Arah Baru Regulasi Stablecoin dan Inspirasi untuk Tiongkok

Baru-baru ini, Hong Kong dan Amerika Serikat secara berturut-turut telah mengesahkan undang-undang tentang stablecoin, yang telah menarik perhatian luas di pasar. Sebagai produk keuangan baru, perkembangan stablecoin menghadapi baik peluang maupun tantangan. Artikel ini akan menganalisis undang-undang di kedua tempat dan mengeksplorasi esensi serta prospek perkembangan stablecoin di masa depan.

I. Poin-Poin Utama Rancangan Undang-Undang Stabilcoin Hong Kong

Rancangan ini memberikan definisi yang jelas tentang stablecoin, yang terutama mencakup beberapa aspek berikut:

1. Dinyatakan dalam bentuk penyimpanan unit nilai atau nilai ekonomi
2. Dapat digunakan untuk pembayaran, pelunasan utang, dan investasi.
3. Melakukan operasi secara elektronik di buku besar terdistribusi
4. Mengaitkan satu aset atau sekeranjang aset

Dalam hal regulasi, draf menetapkan:

1. Entitas penerbit harus merupakan perusahaan, modal minimum 25 juta HKD
2. Aset cadangan harus 100% menutupi stablecoin yang belum ditebus, dan dipisahkan dari dana perusahaan lainnya.
3. Aset cadangan harus berupa aset berkualitas tinggi, likuiditas tinggi, dan risiko rendah.
4. Melakukan manajemen risiko dan audit secara berkala, serta mengungkapkan rincian aset cadangan kepada publik.
5. Membangun sistem kepatuhan seperti KYC, AML, dan lainnya
6. Tidak boleh membayar bunga stablecoin, pemegang lisensi hanya dapat menjalankan bisnis stablecoin.

Dua, Poin-Poin dari Undang-Undang Jaminan Standar Stabilcoin AS

Rancangan undang-undang AS dan rancangan Hong Kong pada dasarnya konsisten dalam logika regulasi, perbedaan utamanya adalah:

1. Mengadopsi kerangka pengawasan dua tingkat: Penerbit stablecoin dengan valuasi di atas 10 miliar dolar AS akan dikenakan pengawasan federal, sementara di bawah 10 miliar dolar AS dapat memilih pengawasan tingkat negara.
2. Persyaratan untuk jenis aset cadangan lebih jelas

Kesamaan undang-undang di kedua tempat adalah:

1. Dipatok pada mata uang fiat, digunakan untuk pembayaran dan penyelesaian
2. Didukung oleh 100% aset cadangan
3. Pengungkapan laporan audit secara berkala
4. Persyaratan AML dan KYC yang ketat
5. Dilarang membayar bunga atau hasil

III. Esensi Stablecoin dan Perbandingan dengan Cek Bank

Dari perspektif regulasi, stablecoin memiliki banyak kesamaan dengan promes bank:

1. Pelanggan menukarkan mata uang yang setara dengan jumlah stabil koin/nota yang sama.
2. Dapat digunakan untuk pembayaran, melunasi utang, dan tujuan lainnya
3. Pemegang dapat menukarkan mata uang yang setara dengan penerbit

Stablecoin sebenarnya adalah sejenis mata uang dalam kondisi mata uang fiat. Penyebab utamanya adalah untuk memenuhi kebutuhan pembayaran yang lebih mudah dan aman dalam skenario tertentu.

Empat, tuntutan para pihak terkait stablecoin

Keberhasilan stablecoin tergantung pada apakah dapat memenuhi tuntutan semua pihak:

1. Pemberi pembayaran: lebih cepat dan nyaman dibandingkan dengan mata uang fiat, biayanya lebih rendah
2. Penerima: Mudah untuk menerima, dapat ditukar 1:1 dengan mata uang fiat, dapat digunakan untuk pembayaran lainnya
3. Penerbit: Memperoleh keuntungan dengan cara yang wajar
4. Pihak dukungan teknis: mendapatkan imbalan yang sesuai
5. Regulator: Mendorong pertumbuhan ekonomi, menjaga stabilitas keuangan

Saat ini, stablecoin terutama berfungsi di bidang ekonomi digital tertentu, tetapi jangkauan aplikasinya sedang diperluas. Penerapan regulasi adalah untuk mengakomodasi inovasi, dan juga untuk menjaga stabilitas keuangan.

Lima, Pengaruh Stablecoin Terhadap Kebijakan Moneter dan Manajemen Peredaran

Sebagai mata uang, stablecoin akan mempengaruhi jumlah pasokan uang:

1. Jika semua digunakan untuk memberikan pinjaman, setara dengan peningkatan jumlah uang yang beredar.
2. Jika sebagian digunakan untuk membeli obligasi negara dan aset lainnya, akan meningkatkan sebagian投放 koin.
3. Jika semua dianggap sebagai aset cadangan, maka tidak akan meningkatkan投放 uang.

Stablecoin berbasis buku besar terdistribusi, mungkin memiliki pola sirkulasi yang berbeda dari uang tunai tradisional. Regulasi perlu memperhatikan masalah integrasi stablecoin dengan sistem perbankan.

Enam, Tujuh Saran untuk China

1. Menjaga netralitas teknologi, mendorong aplikasi inovasi keuangan
2. Menyadari bahwa stablecoin berasal dari kebutuhan nyata
3. Mengatur stablecoin, mendorong inovasi dan mencegah risiko
4. Penerbitan stablecoin Renminbi tidak memiliki hambatan regulasi yang substansial.
5. Stablecoin RMB dapat mengembangkan skenario untuk Renminbi digital
6. Sistem pembayaran inovatif yang terintegrasi dengan sistem rekening bank
7. Penerbitan stablecoin harus bertujuan untuk melayani ekonomi yang sedang berkembang dan internasionalisasi Renminbi.

Singkatnya, perkembangan stablecoin adalah kesempatan sekaligus tantangan. China harus secara aktif mengeksplorasi, sambil mendorong inovasi dan mencegah risiko, serta mendorong proses internasionalisasi Renminbi.