Aave: Pilar utama Keuangan Desentralisasi dan ekonomi on-chain, nilai yang sangat diremehkan?

Pinjaman on-chain adalah salah satu pasar terpenting di industri kripto, dan Aave sebagai pemimpin pasar tersebut, memiliki batasan kompetisi yang sangat kuat dan daya tarik pengguna. Kami percaya bahwa nilai Aave sangat tertekan, ia memiliki potensi pertumbuhan yang besar, sementara pasar belum sepenuhnya menyadari hal ini.

Aave diluncurkan di jaringan utama Ethereum pada Januari 2020, tahun ini adalah tahun ke-5 sejak peluncurannya. Saat ini, Aave telah menjadi protokol pinjaman terbesar, dengan total pinjaman aktif sebesar 7,5 miliar USD, lima kali lipat dari posisi kedua.

Indikator protokol terus meningkat, melampaui puncak periode sebelumnya

Aave adalah salah satu protokol DeFi yang sedikit indikatornya melampaui level bull market 2021. Misalnya, pendapatan kuartalannya telah melebihi puncak bull market kuartal keempat tahun 2021. Perlu dicatat bahwa meskipun selama periode konsolidasi pasar dari November 2022 hingga Oktober 2023, pendapatan Aave tetap meningkat dengan pesat. Seiring pasar mulai pulih di kuartal pertama dan kedua tahun 2024, momentum Aave tidak berkurang, dengan pertumbuhan kuartalan mencapai 50-60%.

Sejak awal tahun, berkat peningkatan simpanan dan kenaikan harga aset dasar seperti WBTC dan ETH, Total Value Locked (TVL) Aave hampir dua kali lipat dan kembali ke 51% dari puncak siklus 2021. Ini menunjukkan bahwa Aave memiliki ketahanan yang lebih baik dibandingkan dengan protokol DeFi terkemuka lainnya.

Kinerja keuntungan yang kuat mencerminkan keselarasan tinggi antara produk dan pasar

Pendapatan Aave mencapai puncaknya pada siklus sebelumnya, bertepatan dengan banyak platform kontrak pintar yang memberikan insentif token dalam jumlah besar untuk menarik pengguna dan likuiditas. Ini membawa modal spekulatif dan tingkat leverage yang tidak berkelanjutan, memperbesar angka pendapatan sebagian besar protokol.

Saat ini, insentif token dari mainnet telah habis, dan insentif token Aave sendiri juga turun ke tingkat yang dapat diabaikan. Ini menunjukkan bahwa pertumbuhan indikator dalam beberapa bulan terakhir adalah organik dan berkelanjutan, dengan pendorong utama adalah pemulihan aktivitas spekulasi pasar, yang mendorong peningkatan suku bunga pinjaman dan peminjaman aktif.

Selain itu, bahkan di saat aktivitas spekulatif melemah, Aave menunjukkan kemampuan untuk mendorong pertumbuhan dasar. Di awal Agustus, ketika pasar aset berisiko global mengalami penurunan besar, pendapatan Aave tetap kokoh, berkat keberhasilannya dalam menarik biaya likuidasi selama proses pelunasan pinjaman. Ini membuktikan bahwa Aave memiliki kemampuan untuk menahan volatilitas pasar dalam berbagai jenis agunan dan lingkungan multirantai.

Fundamental yang Kuat Pulih, Rasio Penjualan Aave Masih di Tingkat Terendah dalam Tiga Tahun

Meskipun indikator telah pulih dengan kuat dalam beberapa bulan terakhir, rasio penjualan Aave hanya 17 kali, berada pada level terendah dalam 3 tahun, jauh di bawah level median 62 kali pada periode yang sama.

