Bab Baru Stablecoin: Kebangkitan dan Tantangan YBS
Krisis keuangan 2008 melahirkan pengikut awal Bitcoin, sementara "bunuh diri" sistem fiat pada 2025 mungkin akan mendorong perkembangan stablecoin di blockchain, terutama stablecoin berbunga yang tidak didukung oleh dolar dan tidak memiliki cadangan penuh (YBS). Meskipun stablecoin yang tidak memiliki cadangan penuh masih berada dalam tahap pemikiran teoritis dan dampak dari runtuhnya Luna-UST pada 2022 masih terasa, beberapa stablecoin dengan cadangan sebagian kemungkinan besar akan menjadi arus utama di pasar.
Stablecoin non-dolar masih dalam tahap percobaan, posisi mata uang global dolar tetap diakui secara luas. Untuk mempertahankan kapasitas industri dan pekerjaan, yuan tidak akan secara aktif melakukan internasionalisasi dalam skala besar, menggantikan dolar akan menjadi proses yang panjang.
Artikel ini terutama membahas perkembangan terbaru dari stablecoin yang ada, yaitu keseluruhan gambaran YBS. Dalam sistem stablecoin on-chain yang didukung oleh dolar dan memiliki cadangan penuh, terdapat karakteristik dasar dari stablecoin pasca dolar dan stablecoin yang tidak memiliki cadangan penuh.
Guncangan Hegemoni Dolar
Penerbitan dolar, dari sudut pandang teknis, adalah interaksi antara Federal Reserve dan Departemen Keuangan, yang memperbesar multiplikator uang melalui hubungan kredit bank komersial, membentuk volume peredaran uang yang berbeda tingkat. Dalam model ini, obligasi AS mempertahankan inflasi dolar yang lambat dan stabilitas nilai mata uang jangka pendek, suku bunga obligasi AS menjadi dasar penetapan harga keuangan global, dan dolar menjadi mata uang dunia. Biaya dari ini adalah defisit luar negeri Amerika Serikat, serta ketergantungan negara-negara pada dolar.
Penurunan daya beli dolar dalam jangka panjang tidak dapat dihindari. Negara-negara harus memperoleh dolar untuk menurunkan biaya transaksi, dan dolar yang diperoleh dengan susah payah harus segera digunakan untuk mempertahankan daya beli dan daya saing ekspor. Namun, siklus ini sedang terganggu. Negara-negara mulai menjauh dari pasar obligasi AS, dan dolar serta obligasi AS mulai menjadi aset berisiko.
Inflasi perlahan dolar adalah cara untuk memungut pajak pencetakan koin dari negara-negara, hanya dalam keadaan di mana negara-negara harus memegang dan sebagian berinvestasi dalam utang AS, dapat mengurangi kerusakan pada dolar itu sendiri. Namun, keseimbangan ini sedang terganggu.
Dominasi stablecoin
Nilai pasar cryptocurrency mungkin tampak terlalu tinggi, tetapi volume penerbitan stablecoin memiliki arti yang lebih substansial. Nilai pasar cryptocurrency sebesar 2,7 triliun dolar AS hanyalah persepsi terhadap "kapasitas" pasar, sementara 230 miliar dolar AS dalam stablecoin setidaknya didukung oleh cadangan yang nyata, meskipun 60% dari cadangan stablecoin tertentu diperdebatkan.
Dengan perubahan pada beberapa stablecoin, stablecoin yang didasarkan pada aset on-chain yang cukup atau lebih sudah benar-benar punah. Sisi lain dari cadangan nyata adalah penurunan efisiensi modal atau pengganda uang yang signifikan, 1 dolar menerbitkan 1 dolar stablecoin, membeli obligasi negara secara off-chain, dan melakukan peminjaman on-chain, yang pada maksimum dapat menghasilkan 4 kali volume penerbitan kembali.
