# サークルIPOの説明:低い利益率の背後にある成長の可能性業界が加速的に再編成される中で、Circleは上場を選択しました。その背後には、一見矛盾しているが想像力に満ちた物語が隠されています——純利益率は持続的に下落していますが、依然として巨大な上昇潜在力を秘めています。一方で、高い透明性、強い規制遵守性、安定した準備収入を持っています；もう一方で、その収益性は異常に"穏やか"に見えます—2024年の純利益率はわずか9.3%です。この表面的な"非効率"は、ビジネスモデルの失敗から来ているのではなく、むしろより深い成長論理を明らかにしています：高金利の恩恵が徐々に消え、流通コスト構造が複雑化する中で、Circleは高いスケーラビリティと規制を先行させたステーブルコインインフラを構築しています。その利益は戦略的に"再投資"され、市場シェアの拡大と規制的な駆け引きに使われています。本稿では、Circleの七年間の上場の道筋をたどり、企業ガバナンス、ビジネス構造から収益モデルまで、その"低純利益率の背後"にある成長潜在力と資本化論理を深く分析します。## 1. 上場の7年:暗号規制の進化の歴史### 1.1 三回の資本化試みのパラダイム移行（2018-2025）Circleの上場の歴史は、暗号企業と規制枠組みの動的な駆け引きの生きた標本と言える。2018年の最初のIPOの試みは、米国証券取引委員会による暗号通貨の属性認定が曖昧な時期に重なった。当時、会社はある取引所を買収することで"支払い+取引"の二重駆動を形成し、複数の著名機関から1.1億ドルの資金調達を得たが、規制当局による取引所ビジネスのコンプライアンスに対する疑念や弱気市場の影響により、評価額は300億ドルから75%暴落し75億ドルとなり、初期の暗号企業のビジネスモデルの脆弱性が露呈した。2021年のSPACの試みは、規制裁定の思考の限界を反映しています。特別目的買収会社との合併を通じて伝統的なIPOの厳格な審査を回避できるとはいえ、規制当局によるステーブルコインの会計処理に関する質問は核心を突くものであり、CircleにUSDCが証券として分類されるべきではないことを証明するよう要求しました。この挑戦は取引の中止を引き起こしましたが、企業が重要な転換を遂げるきっかけとなりました：非中核資産の剥離と「ステーブルコイン・アズ・サービス」の戦略軸の確立です。その後、CircleはUSDCのコンプライアンス構築に全面的に取り組み、世界の複数の国で規制ライセンスを積極的に申請しました。2025年のIPO選択は、暗号企業の資本化の道筋の成熟を示しています。ニューヨーク証券取引所への上場は、すべての開示要件を満たすだけでなく、内部統制監査を受ける必要があります。注目すべきは、関連文書が初めて準備金管理メカニズムを詳細に開示したことです：約320億ドルの資産のうち、85%がある資産運用会社のCircle Reserve Fundを通じてオーバーナイトリバースレポ取引に配置され、15%はシステミックに重要な金融機関に保管されています。このような透明性のある運用は、実質的に従来のマネーマーケットファンドと同等の規制フレームワークを構築しています。### 1.2 他の取引所との提携：エコシステムの共創から微妙な関係へUSDCが導入された当初、両者はアライアンスを通じて協力していました。2018年にアライアンスが設立された際、ある取引プラットフォームは50％の株式を保有し、"技術出力によるトラフィック入口"モデルで迅速に市場を開拓しました。Circleの2023年IPO文書によると、残りの50％の株式を2億1千万ドルで買収し、USDCの分配契約についても再度合意がなされました。現行の分配契約は動的ゲーム条項です。開示に基づくと、双方はUSDCの準備収入に基づいて比例分配を行い、分配比率はある取引プラットフォームが供給するUSDCの量に関連しています。公開データから、2024年にそのプラットフォームが保有するUSDCの総流通量は約20%であることがわかります。ある取引プラットフォームは20%の供給シェアを持ち、約55%の準備収入を得ており、Circleに潜在的なリスクをもたらしています：USDCがそのプラットフォームのエコシステム外に拡張する場合、限界コストは非線形的に上昇します。## 2. USDCのリザーブ管理および株式と持株構造### 2.1 リザーブの段階的管理USDCの準備管理は明らかに「流動性の階層化」特性を示しています：- 現金（15%）：システム重要性金融機関に預けられ、突発的な償還に対応します。