実世界の資産のトークン化:金融市場における新たな機会と課題

実世界資産（RWA）のトークン化は、ブロックチェーン技術の応用の重要な領域の一つとなりつつあり、金融市場により高い効率と安全性をもたらすことが期待されています。オンチェーンの利回りが圧縮し、アメリカ連邦準備制度理事会の金利が上昇する中で、オンチェーンとオフチェーンの金利に顕著な分化が見られ、RWAはこのギャップを埋める鍵となる可能性があります。

ステーブルコイン市場は暗号エコシステムの基盤として、その資産が十分に活用されていない問題が存在していました。RWAの出現はこの問題を解決するための新しい視点を提供し、2023年の破壊的な力となり、この資産クラスの潜在能力を解放し、価値の創造、移転、保管方法を根本的に変えました。

リスクのない実世界の利回りの推進に伴い、業界の焦点は規制された金融商品へのトークン化に移行しました。国債、不動産、貴金属、そしてアート作品は、最も潜在能力のあるトークン化資産と見なされています。ある企業が発表したトークン化短期国債（STBT）は、わずか5か月余りで1.23億ドルの資金を調達し、この種の製品への市場の強い需要を示しています。

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トークン化された国債が業界で広く採用されるにつれて、他の流動性上場証券の探索も徐々に展開されるでしょう。RWAは不動産、企業債券、名酒などの分野にまで広がることが期待されており、市場に数十万億ドルの規模を追加する見込みです。今後数四半期にわたり、無リスク金利が引き続き上昇する中で、各機関は経済的インセンティブのためにトークン化された票据を採用する可能性があり、同時にDeFi領域でもさらなる革新が見られるでしょう。

RWAはまだトークン化サイクルの初期段階にありますが、暗号通貨ネイティブおよび従来の金融参加者からの関心が高まっています。シンガポール中央銀行のプロジェクトガーディアンは、DeFiを卸売金融市場、外国為替取引、政府債券取引の実験に成功裏に適用しました。また、ドイツのある銀行もイーサリアム公共ネットワーク上でトークン化されたファンドのテストを行っています。これらの進展は、RWAの採用率が急速に上昇していることを示しています。

トークン化の最大の利点の1つは、中介機関を排除し、取引速度を加速し、コストを削減することで、金融市場の民主化を実現することであり、以前は高純資産者のみが利用できた投資機会を開拓します。従来の貸し出しと比較して、オンチェーン貸し出しは、より大きな国際的なアクセス性、暗号金融ツールへのアクセス性、より民主的な意思決定プロセスを持っています。これらの要因は、貸し出しをより包括的で透明性があり、より広範な借り手と貸し手に便利を提供するのに役立ち、同時に貸し出しエコシステムの安定性を促進し、リスクを低減します。

しかし、RWAの発展における最大の障害の一つは、規制の不確実性です。法的枠組みは、トークン化技術の急速な進展に追いつくのに苦労しており、特にDeFiとの統合に関するRWAインフラストラクチャの分野でそうです。この障害を克服するために、業界関係者は、DeFi基準と完全に互換性のある包括的な枠組みを構築することに重点を置いた漸進的な規制アプローチを提案しています。シンガポールのステーブルコイン規制における成功事例は、明確で強力な指針が投資家を保護するだけでなく、発行者や金融機関にとって有利な革新環境を生み出すことができることを示しています。

技術的な課題は比較的容易に解決されるが、実現可能な解決策がすでに存在する。真のボトルネックは、むしろ規制やコンプライアンスの面にあり、証券の定義やオンチェーンとオフチェーンの権利問題の取り扱いを明確にする必要がある。異なる法域におけるこの面での進展はまちまちであり、規制が比較的オープンな地域でより多くの革新が見られることが予想される。

将来、オンチェーンの深い流動性の需要は引き続き強力であり、特に大規模なプロトコルにとって重要です。証券型トークン（STO）にはいくつかの制約や許可要件が存在しますが、証券を他の製品の基礎資産として利用することで、より柔軟性がもたらされる可能性があります。業界はこれらの可能性を積極的に探求しており、革新を推進する努力をしています。

RWAが業界で十分な規模に達するにつれて、従来の金融と暗号通貨の世界が徐々に融合し、新しい金融エコシステムが形成される可能性があります。この変革は前例のない機会をもたらし、金融業界の構造を根本的に変えることが期待されています。

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