2024暗号資産市場回顧:ビットコインETFが大きな上昇を促し、ソラナが異軍突起する

1. 市場概況

1.1 暗号通貨市場のファンダメンタル

2024年の暗号通貨市場の総時価総額は2.31兆ドルから3.33兆ドルに上昇し、増加率は44.2%です。この成長は、現物ビットコインETFの承認やトランプの選挙勝利など、いくつかの重要な要因によるものです。ビットコインの支配率は53.4%から56.8%に引き上げられ、主にビットコインETFの資産管理規模が倍増したことに起因し、機関投資家の関心が高まったことを反映しています。

イーサリアムETFが導入されたにもかかわらず、そのパフォーマンスは比較的平凡であり、機関投資家のビットコインに対する好みは依然として明らかであり、ETH/BTC比率の継続的な低下からもそれが見て取れる。

ソラナは素晴らしいパフォーマンスを見せ、SOLの価格は29.3%上昇しました。ソラナのエコシステムは2024年に20億ドルの純流入を達成します。

DeFi市場のシェアがさらに拡大し、総ロックアップ価値(TVL)は年初から倍増以上しています。DEX/CEX取引量の比率は9.37%から11.05%に向上し、年換算で取引額は2.67兆ドルに達しました。SolanaとBaseのDeFi TVL市場シェアはそれぞれ倍増以上し、7.17%と3%に達しました。

ステーブルコインは顕著な加速を見せ、市場価値は26.8%増加し、歴史的な新高値である2050億ドルを超えました。新たな参入者であるEthenaは競争力のある利回りにより、このトレンドをさらに後押ししています。

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1.2 マクロ環境と政治

政治

2024年11月アメリカ大統領選挙で、トランプがハリスに勝利し再選され、共和党が両院の多数を獲得しました。トランプのアメリカファーストおよび孤立主義政策は国際情勢に不確実性をもたらしています。トランプは暗号通貨市場に対して友好的な政策を掲げており、自己保管ウォレットを許可し、ドル安定コインを発展させ、暗号通貨に友好的な経済政策を選出することを宣言しています。

ヨーロッパはロシア・ウクライナ戦争の影響を受け、エネルギー価格が上昇し、軍事費支出が増加しています。右派政党の発言権が明らかに強化されています。ヨーロッパの暗号市場政策はより追随的な状態にあり、2024年末に暗号資産市場規制法案(MiCA)が施行されました。

その他の地域の地政学

中東地域では戦火が絶えず、イスラエルとハマスの衝突が続いています。南米の多くの国が暗号通貨の合法化に向けた立法を進めています。

経済

2024年の世界のGDP成長率は2.6%、インフレ率は2.5%です。アメリカのインフレは部分的に制御され、経済は安定した落ち着きの方向に向かっています。ユーロ圏は地政学的な戦争の影響を受けて経済成長が鈍化しています。中国と新興市場国は高い成長率を維持していますが、多くの課題に直面しています。

アメリカの主要3指数は大幅に上昇し、テクノロジー企業のパフォーマンスが目立ちました。日経平均株価は30年以上ぶりの高値を更新し、スワップ取引と円安の恩恵を受けました。

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2. ビットコイン

2.1 製品とプロトコルの設計

2024年下半期にビットコインはいくつかの重要なソフトウェアアップグレードを行いました。例えば、Bitcoin Core 28.0は柔軟な取引転送戦略を導入し、ライトニングネットワークはBOLT12を発表しました。これらのアップグレードはさまざまなアプリケーションシナリオに影響を与える可能性があります。

ビットコインのプロトコルレイヤー設計に関する議論が続いており、主にソフトフォーク提案に焦点が当てられています。開発者の間には意見の相違があり、概ねいくつかの陣営に分かれています: OP_CTVやOP_CATなどの新しいオペコードを追加すること; LNHANCE提案; そして「ビッグスクリプト復活運動」を推進することです。これらの議論はまだ合意に達していません。

BitVMの実装は着実に進んでおり、主にクロスチェーンブリッジの設計と実装に焦点を当てています。いくつかのBitVMに基づくクロスチェーンブリッジのテストバージョンがすでに稼働を開始しました。

