トークン化の波が世界を席巻する中、香港はこの変革の中でいかに際立つのか？

リアルワールドアセット（RWA）のトークン化が加速し、主流に入る中、世界の金融システムを再構築する変革が静かに進行しています。現在、240億ドル以上のRWAがパブリックチェーン上で流通しており、収益型米国債、プライベートクレジットプール、トークン化されたコモディティや不動産など、さまざまな分野を網羅しています。かつては「暗号の好奇実験」と見なされていたこの試みは、今や世界の金融インフラの重要な構成要素となり、資本市場の基盤パイプラインが根本的に再構築されつつあります。

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このグローバルな競争の中で、香港はその独自の利点を活かして先行地位を求めています。6月26日、香港は「デジタル資産発展政策声明2.0」を発表し、「Leap」規制フレームワークを導入しました。このフレームワークは、規制の範囲をステーブルコインの発行者、保管者、及びRWAプラットフォームにまで拡大するだけでなく、香港が単にトークン化を許可するのではなく、この革新を積極的に推進しているという明確なシグナルを発信しました。

"Leap"フレームワークは、法律と規制の簡素化、トークン化製品の拡張、アプリケーションシナリオの推進、そして人材とパートナーシップの発展など、複数の側面をカバーしています。安定コインライセンス制度の策定、トークン化ETFの規制フレームワークの明確化、そしてデジタル債券とグリーンファイナンスにおける以前の試験を継続することを通じて、香港は貴金属から再生可能エネルギーインフラなど、さまざまな資産のトークン化を奨励する、より広範なビジョンの形成を推進しています。

香港の規制方針は他の市場と明確に対比を成しています。シンガポールはより慎重なアプローチを取っており、主に機関投資家の参加に焦点を当て、小口投資家を制限しています。EUは規制的な暗号資産市場の枠組みを提案しています。アメリカは断片的な規制の綱引きに陥っています。それに対して、香港はより統一された原則に基づくシステムを提供し、革新者と投資家に必要な明確さと柔軟性を提供しています。

しかし、単に軌道を敷くだけでは、列車が時間通りに運行できるというわけではありません。トークン化された資産を発行することは比較的容易ですが、本当の課題は、それを持ち、取引し、信頼する人がいるかどうかです。多くのトークン化プロジェクトは、実践の中で、技術がボトルネックではなく、本当の試練は商業的価値が本当に存在するかどうか、そして明確に定義されたユーザーグループの実際の問題を解決できるかどうかにあることを発見しました。

この点において、一部のプロジェクトは成功を収めています。例えば、トークン化された米国債の製品は、安定した透明な利回りを提供することで、世界中の貯蓄者に広く採用されており、特に安全な利回りのチャネルが不足している新興市場で歓迎されています。さらに、一部のプロトコルはプライベートクレジット分野で新しい道を切り開き、機関の借り手と暗号ネイティブの貸付者を仲介し、オンチェーンでの透明なリスク管理を実現し、製品の双方向性を可能にしました。

香港のローカルエコシステムもこの方向に進化しています。金融管理局の「Project Ensemble」は、トークン化された債券、ファンド、カーボンクレジット、充電スタンドインフラ、サプライチェーンファイナンスなどのシナリオを実験しています。これらのプロジェクトは巨大な潜在能力を持っていますが、実際に資産、受益者、使用シーンの三要素を大規模に結びつける「ヒット商品」はまだ登場していません。

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香港はトークン化革命のための堅固な基盤を築いています：明確な規制、機関の認識、公共と民間の協力による信頼できるプロジェクトが継続的に進行しています。これは、安全で明確な構造を持つデジタル資産の実験環境としてますます見なされており、中国と世界のデジタル資産市場をつなぐ潜在能力を加味すると、その戦略的意義は地元市場をはるかに超えています。

しかし、最も挑戦的な段階はまだ始まったばかりです。次の段階の競争は「製品と市場の適合性」によって決まるでしょう。香港は東南アジアの貯蓄者を本当に利益のあるステーブルコイン製品に投資させることができるのでしょうか？合規なデジタルパッケージングによって、中国の産業資産を世界の資本に接続することができるのでしょうか？合法でありながら、本当に市場の需要があるRWA製品の次世代を育成することができるのでしょうか？

これらの問題は、RWAが一時的なトレンドに過ぎないのか、それとも持続的な変革をもたらすのかを決定するだけでなく、香港がこの新しい時代のグローバルトークン化の中心地となることができるかどうかも決定します。成功すれば、香港は単なるリーダーではなく、未来の金融形態の重要な定義者の一人となるでしょう。このグローバルトークン化の競争において、香港はすでにスタートラインに立っています。これからは、真にチャンスをつかみ、この金融革命を牽引できるかどうかが見どころです。

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