Pasokan USDC dan Penilaian Circle: Menganalisis data di balik kapitalisasi pasar 58 miliar USD
Circle baru-baru ini berhasil terdaftar di pasar terbuka, menyoroti kebutuhan mendesak lembaga terhadap infrastruktur kripto yang teratur. Namun, keberlanjutan valuasinya sangat bergantung pada ekspansi total pasokan USDC.
Artikel ini bertujuan untuk mengeksplorasi masalah ini melalui analisis data. Circle mendapatkan lebih dari 95% pendapatannya dari bisnis yang terkait dengan USDC, sehingga sangat sensitif terhadap suku bunga jangka pendek dan volume peredaran USDC. Kami pertama-tama melakukan pemecahan struktural terhadap kurva pasokan USDC, menganalisis perubahan konsentrasi tingkat rantai, likuiditas relatif, dan titik belok dalam kondisi pasar tertentu, untuk menentukan faktor-faktor kunci yang mendorong aktivitas pencetakan.
Selanjutnya, kami memperkenalkan model autoregresif yang telah dikalibrasi ulang, yang dapat memprediksi volume pasokan mingguan dengan rentang kesalahan sekitar ±1,5%, dan mengubah ekspansi bersih secara langsung menjadi sensitivitas EBITDA.
Akhirnya, kami menunjukkan bagaimana indikator pasokan ini dapat digunakan sebagai sinyal yang dapat diperdagangkan secara real-time, memberikan referensi dinamis dasar Circle kepada para peserta pasar.
Analisis Struktur Valuasi Circle
Dengan kapitalisasi pasar sebesar 58,2 miliar USD, rasio harga terhadap laba (PER) Circle telah melebihi hampir 8 kali lipat dari Visa. Investasi dari lembaga terkenal seperti ARK Invest dan BlackRock menunjukkan bahwa para investor tidak hanya memberi harga berdasarkan fundamental saat ini, tetapi juga bertaruh pada potensi adopsi massal di masa depan.
Untuk menjaga valuasi saat ini, Circle harus terus menunjukkan trajektor pertumbuhan laba yang kuat. Data historis menunjukkan bahwa lebih dari 95% pendapatan Circle berasal dari bunga dan dividen yang dihasilkan oleh cadangan aset fiat stablecoin-nya. Oleh karena itu, pendapatannya sangat sensitif terhadap suku bunga jangka pendek dan volume sirkulasi USDC.
Dekomposisi Sensitivitas EBITDA
Seiring dengan mendekatnya penurunan suku bunga oleh Federal Reserve, net interest yield akan tertekan, pasar sedang mengatur harga untuk suatu perubahan, yaitu bahwa laju pertumbuhan pendapatan berbasis volume transaksi akan melebihi dampak dari penurunan suku bunga.
Pertumbuhan ini bergantung pada adopsi berkelanjutan USDC sebagai jaringan pembayaran global, kemampuan penangkap biaya akan meningkat seiring dengan kecepatan penggunaan, aliran dana lintas batas, dan integrasi ekosistem. Oleh karena itu, penting untuk mempelajari dinamika pasokan USDC. Ini bukan hanya indikator utama aliran pendapatan masa depan Circle, tetapi juga titik jangkar inti untuk valuasinya, memberikan wawasan waktu nyata untuk pengembangan model bisnisnya.
Analisis Dinamika Pasokan Stablecoin
Saat ini, total pasokan stablecoin telah meningkat menjadi 251 miliar USD, mencetak angka tertinggi dalam sejarah, meningkat 34% dibandingkan dengan puncak siklus sebelumnya pada tahun 2021 yang sebesar 187 miliar USD. Pertumbuhan ini mencerminkan aliran modal yang signifikan dan kembalinya kepercayaan terhadap ekosistem kripto.
Saat ini, USDT dan USDC menguasai lebih dari 86% dari total pasokan stablecoin. Di antaranya, USDT memimpin dengan pangsa pasar 62,1%, sementara USDC mengikuti di belakang dengan 24,2%. Kedua stablecoin ini memainkan peran dasar dalam ekosistem yang berbeda, terutama USDC, yang jalur pengembangannya memberikan kita perspektif yang lebih transparan untuk mengamati permintaan yang diatur dan tingkat institusi.
