7月の展望：市場の静けさVS重大な出来事、夏の相場はどのように展開するのか？

取引量が9ヶ月の低水準に落ち込み、ボラティリティが21ヶ月の低水準に達したことで、市場は比較的静かな時期に入っています。この状態は、7月にいくつかの重要な動きが見られる可能性があるにもかかわらず、全体の市場が夏の成長鈍化トレンドを引き続き継続する可能性があることを示唆しています。

過去4年間の経験から、毎年7月にはいくつかの重要な出来事が発生しますが、価格は通常比較的安定しています。トレーダーはこの時期に市場の変動に注意を払うよりも、リラックスすることを好むようです。それでは、今年の7月はこの慣習を破るのでしょうか？

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7月の展望：もう一つの静かな夏？

今後1ヶ月、マーケットは一連の重要なイベントを迎えます。その中で、政策面の変化がマーケットの感情やビットコインの価格に顕著な影響を与える可能性があります。以下は注目すべきいくつかの重要なポイントです：

• **予算案：**7月5日に、かなり論争のある拡張的な予算案が正式に発効します。この法案は、アメリカの赤字を3.3兆ドル増加させる可能性があります。理論的には、このような財政拡張はビットコインなどの希少資産にとって好材料であるべきですが、その影響は他の要因によって相殺される可能性があります。

• **関税問題：**7月9日、90日間の関税免除期間が終了します。その後、さまざまな国に対する関税政策の調整が予想されます。今年の初めの経験に基づけば、関税に関連する不確実性は市場の感情を容易に押し下げ、ビットコインに対して悪影響を及ぼす可能性があります。

• **暗号通貨政策：**7月22日は最新の暗号行政命令の報告提出締切日です。この時点で、関連作業部会は立法および規制の枠組みに関する提案を行い、アメリカのデジタル資産の保有状況を評価する必要があります。これまでにもいくつかの関連政策が発表されましたが、政府が保有するビットコインの数量や今後の調達計画などの重要な情報はまだ公開されていません。締切日以降すぐに詳細が発表されることはないかもしれませんが、この分野に関する決定や発表はいつでも行われる可能性があります。

これらの出来事はビットコインの動向に影響を与える可能性があり、その最終的な影響は財政拡張と貿易の不確実性のどちらの要因が主導するかに依存します。さらに、7月初めのアメリカ独立記念日休暇は短期的な流動性の減少を引き起こし、市場の不確実性を高め、トレーダーをより慎重にさせる可能性があります。

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市場の感情と「政策トレーディング」

政策の変化が市場に与える影響は疑う余地のない事実です。最近、世界的な不確実性が増加し、市場（特に暗号市場）の動きがより慎重になっています。資金コスト、未決済契約、レバレッジETFのエクスポージャー、取引量、オプションの偏りなどの指標を見ても、ビットコインが歴史的高値からわずか5％の距離にあることを想像するのは難しいです。現在の不確実性が支配する環境では、市場のリスク選好は上記の金融ツールを通じて非常に穏やかに表れ、価格とリスク耐性は過去のブルマーケット時とは全く異なる構造的状態にあります。

この抑制されたリスク選好は、ビットコインの未来に対する前向きな信号と解釈できます。限られた熱狂的な感情は、今後の市場が回復した場合、清算リスクが低くなることを意味します。現在、市場には大規模なデレバレッジが発生する理由はなく、全体のレバレッジレベルは依然として制御されています。これは現物を保有し続け、この季節性の低迷市場で忍耐を保つのに適しています。

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歴史は繰り返されるのか？

2021年から2024年まで振り返ると、7月は取引量の面で年間で2番目に非活発な月であり、過去数年の7月は市場を揺るがすニュースであふれているにもかかわらず。

• 2021年7月、ビットコインの価格が年間の最低点まで暴落した；
• 2022年7月、多くの有名な暗号機関が破産手続きに入りました。
• 2023年は比較的静かでしたが、重要なETFの申請がありました；
• 2024年は特に動乱の年であり、重要な資産の配分、政府によるビットコインの売却、政治的な出来事などが含まれます。

市場の過熱の兆候がない環境では、現物を保持し続けて忍耐を持つことが、より安全な戦略かもしれません。

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市場データの詳細な分析

現物市場のパフォーマンス

現物市場の取引活動は過去7日間でさらに減少し、日平均取引量（ADV）は前週比で34％減少し、7日間の日平均取引量は21.8億ドルに達し、これは約9か月間での最低記録です。この低迷した活動は、狭いレンジでの調整と比較的静かなニュースの影響によって引き起こされています。

