Crypto Market March Report: 関税戦争の霧を突破し、BTCは第2四半期に反転の先駆けとなるかもしれない

トランプの関税政策が引き起こした混乱と懸念に加え、アメリカのインフレ期待の反発が市場のアメリカ経済が"スタグフレーション"や"景気後退"に陥る可能性に対する期待を強化しました。これは高リスク資産に対して大きなネガティブな影響を与えました。

この予想は、2年連続で高水準にあった米国株の評価に打撃を与え、BTC ETFを通じて暗号資産市場に伝播しました。

BTC短期投資家は、このサイクル内での最大損失を確定させるために売却し、BTCの新たな価格付けを初めて完了しました。長期保有者は再び「減持」から「増持」に転じ、一部の売りを受け止め、価格は82000ドル付近で新しいバランスに達しました。しかし、市場は依然として脆弱で、短期投資家の浮損は依然として高水準にあります。もし米国株が混乱し、BTC ETF資金が売却されると、短期投資家も売却に参加する可能性があり、その際、価格はさらに下落するでしょう。

現在、米国株式は中程度の調整が基本的に完了しましたが、今後の動向は4月2日の関税政策の具体的な影響の程度と、3月の雇用データが大幅な悪化を見せるかどうかに依存しています。これらの要因が予想以上に悪化した場合、市場は新たな価格設定ポイントを求めて下方向に動くでしょう。

混乱した状況が徐々に収束する中で、米国株式市場とBTCは大幅な下落を実現し、恐怖感もかなり解消されました。

私たちは、関税政策の悪影響が徐々に尽きていく中で、米連邦準備制度が再び利下げサイクルを始める期待が徐々に形成されると考えており、BTCは第2四半期に反転する市場を迎えることが期待されています。

マクロ金融：経済と雇用データが「スタグフレーション」や「リセッション」の予想を強めている中で、米国株式は下落している。

トランプの勝利によってもたらされた市場の楽観的な感情が薄れた後、米国株式は基本的に2023年11月6日の起点に戻りました。2月末から形成された新しい取引判断フレームワークは、3月全体にわたって発表されるさまざまな経済、雇用、金利データをもとに検証と調整が行われました。

この判断フレームワークは、関税政策が引き起こす可能性のある「経済停滞」や「経済不況」、そして連邦準備制度が雇用を維持し、インフレを抑制する間でどのようにバランスを取るかの選択に主に焦点を当てています。

3月7日、アメリカ労働省統計局は2月の雇用データを発表しました：非農業雇用は15.1万人増加し、市場予想の17万人を下回り、雇用の成長がやや鈍化していることを示していますが、依然として相対的に堅調です。失業率は1月の3.7%から3.9%に上昇し、労働市場がやや緩んでいることを示しています。平均時給は前月比で0.1%増加し、前年同月比で4.3%増加しており、インフレ率を上回っています。これは実質賃金が改善していることを示していますが、インフレに圧力をかける可能性があります。

この「まずまず」の雇用データは、経済がすでに後退し始めているという懸念を部分的に和らげたが、米国株式市場は一度下落した後に上昇した。しかし、懸念は依然として存在しており、雇用データは予想を下回り、失業率も上昇している。

3月12日、アメリカ労働省がCPIデータを発表しました：2月の全体消費者物価指数は前月比0.4%上昇し、前年同月比3.2%上昇し、1月の3.1%からわずかに上昇しました。コアCPI（食品とエネルギーを除く）は前月比0.4%上昇し、前年同月比3.8%上昇しており、インフレ圧力が依然として存在することを示しており、コアインフレは依然として米連邦準備制度の2%の目標を上回っています。

米連邦準備制度理事会がより注目しているPCEデータは28日に発表されました：2月の全体的な個人消費支出物価指数は前月比0.3％上昇し、前年同期比2.5％上昇しました；コアPCEは前月比0.3％上昇し、前年同期比2.8％上昇し、インフレの下方経路が阻害され、コア指標の粘着性が強いことを反映しています。

PCEデータによれば、2月の総個人消費支出物価指数は前年同月比で2.5%の増加となり、1月の2.4%を上回った。また、コアPCEは前年同月比で2.8%の増加となり、1月の2.8%を上回った。

わずかな変動ではあるが、CPIもPCEも物価の上昇が反発し始めたことを示しており、これはFRBが維持しているインフレ抑制目標に厳しい挑戦をもたらすことを意味している。

