Laporan Pasar Kripto Maret: Menembus Kabut Perang Tarif, BTC Mungkin Mengalami Pembalikan Tren di Q2

Kekacauan dan kekhawatiran yang disebabkan oleh kebijakan tarif Trump, ditambah dengan rebound ekspektasi inflasi di AS, memperkuat pasar terhadap kemungkinan ekonomi AS terjebak dalam "stagflasi" atau bahkan "resesi". Ini memberikan dampak negatif yang besar terhadap aset berisiko tinggi.

Ekspektasi ini memukul valuasi saham AS yang berada di tingkat tinggi selama dua tahun berturut-turut, dan menyebar ke pasar kripto melalui ETF BTC.

Investor jangka pendek BTC menjual untuk mengunci kerugian maksimum dalam siklus ini, secara awal menyelesaikan penetapan harga baru untuk BTC. Pemegang jangka panjang kembali beralih dari "pengurangan" menjadi "penambahan", menyerap sebagian dari penjualan, sehingga harga mencapai keseimbangan baru di sekitar 82000 dolar. Namun, pasar masih rapuh, dan kerugian mengambang investor jangka pendek masih berada pada tingkat tinggi. Jika terjadi kekacauan di pasar saham AS yang menyebabkan penjualan dana ETF BTC, investor jangka pendek juga dapat berpartisipasi dalam penjualan, yang pada saat itu harga akan mengalami penurunan lebih lanjut.

Saat ini, penyesuaian sedang dalam tingkat menengah di pasar saham AS hampir selesai, tetapi pergerakan selanjutnya masih tergantung pada sejauh mana dampak kebijakan tarif pada 2 April, serta apakah data pekerjaan Maret mengalami penurunan yang signifikan. Jika faktor-faktor ini memburuk melebihi ekspektasi, pasar masih akan mencari titik harga baru ke bawah.

Dengan berkurangnya kekacauan secara bertahap, pasar saham AS dan BTC keduanya mengalami penyesuaian besar, dan perasaan panik juga telah dilepaskan dalam tingkat yang cukup.

Kami percaya bahwa seiring dengan kebijakan tarif yang semakin memburuk, harapan untuk Fed memulai kembali siklus penurunan suku bunga secara bertahap terbentuk, BTC diharapkan dapat mengalami pembalikan tren di kuartal kedua.

Makroekonomi: Data ekonomi dan pekerjaan memperburuk ekspektasi "stagflasi" bahkan "resesi", saham AS mengalami penurunan.

Setelah berkurangnya sentimen optimis di pasar akibat kemenangan Trump, pasar saham AS pada dasarnya kembali ke titik awal pada 6 November 2023. Kerangka penilaian perdagangan baru yang mulai terbentuk sejak akhir Februari, selama bulan Maret terus divalidasi dan disesuaikan berdasarkan berbagai data ekonomi, pekerjaan, dan suku bunga yang terus dirilis.

Kerangka penilaian ini terutama berfokus pada kemungkinan "stagflasi" yang dapat dipicu oleh kebijakan tarif, serta pilihan yang diambil oleh Federal Reserve dalam menyeimbangkan antara mempertahankan pekerjaan dan menekan inflasi.

Pada 7 Maret, Biro Statistik Tenaga Kerja AS mengumumkan data ketenagakerjaan bulan Februari: pekerjaan non-pertanian meningkat 151.000, lebih rendah dari ekspektasi pasar sebesar 170.000, menunjukkan pertumbuhan pekerjaan sedikit melambat, tetapi tetap relatif stabil. Tingkat pengangguran meningkat dari 3,7% pada Januari menjadi 3,9%, menunjukkan sedikit pelonggaran di pasar tenaga kerja. Rata-rata upah per jam meningkat 0,1% bulan ke bulan dan 4,3% tahun ke tahun, lebih tinggi dari tingkat inflasi, menunjukkan perbaikan dalam upah riil, tetapi mungkin memberikan tekanan pada inflasi.

Data ketenagakerjaan yang "cukup baik" ini sebagian meredakan kekhawatiran bahwa ekonomi telah mulai mengalami resesi, saham AS awalnya turun kemudian naik. Namun, kekhawatiran masih ada, data ketenagakerjaan di bawah ekspektasi, dan tingkat pengangguran juga meningkat.

