予測市場の発展と競合環境分析

予測市場は、未来のイベント結果に基づいて取引を行う投機型市場であり、その核心機能は契約価格を通じて分散情報を集約することです。特定の条件下で、契約価格はイベントの発生確率の予測として解釈されることがあります。多くの研究が示すように、予測市場の正確性は非常に高く、伝統的な予測方法をしばしば上回ります。この予測能力は「群体智慧」に由来し、誰でも市場に参加でき、より良い情報を持つトレーダーには取引に参加する経済的動機があるため、価格は真の確率に近づいていきます。

現代予測市場の起源は1980年代末のいくつかの画期的な実験にさかのぼります。1988年にアイオワ大学で設立されたIowa Electronic Markets(IEM)は最初の学術予測市場です。IEMは小規模な実際のお金の市場で、主にアメリカの大選結果に焦点を当てています。規模は限られているものの、IEMは長期的に印象的な予測精度を示しています。

1990年、経済学者ロビン・ハンソンは「思想先物」という概念を提唱しました。これは、人々が科学や社会的命題に対して賭けをする機関を設立することです。彼は、これが「目に見える専門家のコンセンサス」を形成し、正確な予測に対して報酬を与え、誤った判断に対して罰を与えることで、誠実な貢献を促進すると考えました。この構想は予測市場の理論の拡張の基礎を築きました。

1990年代に入り、一部のオンライン予測市場が登場しました。例えば、Hollywood Stock Exchange(HSX)は1996年に設立され、仮想通貨を用いて映画や俳優の「株」を取引するエンターテインメント予測市場です。HSXは映画の初週末の興行収入やオスカー賞を予測するのに非常に優れていることが証明されました。

予測市場の基本的なメカニズムは、マーケット参加者が自分の真の情報を明らかにするインセンティブ互換の構造を作成することにあります。トレーダーはリアルマネーでベットをするため、彼らは自分の真の信念やプライベートな情報に基づいて取引を行う傾向があります。

操作の防止に関して、研究によると予測市場は価格操作行為に対して強いレジリエンスを持っています。価格がファンダメンタルから乖離しようとする試みは、より合理的な他のトレーダーにアービトラージの機会を提供し、彼らは反対側で取引することを選ぶことで、価格をより合理的な位置に戻します。

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カルシ

Kalshiは連邦規制の予測市場取引所で、ユーザーはプラットフォーム上で現実の世界の出来事の結果について取引することができます。これは、アメリカ商品先物取引委員会(CFTC)から承認を受け、イベント契約を提供する最初の取引所です。イベント契約は二元先物(はい/いいえ)で、もしイベントが発生すれば契約の価値は$1、発生しなければ$0となります。

ユーザーは価格が$0.01から$0.99の間にある"Yes" / "No"契約を購入または販売できます。価格は事象の発生確率に対する市場の暗黙の期待を示しています。予測が正しければ、契約は$1で決済され、トレーダーはそこから利益を得ることができます。Kalshi自体はポジションを持たず、単に売買双方をマッチングする仲介プラットフォームとして機能し、取引手数料で利益を得ています。

新しいイベント市場は、Kalshiチームまたはユーザーによって「Kalshi Ideas」を通じて提案されることができます。各提案は内部審査を受け、CFTCの規制基準を満たす必要があります。承認された後、そのイベントはKalshiの指定契約市場の枠組みの下で正式に立ち上がります。

新しい市場が立ち上がると、注文書は空であり、どのユーザーでも指値注文を出すことができます。流動性を促進するために、注文を出す側は通常手数料が免除されます。価格は需要と供給の動的変化に応じて変化し、市場のイベントの確率に対する合意を反映します。

イベントの結果は、あらかじめ指定された権威あるデータソースに基づいて判断されます。イベントが発生した場合、"Yes"契約を保有しているユーザーは自動的に1枚あたり$1の利益を得ます。逆に、"No"側が勝利し、敗北した側の契約はゼロになります。

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ポリマーケット

PolymarketはPolygon上に構築された分散型予測市場プラットフォームで、ユーザーはイベントの結果に対応する二元結果トークンを取引できます。これはConditional Token Framework (CTF)を採用しており、各ペアの結果トークンはstablecoin (USDC)で全額担保されています。取引メカニズムは混合型の中央限界注文簿(CLOB)を採用しており、高効率なマッチングを実現しています。市場の決済はUMAのOptimistic Oracleを通じて行われ、これは議論可能な分散型解析システムです。

PolymarketはGnosisのConditional Token Frameworkを使用して、各市場結果を条件付きトークンとして表現し、Polygonチェーン上に展開します。バイナリ市場の場合、YesトークンとNoトークンの2つのERC-1155トークンが生成され、同額のUSDCが担保として使用されます。

Polymarketは、Binary Limit Order Book (BLOB)と呼ばれる混合アーキテクチャを採用し、オフラインの注文管理とオンチェーンの取引決済を維持しています。ユーザーはオフラインで注文に署名し、オペレーションノードが注文に合致するものがあるかどうかを検索します。合致するものがある場合は、スマートコントラクトを介してオンチェーンの経済的交換が完了します。

従来の取引所が内部裁定やデータソースを採用するのとは異なり、PolymarketはUMAのOptimistic Oracleを通じてコミュニティによる合意を形成します。イベント終了後、誰でもこの市場に結果を提出し、保証金を賭けて論争期間に入ることができます。論争がなければ、この結果が受け入れられます; 論争がある場合は、UMAコミュニティの投票によって解決されます。

Polymarketの同時期全プラットフォーム6月取引量は116億ドルで、Kalshiの約80億ドルをわずかに上回っています。

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市場拡大戦略/成長モメンタム

最近の研究は、暗号資産とギャンブル行動との関連性があることを示す強力な証拠を提供しています。

1. 一人当たりの宝くじ販売額は暗号トークンへの関心度を予測できる。アメリカの一人当たりの宝くじ販売額が高い地域では、ICOやNFTプロジェクトが発表された際に、著しく高いGoogle検索の活発度が見られる。

2. 一人当たりの宝くじ販売額が高い地域では、ICOやNFTの発表後に、ウォレットの活性度が急速に上昇します。これらの地域は、より高い資金調達額、より多くの参加者、より早いNFTの鋳造速度も示しています。

3. ギャンブルがある州で合法化されると、高い宝くじ販売地域では、暗号関連の関心が著しく低下します。これは、暗号トークンとギャンブル行為の間に「代替効果」が存在することを意味します。

暗号原生ギャンブルプラットフォームであるStake.comの台頭は、市場規模を反映しています。Stakeは2022年に約26億ドルの粗賭博収入を記録し、2024年には約47億ドルに達しました。2023年までに、このプラットフォームには60万人以上のアクティブユーザーがいます。2024年の暗号カジノの総賭博収入は810億ドルを超えました。

予測市場は従来のブックメーカーよりも優位性があり、なぜならそれは許可するからです