Sebaliknya, nilai BTC dan ETH tampaknya "muncul dari udara". Dari sudut pandang moneter, M0 cryptocurrency seharusnya adalah BTC + ETH, M1 seharusnya mencakup stablecoin, sementara jumlah penerbitan ulang YBS yang didasarkan pada hubungan staking dan lending serta ekosistem DeFi membentuk M2 atau M3, tergantung pada standar statistik.
Pandangan ini lebih mencerminkan keadaan nyata pasar kripto dibandingkan dengan nilai pasar dan TVL semata. Menghitung nilai pasar BTC kurang berarti secara praktis, karena tidak dapat sepenuhnya ditukar dengan stablecoin atau mata uang fiat, dan pasar kekurangan likuiditas yang cukup.
Pasar kripto adalah pasar yang "terbalik", di mana mata uang kripto yang berfluktuasi tidak memiliki stablecoin yang cukup. Dalam struktur ini, YBS menjadi berarti secara praktis, karena dapat mengubah volatilitas mata uang kripto menjadi stablecoin. Namun, ini hanya teori, dan dalam kenyataannya tidak pernah benar-benar terwujud, bahkan 230 miliar stablecoin harus menyediakan likuiditas dan saluran masuk dan keluar untuk pasar senilai 2,7 triliun.
Esensi dan Tantangan YBS
Pendapatan YBS sebenarnya adalah utang dari protokol, pada dasarnya merupakan biaya akuisisi pelanggan. Ini memerlukan lebih banyak pengguna yang mengakui bahwa itu adalah standar setara dolar, memegangnya sendiri dan bukan memasukkannya ke dalam sistem staking, agar dapat terus beroperasi.
Saat ini, imbal hasil YBS di Ethereum terutama berasal dari proyek-proyek tertentu, yang kontras tajam dengan tingkat pengembalian yang sering kali mencapai ribuan kali lipat pada puncak DeFi di masa lalu. Era keuntungan besar telah berakhir, dan era investasi dengan bunga rendah telah tiba.
Namun, model ini tidak tanpa risiko. Banyak proyek YBS menggunakan obligasi AS sebagai pilar pendapatan dasar, yang tidak sepenuhnya aman. Selain itu, pendapatan di blockchain memerlukan dukungan likuiditas sekunder yang kuat, tanpa partisipasi pengguna yang cukup, jaminan pendapatan dapat menjadi beban yang membebani proyek YBS.
Perlu dicatat bahwa beberapa proyek masih mengklaim dapat memberikan tingkat pengembalian hingga 20%, yang memicu pertanyaan tentang keberlanjutan mereka. Jika tingkat pengembalian asli YBS yang paling sukses hanya 4,9%, dari mana datangnya klaim pengembalian tinggi dari proyek lain?
Dengan semakin banyaknya YBS bermunculan, fokus persaingan tetap pada pangsa pasar. Hanya ketika sebagian besar orang ingin menggunakan stablecoin, bukan mengejar hasil tinggi, YBS dapat menggeser ruang penggunaan stablecoin tradisional sambil mempertahankan tingkat pengembalian yang tinggi. Jika tidak, jika semua pengguna mengejar hasil, maka sumber penghasilan akan hilang, baik melalui arbitrase tarif maupun obligasi AS yang di-unchain, keduanya memerlukan adanya lawan yang mengalami kerugian penghasilan atau modal.
Pengembangan masa depan YBS masih menghadapi banyak tantangan. Ini perlu menemukan keseimbangan antara pendapatan, stabilitas, dan skenario penggunaan, sambil menghadapi risiko regulasi dan persaingan pasar. Hanya dengan benar-benar menyelesaikan masalah ini, YBS dapat memperoleh posisi penting dalam ekosistem stablecoin dan membawa energi baru ke dalam sistem keuangan kripto.
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
18 Suka
Hadiah
18
9
Bagikan
Komentar
0/400
Anon32942
· 08-01 05:31
Tendang Dominasi Dolar AS
Lihat AsliBalas0
degenonymous
· 08-01 05:03
Hehe, semua orang mengerti tentang imbal hasil tinggi.