- 積立金(85%):資産運用会社が運用するサークル積立金を通じて充当2023年から、USDCの準備は銀行口座の現金残高とCircleの準備基金に限定され、その資産構成は主に残存期間が3か月を超えないアメリカ国債証券と、オーバーナイトアメリカ国債リポ取引を含みます。資産構成のドル加重平均満期日は60日を超えず、ドル加重平均存続期間は120日を超えません。! [サークルIPOの説明:低い純利益率の背後にある成長の可能性](https://img-cdn.gateio.im/social/moments-bf736e5024c8ea6a083f86cb48b5be4f)### 2.2 株式の分類と階層的ガバナンス規制当局に提出された書類によると、Circleは上場後に三層の株式構造を採用する。- A株：IPOプロセス中に発行される普通株で、1株につき1票の投票権があります；- B類株：共同創業者が保有し、1株あたり5票の投票権を持つが、総投票権上限は30%であり、上場後にコア創業チームが依然として意思決定の主導権を持つことを保証する；- Cクラス株：議決権なし、特定の条件下で転換可能で、会社のガバナンス構造が取引所の規則に適合することを保証。この株式構造は、公開市場での資金調達と企業の長期戦略の安定性をバランスさせることを目的としており、同時に経営陣が重要な意思決定に対するコントロールを保障します。### 2.3 役員株式および機関投資家持株の分配関連文書の開示によれば、経営陣は大量の株式を保有しており、同時に複数の著名なベンチャーキャピタルや機関投資家が5%以上の株式を保有しています。これらの機関は累計で1.3億株以上を保有しています。50億の評価額のIPOは彼らに大きなリターンをもたらすことができます。## 3. 利益モデルと収益の分解### 3.1 収益モデルと運営指標- 収益源：準備収入はCircleのコア収益源であり、USDCの各トークンは同額の米ドルで裏付けられており、投入された準備資産は主に短期米国債およびリポ取引を含み、高金利周期において安定した利息収入を得ています。2024年の総収益は168億ドルに達し、そのうち99%（約166.1億ドル）は準備収入から来ています。- パートナーシップの分配：ある取引プラットフォームとの契約により、そのプラットフォームは保有するUSDCの数量に応じて準備収入の50%を得ることになり、結果的にCircleに帰属する実際の収入が低下し、純利益のパフォーマンスが悪化しました。この分配比率は利益を圧迫しますが、Circleがパートナーと共にエコシステムを構築し、USDCの広範な使用を促進するためには必要なコストでもあります。- その他の収益：準備金利息の他に、Circleは企業サービス、USDCミント業務、クロスチェーン手数料などの方法で収益を増加させていますが、貢献度は低く、わずか1516万ドルです。### 3.2 収入上昇と利益縮小のパラドックス（2022-2024）表面的な矛盾の背後には構造的な動因が存在する：- 多元から単核への収束：2022年から2024年にかけて、Circleの総収益は7.72億ドルから16.76億ドルに上昇し、年平均成長率は47.5%に達します。準備収入はコア収入源となり、2022年の95.3%から2024年の99.1%に上昇しています。この集中度の向上は「ステーブルコイン・アズ・ア・サービス」戦略の成功を反映していますが、マクロ金利の変動への依存が顕著に増大していることも意味します。- 販売費用の急増が粗利空間を圧縮：販売および取引コストは3年間で大幅に上昇し、2022年の2.87億ドルから2024年の10.1億ドルに跳ね上がり、上昇率は253%に達しました。これらのコストは主にUSDCの発行、償還および支払い決済システムの支出に使用され、USDCの流通量が拡大するにつれて硬直的に増加します。コストを大幅に削減することが難しいため、粗利率は2022年の62.8%から2024年の39.7%へと急激に低下しました。これは、ToBステーブルコインモデルが規模の利点を持っているにもかかわらず、金利の低下サイクルにおいて利益圧縮の構造的リスクに直面することを反映しています。- 利益が実現し赤字から黒字に転換したが、マージンは減少：Circleは2023年に正式に黒字に転換し、純利益は2.68億ドル、純利益率は18.45%です。2024年も利益の傾向を続け、運営コストと税金を除いた可処分所得はわずか101,251,000ドルであり、54,416,000ドルの非運営収入を加えると、純利益は1.55億ドルですが、純利益率は9.28%に下がり、前年同期比で約半減しています。