Pada tanggal 12 Maret, Departemen Tenaga Kerja AS merilis data CPI: Indeks Harga Konsumen keseluruhan naik 0,4% secara bulanan pada bulan Februari, dan naik 3,2% secara tahunan, sedikit meningkat dari 3,1% pada bulan Januari. CPI inti (tanpa makanan dan energi) naik 0,4% secara bulanan, dan naik 3,8% secara tahunan, menunjukkan tekanan inflasi masih ada, inflasi inti masih lebih tinggi dari target 2% Federal Reserve.

Data PCE yang lebih diperhatikan oleh Federal Reserve akan diumumkan pada tanggal 28: Indeks harga pengeluaran konsumsi pribadi keseluruhan bulan Februari naik 0,3% secara bulanan dan naik 2,5% secara tahunan; PCE inti naik 0,3% secara bulanan dan naik 2,8% secara tahunan, mencerminkan bahwa jalur penurunan inflasi terhambat dan indikator inti cukup kaku.

Data PCE menunjukkan bahwa indeks harga pengeluaran konsumsi pribadi secara keseluruhan pada bulan Februari meningkat 2,5% dibandingkan tahun lalu, lebih tinggi dari 2,4% pada bulan Januari; PCE inti meningkat 2,8% dibandingkan tahun lalu, sama dengan 2,8% pada bulan Januari.

Meskipun dalam skala yang kecil, baik CPI maupun PCE menunjukkan bahwa pertumbuhan harga telah mulai rebound, yang berarti bahwa target pengendalian inflasi yang dipegang Federal Reserve menghadapi tantangan yang berat.

Pada tanggal 18-19, setelah pertemuan kebijakan selama dua hari, Federal Reserve mengumumkan untuk mempertahankan suku bunga dana federal di 5,25-5,50%, untuk kelima kalinya berturut-turut menghentikan kenaikan suku bunga. Pernyataan tersebut menunjukkan bahwa aktivitas ekonomi berkembang secara stabil, pasar tenaga kerja kokoh, tetapi inflasi masih di atas target, terutama di bawah pengaruh kebijakan tarif yang meningkatkan ketidakpastian prospek ekonomi. Ini adalah pertama kalinya Federal Reserve secara jelas menyatakan bahwa kebijakan tarif dapat mempengaruhi penurunan ekonomi, tetapi risiko resesi "telah meningkat, tetapi masih tidak tinggi."

Ketua Federal Reserve menyatakan bahwa inflasi mungkin tertunda untuk kembali ke target 2% karena kebijakan seperti tarif, dan mengisyaratkan bahwa mereka akan memangkas suku bunga jika pasar pekerjaan memburuk. Sebagai langkah awal untuk merespons dampak tarif, Federal Reserve memperlambat batas penjualan utang AS dari 60 miliar dolar/bulan menjadi 30 miliar dolar/bulan.

Pernyataan relatif "dovish" Federal Reserve mendorong pasar, memicu rebound besar pada tiga indeks saham utama. Menjelang akhir bulan, pasar untuk pertama kalinya meningkatkan ekspektasi pemotongan suku bunga 2024 menjadi 6 kali. Sebuah bank investasi besar juga memperkirakan akan ada enam kali pemotongan suku bunga tahun ini.

Pada tanggal 28, Universitas Michigan merilis nilai akhir Indeks Kepercayaan Konsumen untuk bulan Maret, yang turun dari 76,9 pada bulan Februari menjadi 76,5, sedikit lebih rendah dari nilai awal 76,5, dan juga di bawah estimasi median para ekonom. Konsumen memperkirakan tingkat inflasi tahunan selama 5 hingga 10 tahun ke depan sebesar 3,0%, meningkat dari nilai awal 2,9%. Ekspektasi untuk tingkat inflasi selama satu tahun ke depan adalah 2,9%, mencapai level tertinggi sejak 2022.

Indeks kepercayaan konsumen Universitas Michigan adalah data subjektif, tetapi sepenuhnya mencerminkan penurunan kepercayaan dari konsumen akhir. Pada hari yang sama, model prediksi GDP dari salah satu cabang bank sentral menunjukkan bahwa hingga tanggal 28, perkiraan tingkat pertumbuhan GDP riil AS untuk kuartal pertama adalah 1,7%. Angka ini beresonansi dengan indeks kepercayaan konsumen Universitas Michigan, dan seperti pada bulan Februari, ketiga indeks saham utama merespons dengan penurunan besar, sementara indeks VIX melonjak 11,9% dalam satu hari.

Dalam hal kebijakan tarif, bulan ini juga mengalami banyak pengulangan. Hingga akhir Maret, kenaikan pajak terhadap beberapa negara dan produk telah diterapkan.

