Potensi Dampak Stablecoin Terhadap Sistem Keuangan

Stablecoin adalah jembatan yang menghubungkan keuangan terdesentralisasi dan keuangan tradisional, serta merupakan infrastruktur penting bagi keuangan terdesentralisasi. Baru-baru ini, Amerika Serikat dan Hong Kong telah mengesahkan undang-undang pengawasan stablecoin, menandakan bahwa beberapa wilayah utama di seluruh dunia secara resmi membangun kerangka pengawasan untuk stablecoin. Ini membawa peluang bagi perkembangan keuangan terdesentralisasi, tetapi juga dapat memperdalam integrasinya dengan sistem keuangan tradisional, yang membawa tantangan dan risiko baru bagi sistem keuangan global.

Regulasi Stablecoin: Dari Pertumbuhan yang Liarnya ke Pengembangan yang Teratur

Baru-baru ini, undang-undang stabilcoin yang disetujui oleh Amerika Serikat dan Hong Kong terutama menargetkan titik risiko yang muncul sebelumnya di industri, termasuk transparansi aset cadangan, risiko manajemen likuiditas, ketidakstabilan stabilcoin algoritmik, pencucian uang dan aktivitas keuangan ilegal, serta perlindungan konsumen yang tidak memadai. Undang-undang ini mengacu pada kerangka regulasi untuk lembaga keuangan tradisional, tetapi lebih ketat dalam manajemen likuiditas, dengan persyaratan 100% aset cadangan. Ini mencerminkan bahwa otoritas regulasi memposisikan stabilcoin sebagai "uang di blockchain," dan bukan "setoran di blockchain," untuk memperkuat fondasi sistem keuangan terdesentralisasi.

Pengaruh stablecoin terhadap sistem keuangan

1. Menyediakan sarana pembayaran internasional dengan biaya lebih rendah dan efisiensi lebih tinggi. Menggunakan stablecoin untuk pembayaran lintas batas memiliki tarif dan waktu yang jauh lebih rendah dibandingkan dengan saluran tradisional, tetapi perbedaan ini sebagian berasal dari perbedaan regulasi, seiring dengan regulasi yang menormalkan biaya kepatuhan stablecoin mungkin akan meningkat.

2. Persyaratan cadangan penuh membatasi fungsi penciptaan uang dari lembaga penerbit stablecoin. Penerbitan stablecoin secara teoritis tidak akan meningkatkan pasokan uang dolar, yang terutama tercermin dalam peralihan simpanan atau obligasi pemerintah.

3. Menghasilkan dampak de-medisasi pada simpanan bank. Stablecoin dapat menyebabkan sebagian simpanan mengalir keluar dari sistem perbankan, tetapi saat ini skala terbatas, dampaknya dapat dikendalikan.

4. Mengambil alih sebagian permintaan utang pemerintah. Penerbit stablecoin terutama membeli obligasi AS jangka pendek, yang mungkin mempengaruhi suku bunga jangka pendek, tetapi bank sentral dapat melakukan lindung nilai melalui kebijakan moneter.

5. Fluktuasi harga aset kripto dapat mempengaruhi pasar keuangan tradisional, memengaruhi sentimen pasar dan harga saham perusahaan publik terkait.

6. Memiliki potensi untuk merekonstruksi tatanan moneter internasional. Stablecoin yang sangat terikat dengan dolar, mencerminkan posisi dominan dolar, sekaligus dapat menjadi jembatan menuju transisi ke tatanan yang lebih terdiversifikasi.

7. Memberikan pemikiran baru untuk internasionalisasi mata uang. RUU stablecoin Hong Kong mengizinkan penerbitan stablecoin non-dolar AS, yang membantu meningkatkan pengaruh dolar Hong Kong, serta menyediakan "ladang percobaan" untuk internasionalisasi mata uang lainnya.

Secara keseluruhan, perkembangan stablecoin memberikan peluang bagi inovasi keuangan, tetapi juga menghadirkan tantangan baru bagi sistem keuangan tradisional dan kerangka regulasi. Di masa depan, perlu dicari keseimbangan antara mendorong inovasi dan mengurangi risiko, serta terus memperbaiki kebijakan yang relevan.