ビットコインが11.2万ドルの新高値を突破：ドルの下落と機関資本の後押し

世界的な流動性が豊富で機関投資家が加速的に参入する中、ビットコイン価格は本日11.2万ドルの大台を突破し、歴史的な最高記録を更新しました。この上昇の背景には、ドルの持続的な弱さと大規模な資金流入の相乗効果があります。本記事では最近の市場動向を振り返り、地政学的な状況と経済データがリスク資産に与える影響を分析し、ビットコインが今回の上昇の中で示した独特なパフォーマンスと今後の動向について考察します。

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6月の市場レビュー

2025年6月、金融市場は貿易の不確実性、地政学的な対立、複雑な経済データの影に覆われている。しかし、マクロ環境が厳しいにもかかわらず、リスク資産は一般的に反発している。アメリカの株式市場は全体的に上昇し、ナスダック100指数とS&P500指数は共に歴史的な最高値を更新した。ビットコインは月の中旬に一時10万ドルを下回ったが、その後強力に反発し、月間の上昇率は2.84%に達した。それに対して、全体の暗号市場は2.03%下落し、イーサリアムは不調で、下落率は2.41%である。

月初、市場の雰囲気は積極的で、投資家はマクロデータと地政学的状況に楽観的な態度を持っている。中米貿易関係は一時的に緊張したが、両国の指導者の電話会談後に緩和された。中国の製造業PMIは近三年の低点に低下し、経済協力開発機構（OECD）は再度、世界経済成長の予測を下方修正した。アメリカの経済データは良し悪しが混在している：雇用データは予想を上回り、失業率は安定しているが、小売売上高は減少している。6月のCPIは再び予想を下回り、インフレの緩和傾向をさらに裏付けている。アメリカ連邦準備制度は6月のFOMC会議で四度目の利率維持を決定し、さらなる経済信号を待つ必要があると表明した。

暗号市場は6月に何度か短期的な変動を経験し、政治家間の公開討論や地政学的な緊張の一時的な高まりが見られました。月末には、ビットコインが市場の感情改善と機関の参加度向上に伴い反発しました。ビットコインETFは6月に40億ドル以上の純流入がありました。一方、イーサリアムは大きな変動と調整に直面しています。同時に、暗号資産の財庫戦略が広く注目され、多くの企業が保有をさまざまな暗号資産に拡大し始めています。

地政学が6月下旬の焦点となった。13日に発生した衝突は世界の関心を引き起こしたが、リスク資産への影響は限定的だった。21日の軍事行動は暗号資産の価格を大幅に下落させたが、株式市場は安定していた。24日に発表された停戦合意は市場の短期的な恐慌を和らげた。その後、暗号市場は徐々に回復し、伝統的な避難資産は下落し、市場の長期的な衝突に対する懸念が和らいでいることを反映している。

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機関投資家資本の分散配分

2025年の予期しないトレンドは、企業が暗号資産財庫戦略を迅速に採用することであり、特に6月に顕著に加速した。取引量で測定すると、その月の企業によるビットコインの購入規模は、アメリカの現物ビットコインETFの純流入（40億ドル）を超えた。

ビットコインとイーサリアムが依然として主導的である一方で、ますます多くの企業が他の暗号資産を配置し始めており、多様化の傾向を示しています。現在確認されている53社の暗号財庫会社のうち、36社がBTCに集中しており、残りはそれぞれSOL、XRP、ETH、BNB、HYPE、TRX、FETなどの資産を配置しています。

市場はこの戦略の継続を強く期待しており、同時に多資産配分を支持する意志も示しています。しかし、一部の企業が債務ファイナンスを通じて配分を行っていることは、潜在的なレバレッジリスクに対する懸念を引き起こしています。現在、一般的にゼロ金利または低金利の転換社債が使用されており、満期時に"価外"の場合、流動性の問題を引き起こす可能性があります。

企業には通常、4つの対応オプションがあります：暗号資産を売却する、新しい債券を発行する、新しい株式を発行する、またはデフォルトする。最終的な選択は、満期時の市場状況によって決まります。それに対して、株式を発行して暗号資産を増加させる方法は、リスクが少ないです。

現在、市場のレバレッジ構造に対する懸念はおそらく拡大しています。大多数のビットコイン財庫企業の債務は2027年から2028年の間に満期を迎え、短期的にはシステム的な脅威とはなりません。しかし、将来的により多くの企業がこの戦略を採用し、より短期の債務を発行する場合、潜在的なリスクは徐々に蓄積されるでしょう。

ステーブルコイン業界の転換点

6月はステーブルコイン業界の重要な転換期となり、主に2つのイベントによって推進されました：ある決済会社の上場成功と、アメリカ合衆国上院によるGENIUS法案の通過。

世界第2位のステーブルコイン発行者として、同社は米国で上場した初のネイティブステーブルコイン企業となり、株価は6倍以上に急上昇しました。これは、投資家がステーブルコインの将来のインフラストラクチャーの役割を認めていることを反映しています。