2.2 レイヤー2 - ライトニングネットワーク

ライトニングネットワークのチャンネル数はあまり変わらず、総量は約5000 BTCに維持されています。ノード数は基本的に安定していますが、チャンネル数は減少し続けています。これは流動性が徐々にいくつかの大規模ノードサービスプロバイダーに集中していることを示唆している可能性があります。

ライトニングネットワークプロトコルとアプリケーションエコシステムは継続的に発展しています。BOLT12(offer)は多くのクライアントに採用されており、静的な支払い方法をサポートしています。一部のLayer 1ネットワークはBOLT仕様に準拠したLayer 2ソリューションを開発しています。

主な焦点は、ビジネスモデルの実現可能性の評価にあります。サービス指向のプロジェクト、特にライトニングネットワークを国境を越えた取引決済層として利用するプロジェクトは、より多くの注目を集める可能性があります。

2.3 レイヤー2 - サイドチェーン

Layer 2サイドチェーンのパフォーマンスはまちまちです。一部のプロジェクトはピーク時から下落しましたが、他のプロジェクトは引き続き成長しています。各Layer 2プロジェクトのTVLは明確な交互のトレンドを示しています。

ビットコインの第二層(L2)とBTCFiが直面している課題には、持続不可能なTVLの急増とエアドロップインセンティブへの依存が含まれます。ビットコインをL2ソリューションに預ける主な動機は、ビットコイン建ての低リスクのリターン機会を得ることです。

ビットコインL2成功の鍵は:1)資産の安全を確保すること;そして2)垂直統合戦略を追求することです。

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2.4 オンチェーン資産

ビットコインのブロックチェーン上の資産は通常、元プロトコルとCSV(クライアント検証)の2つのカテゴリに分けられます。これらの資産は全体としてビットコインの価格上昇に伴って明らかな価値の増加を示さず、流動性も低いです。

BRC20、Runesなどのメタプロトコル資産は最近不調です。RGBは最初のCSVプロトコルとしてまだ普及しており、技術的実装がLightning Networkとの統合をサポートしています。Taproot AssetsはLightning Labsによって導入され、より低コストでステーブルコインを鋳造し、ビットコイン上で即時決済を実現できます。

2.5 BTCFi

BTCFiはビットコイン保有者に追加のビットコイン建ての収益を提供でき、インフラが整備されるにつれて、全体のロックアップ価値が増加することが期待されます。BTC資産が追求する収益タイプはL2からステーキング、流動ステーキング、および流動再ステーキングにシフトしています。

Babylonは数段階のコントロールテストを経て、ビットコインで評価された大量のTVLを引き付けました。さまざまなLSTプロジェクトが続々と登場し、流動性を解放しDeFi活動を促進しています。しかし、最近のSolvに関する論争やBTCFiのTVL計算方法、約束された収益の実現方法に関する問題は、2025年のBTCFiのスタートに影を落としています。

ビットコインの流動性をより柔軟に動かし、より豊富な資産クラスをサポートするプロトコルは、成功する可能性が高くなります。

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3. イーサリアム

2024年7月23日にアメリカでETH ETFが立ち上げられたにもかかわらず、そのパフォーマンスはビットコインETFの成功を再現できず、パフォーマンスが振るわないイーサリアムの価格に対しても積極的な触媒効果を持ちませんでした。ETH/BTC比率は1月の0.054から12月の0.037に低下し、機関投資家のビットコインへの関心がイーサリアムを大きく上回っていることを浮き彫りにしています。

Dencunのアップグレード以来、Layer 2のガス代はEthereumよりも大幅に低下し、これがBaseのようなLayer 2プロジェクトへの資金流入を促進しました。Baseは2024年に約320億ドルの純流入を記録し、Ethereumは約800億ドルの純流出を見ました。

しかし、2025年に暗号通貨に友好的な政府の後押しで、イーサリアムETFは12月に最高のパフォーマンスを迎え、約20億ドルの純流入記録を樹立しました。EVMは依然としてエコシステムの中で最も支配的で活発な仮想マシンであり、多くの開発者がEVM互換のネットワークやアプリケーションを構築し続けています。

3.1 L2秒

Dencunアップグレードによるblobデータストレージの導入以来、ロールアップの取引手数料は90％以上削減されました。Base、OP Mainnet、Arbitrumなどの主要なLayer 2は、それぞれ350億ドル、210億ドル、170億ドルの純流入を実現しました。Layer 2の日次取引数は518万件から1686万件に増加し、日次アクティブアドレス数は98.9万から218万に上昇しました。

