Digital Asset Vault Companies:公開市場における暗号通貨投資の新たなフロンティア

デジタル資産金庫会社（DATs）が台頭しており、公開市場の暗号資産投資の新たなホットスポットとなっています。これらの会社は、公開株式取引所に上場した永久資本ツールを通じてデジタル資産投資を提供するというStrategy（旧MicroStrategy）の戦略を参考にしています。綿密な調査の結果、我々はこの投資理念に自信を持っており、集中投資を好んでいます。

投資家として、私たちは常に自分の固定観念に挑戦しています。Strategy株が持続的にプレミアムを持ち続け、いくつかのファンダメンタル指向のファンドが買い入れていることを考慮して、私たちはDATトレンドを利用する非対称の機会を探しています。プレミアムの幅が永遠に続くわけではありませんが、デジタル資産金庫会社に投資し、その取引価格が基礎純資産価値（NAV）を上回る理由を説明することには合理的な根拠があります。

最も基本的な上昇理由は、Strategyを通じて、時間の経過とともに、直接BTCを購入するよりも、より多くのBTCを保有できる可能性がある（BTC-per-share、"BPS"）。簡単な例を挙げると：

もし資産純額の2倍でStrategy株を購入するなら、それは0.5 BTCを購入することに相当し、直接1.0 BTCを購入することにはなりません。しかし、もしStrategyが資金を調達でき、BPSが毎年50%成長する（昨年は74%成長した）なら、2年目の年末には1.1 BTCを持っていることになり、現物を直接購入するよりも多くなります。

StrategyがBPSを継続的に発展させることができると信じる必要がある三つの点がある。

1. 株式は常に公正価値で取引されるわけではなく、市場は非合理的になる可能性があり、資産の純資産に対して過大評価されることがあります。

2. 戦略株式のボラティリティが非常に高いため、可変転換社債を販売するか、自身のコールオプションを販売することでボラティリティ収益を得る条件が整っています。

3. 経営陣はこれらの条件を活用するための十分な財務的な知識を持っています。

DATの成功の一つの過小評価された要因は、伝統的な投資家の行動とデジタル資産の投資をどのように結びつけているかであり、本質的には暗号資産を株式に転換することによってです。Strategy、ETF、そして新しい波のDATなどの製品に対する強い需要は、多くの資金が暗号資産のネイティブ製品の導入の複雑さのために周縁化されていたことを示しています。今、より多くの資本が「古い」システムを通じてこの分野に入ってきており、これは励みとなるトレンドです。

構造的な供給の観点から見ると、DATとETFは興味深い対比を示しています：DATを購入することで供給を効果的にロックできます。なぜなら、DATは実際には一方向のクローズドファンドであり、売却の可能性が低いためです。それに対して、ETFが保有する通貨は、蓄積のように容易に消散することができます。この現象は、基礎資産の価格により良い影響を与える可能性があります。なぜなら、DATはより多くの通貨をその準備として購入することができ、売却を助長することはないからです。

私たちは、以下の多くのDAT会社に投資しました：

BTC DAT社：Twenty One Capital（NASDAQコード：CEP）は、長年のビットコイン伝道者であるJack Mallersが率いる。 この会社は、Strategyの戦略を模倣しようとしており、業界の三大巨頭からの支持を受けている。Twenty Oneは中規模であり、柔軟に迅速にBPSの成長を実現し、高いプレミアムで取引されることができる。

SOL DAT社：DeFi Development Corp（NASDAQ：DFDV、旧称Janover）は、Strategyの戦略を参考にしていますが、それをSolanaに適用しています。SolanaはBTCの代替としていくつかの利点があります：潜在的な上昇余地が大きく、ボラティリティが高く、ステーキングの利益が1株あたりのSOLの成長を促進し、市場の需要はまだ十分に開発されていません。

ETH DAT会社：Sharplink Gaming（SBET）は、アメリカ初のイーサリアムデジタル資産金庫会社です。SBETは、先進的なイーサリアムソフトウェア会社Consensysの支援を受けています。

私たちのこれらの企業への支持と、彼らの市場での成功の反響は、新しいプロジェクトの一連の出現を促し、私たちは今でもそのようなプロジェクトを積極的に評価し続けています。