Block.oneのビットコイン金庫：16万枚BTCの背後にある富の鍵、どのようにBullishのコンプライアンスの野心を実現するのか？

USDC 発行者 Circle が米国株式市場に上場し、初日の株価が 168% 急騰、11 億ドルを調達し、ステーブルコイン分野で初の上場企業となりました。その後、Gemini も IPO 書類を提出しました。一方で、メディアは、これまであまり言及されていなかった取引プラットフォーム Bullish が SEC に上場申請を秘密裏に提出したことを報じました。

暗号通貨取引所という利益の豊かな分野では、Bullishは広く知られた名前ではありませんが、その背景は非常に著名です。

2018年、EOSが登場し、イーサリアムの終焉を自称しました。その背後の会社Block.oneは、この熱潮を利用して史上最長かつ最高額のICO（初回コインオファリング）を実施し、合計で420億ドルという驚異的な額を調達しました。

数年後、EOSの熱が冷めると、Block.oneはコンプライアンスを重視し、伝統的な金融市場をターゲットにした暗号通貨取引プラットフォーム——Bullishを設立しました。この行動はEOSコミュニティから排除される原因にもなりました。

2021年7月、Bullishが正式に立ち上がりました。初期の資金には、Block.oneが投入した1億ドルの現金、16.4万枚のビットコイン（当時の価値約97億ドル）、および2000万枚のEOSが含まれています。外部の投資家はさらに3億ドルを追加し、その中には多くの著名な投資家が含まれています。

全体的に、Bullish のローンチ時の総資産規模は 100 億ドルを超え、豪華なラインナップと称賛される。

Bullishは最初から明確に位置づけられています：規模は重要ではなく、コンプライアンスが鍵です。なぜなら、Bullishの最終目標は暗号の世界で利益を得ることではなく、"上場できる"正規の取引プラットフォームになることだからです。

正式運営前に、Bullishは上場企業Far Peakと合意し、8.4億ドルを投資して同社の9%の株式を取得し、25億ドルの合併を行うことで曲線上場を実現し、従来のIPOのハードルを下げました。当時、メディアはBullishの評価額を90億ドルと報じました。

Far Peakの前CEOトーマスは現在BullishのCEOであり、強力なコンプライアンスのバックグラウンドを持っています：以前はニューヨーク証券取引所の最高執行責任者および社長を務めており、優れたパフォーマンスを示しました；ウォール街の巨人やエグゼクティブ、機関投資家との深い関係を築いています；規制および資本の面で幅広いリソースを持っています。

值得一提的是、Farley は Bullish の対外投資と買収のプロジェクトは少ないが、暗号通貨界ではかなりの名声を持っており、ビットコインのステーキングプロトコル Babylon、再ステーキングプロトコル ether.fi、そしてブロックチェーンメディア CoinDesk などが含まれています。

総じて言えば、Bullishは仮想通貨界で「ウォール街の正規軍」になりたがっている取引プラットフォームの一つと言えます。

! Block.oneのビットコイン保管庫:160,000 BTCの背後にある富のコードは、強気のコンプライアンスの野望をどのように実現しますか?

しかし、現実は想像以上に厳しい。アメリカの規制態度はますます厳しくなり、Bullishの元々の合併上場契約は2022年に終了し、18ヶ月の上場計画は頓挫した。Bullishは急速な拡張を実現するためにある取引プラットフォームの買収を検討したが、最終的には成功しなかった。Bullishはアジアとヨーロッパ市場への進出など、新しいコンプライアンスの道を模索することを余儀なくされた。

Bullishは今年初めに香港証券先物委員会から1類ライセンス（証券取引を行う）と7類ライセンス（自動取引サービスを提供する）、および仮想資産取引プラットフォームライセンスを取得しました。さらに、Bullishはドイツ連邦金融監督庁(BaFin)から暗号資産取引および保管に必要なライセンスを取得しました。

Bullishは、世界中に約260人の従業員を抱えており、その半分以上が香港に駐在し、残りはシンガポール、アメリカ、ジブラルタルなどに分布しています。

Bullish "志在合规"のもう一つの明らかな表れは：Circleに近づき、Tetherから遠ざかることです。Bullishプラットフォームでは、最初の数つの取引量が最も多いステーブルコインの取引ペアはUSDCであり、流通規模が大きく、歴史も長いUSDTではありません。これは、規制に対する明確な立場を反映しています。