Lihat AsliBalas0
BridgeNomad
· 07-31 19:31
tidak menyentuh ybs sampai kita melihat beberapa tvl serius dan audit keamanan... masih pulih dari drama wormhole sejujurnya
Lihat AsliBalas0
NftMetaversePainter
· 07-31 13:28
proposisi algoritmik yang menarik tetapi likuiditas tetap menjadi kelemahan komputasional
Munculnya YBS stablecoin: Tingkat pengembalian 4,9% menantang tradisional, hegemoni dolar mungkin terguncang
Bab Baru Stablecoin: Kebangkitan dan Tantangan YBS
Krisis keuangan 2008 melahirkan pengikut awal Bitcoin, sementara "bunuh diri" sistem fiat pada 2025 mungkin akan mendorong perkembangan stablecoin di blockchain, terutama stablecoin berbunga yang tidak didukung oleh dolar dan tidak memiliki cadangan penuh (YBS). Meskipun stablecoin yang tidak memiliki cadangan penuh masih berada dalam tahap pemikiran teoritis dan dampak dari runtuhnya Luna-UST pada 2022 masih terasa, beberapa stablecoin dengan cadangan sebagian kemungkinan besar akan menjadi arus utama di pasar.
Stablecoin non-dolar masih dalam tahap percobaan, posisi mata uang global dolar tetap diakui secara luas. Untuk mempertahankan kapasitas industri dan pekerjaan, yuan tidak akan secara aktif melakukan internasionalisasi dalam skala besar, menggantikan dolar akan menjadi proses yang panjang.
Artikel ini terutama membahas perkembangan terbaru dari stablecoin yang ada, yaitu keseluruhan gambaran YBS. Dalam sistem stablecoin on-chain yang didukung oleh dolar dan memiliki cadangan penuh, terdapat karakteristik dasar dari stablecoin pasca dolar dan stablecoin yang tidak memiliki cadangan penuh.
Guncangan Hegemoni Dolar
Penerbitan dolar, dari sudut pandang teknis, adalah interaksi antara Federal Reserve dan Departemen Keuangan, yang memperbesar multiplikator uang melalui hubungan kredit bank komersial, membentuk volume peredaran uang yang berbeda tingkat. Dalam model ini, obligasi AS mempertahankan inflasi dolar yang lambat dan stabilitas nilai mata uang jangka pendek, suku bunga obligasi AS menjadi dasar penetapan harga keuangan global, dan dolar menjadi mata uang dunia. Biaya dari ini adalah defisit luar negeri Amerika Serikat, serta ketergantungan negara-negara pada dolar.
Penurunan daya beli dolar dalam jangka panjang tidak dapat dihindari. Negara-negara harus memperoleh dolar untuk menurunkan biaya transaksi, dan dolar yang diperoleh dengan susah payah harus segera digunakan untuk mempertahankan daya beli dan daya saing ekspor. Namun, siklus ini sedang terganggu. Negara-negara mulai menjauh dari pasar obligasi AS, dan dolar serta obligasi AS mulai menjadi aset berisiko.
Inflasi perlahan dolar adalah cara untuk memungut pajak pencetakan koin dari negara-negara, hanya dalam keadaan di mana negara-negara harus memegang dan sebagian berinvestasi dalam utang AS, dapat mengurangi kerusakan pada dolar itu sendiri. Namun, keseimbangan ini sedang terganggu.
Dominasi stablecoin
Nilai pasar cryptocurrency mungkin tampak terlalu tinggi, tetapi volume penerbitan stablecoin memiliki arti yang lebih substansial. Nilai pasar cryptocurrency sebesar 2,7 triliun dolar AS hanyalah persepsi terhadap "kapasitas" pasar, sementara 230 miliar dolar AS dalam stablecoin setidaknya didukung oleh cadangan yang nyata, meskipun 60% dari cadangan stablecoin tertentu diperdebatkan.
Dengan perubahan pada beberapa stablecoin, stablecoin yang didasarkan pada aset on-chain yang cukup atau lebih sudah benar-benar punah. Sisi lain dari cadangan nyata adalah penurunan efisiensi modal atau pengganda uang yang signifikan, 1 dolar menerbitkan 1 dolar stablecoin, membeli obligasi negara secara off-chain, dan melakukan peminjaman on-chain, yang pada maksimum dapat menghasilkan 4 kali volume penerbitan kembali.
