# 香港の仮想資産ETFステーク新政：オンチェーン経済とトラッドファイの融合革新香港は、仮想資産金融商品規制の推進において再び重要な進展を遂げました。最近、香港証券監察委員会は通知を発表し、厳格な規制枠組みの下で仮想資産現物ETFがオンチェーンステーク活動に参加することを許可しました。同時に、仮想資産取引プラットフォームに対する関連制限を緩和し、ライセンスを持つプラットフォームが顧客にステークサービスを提供することを認めました。この施策は、仮想資産ETFの上場取引を承認した後、香港がコンプライアンスWeb3金融システムを構築する上でのもう一つの重要なブレークスルーであり、香港の仮想資産エコシステムの魅力を高めるだけでなく、伝統的金融商品とオンチェーン経済のネイティブメカニズムを初めて結びつけ、世界の仮想資産規制と金融イノベーションに対して示範的な例を提供しています。## ステーク機構：オンチェーン収益のコンプライアンス経路を開通するステークは、仮想資産エコシステムにおいて最も重要なオンチェーン経済活動の一つとなっており、特にプルーフ・オブ・ステーク（PoS）コンセンサスメカニズムを採用したパブリックチェーンにとって、ネットワークの安全性と正常な運用を維持するだけでなく、機関やユーザーがオンチェーン収益を得るための主要な手段でもあります。データによると、2025年4月初旬時点で、イーサリアムネットワークにはすでに3400万ETH以上がステークされており、総供給量の28.03%を占めています。他のプロジェクト、例えばカルダノやソラナのステーク率も長期にわたり70%以上を維持しており、ステークがオンチェーン収益メカニズムとして広範な市場の認知を受けていることを十分に示しています。最新の通達によれば、香港の仮想資産現物ETFは慎重な保護フレームワークの下で、保有する仮想資産をオンチェーンステークに参加させ、関連するブロックチェーンネットワークに関連するネイティブリターンを得ることができる。この決定は二つの重要なシグナルを解放する。第一に、香港はステークをパブリックチェーンエコシステムにおけるネットワークインセンティブを獲得する核心メカニズムとして認識しており、合理的な経済論理を持っている。第二に、規制当局は仮想資産およびWeb3エコシステムに対する技術理解とリスク管理能力を継続的に向上させている。リスクを管理可能にするために、通達では現物ETFのステーク参加は、ライセンスを持つ取引プラットフォームおよび認可機関を通じて、ステーク資産の操作と保管を行う必要があると規定されています。また、流動性リスクを管理するためにステーク比率の上限が設定され、資産の独立性と安全性が確保されています。さらに、ETF運用者は、投資家の知る権利と資産権益を保障するために、ステーク運用メカニズム、収益計算モデル、潜在リスク、ステーク比率上限などの重要情報を包括的に開示する必要があります。注目すべきは、香港証券監視委員会が「仮想資産取引プラットフォームによるステークサービスに関する通知」を同時に発表し、取引プラットフォームに対する関連制限を修正し、プラットフォームが顧客にステークサービスを提供することを明確に許可したことです。これは、取引プラットフォームのサービス範囲を拡大し、ユーザーの粘着性と取引量を向上させる付加価値サービスを提供できるようにし、現物ETFのステーク参加に信頼できるコンプライアンス実行環境を提供するものです。仮想資産現物ETFにとって、ステークは本質的に基礎資産の「再利用」であり、ETFのシェア構造に影響を与えることなく追加の収益を生み出し、より多くのユーザーや機関に対してコンプライアンスの「オンチェーン収益経路」を提供します。ステークメカニズムの導入により、仮想資産現物ETF製品の魅力と規模が大幅に向上します。従来のETFの収益は資産価格の変動や配当に依存していますが、ステークメカニズムの導入により、仮想資産現物ETFはもはや価格の動向を受動的に追跡するだけの存在ではなく、積極的な収益機能を備えた「オンチェーン権利証明書」となります。ステークによってもたらされる追加の3%-6%の年利収益は、機関投資家やファミリーオフィスなどの中長期的な資金を引き付ける重要な要素となるでしょう。今後6か月から12か月の間に、ステークメカニズムが徐々に実装されるにつれて、香港の仮想資産現物ETFの管理規模は構造的な成長を実現する見込みです。