Perluasan yang Dipercepat (2025 dan seterusnya)
Dengan上市nya Circle, suplai USDC yang beredar saat ini telah mencapai rekor tertinggi sebesar 61,2 miliar USD. Skala ini mencerminkan perjalanan USDC dari sekadar stablecoin berbasis transaksi sederhana, secara bertahap berkembang menjadi istilah keuangan inti yang diakui. Sejak tahun 2021:
Rata-rata volume perdagangan harian meningkat 406%, dari 7,77 miliar USD menjadi 31,52 miliar USD.
Pengguna aktif harian telah tumbuh dengan cepat sejak 2020 dengan tingkat pertumbuhan tahunan gabungan sebesar 142,92%, mencerminkan penyebarannya yang cepat di berbagai ekosistem.
Pertumbuhan USDC terutama didorong oleh tiga kekuatan berikut:
Kebangkitan DeFi: Minat dan partisipasi dari kelompok pengguna asli kripto kembali meningkat.
Adopsi keuangan tradisional: secara bertahap diterima oleh audiens keuangan tradisional yang lebih luas dalam bidang penyelesaian, manajemen kas, dan alokasi dana.
Kerja sama strategis dengan platform perdagangan tertentu: Melalui kerja sama dengan salah satu kelompok pengguna kripto terbesar di dunia, USDC memperoleh keunggulan distribusi yang tak tertandingi di ekosistem ritel, institusi, dan on-chain.
Efisiensi kapital mengungkap nilai nyata
Hanya melihat jumlah suplai tidak cukup untuk mencerminkan kegunaan sebenarnya dari stablecoin. Yang lebih penting adalah nilai nyata dari stablecoin terletak pada efisiensi aliran dananya.
Di suatu platform perdagangan, USDT mendominasi dengan volume pasokan sebesar 18,9 miliar USD, sedangkan pasokan USDC hanya sebesar 5,81 miliar USD, sekitar sepertiga dari USDT.
Namun, dalam hal volume perdagangan, kesenjangan hampir menghilang. Dalam 30 hari terakhir, volume perdagangan USDT mencapai 44,8 miliar USD, sementara USDC mencapai 38,7 miliar USD, hanya tertinggal 13,6%.
Dengan menghitung kecepatan modal (yaitu volume perdagangan 30 hari dibagi dengan pasokan yang beredar), kita dapat mengukur efisiensi modal:
Hasil menunjukkan bahwa kecepatan dana USDC adalah 2,81 kali lipat dari USDT, yaitu frekuensi perdagangan setiap satu dolar USDC hampir tiga kali lipat dari USDT. Ini berarti bahwa aliran dana USDC lebih cepat, utilitasnya lebih tinggi, dan menunjukkan nilai on-chain yang lebih dalam.
Pertumbuhan Rantai: Ekspansi ke Alt-VM dan Layer 2
Pertumbuhan pasokan USDC secara bertahap beralih dari fokus pada Ethereum ke ekosistem yang lebih luas, termasuk Solana, Layer 2 Ethereum, dan rantai Alt-VM yang sedang berkembang.
Data menunjukkan bahwa pasokan USDC semakin terdistribusi di ekosistem yang beragam, sejalan dengan likuiditas, permintaan penyelesaian, dan perluasan utilitas on-chain yang paling cepat.
Dominasi USDC di Solana
Pada Mei 2024, USDC menguasai 99,5% volume perdagangan stablecoin di Solana. Meskipun pada bulan Desember aktivitas ekosistem sedikit terdistribusi, USDC tetap mempertahankan 96% pangsa pasar.
Flippening (perubahan posisi) dari Layer 2 tertentu
Pada bulan September 2024, USDC secara diam-diam melampaui USDT di salah satu Layer 2, menjadi stablecoin dominan. Pada puncak kejayaannya, rasio pasokan USDT terhadap USDC adalah 2,03 (yaitu pasokan Tether lebih dari dua kali lipat pasokan USDC). Saat ini, rasio ini telah turun menjadi 0,2.
Pembalikan ini terutama didorong oleh pertumbuhan eksplosif dari suatu protokol, dengan total nilai terkunci meningkat dari 600 juta USD pada kuartal keempat 2024 menjadi 2,5 miliar USD pada akhir kuartal pertama 2025, meningkat sebesar 417%. Hingga saat ini, setoran jembatan protokol tersebut telah mencapai rekor sejarah 3,62 miliar USD, meningkat 601% dibandingkan dengan basis kuartal keempat.
Perubahan ini mencerminkan kecocokan struktural yang unik antara ekosistem inti Layer 2 tertentu dan integrasi ekspansinya, menciptakan kondisi untuk tren dominasi stablecoin.
