pasar kripto: pola dan peluang global di era setelah bull run

Pola Pasar Kripto Global di Era Setelah Bull Run

Pada paruh pertama tahun 2025, pasar kripto memasuki tahap "setelah bull run", menunjukkan karakteristik fluktuasi tinggi dan diferensiasi struktur. Meskipun Bitcoin mencetak rekor tertinggi didorong oleh siklus pengurangan, namun segera memasuki saluran koreksi. Kebijakan moneter Federal Reserve tidak beralih ke pelonggaran seperti yang diharapkan, dan ketegangan perdagangan antara China dan Amerika Serikat semakin meningkat, membuat pasar terjebak dalam ketidakpastian makro.

Periode ini bukanlah pasar beruang dalam arti tradisional, dan juga tidak melanjutkan kenaikan besar-besaran dalam pasar bull, melainkan berada di zona transisi setelah titik tinggi siklus. Preferensi risiko menurun, aktivitas modal melemah, tetapi belum terjadi krisis likuiditas sistemik. Aset inti masih memiliki permintaan alokasi dari institusi, meskipun aktivitas di blockchain sedikit menurun, tetapi tidak memburuk secara signifikan. Beberapa sektor narasi baru seperti rantai AI, Restaking, ekosistem koin meme, terus menarik uang untuk bertarung, menunjukkan "tema kuat dalam pasar yang lemah".

Pada tingkat makro, ekonomi global menunjukkan kondisi kompleks "penurunan inflasi yang tidak stabil, pertumbuhan tertekan". The Fed mempertahankan sikap hati-hati di tengah lingkungan suku bunga tinggi, pasar memiliki pendapat yang beragam tentang apakah mereka akan memulai penurunan suku bunga tahun ini, ketidakpastian jalur suku bunga juga terus menekan ruang naik aset berisiko. Ketegangan perdagangan baru antara AS dan Tiongkok seputar energi baru, teknologi tinggi, dan infrastruktur digital menjadi variabel baru. Aset enkripsi meskipun tidak terlibat secara langsung, tetapi risiko geopolitik meningkatkan volatilitas pasar, dan juga mengganggu sentimen investor.

Perlu dicatat bahwa tingkat globalisasi dan kemampuan anti gangguan industri enkripsi telah meningkat secara signifikan dibandingkan dengan masa lalu. Beberapa yurisdiksi seperti Hong Kong, Jepang, dan Uni Emirat Arab secara bertahap merilis kebijakan mendukung pada tahun 2024, mendorong peluncuran ETF enkripsi, penerapan regulasi stablecoin, dan percepatan operasi sandbox Web3, memberikan jalur partisipasi yang lebih jelas dan sesuai untuk modal tradisional. Situasi dukungan internasional ini sebagian mengimbangi dampak negatif dari pengetatan regulasi di Amerika Serikat, serta membuat ekosistem pasar secara keseluruhan menunjukkan pola "sebagian lesu, global seimbang."

Secara keseluruhan, "pasca bull run" bukanlah akhir dari bull run, melainkan langkah menuju tahap baru—pasar lebih memfokuskan pada penilaian nilai, pengguna lebih memfokuskan pada skenario praktis, dan dana lebih cenderung kepada jangka panjang. Dalam jangka pendek, variabel makro masih akan mendominasi fluktuasi ekspektasi pasar, tetapi dalam jangka menengah hingga panjang, pasar sedang berada pada periode kunci transisi menuju siklus resonansi teknologi-aplikasi berikutnya. Hanya dengan mencari sektor dan instrumen yang memberikan pertumbuhan yang pasti dalam evolusi global yang beragam, maka logika inti dari "era pasca bull run" dapat ditemukan.

Memudarnya Bayangan Perang Dagang dan Dampak Ekonomi Makro

Pada paruh pertama tahun 2025, ketegangan perdagangan yang kembali terjadi antara Tiongkok dan Amerika Serikat menjadi faktor gangguan penting di pasar global, terutama dalam konteks mendekatnya pemilihan presiden AS dan meningkatnya permainan kebijakan, yang melibatkan sektor-sektor sensitif seperti energi baru, chip AI, bahan langka kunci, dan pengendalian ekspor teknologi digital. Namun, dibandingkan dengan puncak perang perdagangan 2018-2020, sengketa perdagangan kali ini lebih bersifat "simbolis", dengan dampak ekonomi yang nyata dan efek struktur jangka panjang yang relatif moderat, menunjukkan karakteristik "menyusut" secara bertahap.