Mulai 2 April, akan dikenakan tarif pajak 25% pada semua mobil impor, mencakup jenis kendaraan seperti mobil penumpang dan truk ringan. Tarif pajak 25% juga akan dikenakan pada komponen inti mobil (seperti mesin, transmisi, dan sistem listrik), yang berlaku selambat-lambatnya pada 3 Mei.

Yang masih menggantung adalah penerapan "tarif setara" terhadap negara-negara dengan defisit perdagangan utama, daftar spesifik akan dirilis pada 2 April. 2 April saat ini dianggap sebagai hari dengan perhatian terbesar terkait kebijakan tarif.

Karena kekhawatiran terhadap ketidakpastian tarif dan "stagflasi" serta "resesi ekonomi", dana terus menarik diri dari pasar ekuitas pada bulan Maret, menyebabkan indeks Nasdaq, S&P 500, dan Dow Jones masing-masing turun 8,21%, 5,75%, dan 4,20%, menembus atau mendekati menembus rata-rata pergerakan 250 hari, mencapai penyesuaian teknis tingkat menengah.

Dana lindung nilai mengalir ke obligasi AS, mendorong imbal hasil obligasi AS jangka 2 tahun turun 45 basis poin dalam sebulan. Imbal hasil obligasi AS jangka 10 tahun turun 25 basis poin, tetapi dengan ekspektasi inflasi, harapan dana jangka panjang terhadap pertumbuhan ekonomi jangka panjang telah turun ke tingkat pertumbuhan negatif.

Emas sebagai salah satu aset lindung nilai utama semakin diminati, bulan ini resmi menembus batas 2200 dolar AS, melonjak 8,51% dalam sebulan, mencapai 2251,3 dolar AS/ons.

Kepastian konsumsi rendah, ekspektasi inflasi meningkat, pesimis terhadap pertumbuhan ekonomi AS, bahkan khawatir tentang kebijakan tarif yang tidak terkontrol dan tidak stabil yang mendorong ekonomi AS menuju "stagflasi" dan "resesi". Ketidakpastian kebijakan tarif adalah variabel terbesar, yang sedang mendorong kemerosotan ekonomi AS dan kepercayaan konsumen, yang pada gilirannya mendorong pasar untuk melakukan perdagangan "stagflasi" dan "resesi". Dengan pernyataan relatif "dovish" dari ketua Federal Reserve, pasar mulai bertaruh pada intervensi penurunan suku bunga oleh Federal Reserve pada bulan Juni, dan seiring dengan penurunan saham AS, jumlah penurunan suku bunga juga meningkat dari empat kali menjadi enam kali. Masalah inflasi mungkin akan ditunda untuk sementara, tetapi tidak hilang dan malah akan semakin parah seiring dengan kebijakan tarif. Dampak dari kebijakan tarif ini baru dapat terlihat setelah ditetapkan.

enkripsi aset: berjalan di saluran penurunan, kondisi ekstrem atau jatuh ke 73000 dolar

Kekhawatiran dan ketakutan para trader mendominasi gejolak pasar modal bulan Maret, BTC tetap relatif stabil pada bulan Maret karena penurunan tajam di akhir bulan Februari, tetapi rebound lemah, akhirnya mencatat penurunan bulanan sebesar 2,09%.

Pada bulan Maret, BTC dibuka pada 84297.74 dolar AS, ditutup pada 82534.32 dolar AS, tertinggi 95128.88 dolar AS, terendah 76555.00 dolar AS, dengan amplitudo 22.03%, dan volume transaksi sedikit meningkat dibandingkan bulan lalu.

Dalam hal waktu, setelah penurunan besar di akhir Februari, BTC melakukan rebound teknis pada minggu kedua dan ketiga Maret, tetapi kekuatan reboundnya cukup lemah, dengan kenaikan tertinggi hanya 16% dari titik terendah. Minggu berikutnya, seiring dengan kebingungan kebijakan tarif yang terus muncul dan penurunan data inflasi, terutama data kepercayaan konsumen, BTC bergerak turun seiring dengan fluktuasi pasar saham AS, dan akhirnya mencatat penurunan bulanan.

Secara teknis, harga telah bergerak dalam saluran penurunan sejak Februari, di bawah garis tren kenaikan pertama dari siklus ini. Selain itu, setelah penurunan tajam di awal bulan, semangat perdagangan menurun drastis, dengan volume perdagangan berkurang setiap minggu. Sebagian besar waktu, harga berada di bawah garis 200 hari, dan pada 11 Maret sempat menyentuh garis 365 hari.