Aave diharapkan memperkuat posisi dominannya di bidang Keuangan Desentralisasi

Keunggulan kompetitif Aave terutama tercermin dalam empat poin:

1. Catatan manajemen keamanan protokol yang baik: Hingga saat ini, Aave belum mengalami satu pun insiden keamanan tingkat kontrak pintar yang signifikan. Catatan keamanan yang baik yang dihasilkan dari kemampuan manajemen risiko yang kuat sering kali menjadi pertimbangan utama bagi pengguna DeFi saat memilih platform pinjaman, terutama bagi pengguna paus yang memegang sejumlah besar dana.

2. Efek Jaringan Dua Arah: Pinjaman DeFi adalah pasar dua arah yang khas. Pen存款人 dan peminjam membentuk sisi penawaran dan permintaan. Pertumbuhan di satu sisi akan mendorong pertumbuhan sisi lainnya, dan pendatang baru akan semakin sulit untuk mengejar. Selain itu, semakin banyak likuiditas secara keseluruhan di platform, semakin lancar likuiditas pen存款人 dan peminjam masuk dan keluar, semakin besar daya tarik platform terhadap pengguna dengan jumlah dana besar, yang pada gilirannya dapat merangsang pertumbuhan lebih lanjut dari bisnis platform.

3. Pengelolaan DAO yang Baik: Protokol Aave telah sepenuhnya menerapkan model pengelolaan berbasis DAO. Dibandingkan dengan model pengelolaan tim terpusat, DAO melibatkan pengungkapan informasi yang lebih komprehensif dan diskusi komunitas yang lebih mendalam. Selain itu, komunitas DAO Aave mengumpulkan sekelompok lembaga profesional dengan tingkat pemerintahan yang tinggi, seperti penyedia layanan manajemen risiko terkemuka, pembuat pasar, tim pengembang pihak ketiga, dan tim penasihat keuangan. Struktur partisipan yang beragam ini memberikan tingkat partisipasi pengelolaan yang aktif di platform.

4. Posisi Ekosistem Multi-Rantai: Aave telah diterapkan di hampir semua L1/L2 EVM utama, dan di semua rantai yang diterapkan kecuali BNB Chain, TVL tetap memimpin. Versi Aave V4 yang akan datang akan membuka likuiditas lintas rantai, lebih lanjut menonjolkan keunggulan likuiditas lintas rantainya.

Reformasi ekonomi token, mempromosikan akumulasi nilai, menghilangkan risiko pemotongan

Aave Chan Initiative (ACI) baru saja meluncurkan proposal yang bertujuan untuk mereformasi ekonomi token AAVE, dengan harapan untuk memperkenalkan mekanisme pembagian hasil guna meningkatkan utilitas token.

Perubahan signifikan pertama adalah menghilangkan risiko pengurangan AAVE saat memindahkan modul keamanan. Berdasarkan modul keamanan Umbrella yang sepenuhnya baru, stkAAVE dan stkABPT akan diganti dengan stk aToken, yang pertama adalah aUSDC dan awETH. Pemasok aUSDC dan awETH dapat memilih untuk mempertaruhkan aset untuk mendapatkan biaya tambahan di luar bunga yang dibayarkan oleh peminjam (termasuk AAVE, GHO, dan pendapatan protokol). Aset yang dipertaruhkan ini menghadapi risiko pengurangan dan penghancuran dalam kejadian kekurangan.

Selain itu, mekanisme distribusi imbal hasil akan lebih meningkatkan permintaan terhadap AAVE. Memperkenalkan token Anti-GHO, yang dihasilkan oleh pemegang stkAAVE yang mencetak GHO. Pengguna dapat menerima anti-GHO, dan ada dua cara penggunaan: menghancurkan Anti-GHO untuk mencetak GHO, yang dapat digunakan untuk membayar utang secara gratis; atau menyetorkan GHO ke modul keamanan untuk mendapatkan stkGHO.

Aave juga akan memungkinkan redistribusi pendapatan bersih dari kelebihan protokol kepada staker token, tetapi harus memenuhi syarat tertentu. Dengan demikian, protokol Aave akan memulai program pembelian kembali yang berkelanjutan senilai delapan digit, seiring dengan pertumbuhan protokol, skala pembelian kembali juga akan meningkat.