同時に、ステーク収益の分配メカニズムは、ファンドマネージャーとカストディアンの収益構造を拡大し、より多くの市場参加者がコンプライアンスの枠組みの下で革新的な製品構造を設計することを促進し、香港の仮想資産関連製品の差別化と競争力をさらに強化します。さらに、ステーク操作は資産の安全性と技術の安定性に対する要求が高いため、潜在的なコンプライアンスステーク需要は香港の仮想資産インフラの構築を加速させ、より成熟した完備したWeb3エコシステムの形成を促進します。## トラッドファイとオンチェーン経済の収益連動ブリッジを構築する香港の今回のステークサービスの開放は、単なる規制緩和にとどまらず、制度設計における深い考慮を示しています：投資家の権利とリスクがコントロールされることを確保した上で、香港の仮想資産市場をより成熟し、国際化された方向に進めることを促進します。主な要因は、地元のETF市場の運営メカニズムの強化と最適化にあります。香港が最初のバーチャル資産現物ETFの上場取引を承認して以来、市場の反応は理性的で、製品メカニズムは堅実ですが、全体的な取引活性度と資産管理規模は市場の期待には達していません。内生的な収益メカニズムの欠如により、これらの製品は伝統的な収益型ファンドに比べて依然として単調です。ステークメカニズムの導入は、追加の収益源をもたらすだけでなく、ETFにブロックチェーンエコシステムとのより緊密な連携を提供し、特に「収益+資産配分」のバランスを重視する機関投資家を中心に、より広範な投資家層を引き付けることが期待されます。より深いレベルで見ると、オープンETFステークは香港がWeb3金融エコシステムの閉ループを構築するための重要なステップです。仮想資産サービス提供者のライセンスメカニズムを確立し、小売投資家の取引参加を許可して以来、香港の仮想資産市場のコンプライアンス構造は徐々に形成されてきました。しかし、真に深みと弾力性のあるWeb3エコシステムを構築するには、資産の発行と取引だけでは不十分であり、オンチェーンの運営能力、収益モデル、コンプライアンス保障システムなどの面でも同時に推進する必要があります。今回のオンチェーンステークメカニズムの導入は、分散型金融のネイティブ機能をトラッドファイに組み込む初の試みであり、オンチェーン金融と伝統的資本市場の間に制度化された持続可能な収益連動の橋梁を築くものです。さらに、世界的な規制の駆け引きの中で、香港の政策の実施は先見的なデモ効果を持っています。他の地域ではまだ質押型ETFは承認されておらず、主要な議論は資産の帰属、潜在的な証券属性、リスク管理などの問題に集中しています。一方、香港は、カストディ隔離、比率上限、リスク開示などの措置を通じて、他の法域に強力な参考を提供する実行可能な慎重な規制モデルを探求しています。将来、他の地域がイーサリアムETFのステーク機能を承認するかどうかは、再びグローバルなバーチャル資産製品のデザインに重要な影響を与える可能性があります。関連機関が政策コミュニケーションを推進し続ける中、規制当局のステークメカニズムに対する態度は、徐々に緩和されるかもしれません。もし他の主要市場が最終的に承認すれば、グローバル市場での「ステーク型ETF」に関連する製品への再関心を引き起こし、香港の既存の製品構造に競争圧力をもたらすことになります。しかし、その前に、香港は政策の実施の速さと制度の明確さを活かして、より多くの「オンチェーン収益」を求める国際資本をアジア太平洋市場に引き寄せることが期待され、世界のバーチャル資産とデジタル金融の革新の枠組みにおけるリーディングアドバンテージをさらに強化することになるでしょう。予想されるように、より多くのETFマネージャーがステークプランを提出し、より多くの取引プラットフォームがコンプライアンスに基づくステークサービスを開始するにつれて、香港はより豊かな収益、より合理的な構造、より完備された制度を持つ仮想資産金融商品体系を構築し、仮想資産を「取引可能」から「構成可能」および「価値増大可能」という新しい段階に進め、投資家の多様なニーズを満たし、香港の仮想資産エコシステムの持続的な発展を支援することになります。
香港の仮想資産ETFはオンチェーンステークを開始し、トラッドファイとWeb3エコシステムの革新的な融合を実現します。