Model Kuantifikasi Kurva Pasokan USDC: Menangkap Dinamika Pasokan Stablecoin
Mengingat pentingnya dinamika pasokan USDC, kami membangun model autoregressive untuk memprediksi total pasokan USDC. Model ini dipilih karena kesederhanaannya, transparansinya, serta kinerjanya yang baik dalam pola pertumbuhan linier lokal dari kurva pasokan USDC.
Model dikalibrasi ulang setiap 90 hari untuk menangkap tren pasar terbaru, sambil memastikan bahwa jumlah sampel yang digunakan untuk regresi dan perhitungan matriks cukup robust. Setiap periode prediksi memiliki model khusus, yang dilatih berdasarkan jendela geser 90 hari (7 model regresi independen, masing-masing dengan satu set koefisien beta yang unik). Model menggunakan rata-rata bergerak (1 hari, 3 hari, 7 hari, 14 hari, dan 30 hari) sebagai variabel fitur, memprediksi rata-rata pasokan USDC dalam n hari ke depan, di mana n berkisar antara 1 hingga 7. Konstanta regresi ditetapkan pada nol untuk memastikan model sepenuhnya bergantung pada sinyal yang dikemudikan.
Metode ini sangat efektif dalam memprediksi perubahan arah jangka pendek dari pasokan. Sejak 2022, rata-rata total pasokan USDC yang diprediksi oleh model memiliki probabilitas 80% jatuh dalam rentang ±1,5% dari hasil prediksi.
Kesimpulan
Peluncuran Circle menandai titik balik penting dalam industri kripto. Ini bukan sekadar penggalangan modal, tetapi juga menunjukkan permintaan pasar yang belum terpenuhi sebelumnya untuk stablecoin di pasar terbuka. Kinerjanya menyoroti minat mendalam para investor terhadap infrastruktur dolar digital yang sesuai hukum, yang semakin mengukuhkan posisi Circle sebagai wakil publik yang paling jelas dari kategori aset baru ini.
Saat ini, valuasi Circle telah mencapai 58,2 miliar USD, menjadikannya pintu gerbang bagi institusi untuk memasuki bidang likuiditas digital yang diatur, sementara USDC berada di jantung ekosistem ini. Seiring dengan semakin dalamnya USDC terintegrasi dalam ekosistem DeFi yang terus berkembang dan sistem keuangan tradisional, perannya sedang mengalami perubahan. Ia tidak lagi hanya mencerminkan tingkat adopsi, tetapi telah menjadi barometer likuiditas global secara real-time, yang dapat mencerminkan aliran modal, sentimen risiko, dan posisi pasar.
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
Analisis Pasokan USDC: Mengungkap Data di Balik Valuasi $58 Miliar Circle
Pasokan USDC dan Penilaian Circle: Menganalisis data di balik kapitalisasi pasar 58 miliar USD
Circle baru-baru ini berhasil terdaftar di pasar terbuka, menyoroti kebutuhan mendesak lembaga terhadap infrastruktur kripto yang teratur. Namun, keberlanjutan valuasinya sangat bergantung pada ekspansi total pasokan USDC.
Artikel ini bertujuan untuk mengeksplorasi masalah ini melalui analisis data. Circle mendapatkan lebih dari 95% pendapatannya dari bisnis yang terkait dengan USDC, sehingga sangat sensitif terhadap suku bunga jangka pendek dan volume peredaran USDC. Kami pertama-tama melakukan pemecahan struktural terhadap kurva pasokan USDC, menganalisis perubahan konsentrasi tingkat rantai, likuiditas relatif, dan titik belok dalam kondisi pasar tertentu, untuk menentukan faktor-faktor kunci yang mendorong aktivitas pencetakan.
Selanjutnya, kami memperkenalkan model autoregresif yang telah dikalibrasi ulang, yang dapat memprediksi volume pasokan mingguan dengan rentang kesalahan sekitar ±1,5%, dan mengubah ekspansi bersih secara langsung menjadi sensitivitas EBITDA.
Akhirnya, kami menunjukkan bagaimana indikator pasokan ini dapat digunakan sebagai sinyal yang dapat diperdagangkan secara real-time, memberikan referensi dinamis dasar Circle kepada para peserta pasar.
