ビットコイン現物ETF獲得承認後、価格がなぜ下落したのか? デプス分析ETF背後の取引メカニズム

1月10日、アメリカのSECは11本のビットコイン現物ETFの申請を承認しました。これは暗号資産が正式に世界の主流機関の資産配置のコアプールに入ることを示しています。しかし、ETFが開盤した後、ビットコイン価格は大幅に下落し、49000ドルから最低41500ドルまで下がり、ほぼ1ヶ月間の上昇幅を消しました。本記事では、ETFの背後にある取引実行メカニズムを分析し、今回の大幅下落の原因と、現物ETFが通過した後に大量の資金がビットコイン市場から流出する理由について考察します。

1. ETFの背後にある資金の流れのプロセス

ビットコイン現物ETF体系には4つの重要な参加者があります: 発行者、認可参加者、市場マーケットメーカー、及び投資家。1000ドルでETFを購入する例として、資金の流れは以下の通りです:

• 投資家はオンライン取引プラットフォームを通じてETFを購入し、1000ドルが市場のマーケットメーカーに流入します。
• 市場のマーケットメイカーは、認可された参加者にETFのシェアの購入を申請します。
• 認可された参加者が発行者にETFのシェアの購入を申請する
• 発行者は資金を使用して暗号通貨取引所でビットコインを購入します

このプロセスから、ETFの二次市場での売買成立額はビットコイン市場の資金の純流入出とは等しくないことがわかります。

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2. ETFがビットコイン価格に与える実際の影響

ETFがビットコイン価格に与える影響を測る鍵は、ETFを通じて伝統的な金融市場からビットコイン市場に流入する純流入資金の量です。これは11本のETF全体の申購と赎回データを合計することで算出できます。

データによると、1月11日と12日の全市場ETF取引高はそれぞれ467億ドルと319億ドルに達しましたが、グレースケールETFの大規模な純流出により、全体のビットコイン市場資金の純流入は市場の予想を大幅に下回り、ビットコイン価格が調整されました。

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3. グレースケールビットコインETFの大口資金流出の原因と持続時間

グレースケールビットコインETFが3日連続で償還され、約2.6〜2.8万枚のビットコインの売り圧力をもたらしました。大口資金流出の主な理由は2つあります:

1. グレースケールの管理手数料は競合他社の5-6倍であり、一部の投資家は他の低手数料のETFに移行することを選択しています。
2. 前期信託割引アービトラージポジションの決済

この資金の流出は約1〜2ヶ月続くと予想されています。現在の毎日約9000枚のビットコインの流出速度を考えると、グレイスケールETFのネット流出がビットコイン価格の変動に与える影響は2ヶ月を超えないはずです。

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4. ETFは長い間、暗号市場にとってプラスでした

短期的にグレースケールが一定の売り圧力をもたらしているものの、1月11日から16日の3取引日でビットコイン現物ETFは市場に74億ドルの純買いをもたらしました。より重要なのは、ETFがより広範な投資者層を暗号資産投資に引き入れることであり、これこそがETF時代の主要な利点です。

承認された発行者であるブラックロック、フィデリティ、インベスコなどは、世界のトップ資産運用会社であり、彼らの管理経験、コンプライアンスプロセス、販売チャネルはビットコインETFという新しい資産カテゴリの普及に役立ちます。

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5. 今後3ヶ月の暗号市場の重要なポイント

1. ビットコイン半減(2024年4月):新たな供給が大幅に減少し、需要はETFの増加とともに増える

2. イーサリアム現物ETFが承認(、2024年5月に見込まれる): ブラックロックなどの機関が申請しており、承認される可能性が高い

3. イーサリアムカンクンアップグレード(は2024年2-3月)を予定しており、Layer 2ネットワークの取引コストを大幅に削減する見込みです。

ビットコイン現物ETFの推出は一つのマイルストーンイベントであり、長期的には必ず暗号資産市場に持続的な好影響を与えるでしょう。短期的な変動は避けられませんが、投資家はその長期的な影響を過小評価すべきではありません。

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