香港の仮想資産ETFステーク新政：オンチェーン経済とトラッドファイの融合革新
香港は、仮想資産金融商品規制の推進において再び重要な進展を遂げました。最近、香港証券監察委員会は通知を発表し、厳格な規制枠組みの下で仮想資産現物ETFがオンチェーンステーク活動に参加することを許可しました。同時に、仮想資産取引プラットフォームに対する関連制限を緩和し、ライセンスを持つプラットフォームが顧客にステークサービスを提供することを認めました。この施策は、仮想資産ETFの上場取引を承認した後、香港がコンプライアンスWeb3金融システムを構築する上でのもう一つの重要なブレークスルーであり、香港の仮想資産エコシステムの魅力を高めるだけでなく、伝統的金融商品とオンチェーン経済のネイティブメカニズムを初めて結びつけ、世界の仮想資産規制と金融イノベーションに対して示範的な例を提供しています。
ステーク機構：オンチェーン収益のコンプライアンス経路を開通する
ステークは、仮想資産エコシステムにおいて最も重要なオンチェーン経済活動の一つとなっており、特にプルーフ・オブ・ステーク（PoS）コンセンサスメカニズムを採用したパブリックチェーンにとって、ネットワークの安全性と正常な運用を維持するだけでなく、機関やユーザーがオンチェーン収益を得るための主要な手段でもあります。データによると、2025年4月初旬時点で、イーサリアムネットワークにはすでに3400万ETH以上がステークされており、総供給量の28.03%を占めています。他のプロジェクト、例えばカルダノやソラナのステーク率も長期にわたり70%以上を維持しており、ステークがオンチェーン収益メカニズムとして広範な市場の認知を受けていることを十分に示しています。
最新の通達によれば、香港の仮想資産現物ETFは慎重な保護フレームワークの下で、保有する仮想資産をオンチェーンステークに参加させ、関連するブロックチェーンネットワークに関連するネイティブリターンを得ることができる。この決定は二つの重要なシグナルを解放する。第一に、香港はステークをパブリックチェーンエコシステムにおけるネットワークインセンティブを獲得する核心メカニズムとして認識しており、合理的な経済論理を持っている。第二に、規制当局は仮想資産およびWeb3エコシステムに対する技術理解とリスク管理能力を継続的に向上させている。
リスクを管理可能にするために、通達では現物ETFのステーク参加は、ライセンスを持つ取引プラットフォームおよび認可機関を通じて、ステーク資産の操作と保管を行う必要があると規定されています。また、流動性リスクを管理するためにステーク比率の上限が設定され、資産の独立性と安全性が確保されています。さらに、ETF運用者は、投資家の知る権利と資産権益を保障するために、ステーク運用メカニズム、収益計算モデル、潜在リスク、ステーク比率上限などの重要情報を包括的に開示する必要があります。
注目すべきは、香港証券監視委員会が「仮想資産取引プラットフォームによるステークサービスに関する通知」を同時に発表し、取引プラットフォームに対する関連制限を修正し、プラットフォームが顧客にステークサービスを提供することを明確に許可したことです。これは、取引プラットフォームのサービス範囲を拡大し、ユーザーの粘着性と取引量を向上させる付加価値サービスを提供できるようにし、現物ETFのステーク参加に信頼できるコンプライアンス実行環境を提供するものです。
仮想資産現物ETFにとって、ステークは本質的に基礎資産の「再利用」であり、ETFのシェア構造に影響を与えることなく追加の収益を生み出し、より多くのユーザーや機関に対してコンプライアンスの「オンチェーン収益経路」を提供します。ステークメカニズムの導入により、仮想資産現物ETF製品の魅力と規模が大幅に向上します。従来のETFの収益は資産価格の変動や配当に依存していますが、ステークメカニズムの導入により、仮想資産現物ETFはもはや価格の動向を受動的に追跡するだけの存在ではなく、積極的な収益機能を備えた「オンチェーン権利証明書」となります。ステークによってもたらされる追加の3%-6%の年利収益は、機関投資家やファミリーオフィスなどの中長期的な資金を引き付ける重要な要素となるでしょう。今後6か月から12か月の間に、ステークメカニズムが徐々に実装されるにつれて、香港の仮想資産現物ETFの管理規模は構造的な成長を実現する見込みです。