Aave diharapkan mengalami pertumbuhan yang signifikan

Aave memiliki beberapa faktor pendorong pertumbuhan di masa depan, dan dengan posisi keunggulannya saat ini, diperkirakan akan mendapat manfaat dari tren pertumbuhan jangka panjang cryptocurrency sebagai kelas aset. Dari segi fundamental, Aave memiliki beberapa jalur pertumbuhan pendapatan:

Aave v4

Aave V4 akan lebih meningkatkan daya saingnya, membantu menarik gelombang pengguna miliaran berikutnya untuk bergabung dengan Keuangan Desentralisasi. Dengan mewujudkan akses likuiditas yang mulus di berbagai jaringan, Aave akan menyederhanakan proses peminjaman lintas rantai. Lapisan likuiditas yang terpadu juga akan mengintegrasikan abstraksi akun dan akun pintar secara mendalam, memungkinkan pengguna untuk mengelola posisi aset yang terisolasi secara bersamaan.

Aave juga berencana untuk mengeksplorasi integrasi produk berbasis aset fisik, yang akan dibangun di sekitar GHO, diharapkan dapat menghubungkan keuangan tradisional dengan Keuangan Desentralisasi, menarik investor institusional, dan menyuntikkan sejumlah besar modal baru ke dalam ekosistem Aave.

pertumbuhan berkorelasi positif dengan pertumbuhan BTC dan ETH sebagai kelas aset

Peluncuran ETF Bitcoin dan Ethereum adalah tonggak penting dalam proses adopsi cryptocurrency. ETF ini diharapkan dapat menarik sejumlah besar modal dari institusi dan investor ritel, mendorong aset digital semakin terintegrasi dalam portofolio investasi mainstream.

Bagi Aave, pertumbuhan keseluruhan pasar kripto adalah faktor positif, karena lebih dari 75% dari komposisi asetnya terdiri dari aset non-stable (terutama derivatif Bitcoin dan Ethereum). Oleh karena itu, pertumbuhan TVL dan pendapatan Aave terkait langsung dengan pertumbuhan aset-aset ini.

pertumbuhan terkait dengan pasokan stablecoin

Aave di masa depan diharapkan akan mendapatkan manfaat dari pertumbuhan pasar stablecoin. Mengingat sinyal yang semakin jelas bahwa bank sentral global memasuki siklus pemotongan suku bunga, biaya peluang bagi investor yang mencari sumber pendapatan akan menurun. Ini mungkin mendorong modal untuk keluar dari instrumen pendapatan keuangan tradisional dan beralih ke pertanian stablecoin di bidang Keuangan Desentralisasi untuk mendapatkan hasil yang lebih tinggi. Selain itu, dalam kondisi pasar bullish, preferensi risiko investor meningkat, dan perilaku mengambil risiko menjadi lebih umum, yang akan lebih lanjut merangsang aktivitas peminjaman stablecoin di platform seperti Aave.

Ringkasan

Kami memiliki pandangan optimis tentang prospek Aave sebagai pemimpin yang terus berkembang di bidang pinjaman terdesentralisasi. Kami percaya bahwa, berkat efek jaringan yang kuat serta likuiditas dan komposabilitas token yang luar biasa, Aave akan terus memperkuat dan memperluas posisi dominannya di pasar. Pembaruan ekonomi token yang akan datang akan lebih meningkatkan keamanan protokol dan memperkuat kemampuan penangkapannya terhadap nilai.

Dalam beberapa tahun terakhir, pasar menganggap semua protokol DeFi sama dan menilai mereka sebagai kategori aset dengan potensi pertumbuhan yang terbatas. Fenomena ini terlihat dari TVL dan pendapatan Aave yang terus meningkat sementara rasio valuasi turun secara berlawanan. Kami percaya bahwa ketidaksesuaian antara valuasi dan fundamental ini tidak akan bertahan lama. AAVE saat ini menawarkan peluang investasi yang baik dengan penyesuaian risiko di industri kripto.