Meskipun selama sebulan bursa terpusat BTC menunjukkan status aliran keluar, saluran ETF BTC juga mengalami sedikit aliran masuk dana, namun di tengah suasana ketidakpastian di pasar saham AS, sebagai aset berisiko tinggi, BTC tetap sulit menarik minat beli.

Di tingkat kebijakan, banyak berita baik bulan ini.

Pada 6 Maret, ditandatangani perintah eksekutif yang secara resmi mendirikan "Cadangan Bitcoin Strategis" (Strategic Bitcoin Reserve, SBR), yang mengalihkan sekitar 200.000 BTC yang sebelumnya disita ke dalam cadangan, dan secara tegas menyatakan bahwa aset ini tidak akan dijual dalam empat tahun ke depan. Selain itu, perintah tersebut juga mengusulkan pembentukan gudang yang terdiri dari aset digital selain Bitcoin, yang bertujuan untuk meningkatkan posisi dalam sistem keuangan global melalui diversifikasi aset. Ini adalah pertama kalinya Bitcoin dikelola sebagai aset negara permanen, menandakan penetapan posisinya sebagai "emas digital". Meskipun perintah eksekutif bukanlah legislasi, hal ini meletakkan dasar bagi kebijakan selanjutnya.

Pada 7 Maret, setelah menandatangani perintah eksekutif, diadakan KTT kripto di Gedung Putih pada hari berikutnya, mengundang banyak pelaku industri dan kapitalis untuk bersama-sama membahas regulasi industri enkripsi, kebijakan cadangan, dan arah perkembangan di masa depan. KTT ini semakin melepaskan sinyal dukungan untuk inovasi enkripsi.

Pada 29 Maret, Federal Deposit Insurance Corporation (FDIC) Amerika Serikat mengeluarkan panduan yang menjelaskan proses kepatuhan bagi bank yang terlibat dalam aktivitas terkait enkripsi. Ini memberikan jalur yang jelas bagi lembaga keuangan tradisional untuk terlibat dalam pasar kripto, yang membantu bank dalam memberikan layanan aset enkripsi.

Pada hari yang sama, tiga pendiri bersama dari suatu bursa enkripsi diberikan pengampunan.

Di tingkat negara bagian, pada 6 Maret Texas mengusulkan untuk membangun cadangan strategis Bitcoin tingkat negara bagian, yang telah memasuki tahap "pemberitahuan niat" dalam proses legislasi, biasanya langkah ini menandakan kemungkinan tinggi untuk disetujui. Pada 31 Maret, parlemen California secara resmi mengajukan "Undang-Undang Hak Bitcoin", yang bertujuan untuk menjelaskan hak legal dan norma penggunaan Bitcoin di dalam negara bagian.

Segala hal di atas menunjukkan bahwa BTC dan aset enkripsi sedang mulai diterapkan secara nyata. Kebijakan, regulasi, dan lainnya membutuhkan waktu untuk benar-benar berlaku, tetapi tidak diragukan lagi sedang menghapus hambatan untuk membangun "Kota Kripto" di masa mendatang.

Namun, kekhawatiran tentang "stagnasi" dan "inflasi" mendominasi pasar, para trader yang menghindari risiko dan menurunkan valuasi memilih untuk mengabaikan keuntungan jangka panjang ini, yang mendominasi penurunan harga BTC dalam jangka pendek.

Mungkin karena dukungan jangka panjang yang positif, dibandingkan dengan pasar saham AS yang sudah kembali ke level 6 November, BTC saat ini masih dalam posisi yang kuat. Harga penutupan bulan ini adalah 82378,98 dolar, masih lebih tinggi dari 70553 dolar pada 5 November.

Mengingat kekurangan likuiditas, jika tarif melebihi ekspektasi atau ada data pekerjaan dan ekonomi yang lebih buruk dirilis, BTC tidak menutup kemungkinan akan mengembalikan seluruh kenaikan dari "trading Trump", jatuh ke kisaran 70000-73000 dolar. Namun, ini hanya akan terjadi jika tarif atau data pekerjaan mengalami penurunan yang jauh melebihi ekspektasi. Jika pada 2 April pasar saham AS dapat perlahan-lahan stabil setelah "Hari Pembebasan" dan dampak negatif tarif telah sepenuhnya dikeluarkan, harga sebelumnya di 76000 dolar memiliki potensi.