同時に、ステーク収益の分配メカニズムは、ファンドマネージャーとカストディアンの収益構造を拡大し、より多くの市場参加者がコンプライアンスの枠組みの下で革新的な製品構造を設計することを促進し、香港の仮想資産関連製品の差別化と競争力をさらに強化します。さらに、ステーク操作は資産の安全性と技術の安定性に対する要求が高いため、潜在的なコンプライアンスステーク需要は香港の仮想資産インフラの構築を加速させ、より成熟した完備したWeb3エコシステムの形成を促進します。
トラッドファイとオンチェーン経済の収益連動ブリッジを構築する
香港の今回のステークサービスの開放は、単なる規制緩和にとどまらず、制度設計における深い考慮を示しています：投資家の権利とリスクがコントロールされることを確保した上で、香港の仮想資産市場をより成熟し、国際化された方向に進めることを促進します。
主な要因は、地元のETF市場の運営メカニズムの強化と最適化にあります。香港が最初のバーチャル資産現物ETFの上場取引を承認して以来、市場の反応は理性的で、製品メカニズムは堅実ですが、全体的な取引活性度と資産管理規模は市場の期待には達していません。内生的な収益メカニズムの欠如により、これらの製品は伝統的な収益型ファンドに比べて依然として単調です。ステークメカニズムの導入は、追加の収益源をもたらすだけでなく、ETFにブロックチェーンエコシステムとのより緊密な連携を提供し、特に「収益+資産配分」のバランスを重視する機関投資家を中心に、より広範な投資家層を引き付けることが期待されます。
より深いレベルで見ると、オープンETFステークは香港がWeb3金融エコシステムの閉ループを構築するための重要なステップです。仮想資産サービス提供者のライセンスメカニズムを確立し、小売投資家の取引参加を許可して以来、香港の仮想資産市場のコンプライアンス構造は徐々に形成されてきました。しかし、真に深みと弾力性のあるWeb3エコシステムを構築するには、資産の発行と取引だけでは不十分であり、オンチェーンの運営能力、収益モデル、コンプライアンス保障システムなどの面でも同時に推進する必要があります。今回のオンチェーンステークメカニズムの導入は、分散型金融のネイティブ機能をトラッドファイに組み込む初の試みであり、オンチェーン金融と伝統的資本市場の間に制度化された持続可能な収益連動の橋梁を築くものです。
さらに、世界的な規制の駆け引きの中で、香港の政策の実施は先見的なデモ効果を持っています。他の地域ではまだ質押型ETFは承認されておらず、主要な議論は資産の帰属、潜在的な証券属性、リスク管理などの問題に集中しています。一方、香港は、カストディ隔離、比率上限、リスク開示などの措置を通じて、他の法域に強力な参考を提供する実行可能な慎重な規制モデルを探求しています。
将来、他の地域がイーサリアムETFのステーク機能を承認するかどうかは、再びグローバルなバーチャル資産製品のデザインに重要な影響を与える可能性があります。関連機関が政策コミュニケーションを推進し続ける中、規制当局のステークメカニズムに対する態度は、徐々に緩和されるかもしれません。もし他の主要市場が最終的に承認すれば、グローバル市場での「ステーク型ETF」に関連する製品への再関心を引き起こし、香港の既存の製品構造に競争圧力をもたらすことになります。しかし、その前に、香港は政策の実施の速さと制度の明確さを活かして、より多くの「オンチェーン収益」を求める国際資本をアジア太平洋市場に引き寄せることが期待され、世界のバーチャル資産とデジタル金融の革新の枠組みにおけるリーディングアドバンテージをさらに強化することになるでしょう。
予想されるように、より多くのETFマネージャーがステークプランを提出し、より多くの取引プラットフォームがコンプライアンスに基づくステークサービスを開始するにつれて、香港はより豊かな収益、より合理的な構造、より完備された制度を持つ仮想資産金融商品体系を構築し、仮想資産を「取引可能」から「構成可能」および「価値増大可能」という新しい段階に進め、投資家の多様なニーズを満たし、香港の仮想資産エコシステムの持続的な発展を支援することになります。