Analisis Karakteristik Linier dan Non-Linier dari Operator Perdagangan DEX
Dalam mengembangkan bursa terdesentralisasi (DEX), desain operator perdagangan adalah masalah inti. Operator perdagangan dapat dibagi menjadi dua jenis: linier dan non-linier, perbedaan ini juga berlaku untuk desain operator suku bunga. Namun, perbedaan ini tidak mudah dipahami oleh sebagian besar orang.
Operator perdagangan linier menggunakan harga seimbang untuk melakukan transformasi linier sederhana pada portofolio aset. Metode ini didasarkan pada asumsi tidak adanya arbitrase, secara teori semua transaksi keuangan yang wajar seharusnya bersifat linier. Jika hasil non-linier muncul, mungkin ada portofolio aset yang tidak dapat dinilai atau terdapat peluang arbitrase. Oleh karena itu, model perdagangan yang menggunakan oracle seharusnya menggunakan operator perdagangan linier untuk menghindari arbitrase. Dalam pasar yang lengkap dan penetapan harga yang efektif, hanya operator perdagangan linier yang dapat menjamin tidak adanya arbitrase.
Namun, operator perdagangan linier juga memiliki keterbatasannya. Ini berarti bahwa semua kumpulan dana adalah setara, dan operator ini tidak dapat ditokenisasi. Ini karena dalam kondisi harga keseimbangan yang diberikan, perdagangan aset dalam kontrak manapun adalah setara, dan tidak perlu diselesaikan dalam kontrak tertentu. Hal ini membuat protokol yang didasarkan pada operator perdagangan linier sulit untuk menangkap nilai di blockchain atau mewujudkan tokenisasi.
Sebagai perbandingan, operator perdagangan non-linier berusaha untuk mencapai tiga tujuan sekaligus: penetapan harga, perdagangan, dan pengendapan nilai (tokenisasi). Ia dapat dirancang dengan atribut penguatan diri yang terkait dengan skala, sehingga dapat mengendapkan nilai. Namun, pendekatan ini juga menghadapi beberapa tantangan:
Ketika pasar semakin matang, operator perdagangan non-linier pada dasarnya adalah mengadaptasi operator linier dalam skala perdagangan yang sangat kecil.
Dalam pasar yang tidak lengkap, perlu mempertimbangkan biaya dan efisiensi desain operator perdagangan non-linier.
Sumber input nilai non-linier dan keberlanjutan yang diragukan di bawah persaingan operator perdagangan linier.
Banyak pembuat pasar otomatis (AMM) menggunakan model perdagangan hasil tetap (seperti XY=K), yang merupakan operator perdagangan non-linear yang terkait dengan skala. Hanya ketika kolam pembuat pasar cukup besar, dapat mensimulasikan perdagangan linear secara lokal. Namun, efektivitas metode ini tidaklah esensial; dibandingkan dengan itu, beberapa desain DEX baru mungkin lebih esensial dan alami.
Menempatkan kekuasaan penetapan harga sepenuhnya di blockchain mungkin merupakan ilusi. Di pasar yang lengkap, keuntungan dari bursa terpusat sangat jelas. Setiap tindakan di blockchain adalah hasil dari lelang, yang memiliki kesenjangan besar dengan permintaan untuk layanan perdagangan penetapan harga. Untuk pasar yang tidak lengkap (seperti aset ekor atau proyek baru), kebutuhan kunci adalah pembentukan harga yang cepat dan biaya rendah serta menyelesaikan transaksi dalam jumlah besar.
Operator perdagangan non-linier berada dalam posisi yang kurang menguntungkan dalam hal efisiensi perdagangan ketika bersaing dengan model perdagangan linier yang menerima oracle. Kelebihannya mungkin hanya ada dalam hal biaya penetapan harga dan efisiensi, tetapi secara intuitif operator linier masih mungkin lebih unggul.
Dari sudut pandang pasar yang lengkap, operator perdagangan non-linear membutuhkan banyak transaksi kecil untuk memasukkan nilai, guna mengkompensasi kerugian arbitrase saat terjadi fluktuasi harga. Namun, kondisi ini sulit dipenuhi karena permintaan kecil sering kali dihilangkan dari pasar akibat peningkatan biaya marginal di blockchain.
Secara keseluruhan, non-linearitas operator perdagangan tidak selalu merupakan arah yang berharga. Dalam protokol yang mengendapkan nilai terdesentralisasi di blockchain, operator perdagangan non-linear mungkin bukan pilihan terbaik. Namun, untuk operator suku bunga, karena kesulitan arbitrase suku bunga dan kurangnya pasar perdagangan struktur jangka waktu yang cukup, operator non-linear mungkin masih memiliki nilai tertentu pada tahap ini, tetapi ini lebih merupakan solusi sementara.
Perbaikan operator perdagangan non-linear dapat dilakukan dengan memperkenalkan informasi rekursif, yaitu menangkap komponen berharga dari informasi transaksi historis untuk mengurangi risiko arbitrase. Arah ini saat ini masih sedikit diteliti, tetapi sudah ada yang menyadari bahwa kombinasi operator rekursif dan operator perdagangan non-linear dapat digunakan untuk mengurangi masalah kerugian tidak terduga di DEX.
Tantangan di masa depan adalah menganalisis secara mendalam risiko inti di balik setiap operator dan memodelkan tujuan perdagangan dengan jelas. Ini akan membantu menyatukan semua layanan keuangan di bawah teori operator, menghasilkan lebih banyak persamaan matematis yang efektif, membuat desain produk lebih efektif dan lengkap, sehingga mendorong perkembangan dunia keuangan di blockchain.