18日と19日に行われた2日間の会合の後、米連邦準備制度理事会は連邦基金金利を5.25-5.50%のまま維持することを発表し、5回連続で利上げを見送った。声明では、経済活動が着実に拡大し、労働市場が安定しているが、インフレは目標を上回っており、特に関税政策の影響下で経済見通しの不確実性が増していることが指摘された。これは米連邦準備制度理事会が関税政策が経済の下振れに影響を与える可能性があることを明確に示した初めてのケースだが、経済後退のリスクは「やや上昇したが、まだ高くはない」とされている。

米連邦準備制度理事会の議長は、関税などの政策によりインフレが2％の目標に戻るのが遅れる可能性があると述べ、雇用市場が悪化した場合には利下げに踏み切ることを示唆しました。関税の影響に対処するための先手として、米連邦準備制度は米国債の減持上限を600億ドル/月から300億ドル/月に緩和しました。

米連邦準備制度理事会の比較的「ハト派」の発言が市場を活気づけ、3大株価指数が大幅に反発した。月末までに、市場は2024年の利下げ予想を6回に引き上げた。ある大手投資銀行も、今年は6回の利下げを行うと予想している。

28日、ミシガン大学は3月の消費者信頼感指数の確定値を発表し、2月の76.9から76.5に低下し、初値の76.5よりも下方修正され、経済学者の予想中央値を下回った。消費者は今後5〜10年の年間インフレ率を3.0%と予想し、初値の2.9%から上昇した。今後1年間のインフレ率の予想は2.9%で、2022年以来の最高水準となった。

ミシガン大学消費者信頼指数は主観的なデータであるが、最終消費者の信頼の低下を十分に反映している。同日、ある連邦準備銀行のGDP予測モデルは、28日時点のアメリカの第一四半期の実質GDP成長率の予測値が1.7%であることを示した。この数値はミシガン大学消費者信頼指数と共鳴し、2月と同様に、3つの主要株価指数は大幅な下落で応じ、VIX指数は1日で11.9%急騰した。

関税政策に関しては、今月も何度も繰り返されました。3月末までに、一部の国と製品に対する増税が実施されています。

4月2日から、すべての輸入自動車に25%の関税が課せられ、乗用車や軽トラックなどの車両タイプが含まれます。エンジン、トランスミッション、電気システムなどの主要な自動車部品にも25%の関税が課せられ、発効日は遅くとも5月3日です。

未解決なのは、主要な貿易赤字国に対して「対等関税」を実施することであり、具体的なリストは4月2日に発表される予定です。4月2日は現在、市場で関税政策に関する最大の注目日と見なされています。

関税の不確実性や「経済停滞」さらには「経済不況」に対する懸念から、資金は3月に株式市場から引き続き撤退し、ナスダック、S&P 500、ダウ・ジョーンズはそれぞれ8.21%、5.75%、4.20%下落し、250日移動平均線を下回るか、接近する中程度の技術調整が達成されました。

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リスク回避資金が米国債に流入し、2年物米国債利回りは1ヶ月で45ベーシスポイント低下しました。10年物米国債利回りは25ベーシスポイント低下しましたが、インフレ期待が重なり、長期資金の長期経済成長への期待はマイナス成長水準まで低下しています。

金はもう一つの主要なリスク回避資産として好まれ、今月2200ドルの大関を正式に突破し、月間で8.51%の大幅上昇を遂げ、2251.3ドル/オンスに達しました。

消費信心が低迷し、インフレ期待が高まり、アメリカの経済成長に対して楽観的ではなく、さらには制御されず変動の激しい関税政策がアメリカ経済を「スタグフレーション」と「リセッション」に導くことを懸念しています。関税政策の不確実性が最大の変数であり、この変数がアメリカ経済と消費信心の悪化を促進し、その結果市場が「スタグフレーション」と「リセッション」の取引を行うことを促しています。連邦準備制度理事会の議長の比較的「ハト派」の発言を受けて、市場は6月に連邦準備制度が利下げ介入を行うことを賭け始め、アメリカ株式市場の下落とともに利下げ回数も4回から6回に増えています。インフレ問題は一時的に棚上げされる可能性がありますが、消えたわけではなく、関税政策により激化するでしょう。関税政策の影響は、確定した後でなければ見えません。

暗号資産：下降チャネルで運行中、極端な市場状況では73000ドルまで下落する可能性があります

トレーダーの不安と恐怖が3月の資本市場の動揺を支配し、BTCは2月末の大幅な下落により、3月は相対的に安定を保ったが、反発力に欠け、最終的に2.09%の月間下落を記録した。

