Analisis Stabilitas Posisi Ketua The Federal Reserve (FED): Menghadapi Banyak Hambatan untuk Mengganti Powell

Meskipun Trump telah berulang kali mengkritik Powell karena tidak menurunkan suku bunga dan mengisyaratkan kemungkinan untuk mengganti Ketua The Federal Reserve (FED), sebenarnya langkah ini bukanlah hal yang mudah. Kerangka hukum dan institusi memberikan perlindungan berlapis bagi Ketua The Federal Reserve (FED).

Baru-baru ini, rumor tentang kemungkinan Trump memecat Powell telah memicu volatilitas pasar yang tajam dalam waktu singkat. Peristiwa ini menyoroti sensitivitas pasar terhadap risiko independensi kebijakan moneter, sekaligus mencerminkan potensi guncangan finansial yang dapat terjadi ketika independensi The Federal Reserve (FED) terpengaruh oleh intervensi politik.

Sebuah bank investasi terkenal baru-baru ini merilis laporan berjudul "Seberapa Aman Pekerjaan Powell?" Laporan tersebut menunjukkan bahwa meskipun ada tekanan politik, berbagai jaminan hukum dan sistemik membuat posisi Powell relatif stabil.

Ekonom dari bank investasi tersebut menganalisis secara rinci perlindungan hukum terhadap posisi Powell. Ia berpendapat bahwa keputusan Mahkamah Agung dalam sebuah kasus penting memberikan perlindungan khusus bagi The Federal Reserve (FED), yang dengan jelas menyatakan bahwa "The Federal Reserve (FED) adalah entitas semi-swasta yang memiliki struktur unik", ini memberikan dasar hukum bagi para anggota dewan The Federal Reserve (FED) untuk terhindar dari "pemecatan sewenang-wenang" oleh presiden.

Selain hambatan hukum, struktur pemerintahan The Federal Reserve (FED) juga membatasi pengaruh presiden terhadap kebijakan moneter.

Hambatan hukum memberikan perlindungan ganda bagi Powell

Ekonom bank investasi tersebut menunjukkan bahwa menurut "Undang-Undang Federal Reserve", anggota dewan FED hanya dapat dipecat karena "alasan yang sah", yang secara historis dipahami sebagai penyalahgunaan jabatan atau kelalaian, bukan perbedaan kebijakan.

Sebuah preseden penting pada tahun 1935 menetapkan prinsip bahwa presiden tidak dapat secara sembarangan memecat kepala lembaga pengawas independen karena perbedaan kebijakan. Preseden ini telah lama melindungi lembaga-lembaga independen seperti The Federal Reserve (FED) dari intervensi politik langsung presiden.

Yang paling penting adalah, pada bulan Mei tahun ini, putusan Mahkamah Agung dalam sebuah kasus memberikan status khusus kepada The Federal Reserve (FED). Meskipun pengadilan menyetujui presiden untuk mencabut jabatan pejabat tertentu di lembaga, namun secara khusus menyatakan bahwa The Federal Reserve (FED) adalah "entitas semi-swasta yang memiliki struktur unik", yang memberikan status khusus kepada The Federal Reserve (FED) dan melindungi dewan dari "penggantian sembarangan".

Meskipun ada yang mencoba memecat Powell dengan "alasan yang sah", alasan yang sedang dibahas saat ini adalah masalah biaya renovasi gedung markas The Federal Reserve (FED) yang melebihi anggaran. Namun, bank investasi tersebut menunjukkan bahwa secara historis tidak ada preseden yang jelas mengenai batasan "alasan yang sah" untuk memecat kepala lembaga independen. Jika pemerintah memilih jalur ini, itu bisa mengakibatkan proses hukum yang panjang, yang bukanlah kabar baik bagi pasar.