Analisis Struktur Valuasi Circle
Dengan kapitalisasi pasar sebesar 58,2 miliar USD, rasio harga terhadap laba (PER) Circle telah melebihi hampir 8 kali lipat dari Visa. Investasi dari lembaga terkenal seperti ARK Invest dan BlackRock menunjukkan bahwa para investor tidak hanya memberi harga berdasarkan fundamental saat ini, tetapi juga bertaruh pada potensi adopsi massal di masa depan.
Untuk menjaga valuasi saat ini, Circle harus terus menunjukkan trajektor pertumbuhan laba yang kuat. Data historis menunjukkan bahwa lebih dari 95% pendapatan Circle berasal dari bunga dan dividen yang dihasilkan oleh cadangan aset fiat stablecoin-nya. Oleh karena itu, pendapatannya sangat sensitif terhadap suku bunga jangka pendek dan volume sirkulasi USDC.
Dekomposisi Sensitivitas EBITDA
Seiring dengan mendekatnya penurunan suku bunga oleh Federal Reserve, net interest yield akan tertekan, pasar sedang mengatur harga untuk suatu perubahan, yaitu bahwa laju pertumbuhan pendapatan berbasis volume transaksi akan melebihi dampak dari penurunan suku bunga.
Pertumbuhan ini bergantung pada adopsi berkelanjutan USDC sebagai jaringan pembayaran global, kemampuan penangkap biaya akan meningkat seiring dengan kecepatan penggunaan, aliran dana lintas batas, dan integrasi ekosistem. Oleh karena itu, penting untuk mempelajari dinamika pasokan USDC. Ini bukan hanya indikator utama aliran pendapatan masa depan Circle, tetapi juga titik jangkar inti untuk valuasinya, memberikan wawasan waktu nyata untuk pengembangan model bisnisnya.
Analisis Dinamika Pasokan Stablecoin
Saat ini, total pasokan stablecoin telah meningkat menjadi 251 miliar USD, mencetak angka tertinggi dalam sejarah, meningkat 34% dibandingkan dengan puncak siklus sebelumnya pada tahun 2021 yang sebesar 187 miliar USD. Pertumbuhan ini mencerminkan aliran modal yang signifikan dan kembalinya kepercayaan terhadap ekosistem kripto.
Saat ini, USDT dan USDC menguasai lebih dari 86% dari total pasokan stablecoin. Di antaranya, USDT memimpin dengan pangsa pasar 62,1%, sementara USDC mengikuti di belakang dengan 24,2%. Kedua stablecoin ini memainkan peran dasar dalam ekosistem yang berbeda, terutama USDC, yang jalur pengembangannya memberikan kita perspektif yang lebih transparan untuk mengamati permintaan yang diatur dan tingkat institusi.
Perluasan yang Dipercepat (2025 dan seterusnya)
Dengan上市nya Circle, suplai USDC yang beredar saat ini telah mencapai rekor tertinggi sebesar 61,2 miliar USD. Skala ini mencerminkan perjalanan USDC dari sekadar stablecoin berbasis transaksi sederhana, secara bertahap berkembang menjadi istilah keuangan inti yang diakui. Sejak tahun 2021:
Pertumbuhan USDC terutama didorong oleh tiga kekuatan berikut:
Efisiensi kapital mengungkap nilai nyata
Hanya melihat jumlah suplai tidak cukup untuk mencerminkan kegunaan sebenarnya dari stablecoin. Yang lebih penting adalah nilai nyata dari stablecoin terletak pada efisiensi aliran dananya.
Di suatu platform perdagangan, USDT mendominasi dengan volume pasokan sebesar 18,9 miliar USD, sedangkan pasokan USDC hanya sebesar 5,81 miliar USD, sekitar sepertiga dari USDT.
Namun, dalam hal volume perdagangan, kesenjangan hampir menghilang. Dalam 30 hari terakhir, volume perdagangan USDT mencapai 44,8 miliar USD, sementara USDC mencapai 38,7 miliar USD, hanya tertinggal 13,6%.
Dengan menghitung kecepatan modal (yaitu volume perdagangan 30 hari dibagi dengan pasokan yang beredar), kita dapat mengukur efisiensi modal:
Hasil menunjukkan bahwa kecepatan dana USDC adalah 2,81 kali lipat dari USDT, yaitu frekuensi perdagangan setiap satu dolar USDC hampir tiga kali lipat dari USDT. Ini berarti bahwa aliran dana USDC lebih cepat, utilitasnya lebih tinggi, dan menunjukkan nilai on-chain yang lebih dalam.