Kekuatan putaran baru tarif yang dikenakan oleh Amerika Serikat jelas dibatasi oleh tekanan inflasi domestik dan pertimbangan kepentingan pemilih. Dalam konteks suku bunga tinggi dan harga barang yang tinggi, peningkatan tarif barang-barang Cina secara besar-besaran akan semakin mendorong harga impor naik, melemahkan momentum pemulihan konsumsi, sehingga pemerintah pada tahun pemilihan lebih cenderung menggunakan alat tarif dalam operasi "simbolis" pada tingkat taktis, bukan peningkatan menyeluruh pada tingkat strategis. Sementara itu, pihak Cina tetap menjaga sikap rasional dan terkendali, dengan fokus pada stabilitas ekspor dan menarik investasi asing, tidak melakukan tindakan balasan yang besar-besaran, sehingga gesekan perdagangan secara keseluruhan berada dalam keadaan "konfrontasi terbatas".

Dari sudut pandang data makro, gangguan dari ketegangan perdagangan China-AS meskipun memicu peningkatan emosi penghindaran risiko jangka pendek, namun tidak menyebabkan penilaian kembali risiko sistemik di pasar keuangan global. Indeks saham utama dengan cepat stabil setelah terjadinya guncangan, indeks dolar dan emas tetap bergerak kuat, menunjukkan bahwa ekspektasi luas peserta pasar terhadap sengketa perdagangan kali ini telah tercermin dalam harga, pasar kripto juga cepat pulih setelah penurunan singkat, ketahanan keseluruhan telah meningkat secara signifikan dibandingkan masa lalu.

Untuk pasar kripto, dampak tidak langsung dari perang dagang terutama tercermin dalam tiga aspek:

Pertama, preferensi risiko menyusut dalam jangka pendek. Ketegangan perdagangan akan sementara waktu memukul kepercayaan pasar, memicu penguatan aset safe haven, sementara aset dengan volatilitas tinggi seperti enkripsi cenderung menjadi "kolam likuiditas" yang dijual. Kedua, aliran modal lintas batas mengalami deformasi. Sanksi perdagangan dan teknologi sering kali disertai dengan pengetatan pemeriksaan keuangan dan regulasi pembayaran lintas batas, yang menyebabkan sebagian dana mulai pindah secara on-chain melalui stablecoin, BTC, dan cara lainnya, meningkatkan volume perdagangan on-chain, dan mendorong minat pasar Asia terhadap aset enkripsi. Ketiga, tren pengurangan penggunaan dolar dalam jangka menengah dan panjang semakin kuat. Ketegangan perdagangan memperkuat keraguan negara-negara pasar berkembang terhadap stabilitas sistem dolar, semakin banyak negara yang mengeksplorasi jalur penyelesaian lintas batas untuk mata uang digital dan aset yang ter-tokenisasi, yang juga secara tidak langsung meningkatkan posisi strategis Ethereum dan blockchain publik lainnya dalam infrastruktur keuangan global.

Perlu dicatat bahwa sejak kuartal kedua 2025, seiring dengan penurunan bertahap inflasi global, banyak bank sentral di Eropa dan Asia mulai merencanakan penurunan suku bunga, ekspektasi terhadap perubahan kebijakan Federal Reserve semakin meningkat, ditambah dengan kembalinya negosiasi perdagangan ke rasionalitas, pasar kripto semakin kurang sensitif terhadap gesekan geopolitik. Arus masuk bersih dana ETF Bitcoin telah stabil kembali, menunjukkan bahwa investor institusi perlahan-lahan mulai melihat risiko perdagangan sebagai "fluktuasi latar belakang" dan bukan variabel penentu.

Secara keseluruhan, meskipun perang dagang ini telah menyebabkan gangguan emosional dalam jangka pendek, dampak nyata terhadap pasar kripto telah signifikan melemah. Lingkungan makro global sedang mengalami transisi dari "akhir pengetatan" menuju "pemulihan moderat", dan logika penetapan risiko pasar kripto juga sedang beralih dari "ketegangan geopolitik" ke "titik balik suku bunga". Pada tahap ini, pentingnya pengaruh makro tidak dapat diabaikan, tetapi pendorong nyata pasar mungkin secara perlahan kembali ke siklus internal inovasi teknologi dan evolusi ekosistem on-chain.

