SECコミッショナーHester Peirce:トークン化された証券は、まだ連邦証券法の対象となります

最近、多くの企業がトークン化された株式をアメリカ市場に導入することを積極的に推進する中、アメリカ証券取引委員会(SEC)の共和党委員Hester Peirceは7月9日に重要な声明を発表しました。彼女は明確に述べています。ブロックチェーン技術には強力な潜在能力があるものの、それは基礎資産の本質的な特性を変えることはできません。トークン化された証券は本質的に証券であり、したがって現行の連邦証券規制を厳格に遵守しなければなりません。

Peirceは声明の中で、トークン化された株式、債券、または権益がすべて証券の範疇に属することを強調しました。これにより、発行者、中介機関、及び取引業者は、これらの証券を作成、販売、または譲渡する際に、既存の連邦法の枠組みを厳守しなければなりません。

トークン化の具体的な方法について、Peirceは主に二つの方法があると指摘しています。一つは発行者が自身の株式をブロックチェーン版に鋳造することです。もう一つは、保管者が第三者の証券をパッケージ化して受領証を発行することです。彼女は特に、二つ目のモデルは追加の取引相手リスクをもたらす可能性があると警告しています。なぜなら、トークンの保有者は保管者の支払能力と基礎となる株式に対する管理権に依存する必要があるからです。

Peirceは、トークン化された証券のディストリビューターに対し、連邦証券法に基づく開示義務を十分に考慮すべきであると警告しています。彼女は、関係者がこのテーマに関してSECの企業財務部が最近発表したスタッフ声明を参考にすることを提案しました。また、彼女は市場参加者に対し、トークン化された製品を設計する際には、できるだけ早く委員会およびそのスタッフとコミュニケーションを取るべきであると奨励しています。

市場参加者に対して、ピアスは、分配、購入、そしてトークン化された証券の取引において、これらの証券の性質と証券法への影響を十分に考慮する必要があると指摘しています。彼女は具体的な状況に応じて、トークンが「証券受取書」または「証券に基づくスワップ取引」と見なされる可能性があると例を挙げ、これらの異なる定義が異なる法的要件を引き起こす可能性があるとしています。

ペアスは、ブロックチェーンに基づくトークン化が新興技術である一方で、証券を代表するツールの発行は新しいものではないと強調しています。これらのツールのオンチェーンまたはオフチェーン版にかかわらず、同じ法律要件が適用されるべきです。

現在、CoinbaseやKrakenを含む複数の暗号会社がトークン化された株式の導入に興味を示しています。SECの承認を得られれば、これらの会社はブロックチェーンに基づく伝統的な株式取引サービスを提供できるようになり、従来の金融ブローカーと直接競争することができます。

しかし、この新興技術は一部の批判を引き起こしています。人々は、これがSECの規制を回避する手段になり、個人投資家のリスクを増加させる可能性があることを懸念しています。上院議員エリザベス・ウォーレンは、現在下院で審議中の《CLARITY法案》に、SECの規制を回避するために非暗号通貨会社が資産をトークン化することを可能にする条項が含まれていることを指摘しました。

これらの論争に直面して、SECの議長であり共和党員のポール・アトキンズはインタビューで、規制当局は革新を奨励すべきだと述べました。しかし、ピアスの声明は、証券のトークン化に参加を計画しているすべての企業やプロトコルに警告を発する意図があるようで、慎重に行動する必要があることを思い出させ、証券法はオンチェーンでもオフチェーンでも同様に適用されることを強調しています。