3月、BTCは84297.74ドルで始まり、82534.32ドルで終わり、最高95128.88ドル、最低76555.00ドル、振幅22.03%、取引量は前月よりやや増加しました。

時間的に見ると、2月末の大幅な下落の後、BTCは3月の第2週と第3週に技術的な反発を展開したが、反発の力は弱く、底値からの最高幅はわずか16%であった。その後の1週間は関税政策の混乱が頻発し、インフレデータ、特に消費者信頼感データの低下に伴い、BTCは米国株と共に揺れ動きながら下落し、最終的に月間の下落を記録した。

技術的に見ると、全月は2月以来の下降チャネル内で推移しており、今回の周期の第一上昇トレンドラインの下にあります。また、月初の急落以降、取引熱が急激に減少し、取引量は週ごとに減少しています。ほとんどの時間、200日線の下で推移しており、3月11日には一時365日線に触れました。

! 暗号市場3月レポート:関税戦争の霧を突破し、BTCは第2四半期に逆転の先駆けとなる可能性があります

全月において中央集権型取引所からBTCが流出している一方で、BTC ETFのチャネルには少量の資金が流入している。しかし、米国株式市場の不安定な状況を背景に、高リスク資産であるBTCは依然として買い手を惹きつけるのが難しい。

政策面では、今月は良いニュースが多い。

3月6日、行政命令を署名し、正式に「戦略ビットコイン準備」（Strategic Bitcoin Reserve, SBR）を設立し、これまで押収された約20万枚のBTCを準備金に組み入れ、今後4年間はこれらの資産を売却しないことを明確にしました。同時に、命令はビットコイン以外のデジタル資産で構成される準備庫の設立を提案し、多様な資産を通じてグローバル金融システムにおける地位を強化することを目指しています。これはビットコインが初めて永久的な国家資産として管理されることを意味し、其の「デジタルゴールド」としての地位の確立を象徴しています。行政命令は立法ではありませんが、その後の政策の基盤を築きました。

3月7日、行政命令に署名した翌日にホワイトハウスで暗号資産サミットを開催し、多くの産業関係者や資本関係者を招待して、暗号業界の規制、準備政策および今後の発展方向について共同で議論しました。このサミットは暗号イノベーションを支持する信号をさらに発信しました。

3月29日、アメリカ連邦預金保険公社（FDIC）はガイドラインを発表し、銀行が暗号通貨関連活動に参加するためのコンプライアンスプロセスを明確にしました。伝統的な金融機関が暗号資産市場に参入するための明確な道筋を提供し、銀行が暗号資産サービスに介入するのを助けます。

同日に、ある暗号資産取引所の三人の共同創業者に対して恩赦が与えられた。

各州レベルでは、3月6日にテキサス州が州レベルのビットコイン戦略備蓄を設立することを提案し、立法手続きの"意向通知"段階に入った。通常、このステップは法案の通過の可能性が高いことを示唆している。3月31日、カリフォルニア州議会は正式に《ビットコイン権利法案》を提出し、州内でのビットコインの合法的権利と使用規範を明確にすることを目的としている。

上記のように、BTCと暗号資産が実際に展開されていることを示しています。これらの政策や規制は、実際に効果を発揮するまでに時間がかかりますが、間違いなく次の「暗号の都」を築くための障害を取り除いています。

しかし、"スタグフレーション"や"インフレ"への懸念が市場を支配し、リスク回避とバリュー殺しのトレーダーたちはこれらの長期的な好材料を無視することを選び、BTC価格の短期的な下落を主導しました。

おそらく長期的な好材料の支えにより、すでに11月6日の水準に戻っている米国株式に比べて、BTCは現在も強い状況にあります。今月の終値は82,378.98ドルで、11月5日の70,553ドルを上回っています。

! 暗号市場3月レポート:関税戦争の霧を突破し、BTCは第2四半期に逆転の先駆けとなる可能性があります

流動性が乏しいことを考慮すると、関税が予想を超えたり、より悪化した雇用および経済データが発表された場合、BTCは「トランプ取引」のすべての上昇幅を吐き出し、70000-73000ドルまで下落する可能性を否定できません。ただし、これは関税や雇用データが予想を大きく上回って悪化した場合にのみ発生します。4月2日に米国株式が「解放日」の関税悪材料が十分に解放された後、徐々に安定することができれば、以前の76000ドルには可能性があります。