Pertumbuhan Rantai: Ekspansi ke Alt-VM dan Layer 2
Pertumbuhan pasokan USDC secara bertahap beralih dari fokus pada Ethereum ke ekosistem yang lebih luas, termasuk Solana, Layer 2 Ethereum, dan rantai Alt-VM yang sedang berkembang.
Data menunjukkan bahwa pasokan USDC semakin terdistribusi di ekosistem yang beragam, sejalan dengan likuiditas, permintaan penyelesaian, dan perluasan utilitas on-chain yang paling cepat.
Dominasi USDC di Solana
Pada Mei 2024, USDC menguasai 99,5% volume perdagangan stablecoin di Solana. Meskipun pada bulan Desember aktivitas ekosistem sedikit terdistribusi, USDC tetap mempertahankan 96% pangsa pasar.
Flippening (perubahan posisi) dari Layer 2 tertentu
Pada bulan September 2024, USDC secara diam-diam melampaui USDT di salah satu Layer 2, menjadi stablecoin dominan. Pada puncak kejayaannya, rasio pasokan USDT terhadap USDC adalah 2,03 (yaitu pasokan Tether lebih dari dua kali lipat pasokan USDC). Saat ini, rasio ini telah turun menjadi 0,2.
Pembalikan ini terutama didorong oleh pertumbuhan eksplosif dari suatu protokol, dengan total nilai terkunci meningkat dari 600 juta USD pada kuartal keempat 2024 menjadi 2,5 miliar USD pada akhir kuartal pertama 2025, meningkat sebesar 417%. Hingga saat ini, setoran jembatan protokol tersebut telah mencapai rekor sejarah 3,62 miliar USD, meningkat 601% dibandingkan dengan basis kuartal keempat.
Perubahan ini mencerminkan kecocokan struktural yang unik antara ekosistem inti Layer 2 tertentu dan integrasi ekspansinya, menciptakan kondisi untuk tren dominasi stablecoin.
Model Kuantifikasi Kurva Pasokan USDC: Menangkap Dinamika Pasokan Stablecoin
Mengingat pentingnya dinamika pasokan USDC, kami membangun model autoregressive untuk memprediksi total pasokan USDC. Model ini dipilih karena kesederhanaannya, transparansinya, serta kinerjanya yang baik dalam pola pertumbuhan linier lokal dari kurva pasokan USDC.
Model dikalibrasi ulang setiap 90 hari untuk menangkap tren pasar terbaru, sambil memastikan bahwa jumlah sampel yang digunakan untuk regresi dan perhitungan matriks cukup robust. Setiap periode prediksi memiliki model khusus, yang dilatih berdasarkan jendela geser 90 hari (7 model regresi independen, masing-masing dengan satu set koefisien beta yang unik). Model menggunakan rata-rata bergerak (1 hari, 3 hari, 7 hari, 14 hari, dan 30 hari) sebagai variabel fitur, memprediksi rata-rata pasokan USDC dalam n hari ke depan, di mana n berkisar antara 1 hingga 7. Konstanta regresi ditetapkan pada nol untuk memastikan model sepenuhnya bergantung pada sinyal yang dikemudikan.
Metode ini sangat efektif dalam memprediksi perubahan arah jangka pendek dari pasokan. Sejak 2022, rata-rata total pasokan USDC yang diprediksi oleh model memiliki probabilitas 80% jatuh dalam rentang ±1,5% dari hasil prediksi.
Kesimpulan
Peluncuran Circle menandai titik balik penting dalam industri kripto. Ini bukan sekadar penggalangan modal, tetapi juga menunjukkan permintaan pasar yang belum terpenuhi sebelumnya untuk stablecoin di pasar terbuka. Kinerjanya menyoroti minat mendalam para investor terhadap infrastruktur dolar digital yang sesuai hukum, yang semakin mengukuhkan posisi Circle sebagai wakil publik yang paling jelas dari kategori aset baru ini.
Saat ini, valuasi Circle telah mencapai 58,2 miliar USD, menjadikannya pintu gerbang bagi institusi untuk memasuki bidang likuiditas digital yang diatur, sementara USDC berada di jantung ekosistem ini. Seiring dengan semakin dalamnya USDC terintegrasi dalam ekosistem DeFi yang terus berkembang dan sistem keuangan tradisional, perannya sedang mengalami perubahan. Ia tidak lagi hanya mencerminkan tingkat adopsi, tetapi telah menjadi barometer likuiditas global secara real-time, yang dapat mencerminkan aliran modal, sentimen risiko, dan posisi pasar.