Baseへの顕著な資金流入は、スムーズな消費者体験、Coinbaseとの戦略的パートナーシップ、人気のある消費者アプリの導入など、複数の要因に起因しています。日々のアクティブユーザー数は68,324人から160万人に急増しました。Base上のDeFiの活発度は著しく向上し、そのステーブルコイン市場は1.78億ドルから36億ドルに成長し、日々のDEX取引量は2160万ドルから17億ドルに急増しました。

ArbitrumはTVLの観点から最大のランクを持っています。Arbitrum Stylusの導入により、開発者は複数の開発者フレンドリーな言語を使用してスマートコントラクトを作成できるようになりました。ArbOS 32やNitro v3.2.0などのアップグレードは、ネットワークのセキュリティをさらに強化しています。

OP Superchainは勢いを持続しており、年末までにOP-Stackに基づくチェーンの総数は56に達し、すべてのL2/3チェーンの43%を占めています。Superchainの取引量はすべてのL2取引量の56%以上を占めています。OP Stackチェーン上のアクティブな開発者数は900人未満から3446人に急増しました。

2025年第1四半期にリリースされる予定のPectraアップグレードにより、ターゲット/最大blob容量が3-6から6-9に引き上げられることを目指しています。独自のポジショニングとバリュープロポジションを持つL2ネットワークは、さらに統合され、ユーザーのロイヤルティを高めます。

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3.2 リステーキング

2024年、質権されたイーサリアムの数量は全体的に上昇傾向にあり、11月10日までに3450万枚のピークに達しました。一方、利回りは下落し続け、年末までに3%にまで低下しました。これにより、ユーザーは流動性提供や貸出活動を通じて、流動的な再質権トークンの形で代替収益を求めるようになりました。

再ステーキングプロトコル(、例えばEigenlayer)は大量のTVLを引き付けましたが、2024年下半期にはその成長の勢いが弱まり、TVLは511万ETHから年末の444万ETHに減少しました。SymbioticのTVLは大幅に増加し、3.07億ドルから21.2億ドルに急増し、5倍以上の成長を遂げました。

未来の触媒要因は、削減メカニズムの成功した導入と、AVS、ステーキング者、ノードオペレーターに提供される柔軟性に依存します。

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3.3 イーサリアムの未来のロードマップとEIP提案

2025年は、イーサリアムの発展の歴史の中で最も重要な年の一つになる予定で、Pectraの重要なアップグレードが計画されています。いくつかの重要なEIP提案には、以下が含まれます:

• EIP-7691: Blobsのターゲット容量を拡張し、L2のコストを削減
• EIP-7702: EOAアカウントのスマートコントラクト機能を実現
• EIP-7251: バリデーター管理の最適化、ネットワーク負荷の軽減

イーサリアムのコア研究チームは、長期的な開発ロードマップを再編成し、2029年にゼロ知識証明やポスト量子暗号などのコア技術を導入する重大なアップグレードを目指しています。

イーサリアムは、将来的にステーキング報酬の発行曲線を調整し、高スループットアプリケーションがそのプラットフォーム上で動作するように引き付け、保有者により大きな価値を創造する必要があります。

その他のインフラ

• ソーター: 分散型共有ソートの概念は、ネットワークの弾力性を高め、価値の獲得を再配分することを目的としています。主要なプレーヤーには、Astria、Espresso、Rome Protocolなどが含まれます。

• データの可用性とモジュラー ブロックチェーン: データの可用性トラックは、依然として Ethereum Blobs、Celestia、Avail、EigenDA によって占有されています。データ可用性ソリューションへの需要は引き続き増加しています。

• 意図とチェーン抽象: チェーン抽象連合が設立され、チェーン抽象ソリューションの普及を推進。ERC-7683提案が発表され、ブロックチェーンネットワークが直面する相互運用性の課題を解決することを目的としている。

• AIエージェントと意図駆動型DeFi取引: Circle Researchが研究報告を発表し、意図駆動型取引を実行するための大規模言語モデルの使用可能性を探ります。AIエージェントGriffainは、ユーザーの自然言語リクエストを通じて自動的に取引を実行できます。

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