Lihat Asli
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
Pertarungan linear dan non-linear dari operator perdagangan DEX: efisiensi, nilai, dan arah masa depan
Analisis Karakteristik Linier dan Non-Linier dari Operator Perdagangan DEX
Dalam mengembangkan bursa terdesentralisasi (DEX), desain operator perdagangan adalah masalah inti. Operator perdagangan dapat dibagi menjadi dua jenis: linier dan non-linier, perbedaan ini juga berlaku untuk desain operator suku bunga. Namun, perbedaan ini tidak mudah dipahami oleh sebagian besar orang.
Operator perdagangan linier menggunakan harga seimbang untuk melakukan transformasi linier sederhana pada portofolio aset. Metode ini didasarkan pada asumsi tidak adanya arbitrase, secara teori semua transaksi keuangan yang wajar seharusnya bersifat linier. Jika hasil non-linier muncul, mungkin ada portofolio aset yang tidak dapat dinilai atau terdapat peluang arbitrase. Oleh karena itu, model perdagangan yang menggunakan oracle seharusnya menggunakan operator perdagangan linier untuk menghindari arbitrase. Dalam pasar yang lengkap dan penetapan harga yang efektif, hanya operator perdagangan linier yang dapat menjamin tidak adanya arbitrase.
Namun, operator perdagangan linier juga memiliki keterbatasannya. Ini berarti bahwa semua kumpulan dana adalah setara, dan operator ini tidak dapat ditokenisasi. Ini karena dalam kondisi harga keseimbangan yang diberikan, perdagangan aset dalam kontrak manapun adalah setara, dan tidak perlu diselesaikan dalam kontrak tertentu. Hal ini membuat protokol yang didasarkan pada operator perdagangan linier sulit untuk menangkap nilai di blockchain atau mewujudkan tokenisasi.
Sebagai perbandingan, operator perdagangan non-linier berusaha untuk mencapai tiga tujuan sekaligus: penetapan harga, perdagangan, dan pengendapan nilai (tokenisasi). Ia dapat dirancang dengan atribut penguatan diri yang terkait dengan skala, sehingga dapat mengendapkan nilai. Namun, pendekatan ini juga menghadapi beberapa tantangan:
Banyak pembuat pasar otomatis (AMM) menggunakan model perdagangan hasil tetap (seperti XY=K), yang merupakan operator perdagangan non-linear yang terkait dengan skala. Hanya ketika kolam pembuat pasar cukup besar, dapat mensimulasikan perdagangan linear secara lokal. Namun, efektivitas metode ini tidaklah esensial; dibandingkan dengan itu, beberapa desain DEX baru mungkin lebih esensial dan alami.
Menempatkan kekuasaan penetapan harga sepenuhnya di blockchain mungkin merupakan ilusi. Di pasar yang lengkap, keuntungan dari bursa terpusat sangat jelas. Setiap tindakan di blockchain adalah hasil dari lelang, yang memiliki kesenjangan besar dengan permintaan untuk layanan perdagangan penetapan harga. Untuk pasar yang tidak lengkap (seperti aset ekor atau proyek baru), kebutuhan kunci adalah pembentukan harga yang cepat dan biaya rendah serta menyelesaikan transaksi dalam jumlah besar.
Operator perdagangan non-linier berada dalam posisi yang kurang menguntungkan dalam hal efisiensi perdagangan ketika bersaing dengan model perdagangan linier yang menerima oracle. Kelebihannya mungkin hanya ada dalam hal biaya penetapan harga dan efisiensi, tetapi secara intuitif operator linier masih mungkin lebih unggul.
Dari sudut pandang pasar yang lengkap, operator perdagangan non-linear membutuhkan banyak transaksi kecil untuk memasukkan nilai, guna mengkompensasi kerugian arbitrase saat terjadi fluktuasi harga. Namun, kondisi ini sulit dipenuhi karena permintaan kecil sering kali dihilangkan dari pasar akibat peningkatan biaya marginal di blockchain.
Secara keseluruhan, non-linearitas operator perdagangan tidak selalu merupakan arah yang berharga. Dalam protokol yang mengendapkan nilai terdesentralisasi di blockchain, operator perdagangan non-linear mungkin bukan pilihan terbaik. Namun, untuk operator suku bunga, karena kesulitan arbitrase suku bunga dan kurangnya pasar perdagangan struktur jangka waktu yang cukup, operator non-linear mungkin masih memiliki nilai tertentu pada tahap ini, tetapi ini lebih merupakan solusi sementara.
Perbaikan operator perdagangan non-linear dapat dilakukan dengan memperkenalkan informasi rekursif, yaitu menangkap komponen berharga dari informasi transaksi historis untuk mengurangi risiko arbitrase. Arah ini saat ini masih sedikit diteliti, tetapi sudah ada yang menyadari bahwa kombinasi operator rekursif dan operator perdagangan non-linear dapat digunakan untuk mengurangi masalah kerugian tidak terduga di DEX.
Tantangan di masa depan adalah menganalisis secara mendalam risiko inti di balik setiap operator dan memodelkan tujuan perdagangan dengan jelas. Ini akan membantu menyatukan semua layanan keuangan di bawah teori operator, menghasilkan lebih banyak persamaan matematis yang efektif, membuat desain produk lebih efektif dan lengkap, sehingga mendorong perkembangan dunia keuangan di blockchain.