- コストの硬直化：2024年の一般管理費は1.37億ドルに達し、前年比37.1%増加し、3年連続で上昇しています。この支出は主に世界的なライセンス申請、監査、法的コンプライアンスチームの拡大などに使われており、「コンプライアンス優先」戦略によるコストの硬直化を裏付けています。全体的に見ると、Circleは2022年に完全に「取引所の物語」を脱却し、2023年には利益の転換点を迎え、2024年には成功裏に利益を維持するが、成長速度は鈍化し、財務構造は徐々に伝統的な金融機関に近づいている。しかし、高度に米国債利差と取引規模に依存した収益構造は、金利の下落サイクルやUSDCの成長速度の鈍化に直面すると、利益のパフォーマンスに直接的な影響を与えることを意味します。今後、持続可能な利益を維持するためには、「コスト削減」と「新たな成長機会」の間でより堅実なバランスを求める必要があります。深層的な矛盾はビジネスモデルの欠陥にある：USDCが「クロスチェーン資産」としての属性を強化する（2024年のオンチェーン取引量は20兆ドル）と、その貨幣乗数効果は発行者の収益性を逆に弱める。これは従来の銀行業の困難と似たようなものだ。! [サークルIPOの説明:低い純利益率の背後にある成長の可能性](https://img-cdn.gateio.im/social/moments-bd15829dda1a8f869614d355f24ddc1b)### 3.3 純利益率の低さの背後にある成長性Circleの純利益率は高額な流通コストとコンプライアンス費用によって引き続き圧迫されています（2024年の純利益率はわずか9.3%、前年同期比で42%減少）。しかし、そのビジネスモデルと財務データには依然として複数の上昇の原動力が隠されています。- 流通量の持続的な上昇が準備収入の安定した上昇を促進します：2025年4月初までに、USDCの時価総額は600億ドルを突破し、あるステーブルコインの1444億ドルに次ぐ。2024年末までに、USDCの市場シェアは26%に増加した。2025年もUSDCの時価総額の上昇は依然として強い勢いを保ち、160億ドル増加した。2020年の時価総額が10億ドル未満であったことを考慮すると、2020年から2025年4月までの年平均成長率は89.7%に達する。残り8ヶ月で成長速度が鈍化しても、年末の時価総額は900億ドルに達する見込みで、CAGRは160.5%に上昇する。準備収入は金利に対して非常に敏感だが、低金利はUSDCの需要を刺激する可能性があり、強力な規模の拡大は金利の下振れリスクを部分的に相殺することができる。- 取引コストの構造的最適化：2024年に特定の取引プラットフォームに高額な分配金を支払うにもかかわらず、このコストは流通量の上昇と非線形の関係にあります。例えば、あるプラットフォームと協力することで6,025万ドルの一時金を支払うだけで、そのプラットフォームのUSDC供給量を10億から40億ドルに増加させ、顧客獲得単価を大幅に削減しました。公開された文書にある特定のプラットフォームとの協力計画を考慮すると、Circleはより低コストで時価総額の上昇を実現することが期待できます。- 保守的な評価は未定価市場の希少性：CircleのIPO評価は40-50億ドルの間で、調整後の2億ドルの純利益に基づいて計算され、P/Eは20~25倍の間です。従来の決済会社と近いように見え、市場がその「低成長で安定した利益」の位置付けを反映しているようですが、この評価体系は、米国株市場で唯一の純粋な安定コインの対象としての希少性の価値を十分に評価していません。細分化された市場の唯一の対象は通常、評価プレミアムを享受しますが、Circleはそれを考慮に入れていません。また、安定コインに関連する法案が成功裏に成立すれば、オフショア発行者は大幅に準備構造を調整する必要があり、既存のコンプライアンス構造は直接移行でき、「規制アービトラージの終焉の恩恵」を生み出します。これに対応する政策の変化はUSDCに顕著な市場シェアの向上をもたらす可能性があります。- ステーブルコインの時価総額の推移はビットコインに対して弾力性を示しています：ステーブルコインの時価総額はビットコイン価格が大幅に下落する際に相対的に安定していることができ、暗号市場の変動における独自の優位性を示しています。市場がベアマーケットに入ると、投資家はしばしば安全資産を求めます。ステーブルコインの時価総額の成長の安定性により、Circleは資金の「避難所」となる可能性があります。市場の動向に高度に依存する企業に比べて、CircleはUSDCの主要な発行者として、その収益モデルはステーブルコインの取引量と準備資産の利息収入により多く依存しており、暗号資産の価格変動の直接的な影響を受けません。したがって、Circleはベアマーケットにおけるリスク回避能力が高く、収益の安定性も高いです。これにより、Circleは投資ポートフォリオの中でヘッジの役割を果たし、特に市場が激しく揺れ動く時には投資家に一定の保護を提供します。! [サークルIPOの解釈:低い純利益率の背後にある成長]
Circle IPO分析:ステーブルコインの成長可能性と低い利益率
