連邦準備制度（FED）議長職の安定性分析：パウエルの交代は多くの障害に直面している

トランプはパウエルが利下げをしなかったことを批判し、連邦準備制度（FED）議長を交代させる可能性を示唆しましたが、実際にはこの動きは容易ではありません。法律と制度の枠組みは、連邦準備制度（FED）議長に多層的な保護を提供しています。

最近、トランプがパウエルを解雇する可能性に関する噂が短期間に市場に激しい波動を引き起こしました。この事件は、金融政策の独立性に対する市場の感受性を浮き彫りにし、また連邦準備制度（FED）の独立性が政治的干渉を受けるときに引き起こされる可能性のある金融の混乱を反映しています。

ある有名な投資銀行が最近、「パウエルの仕事はどれほど安全か？」というタイトルのリサーチレポートを発表しました。レポートは、政治的圧力が存在するにもかかわらず、複数の法律および制度的な保障により、パウエルの地位は比較的安定していると指摘しています。

その投資銀行のエコノミストは、パウエルの職務に関する法的保護について詳細に分析した。彼は最高裁判所が重要な事件で下した判決が連邦準備制度（FED）に特別な保護を提供していると考えており、"連邦準備制度（FED）は構造的に独特な準民間法人である"と明言しており、これが連邦準備制度（FED）の理事が大統領によって"恣意的に解雇される"ことから法的に保護される根拠となっている。

法律上の障壁に加えて、連邦準備制度（FED）のガバナンス構造も大統領の金融政策への影響力を制限している。

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法的障壁がパウエルに多重の保護を提供する

この投資銀行のエコノミストは、連邦準備法に基づき、連邦準備制度（FED）の理事は「正当な理由」によってのみ解任されるべきであり、これは歴史的に職務怠慢や不正行為と理解されており、政策の相違とは見なされないと指摘しています。

1935年の重要な判例は、大統領が政策の相違を理由に独立した監督機関の責任者を恣意的に解雇することはできないという原則を確立しました。この判例は、長年にわたり連邦準備制度（FED）などの独立機関を大統領の直接的な政治的干渉から保護してきました。

最も重要なのは、今年5月に最高裁判所がある案件で下した判決が連邦準備制度（FED）に特別な地位を与えたことです。裁判所は大統領が特定の機関の職員を解任することを承認しましたが、連邦準備制度（FED）は「構造的に独特な準私的実体」であると特に指摘し、連邦準備制度（FED）に特別な地位を開き、理事が「恣意的に解任される」ことから保護しました。

たとえ誰かが「正当な理由」でパウエルを解雇しようとした場合でも、現在議論されている理由は連邦準備制度（FED）本部ビルの改装費超過問題です。しかし、その投資銀行は、歴史的に独立機関の責任者を「正当な理由」で解雇する境界を特定する先例が不足していることを指摘しています。政府がこの道を選択すれば、長期にわたる法的手続きが発生する可能性があり、これは市場にとって良いニュースではありません。

もし本当にパウエルを解雇し、ただ辞職を圧力をかけるだけでなく、パウエルはこの行動を阻止するために訴訟を起こす可能性が高く、その事件は最終的に最高裁判所に提出される可能性がある。アナリストは、最高裁判所が下級裁判所の差止命令を事件審理中に引き続き有効とする可能性があると推測しており、これによって彼が議長の任期を全うするのに十分である可能性が高い。

このシステムは、大統領の金融政策への影響を制限するように設計されています

米連邦準備制度理事会(FRB)の制度設計自体が、大統領の金融政策への直接的な影響力を制限している。

連邦公開市場委員会(FOMC)は12人で構成されています：7名の理事会メンバー、ニューヨーク連邦準備銀行の総裁、そして4名の交代制の地区連邦準備銀行の総裁。この構造は意思決定権を分散させており、一部のメンバーが交替しても政策の方向性をすぐに変えることは難しいです。

7名の理事は大統領によって指名され、上院の確認を受け、任期は14年です。連邦準備制度（FED）議長と副議長は大統領が理事の中から指名し、上院の確認を経て任期は4年で、再任可能です。パウエルの理事任期は2028年1月まで、議長任期は2026年5月までです。

この投資銀行は、パウエルが議長職を剥奪されても、2028年1月まで理事として留任できる可能性があり、さらにはFOMCによって委員会の議長に選ばれる可能性もあるため、金融政策の策定において実質的な指導地位を維持できると述べています。このような取り決めは、政府が新しい理事を任命するのを阻止し、金融政策の継続性を維持する可能性があります。

人事の観点から見ると、トランプは残りの任期中に通常の人事任命を通じて連邦準備制度（FED）の構成に影響を与える能力は限られている。現在の理事の任期の安排に基づくと、大多数の理事はその14年の任期を全うする間に辞職することはなく、通常は個人的な理由からであり、これは大統領に空席を待つためのある程度の忍耐を与えている。

独立性の損失はインフレリスクを高める

研究報告によると、経済学者は一般的に、金融政策を政治サイクルから切り離すことが有益であると考えています。選挙日程の短期的な視点は、政治的な意図を持つ金融政策の策定者が不適切な時期に経済を刺激することを誘発する可能性があります。

国際的な証拠は、政治的独立性が高い中央銀行が、より低く、より安定したインフレーションを促進する傾向があることを示しています。

歴史記録は、政治的介入が1960年代末から1970年代初頭の悪化した金融政策を引き起こし、インフレの進展に悪影響を与えたことを示しています。

連邦準備制度（FED）の独立性のいかなる弱体化も、インフレ見通しに上向きのリスクを増加させる可能性があり、その見通しはすでに関税やわずかに高まったインフレ期待の上向き圧力に直面しています。

さらに、市場参加者はインフレとインフレリスクに対してより大きな補償を要求する可能性があり、それが長期金利を押し上げ、経済活動の見通しを悪化させ、財政状況を悪化させる要因となります。