Jika Powell benar-benar dipecat dan bukan hanya ditekan untuk mengundurkan diri, Powell kemungkinan besar akan mengajukan gugatan untuk mencegah tindakan tersebut, dan kasus ini kemungkinan besar akan diajukan ke Mahkamah Agung untuk diperiksa. Para analis berspekulasi bahwa Mahkamah Agung mungkin akan membiarkan perintah larangan dari pengadilan tingkat bawah tetap berlaku selama kasus tersebut diperiksa, yang kemungkinan cukup untuk membiarkannya menyelesaikan masa jabatannya sebagai ketua.

Desain sistem membatasi pengaruh presiden terhadap kebijakan moneter

Desain sistem The Federal Reserve (FED) itu sendiri membatasi pengaruh langsung presiden terhadap kebijakan moneter.

Komite Pasar Terbuka Federal ( FOMC ) terdiri dari 12 orang: 7 anggota dewan, Presiden Federal Reserve New York, dan 4 Presiden Federal Reserve regional yang bergiliran. Struktur ini mendistribusikan kekuasaan pengambilan keputusan, sehingga bahkan jika ada pergantian sebagian personel, sulit untuk segera mengubah arah kebijakan.

7 anggota dewan diusulkan oleh presiden dan dikonfirmasi oleh senat, dengan masa jabatan 14 tahun. Ketua dan wakil ketua The Federal Reserve (FED) diusulkan oleh presiden dari anggota dewan, dan setelah dikonfirmasi oleh senat, memiliki masa jabatan 4 tahun, dapat diperpanjang. Masa jabatan anggota dewan Powell berakhir pada Januari 2028, dan masa jabatan ketua berakhir pada Mei 2026.

Investment bank tersebut menyatakan bahwa bahkan jika Powell dicopot dari jabatan ketua, ia masih dapat tetap menjabat sebagai anggota dewan hingga Januari 2028, dan mungkin dapat dipilih oleh FOMC sebagai ketua komite, sehingga mempertahankan posisi kepemimpinan yang nyata dalam pembuatan kebijakan moneter. Pengaturan ini akan mencegah pemerintah untuk menunjuk anggota dewan baru dan mungkin mempertahankan keberlanjutan kebijakan moneter.

Dari sudut pandang sumber daya manusia, kemampuan Trump untuk mempengaruhi komposisi The Federal Reserve (FED) melalui penunjukan personel normal selama sisa masa jabatannya terbatas. Berdasarkan pengaturan masa jabatan anggota dewan saat ini, sebagian besar anggota dewan tidak akan mengundurkan diri selama masa jabatan penuh 14 tahun mereka, biasanya karena alasan pribadi, yang memberikan presiden kesempatan untuk bersabar menunggu kekosongan.

Kerusakan independensi akan meningkatkan risiko inflasi

Laporan penelitian menunjukkan bahwa para ekonom umumnya percaya bahwa memisahkan kebijakan moneter dari siklus politik adalah bermanfaat. Sudut pandang jangka pendek dari jadwal pemilihan dapat menggoda pembuat kebijakan moneter yang berorientasi politik untuk mendorong ekonomi pada waktu yang tidak tepat.

Bukti internasional menunjukkan bahwa bank sentral yang memiliki independensi politik yang lebih tinggi cenderung mendorong inflasi yang lebih rendah dan lebih stabil.

Catatan sejarah menunjukkan bahwa intervensi politik menyebabkan kebijakan moneter yang buruk pada akhir 1960-an dan awal 1970-an, yang berdampak negatif pada perkembangan inflasi.

Setiap pelemahan independensi The Federal Reserve (FED) dapat menambah risiko kenaikan pada prospek inflasi, yang sudah menghadapi tekanan kenaikan dari tarif dan ekspektasi inflasi yang sedikit meningkat.

Selain itu, pelaku pasar mungkin meminta kompensasi yang lebih besar untuk inflasi dan risiko inflasi, sehingga mendorong suku bunga jangka panjang naik, membebani prospek aktivitas ekonomi, dan memperburuk kondisi fiskal.