サークルIPOの説明:低い利益率の背後にある成長の可能性
業界が加速的に再編成される中で、Circleは上場を選択しました。その背後には、一見矛盾しているが想像力に満ちた物語が隠されています——純利益率は持続的に下落していますが、依然として巨大な上昇潜在力を秘めています。一方で、高い透明性、強い規制遵守性、安定した準備収入を持っています；もう一方で、その収益性は異常に"穏やか"に見えます—2024年の純利益率はわずか9.3%です。この表面的な"非効率"は、ビジネスモデルの失敗から来ているのではなく、むしろより深い成長論理を明らかにしています：高金利の恩恵が徐々に消え、流通コスト構造が複雑化する中で、Circleは高いスケーラビリティと規制を先行させたステーブルコインインフラを構築しています。その利益は戦略的に"再投資"され、市場シェアの拡大と規制的な駆け引きに使われています。本稿では、Circleの七年間の上場の道筋をたどり、企業ガバナンス、ビジネス構造から収益モデルまで、その"低純利益率の背後"にある成長潜在力と資本化論理を深く分析します。
1. 上場の7年:暗号規制の進化の歴史
1.1 三回の資本化試みのパラダイム移行（2018-2025）
Circleの上場の歴史は、暗号企業と規制枠組みの動的な駆け引きの生きた標本と言える。2018年の最初のIPOの試みは、米国証券取引委員会による暗号通貨の属性認定が曖昧な時期に重なった。当時、会社はある取引所を買収することで"支払い+取引"の二重駆動を形成し、複数の著名機関から1.1億ドルの資金調達を得たが、規制当局による取引所ビジネスのコンプライアンスに対する疑念や弱気市場の影響により、評価額は300億ドルから75%暴落し75億ドルとなり、初期の暗号企業のビジネスモデルの脆弱性が露呈した。
2021年のSPACの試みは、規制裁定の思考の限界を反映しています。特別目的買収会社との合併を通じて伝統的なIPOの厳格な審査を回避できるとはいえ、規制当局によるステーブルコインの会計処理に関する質問は核心を突くものであり、CircleにUSDCが証券として分類されるべきではないことを証明するよう要求しました。この挑戦は取引の中止を引き起こしましたが、企業が重要な転換を遂げるきっかけとなりました：非中核資産の剥離と「ステーブルコイン・アズ・サービス」の戦略軸の確立です。その後、CircleはUSDCのコンプライアンス構築に全面的に取り組み、世界の複数の国で規制ライセンスを積極的に申請しました。
2025年のIPO選択は、暗号企業の資本化の道筋の成熟を示しています。ニューヨーク証券取引所への上場は、すべての開示要件を満たすだけでなく、内部統制監査を受ける必要があります。注目すべきは、関連文書が初めて準備金管理メカニズムを詳細に開示したことです：約320億ドルの資産のうち、85%がある資産運用会社のCircle Reserve Fundを通じてオーバーナイトリバースレポ取引に配置され、15%はシステミックに重要な金融機関に保管されています。このような透明性のある運用は、実質的に従来のマネーマーケットファンドと同等の規制フレームワークを構築しています。
1.2 他の取引所との提携：エコシステムの共創から微妙な関係へ
USDCが導入された当初、両者はアライアンスを通じて協力していました。2018年にアライアンスが設立された際、ある取引プラットフォームは50％の株式を保有し、"技術出力によるトラフィック入口"モデルで迅速に市場を開拓しました。Circleの2023年IPO文書によると、残りの50％の株式を2億1千万ドルで買収し、USDCの分配契約についても再度合意がなされました。
現行の分配契約は動的ゲーム条項です。開示に基づくと、双方はUSDCの準備収入に基づいて比例分配を行い、分配比率はある取引プラットフォームが供給するUSDCの量に関連しています。公開データから、2024年にそのプラットフォームが保有するUSDCの総流通量は約20%であることがわかります。ある取引プラットフォームは20%の供給シェアを持ち、約55%の準備収入を得ており、Circleに潜在的なリスクをもたらしています：USDCがそのプラットフォームのエコシステム外に拡張する場合、限界コストは非線形的に上昇します。