近年、USDT はアメリカの規制当局からの圧力を受け、その市場での主導的地位が揺らぎ始めています。一方、USDC はコンプライアンス企業によって共同で発表されたステーブルコインとして、米国株式市場に上場することに成功し、「ステーブルコインの第一株」として資本市場からの支持を受け、株価のパフォーマンスも優れています。良好な透明性と規制適合性を持つ USDC の取引量は継続的に上昇しています。

データプラットフォームの最新レポートによると、2024年のUSDCは中央集権型取引所（CEX）での取引量が明らかに増加し、3月だけで380億ドルに達し、2023年の月平均80億ドルを大きく上回っています。その中で、Bullishとある取引プラットフォームがUSDC取引量の最も大きな2つのプラットフォームで、両者合わせて約60%の市場シェアを占めています。

! Block.oneのビットコイン保管庫:160,000 BTCの背後にある富のコードは、強気のコンプライアンスの野望をどのように実現しますか?

もし一言でBullishとEOSの関係を表現するなら、それは前任者と現任者です。

Bullishが秘密裏にIPO申請を提出したというニュースが流れた後、A（元EOS）の通貨価格は17%急上昇しましたが、実際には、EOSコミュニティとBullishとの関係はあまり良好ではありません。なぜなら、Block.oneはEOSを見捨てた後、すぐにBullishを受け入れたからです。

2017年に戻ると、パブリックチェーンの時代は黄金期を迎えていました。Block.oneはホワイトペーパーを発表し、"百万TPS、ゼロ手数料"というスローガンを掲げたスーパー公チェーンプロジェクト、EOSを発表しました。一時的に世界中の投資家が殺到しました。1年以内にEOSはICOを通じて420億ドルを調達し、業界記録を更新し、"イーサリアムの終焉者"に属する幻想を燃え上がらせました。

しかし、夢は早く始まり、崩壊も迅速に訪れました。EOSのメインネットが立ち上がると、ユーザーはすぐにこのチェーンが宣伝されたように「無敵」ではないことに気付きました。送金は手数料がかからないものの、CPUとRAMをステーキングしなければならず、プロセスは複雑で、操作のハードルが高いです。また、ノードの選挙も想像していた「民主的なガバナンス」ではなく、大口投資家や取引所に支配され、賄賂選挙や投票の相互刷りなどの問題が発生しました。

しかし、EOSの衰退を加速させたのは、技術的な問題だけではなく、Block.one内部の資源配分の問題から来ている。

Block.one はもともと EOS エコシステムを支援するために 10 億ドルを出すと約束していましたが、実際に行ったことは全く逆でした：大規模に米国債を購入し、16 万枚のビットコインを蓄積し、失敗したソーシャルプロダクトに投資し、さらに株式投資やドメイン名の購入にお金を使いました......実際に EOS 開発者を支援するために使われたのは、わずかしかありません。

同時に、社内の権力は高度に集中しており、核心的な高管はほぼ全て Block.one の創業者とその親族、友人で構成されており、いわば小さなサークルの「ファミリービジネス」を形成しています。2020年以降、BM はプロジェクトを離れることを発表し、これが Block.one と EOS の関係が完全に分裂する前兆となりました。

そして、本当にEOSコミュニティの怒りを引き起こしたのは、Bullishの登場です。

2021年、Block.oneは暗号取引プラットフォームBullishの立ち上げを発表し、100億ドルの資金調達を完了したと主張しました。投資家リストは豪華で、多くの著名な投資家が支持しています。この新しいプラットフォームはコンプライアンスと堅実性を重視し、機関投資家のために暗号金融の「橋」を構築しています。

しかし、この Bullish は、技術からブランドに至るまで、ほとんど EOS とは関係がない——EOS 技術を使用せず、EOS トークンを受け入れず、EOS との関連を認めず、最も基本的な感謝すらない。

EOSコミュニティにとって、これは公然の裏切りに他ならない：Block.oneはEOSを構築することで蓄積した資源を利用して、別の新たな"愛"を築いている。そしてEOSは、完全に置き去りにされている。