Faktor Pendorong Potensial untuk Pemulihan Pasar di Paruh Kedua Tahun

Setelah mengalami penekanan pada paruh pertama tahun 2025 akibat lingkungan makro global, gesekan perdagangan, serta kebijakan regulasi enkripsi, pasar kripto menyambut serangkaian sinyal pemulihan. Potensi pemulihan pasar pada paruh kedua tahun ini terutama berasal dari beberapa faktor pendorong kunci berikut, yang bekerja sama untuk memberikan kemungkinan pemulihan bagi pasar kripto.

Perubahan siklus suku bunga dan pemulihan preferensi risiko

Pada paruh pertama tahun 2025, ekonomi global secara bertahap pulih dari situasi inflasi tinggi pasca pandemi, bank sentral utama secara bertahap menyesuaikan kebijakan moneter, terutama Federal Reserve dan Bank Sentral Eropa yang memperlambat laju kenaikan suku bunga, pasar secara umum memperkirakan bahwa siklus penurunan suku bunga di paruh kedua tahun ini diharapkan akan dimulai. Tren ini memiliki dampak yang sangat mendalam pada pasar kripto. Pertama, lingkungan suku bunga rendah biasanya dapat mengurangi tingkat pengembalian aset keuangan tradisional, yang selanjutnya mendorong aliran dana ke kelas aset yang berisiko tinggi dengan pengembalian tinggi. Kedua, penurunan suku bunga membuat investor institusi dan individu dengan kekayaan bersih tinggi dalam mencari pengembalian yang lebih tinggi mungkin akan meningkatkan alokasi mereka terhadap aset kripto, yang pada gilirannya mendorong harga aset kripto utama seperti Bitcoin dan Ethereum untuk naik.

Selain itu, seiring dengan upaya pemerintah dan ekonomi global lainnya untuk mendorong vitalitas ekonomi melalui kebijakan pelonggaran moneter, pasar kripto sebagai "aset investasi alternatif" mungkin akan menjadi bagian dari pasar modal. Sehingga menarik lebih banyak dana institusi dan investor ritel untuk terlibat di dalamnya.

inovasi dan perluasan berkelanjutan dari keuangan terdesentralisasi (DeFi)

Keuangan terdesentralisasi (DeFi) meskipun telah mengalami penyesuaian pasar yang cukup kompleks dalam dua tahun terakhir, berpotensi menghadapi titik ledak baru di paruh kedua tahun 2025 seiring dengan kematangan teknologi yang terus berkembang dan perluasan skenario aplikasi. Dengan kemajuan yang terus-menerus dalam solusi Layer 2, interoperabilitas lintas rantai, dan teknologi perlindungan privasi, DeFi telah mencapai peningkatan signifikan dalam hal skalabilitas, efisiensi biaya, dan keamanan, menarik lebih banyak peserta institusi.

Terutama dalam bidang pinjaman terdesentralisasi, perdagangan derivatif, dan aset sintetis, pasar DeFi secara bertahap mulai meresap ke dalam "area abu-abu" pasar keuangan tradisional. Misalnya, dengan inovasi protokol DeFi, dana institusional dapat melakukan lindung nilai melalui derivatif on-chain, dan investor juga dapat berpartisipasi di pasar dengan cara yang lebih fleksibel dan biaya rendah. Potensi perkembangan ini akan membantu mendorong pasar kripto untuk mencapai pemulihan struktural di paruh kedua tahun ini.

masuknya investor institusi yang berkelanjutan

Dalam proses kematangan pasar kripto, masuknya investor institusi tidak diragukan lagi merupakan salah satu faktor yang paling penting. Dari ETF Bitcoin hingga kontrak berjangka ETH, hingga semakin banyak dana institusi yang secara bertahap meningkatkan kepemilikan aset kripto, aliran institusi membawa lebih banyak dana dan mekanisme manajemen risiko yang solid ke pasar. Dengan semakin jelasnya kerangka regulasi dan pembukaan bertahap pasar modal, semakin banyak lembaga keuangan tradisional yang akan terlibat dalam investasi dan kustodian aset kripto.