Sebaliknya, nilai BTC dan ETH tampaknya "muncul dari udara". Dari sudut pandang moneter, M0 cryptocurrency seharusnya adalah BTC + ETH, M1 seharusnya mencakup stablecoin, sementara jumlah penerbitan ulang YBS yang didasarkan pada hubungan staking dan lending serta ekosistem DeFi membentuk M2 atau M3, tergantung pada standar statistik.
Pandangan ini lebih mencerminkan keadaan nyata pasar kripto dibandingkan dengan nilai pasar dan TVL semata. Menghitung nilai pasar BTC kurang berarti secara praktis, karena tidak dapat sepenuhnya ditukar dengan stablecoin atau mata uang fiat, dan pasar kekurangan likuiditas yang cukup.
Pasar kripto adalah pasar yang "terbalik", di mana mata uang kripto yang berfluktuasi tidak memiliki stablecoin yang cukup. Dalam struktur ini, YBS menjadi berarti secara praktis, karena dapat mengubah volatilitas mata uang kripto menjadi stablecoin. Namun, ini hanya teori, dan dalam kenyataannya tidak pernah benar-benar terwujud, bahkan 230 miliar stablecoin harus menyediakan likuiditas dan saluran masuk dan keluar untuk pasar senilai 2,7 triliun.
Esensi dan Tantangan YBS
Pendapatan YBS sebenarnya adalah utang dari protokol, pada dasarnya merupakan biaya akuisisi pelanggan. Ini memerlukan lebih banyak pengguna yang mengakui bahwa itu adalah standar setara dolar, memegangnya sendiri dan bukan memasukkannya ke dalam sistem staking, agar dapat terus beroperasi.
Saat ini, imbal hasil YBS di Ethereum terutama berasal dari proyek-proyek tertentu, yang kontras tajam dengan tingkat pengembalian yang sering kali mencapai ribuan kali lipat pada puncak DeFi di masa lalu. Era keuntungan besar telah berakhir, dan era investasi dengan bunga rendah telah tiba.
Namun, model ini tidak tanpa risiko. Banyak proyek YBS menggunakan obligasi AS sebagai pilar pendapatan dasar, yang tidak sepenuhnya aman. Selain itu, pendapatan di blockchain memerlukan dukungan likuiditas sekunder yang kuat, tanpa partisipasi pengguna yang cukup, jaminan pendapatan dapat menjadi beban yang membebani proyek YBS.
Perlu dicatat bahwa beberapa proyek masih mengklaim dapat memberikan tingkat pengembalian hingga 20%, yang memicu pertanyaan tentang keberlanjutan mereka. Jika tingkat pengembalian asli YBS yang paling sukses hanya 4,9%, dari mana datangnya klaim pengembalian tinggi dari proyek lain?
Dengan semakin banyaknya YBS bermunculan, fokus persaingan tetap pada pangsa pasar. Hanya ketika sebagian besar orang ingin menggunakan stablecoin, bukan mengejar hasil tinggi, YBS dapat menggeser ruang penggunaan stablecoin tradisional sambil mempertahankan tingkat pengembalian yang tinggi. Jika tidak, jika semua pengguna mengejar hasil, maka sumber penghasilan akan hilang, baik melalui arbitrase tarif maupun obligasi AS yang di-unchain, keduanya memerlukan adanya lawan yang mengalami kerugian penghasilan atau modal.
Pengembangan masa depan YBS masih menghadapi banyak tantangan. Ini perlu menemukan keseimbangan antara pendapatan, stabilitas, dan skenario penggunaan, sambil menghadapi risiko regulasi dan persaingan pasar. Hanya dengan benar-benar menyelesaikan masalah ini, YBS dapat memperoleh posisi penting dalam ekosistem stablecoin dan membawa energi baru ke dalam sistem keuangan kripto.