ビットコインの現物取引量は2025年6月に2024年9月以来の最低水準に落ち込み、夏季の一般的な低迷した取引トレンドを継続しています。歴史的なデータによると、6月から10月は年間の43%の時間を占めるものの、年間取引量の32%しか貢献していません。歴史的に見ると、7月と9月は通常、年間で最も取引が少ない月です。

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ボラティリティに関しても同様のパターンが見られます。7日間のボラティリティは0.79%に低下し、2023年10月14日以来の最低点となりました。注目すべきは、過去1年間でこのように低い7日間のボラティリティ（1%未満）が連続して最も長く持続したのは2日間だけであることです。これは短期的により実質的な市場の変動が起こる可能性があることを示唆しています。歴史的データによると、重大なイベントが背景にある場合でも、7月、9月、10月の平均ボラティリティは依然として低めです。

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価格の動きは鈍いものの、資金流入は強い。ビットコインETP（上場投資商品）は、過去1週間で18,877BTCの純流入を記録し、これはほぼ完全に米国の現物ETFからの大量の資金流入によるもので、5月28日以来最も強い単週資金流入記録を樹立した。しかし、強い資金流入は停滞した価格と対照的で、市場にはかなりの売り手圧力が存在することを示している。

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したがって、2025年7月には複数の潜在的な市場の触媒要因が存在するものの、過去のパターンに基づくと、市場は依然として低取引量と低ボラティリティの状況でさまよい、典型的な夏の低迷状態に入る可能性があります。

デリバティブ市場

総合的に見ると、先物プレミアムが低迷し、レバレッジETFの資金流入が限られ、永続契約市場の低レバレッジと穏やかな利回りが、レバレッジによって駆動される市場の圧力が短期的にはリスクが限られていることを示しています。

• **先物市場：**暗号通貨の先物は過去一週間、平凡なパフォーマンスを示し、トレーダーは新たな方向性ポジションを避けており、重要な6月の契約満期を経ても、全体的なリスクエクスポージャーは依然として平坦です。ビットコイン先物の年率プレミアムは低迷を続け、7-8%の間を漂っており、火曜日の早朝の取引で6.5%に下落し、過去8日間での最低水準となりました。

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• **レバレッジETF：**レバレッジETFの活動も穏やかで、先週の木曜日以来、連続して少額の資金流出が見られ、市場の低リスク志向が依然として堅固であることを示しています。過去1週間で、未決済の契約は2,105枚のBTC減少しましたが、これは主にトレーダーが8,960枚のBTC相当の6月の契約を満期まで保持したためです。過去2か月間、ビットコイン価格が10万ドル以上で維持されている間、未決済の契約は14.5万から16万枚のBTCの狭い範囲で変動していました。

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• **永久契約：**永久契約市場も同様の慎重な感情を反映しています。7日年化資金費率の平均はわずか2.5%で、中立レベルの10.95%を大きく下回っています。これは市場が新たなロングポジションを構築する意欲に欠けていることを示しており、永久契約の価格は常に現物価格を下回っています。ビットコインの永久契約のポジションは5月のピークを大幅に下回っており、基本的に26.6万枚のビットコインのレベルで停滞しており、先週の25.7万枚のビットコインの低点からわずかに反発しています。

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• **オプション市場：**その一方で、ビットコインオプション市場では、価格が長期間横ばいであり、取引活動が減少したため、市場の方向性に対する賭けの需要が弱まっています。また、長期的な整理により、インプライド・ボラティリティが年次の最低水準に圧縮され、市場は夏の相場が引き続き緩やかに進行することを予想しています。

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シャドウコインの派生商品市場の台頭

過去1年間で、アルトコイン市場の相対的なレバレッジ率が急激に上昇しました。永続的な契約のポジション量は、市場価値に対する割合がほぼ2倍になり、2024年7月1日の3%から本日の5.6%に増加しました。これは、1年前と比べてアルトコインのレバレッジ取引がはるかに活発であることを示しています。

イーサリアムの名目未決済高は68%増加し、350万ETHから688万ETHに増加しました。一方、ソラナの名目未決済高は115%増加し、1320万SOLから2830万SOLに増加しました。それに対して、ビットコインの未決済高はほぼ変わらず、2024年7月1日の263,000BTCから2025年7月1日の266,000BTCに増加しました。これは、トレーダーの注目がますますアルトコインに移っていることを浮き彫りにしています。

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しかし、アルトコインのポジションが着実に増加しているにもかかわらず、アルトコインの資金調達率は慎重な市場の様子を描いています。昨年の11月/12月に市場の感情が高まった際、時価総額トップ5のアルトコインの平均資金調達率は60%に達し、同時期のビットコインの資金調達率を35ポイント上回っていました。しかし、2025年の上半期にはその資金調達率は...