengikis kepercayaan pasar terhadap perkembangan harga Bitcoin selanjutnya, dan selanjutnya bertransformasi menjadi keraguan terhadap kemampuan pembiayaan MicroStrategy, yang pada gilirannya akan lebih lanjut menghantam ekspektasi pertumbuhan keuntungannya. Dalam resonansi antara keduanya, premi positif MicroStrategy akan dengan cepat menyusut.
Untuk mempertahankan model bisnisnya, MicroStrategy harus menjaga status premium positif. Oleh karena itu, menjual Bitcoin untuk mendapatkan dana kembali guna membeli kembali saham adalah tindakan yang harus dilakukan. Dan inilah saat MicroStrategy mulai menjual Bitcoin pertamanya. Ketika ia mulai menjual, harga Bitcoin akan turun dengan cepat. Penurunan yang cepat ini akan semakin memperburuk ekspektasi investor terhadap pertumbuhan laba MicroStrategy, menyebabkan tingkat premium semakin menurun, yang pada gilirannya memaksa mereka untuk menjual lebih banyak Bitcoin untuk membeli kembali saham, saat itu "Davis Double Kill" dimulai.
Meskipun obligasi yang dapat dikonversi dari MicroStrategy tidak memiliki risiko gagal bayar sebelum tanggal jatuh tempo, risiko utangnya masih dapat terwujud melalui umpan balik harga saham. Ketika harga saham MicroStrategy turun, hedge fund yang mendasari obligasi konversi akan menjual lebih banyak saham MicroStrategy untuk melakukan hedging delta secara dinamis, yang pada gilirannya akan semakin menekan harga saham dan berdampak negatif pada premium yang positif, sehingga mempengaruhi seluruh model bisnis. Oleh karena itu, risiko di sisi obligasi akan terwujud melalui umpan balik harga saham. Tentu saja, dalam tren kenaikan MicroStrategy, hedge fund akan membeli lebih banyak saham, jadi ini juga merupakan pedang bermata dua.