そして、EOSコミュニティからの反撃が始まりました。

2021 年末、コミュニティは「フォーク蜂起」を発起し、Block.one の支配を断とうとしました。EOS 財団はコミュニティの代表として出て、Block.one と交渉を開始しました。しかし、1 ヶ月の間に、双方はさまざまな案を議論しましたが、合意には至りませんでした。最終的に、EOS 財団は 17 のノードと連携し、Block.one の権力の地位を撤回し、EOS の管理層から排除しました。2022 年、EOS ネットワーク財団（ENF）は法的訴訟を起こし、彼らがエコシステムへの約束を裏切ったと告発しました。2023 年には、コミュニティはハードフォークによって Block.one と Bullish の資産を完全に隔離することさえ検討しました。

EOSとBlock.oneが分家した後、EOSコミュニティは当初の資金調達の帰属権を巡ってBlock.oneと数年にわたり訴訟を行いましたが、現在のところBlock.oneは依然として資金の所有権と使用権を持っています。

ですので、多くのEOSコミュニティの人々にとって、Bullishは「新しいプロジェクト」ではなく、むしろ裏切りの象徴のように見えます。そして、この秘密裏にIPO申請を提出したBullishは、常に彼らの理想を現実に変える「新しい恋人」——華やかで、しかし恥ずかしい存在なのです。

2025年、EOSは過去を断ち切るために正式にVaultaに改名し、公链の基盤の上にWeb3銀行業務を構築するとともに、トークンEOSもAに改名します。

! Block.oneのビットコイン保管庫:160,000 BTCの背後にある富のコードは、強気のコンプライアンスの野望をどのように実現しますか?

私たちが知っていることは、初期の Block.one が 420 億ドルを調達し、暗号の歴史上最大規模の資金調達イベントとなったということです。理論的には、この資金は EOS の長期的な発展を支え、開発者を支援し、技術革新を促進し、生態系を持続的に成長させることができるはずです。しかし、EOS エコシステムの開発者が資金援助を求めると、Block.one はわずか 5 万ドルの小切手を投げただけでした——この金額ではシリコンバレーのプログラマーの2か月分の給与にも足りません。

"42億ドルはどこに行ったのか？"コミュニティが質問する。

2019年3月19日、BMがBlock.oneの株主に送ったメールの中で、一部の回答が公開されました：2019年2月時点で、Block.oneが保有する資産（現金および投資した資金を含む）は合計で30億ドルです。この30億ドルのうち、約22億ドルがアメリカ政府の債券に投資されています。

この42億ドルはどこに行ったのか？大まかに言うと三つの方向性があります：22億ドルの国債購入：低リスク、安定したリターン、資産の保全を確保；16万枚のビットコイン：現在の価値は160億ドルを超える；少量の株式投資と買収の試み：失敗したある銀行への投資やドメイン名の購入など。

多くの人が知らないのは、EOSの親会社であるBlock.oneが現在、最も多くのビットコインを保有している私企業であり、合計で16万枚のBTCを保有しており、あるステーブルコインの巨人よりも4万枚多いということです。

現在の価格 109,650ドルで計算すると、この 16 万枚の BTC は約 175.44 億ドルの価値があります。つまり、このビットコインの価値上昇だけで、Block.one は帳簿上で 130 億ドル以上を稼いでおり、当年の ICO 資金調達額の約 4.18 倍です。

"キャッシュフローが王"の観点から見ると、Block.oneは今日非常に成功しており、ある会社よりも"先見性"を持つ会社と言えるでしょう。また、暗号史上最も利益を上げている"プロジェクト"の一つでもあります。ただし、彼らは"偉大なブロックチェーンを構築する"ことではなく、"元本を最大限に保ち、資産を拡大し、スムーズに退出する"ことに依存しています。

これが暗号の世界の皮肉と真実のもう一つの側面です：仮想通貨の世界では、最後に勝つのが必ずしも「技術が最も優れた」や「理想が最も燃える」人ではなく、むしろコンプライアンスを最も理解し、時勢を読み取るのが得意で、最もお金を留めるのが上手な人かもしれません。

![Block.oneのビットコイン金庫：16万枚BTC背後の富のパスワード、どのようにBullishコンプライアンスの野心を実現するのか？](