2. USDCのリザーブ管理および株式と持株構造
2.1 リザーブの段階的管理
USDCの準備管理は明らかに「流動性の階層化」特性を示しています：
2023年から、USDCの準備は銀行口座の現金残高とCircleの準備基金に限定され、その資産構成は主に残存期間が3か月を超えないアメリカ国債証券と、オーバーナイトアメリカ国債リポ取引を含みます。資産構成のドル加重平均満期日は60日を超えず、ドル加重平均存続期間は120日を超えません。
! サークルIPOの説明:低い純利益率の背後にある成長の可能性
2.2 株式の分類と階層的ガバナンス
規制当局に提出された書類によると、Circleは上場後に三層の株式構造を採用する。
この株式構造は、公開市場での資金調達と企業の長期戦略の安定性をバランスさせることを目的としており、同時に経営陣が重要な意思決定に対するコントロールを保障します。
2.3 役員株式および機関投資家持株の分配
関連文書の開示によれば、経営陣は大量の株式を保有しており、同時に複数の著名なベンチャーキャピタルや機関投資家が5%以上の株式を保有しています。これらの機関は累計で1.3億株以上を保有しています。50億の評価額のIPOは彼らに大きなリターンをもたらすことができます。
3. 利益モデルと収益の分解
3.1 収益モデルと運営指標
収益源：準備収入はCircleのコア収益源であり、USDCの各トークンは同額の米ドルで裏付けられており、投入された準備資産は主に短期米国債およびリポ取引を含み、高金利周期において安定した利息収入を得ています。2024年の総収益は168億ドルに達し、そのうち99%（約166.1億ドル）は準備収入から来ています。
パートナーシップの分配：ある取引プラットフォームとの契約により、そのプラットフォームは保有するUSDCの数量に応じて準備収入の50%を得ることになり、結果的にCircleに帰属する実際の収入が低下し、純利益のパフォーマンスが悪化しました。この分配比率は利益を圧迫しますが、Circleがパートナーと共にエコシステムを構築し、USDCの広範な使用を促進するためには必要なコストでもあります。
その他の収益：準備金利息の他に、Circleは企業サービス、USDCミント業務、クロスチェーン手数料などの方法で収益を増加させていますが、貢献度は低く、わずか1516万ドルです。
3.2 収入上昇と利益縮小のパラドックス（2022-2024）
表面的な矛盾の背後には構造的な動因が存在する：
多元から単核への収束：2022年から2024年にかけて、Circleの総収益は7.72億ドルから16.76億ドルに上昇し、年平均成長率は47.5%に達します。準備収入はコア収入源となり、2022年の95.3%から2024年の99.1%に上昇しています。この集中度の向上は「ステーブルコイン・アズ・ア・サービス」戦略の成功を反映していますが、マクロ金利の変動への依存が顕著に増大していることも意味します。
販売費用の急増が粗利空間を圧縮：販売および取引コストは3年間で大幅に上昇し、2022年の2.87億ドルから2024年の10.1億ドルに跳ね上がり、上昇率は253%に達しました。これらのコストは主にUSDCの発行、償還および支払い決済システムの支出に使用され、USDCの流通量が拡大するにつれて硬直的に増加します。
コストを大幅に削減することが難しいため、粗利率は2022年の62.8%から2024年の39.7%へと急激に低下しました。これは、ToBステーブルコインモデルが規模の利点を持っているにもかかわらず、金利の低下サイクルにおいて利益圧縮の構造的リスクに直面することを反映しています。
利益が実現し赤字から黒字に転換したが、マージンは減少：Circleは2023年に正式に黒字に転換し、純利益は2.68億ドル、純利益率は18.45%です。2024年も利益の傾向を続け、運営コストと税金を除いた可処分所得はわずか101,251,000ドルであり、54,416,000ドルの非運営収入を加えると、純利益は1.55億ドルですが、純利益率は9.28%に下がり、前年同期比で約半減しています。
コストの硬直化：2024年の一般管理費は1.37億ドルに達し、前年比37.1%増加し、3年連続で上昇しています。この支出は主に世界的なライセンス申請、監査、法的コンプライアンスチームの拡大などに使われており、「コンプライアンス優先」戦略によるコストの硬直化を裏付けています。
