Legislatif Stablecoin: Keseimbangan antara Inovasi dan Regulasi

Stablecoin sebagai produk keuangan baru, baru-baru ini mendapatkan perhatian dari regulator di Hong Kong dan Amerika Serikat. Pada 21 Mei, Dewan Legislatif Hong Kong mengesahkan Rancangan Undang-Undang Stabilcoin, sementara Senat AS juga mengesahkan RUU Perlindungan Standar Stabilcoin pada 20 Mei. Penerbitan kedua undang-undang ini memicu diskusi luas, dan perlu dilakukan analisis mendalam untuk memahami tuntutan dari berbagai pihak.

Ringkasan RUU Stabilcoin Hong Kong

Rancangan di Hong Kong memberikan definisi yang jelas tentang stablecoin:

1. Menggambarkan dalam bentuk unit pengukuran atau nilai ekonomi yang disimpan
2. Untuk pembayaran, pelunasan utang, investasi, dan jual beli
3. Dapat disimpan dan dipindahkan secara elektronik
4. Beroperasi di buku besar terdistribusi
5. Mengaitkan dengan satu aset atau sekeranjang aset

Draf juga mengatur bahwa entitas penerbit stablecoin harus berupa perusahaan, dengan modal minimum 25 juta dolar Hong Kong. Persyaratan ketat diajukan untuk aset cadangan:

• Kapitalisasi pasar harus lebih besar dari atau sama dengan nilai nominal stablecoin yang belum ditebus
• Terpisah dari dana perusahaan lainnya
• Kualitas tinggi, likuiditas tinggi, risiko rendah
• Audit berkala dan manajemen risiko
• Mengungkapkan detail kepada publik

Selain itu, rancangan tersebut mengharuskan penerbit untuk memenuhi persyaratan penebusan dengan tepat waktu, mendirikan sistem KYC, AML, dan sebagainya, tidak boleh membayar bunga, hanya dapat menjalankan bisnis stablecoin.

Poin-Poin RUU Standar Stabilcoin Seragam AS

Rancangan undang-undang AS dan rancangan Hong Kong secara keseluruhan mirip, perbedaan utama terletak pada:

1. Kerangka pengaturan dua tingkat: Regulasi federal untuk nilai pasar di atas 10 miliar dolar AS, regulasi negara bagian opsional untuk di bawah 10 miliar dolar AS.
2. Persyaratan jenis aset cadangan yang lebih jelas
3. Memberikan kekuasaan pengawasan kepada Menteri Keuangan dan Komite yang baru dibentuk

Kedua undang-undang tersebut melegalkan stablecoin mata uang lokal dan memasukkannya ke dalam pengawasan, menetapkan bahwa itu adalah alat pembayaran dan bukan aset investasi, serta memperkuat pengelolaan aset cadangan dan anti pencucian uang.

Perbedaan dan Persamaan antara Stablecoin dan Cek Bank

Stablecoin pada dasarnya mirip dengan cek bank, keduanya adalah bukti yang dapat digunakan untuk pembayaran yang ditukar dengan jumlah uang yang setara. Namun, stablecoin berbasis teknologi blockchain, yang dalam beberapa situasi mungkin lebih nyaman dibandingkan dengan alat pembayaran tradisional. Namun, teknologi tidak dapat menyelesaikan masalah keserakahan manusia, dan tetap memerlukan pengawasan yang ketat.

Permintaan Pihak Terkait Stablecoin

• Pembayar: lebih mudah dan aman, tanpa biaya tambahan
• Penerima: Mudah untuk bertransaksi, dapat ditukar 1:1 dengan mata uang fiat
• Penerbit: dapatkan imbal hasil yang wajar
• Pihak dukungan teknis: berbagi keuntungan
• Regulasi pemerintah: Mendorong inovasi, menjaga stabilitas keuangan

Apakah tuntutan semua pihak dapat seimbang akan menentukan prospek perkembangan stablecoin.

Dampak terhadap Kebijakan Moneter

Stablecoin sebagai jenis mata uang, skala penerbitan dan model pengelolaannya akan mempengaruhi jumlah pasokan mata uang. Dibandingkan dengan uang tunai tradisional, stablecoin mungkin memiliki pola peredaran yang berbeda. Keterhubungannya dengan sistem perbankan juga merupakan masalah yang perlu diperhatikan dalam pengelolaan mata uang.

Saran untuk China

1. Menjaga netralitas teknologi, mendorong inovasi keuangan
2. Menyadari bahwa stablecoin berasal dari kebutuhan nyata
3. Melakukan legislasi untuk stablecoin, mendorong inovasi dan mencegah risiko
4. Pertimbangkan penerbitan stablecoin RMB
5. Memperluas skenario Renminbi digital dengan bantuan stablecoin
6. Membangun sistem stablecoin yang terintegrasi dengan sistem perbankan
7. Dengan tujuan melayani ekonomi baru yang muncul dan internasionalisasi yuan

Perkembangan stablecoin perlu mencari keseimbangan antara inovasi dan regulasi. Cina harus secara aktif mengeksplorasi untuk melayani perkembangan ekonomi yang sedang muncul dan internasionalisasi Renminbi.