GENIUS法案は上院で68票対30票で可決され、長期にわたる交渉を経てこの立法が突破口を開いたことを示しています。現在、法案は下院に移管され、より広範なCLARITY法案に統合される可能性があります。しかし、統合の見通しは依然として不透明です。

規制の推進により、企業のステーブルコインへの関心が高まっています。多くの小売大手が自社のステーブルコインの発行を検討しており、決済大手は複数の製品を統合してエコシステムのサポートを拡大しています。業界の関心は「発行できるか」から「実際に実現できるか」に移行しており、ステーブルコインの成功はその実際の決済シーンでの適用度に依存します。

国際的に、このトレンドも広がっている。ある決済会社がドバイでステーブルコインの許可を取得し、韓国中央銀行もウォンに連動したステーブルコインの発行を探求している。しかし、現時点ではアメリカが最も進んでいる。

ステーブルコインは単なる出発点であり、法定通貨をブロックチェーンに導入する第一段階を示しています。次の段階は、オンチェーンの金融資産に焦点を当て、最初は株式のトークン化です。ある取引プラットフォームは、ヨーロッパで200銘柄の上場株式のトークン化取引を開始しました。これらの試みは、より多くの伝統的な金融商品をオンチェーン化するための道を開いています。

地政学的な対立の影響は限られている

6月13日に発生した衝突は12日間続き、世界的な注目を集めましたが、リスク資産への長期的な影響は限られています。衝突初期の市場反応は穏やかでした；22日の軍事行動は暗号資産の大幅下落を引き起こしました。24日に停戦が発表されると、価格は迅速に反発しました。月末には依然として散発的な衝突がありましたが、市場全体はすでに平穏を取り戻しています。

ビットコインの動向は米国株と同様に上昇しており、避難資産としての特性は見られません。そのパフォーマンスは金や全体の暗号市場よりも優れており、これは一部機関の強力な支援に起因しています。ETFへの大規模な流入、財務省による継続的な購入、および国家による購入の兆候があり、地政学的な影響は一時的であることを示しています。

紛争は、特にビットコインのマイニング業界に対する地元の暗号基盤への関心を引き起こしています。一部の鉱山が破壊され、ハッシュレートが低下したという噂がありますが、現在、システム的な破壊を示す明確な証拠はありません。もう一つの説明は、アメリカの一部地域での熱波がマイナーに一時的な生産削減を強いることです。

この事件は、同国の金融システムにおける暗号の役割についての議論も引き起こした。長い間、高インフレ、国際制裁、為替レートの不安定さが、現地の民間およびグレー経済による暗号通貨の大量採用を促してきた。しかし、今回の紛争において、オンチェーンのステーブルコイン取引や決済量は顕著に増加しておらず、全体的な使用パターンは戦争の発生によって変化していないことを示している。

ブロックチェーン上のデータには異常が見られないものの、暗号業界は紛争の中で象徴的に浮かび上がっている：地元の最大の暗号取引所が9000万ドルのハッキング攻撃を受け、攻撃者は相手を支持する組織であり、利益を目的とした攻撃というよりはネット心理戦に近い。

長期的な通貨の価値下落と制裁を受けている国にとって、暗号資産は国境を越えた資金の流れにおいて確かに重要な役割を果たしています。今回の紛争で示された政治的およびネットワークの次元は、暗号が特定の国の金融システムの一部となっていることをさらに示しています。

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7月の主な変数

7月に入ると、市場の焦点は幾つかの重要なイベントとマクロ指標に集中しています：

1. インフレ圧力は依然として核心的な考慮事項ですが、最近のデータは緩和されていることを示しています。コアPCE指数は下降傾向にあり、2025年内では2月の単月のみ上昇しました。真のリスクは中央銀行が早すぎる利下げを行うことで、インフレが再燃する可能性です。

2. 労働市場は依然として逼迫しており、中央銀行の決定により大きな柔軟性を提供しています。6月の雇用データは予想を上回り、失業率は4.1%に低下しました。市場の7月の利下げ予想はゼロにまで低下し、年内の全体的な予想は二回の利下げです。

3. ドルは引き続き弱含み。経済の不確実性、財政政策の不明確さおよび利下げ期待が相まってドル安を促進している。ドル指数は1973年以来最悪の上半期のパフォーマンスを記録する可能性がある。これが現在の株式市場の弾力性とビットコインの強さを説明するのに役立っている。

4. アメリカのM2マネーサプライは歴史的な高水準に近づき、市場の流動性は豊富です。下半期に金融政策が緩和に転じる場合、ドルはさらに圧力を受ける可能性があります。

7月の重要なタイムポイント：

• 7月11日:CPI発表
• 7月16日:PPIとFRBのベージュブックが発表
• 7月30日:FOMC金利決定

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