全体的に見ると、Circleは2022年に完全に「取引所の物語」を脱却し、2023年には利益の転換点を迎え、2024年には成功裏に利益を維持するが、成長速度は鈍化し、財務構造は徐々に伝統的な金融機関に近づいている。
しかし、高度に米国債利差と取引規模に依存した収益構造は、金利の下落サイクルやUSDCの成長速度の鈍化に直面すると、利益のパフォーマンスに直接的な影響を与えることを意味します。今後、持続可能な利益を維持するためには、「コスト削減」と「新たな成長機会」の間でより堅実なバランスを求める必要があります。
深層的な矛盾はビジネスモデルの欠陥にある：USDCが「クロスチェーン資産」としての属性を強化する（2024年のオンチェーン取引量は20兆ドル）と、その貨幣乗数効果は発行者の収益性を逆に弱める。これは従来の銀行業の困難と似たようなものだ。
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3.3 純利益率の低さの背後にある成長性
Circleの純利益率は高額な流通コストとコンプライアンス費用によって引き続き圧迫されています（2024年の純利益率はわずか9.3%、前年同期比で42%減少）。しかし、そのビジネスモデルと財務データには依然として複数の上昇の原動力が隠されています。
2025年4月初までに、USDCの時価総額は600億ドルを突破し、あるステーブルコインの1444億ドルに次ぐ。2024年末までに、USDCの市場シェアは26%に増加した。2025年もUSDCの時価総額の上昇は依然として強い勢いを保ち、160億ドル増加した。2020年の時価総額が10億ドル未満であったことを考慮すると、2020年から2025年4月までの年平均成長率は89.7%に達する。残り8ヶ月で成長速度が鈍化しても、年末の時価総額は900億ドルに達する見込みで、CAGRは160.5%に上昇する。準備収入は金利に対して非常に敏感だが、低金利はUSDCの需要を刺激する可能性があり、強力な規模の拡大は金利の下振れリスクを部分的に相殺することができる。
取引コストの構造的最適化：2024年に特定の取引プラットフォームに高額な分配金を支払うにもかかわらず、このコストは流通量の上昇と非線形の関係にあります。例えば、あるプラットフォームと協力することで6,025万ドルの一時金を支払うだけで、そのプラットフォームのUSDC供給量を10億から40億ドルに増加させ、顧客獲得単価を大幅に削減しました。公開された文書にある特定のプラットフォームとの協力計画を考慮すると、Circleはより低コストで時価総額の上昇を実現することが期待できます。
保守的な評価は未定価市場の希少性：CircleのIPO評価は40-50億ドルの間で、調整後の2億ドルの純利益に基づいて計算され、P/Eは20~25倍の間です。従来の決済会社と近いように見え、市場がその「低成長で安定した利益」の位置付けを反映しているようですが、この評価体系は、米国株市場で唯一の純粋な安定コインの対象としての希少性の価値を十分に評価していません。細分化された市場の唯一の対象は通常、評価プレミアムを享受しますが、Circleはそれを考慮に入れていません。また、安定コインに関連する法案が成功裏に成立すれば、オフショア発行者は大幅に準備構造を調整する必要があり、既存のコンプライアンス構造は直接移行でき、「規制アービトラージの終焉の恩恵」を生み出します。これに対応する政策の変化はUSDCに顕著な市場シェアの向上をもたらす可能性があります。
ステーブルコインの時価総額の推移はビットコインに対して弾力性を示しています：ステーブルコインの時価総額はビットコイン価格が大幅に下落する際に相対的に安定していることができ、暗号市場の変動における独自の優位性を示しています。市場がベアマーケットに入ると、投資家はしばしば安全資産を求めます。ステーブルコインの時価総額の成長の安定性により、Circleは資金の「避難所」となる可能性があります。市場の動向に高度に依存する企業に比べて、CircleはUSDCの主要な発行者として、その収益モデルはステーブルコインの取引量と準備資産の利息収入により多く依存しており、暗号資産の価格変動の直接的な影響を受けません。したがって、Circleはベアマーケットにおけるリスク回避能力が高く、収益の安定性も高いです。これにより、Circleは投資ポートフォリオの中でヘッジの役割を果たし、特に市場が激しく揺れ動く時には投資家に一定の保護を提供します。
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