Selain itu, beberapa perusahaan besar juga secara bertahap menyadari arti strategis dari enkripsi aset dalam diversifikasi alokasi aset. Ini tidak hanya berarti bahwa pasar kripto terus memperluas kolam dana, tetapi juga menandakan bahwa pasar kripto secara bertahap menuju arus utama pasar keuangan tradisional. Di paruh kedua tahun ini, dengan semakin banyak institusi yang mengakui dan berinvestasi dalam enkripsi aset, dorongan untuk rebound pasar akan semakin kuat.

terobosan dan kematangan aplikasi teknologi blockchain

Perkembangan jangka panjang pasar kripto tidak hanya bergantung pada fluktuasi harga, tetapi lebih pada aplikasi nyata teknologi blockchain. Pada tahun 2025, aplikasi blockchain dalam berbagai bidang seperti keuangan, rantai pasokan, kesehatan, dan manajemen hak cipta telah mencapai kemajuan yang signifikan. Terutama dalam aplikasi pembayaran lintas batas, kontrak pintar, dan organisasi otonom terdesentralisasi (DAO), teknologi blockchain terus menerobos batasan industri tradisional, mendorong skala dan kematangan pasar aset kripto.

Keberhasilan penerapan teknologi ini, terutama dalam bidang fintech dan bisnis, akan semakin mendorong permintaan pasar terhadap aset enkripsi. Pada paruh kedua tahun 2025, seiring dengan terobosan terus-menerus dalam teknologi blockchain, perannya dalam ekonomi nyata akan semakin menonjol, membantu pemulihan dan rebound pasar kripto.

Melalui penggabungan faktor-faktor di atas, pasar kripto pada paruh kedua tahun 2025 memiliki potensi rebound yang kuat di bawah dorongan berbagai faktor positif. Pemulihan pasar mungkin akan semakin signifikan, terutama dengan dukungan dari investor institusi, kemajuan teknologi, dan pergeseran ekonomi global menuju pelonggaran moneter, pasar kripto diharapkan akan menyambut ruang pengembangan yang lebih luas.

Tren Diferensiasi Rantai Utama dan Aset

mendefinisikan kembali "atribut lindung nilai" Bitcoin dan Ethereum

Dalam gelombang ketidakstabilan makro ini, Bitcoin sekali lagi didefinisikan oleh pasar sebagai "emas digital" dan aset tahan inflasi. Terutama dalam konteks meningkatnya perbedaan kebijakan moneter bank sentral global dan seringnya konflik geopolitik, BTC menunjukkan kemampuan tahan jatuh yang relatif.

Ethereum secara bertahap menjadi sinonim "platform keuangan digital". Ekosistem Ethereum, di tengah peningkatan skalabilitas L2, kematangan mekanisme Restaking, dan ledakan lapisan DA (data availability), logika nilainya telah beralih dari "pendapatan biaya Gas" menjadi "infrastruktur dasar operasi ekonomi on-chain". Di masa depan, Bitcoin akan memiliki atribut sebagai aset cadangan global yang lebih kuat, sementara Ethereum mungkin akan menampung lebih banyak infrastruktur Web3 dan inovasi keuangan.

Solana dan eksperimen Meme "rantai berkinerja tinggi"

Jaringan Solana mengalami gelombang Meme dan periode inovasi on-chain dari akhir 2023 hingga awal 2024. TPS yang tinggi, partisipasi pengguna yang tinggi, dan biaya Gas yang rendah menjadikannya sebagai blockchain publik yang populer untuk spekulasi Meme dan penyebaran DApp baru. Namun, seiring penyesuaian pasar, dana dan proyek on-chain mulai terpisah, proyek Solana yang "memiliki ekosistem substansial" mulai membedakan diri dari koin Meme murni, dan Solana memasuki fase baru pembangunan ekosistem yang mendalam. Hal serupa juga terjadi pada blockchain publik lainnya seperti Base, Sui, dan Aptos, yang semuanya menghadapi ujian pendalaman ekosistem "setelah puncak spekulasi".

Layer2 dan teknologi lintas rantai: kolaborasi multichain menjadi tren

Solusi Layer2 Ethereum yang diwakili oleh Arbitrum dan Optimism, telah secara signifikan meningkatkan efisiensi transaksi dan menurunkan biaya, pengalaman interaksi di blockchain mendekati "Aplikasi Terpusat". Dengan ZK