ビットコインが11.2万ドルの新高値を突破：流動性の緩和と機関投資が推進

ビットコイン価格は今日の午前中に11.2万ドルの歴史的高値を記録しました。この上昇の背後には、ドルの継続的な弱さ、世界的な流動性の豊富さ、そして機関資金の加速的な流入など、複数の要因が作用しています。この記事では6月以来の市場動向を振り返り、地政学的な対立と経済データがリスク資産に与える影響を分析し、ビットコインのこの反発における独特なパフォーマンスと今後の動向について考察します。

6月のマーケットレビュー

2025年6月、マーケットは貿易の不確実性、地政学的な対立、複雑な経済データに覆われている。しかし、マクロな背景が厳しいにもかかわらず、リスク資産は全般的に反発している。アメリカの株式市場は全て上昇し、ナスダック100指数とS&P500指数は共に歴史的な最高値を更新した。ビットコインは月の中旬に一時10万ドルを下回ったが、その後強く反発し、月間で2.84%の上昇を記録した。それに対して、全体の暗号市場は2.03%の下落を示し、イーサリアムのボラティリティは上昇し、他の主要資産に比べてパフォーマンスが劣り、2.41%の下落を記録した。

月初市場全体は積極的な傾向を示しており、投資家はマクロデータと地政学的状況の消化に対して比較的楽観的である。米中貿易緊張関係は再び高まったが、両国の首脳の通話後に和らいだ。中国の製造業PMIは2022年以来の最低点に落ち込み、OECDは再び世界の成長予測を下方修正した。アメリカでは、経済データのパフォーマンスはまちまちである：非農業雇用データは予想を上回り、失業率は安定を維持し、初回失業保険申請者数は予想外に減少し、小売売上高は落ち込んだ。6月のCPIは再び予想を下回り、インフレの冷却に対する見解を強化した。米連邦準備制度は6月のFOMC会議で4回連続で金利を据え置き、インフレと労働市場に関する明確な信号を待つ必要があると述べた。

暗号市場は6月にトランプとマスクによる税制政策に関する公の対立や、地政学的緊張の一時的な高まりを含むいくつかの短期的な衝撃事件を経験しました。6月の倒数第二週に市場が圧迫された後、ビットコインは市場の感情の改善と機関の参加度の向上に伴い反発しました。ビットコインETFの6月の総純流入は40億ドルを超えました。イーサリアムはより高いボラティリティとより深い調整に直面していますが、具体的な誘因はまだ明確ではありません。一方、暗号財庫戦略が注目を集めており、多くの企業がETH、SOL、BNB、HYPEなどの非ビットコイン資産へのポジションを拡大し始め、市場がこの戦略に対して高い評価を示しています。

地政学が6月下旬の主軸となる。6月13日、イスラエルとイランの間で戦争が勃発した。イスラエル軍がイランの核施設を空爆し、イランのミサイル反撃を引き起こしたにもかかわらず、市場は当初は安定していた。6月21日、アメリカがイランの核施設に対して3回の空爆を行った後、暗号資産の価格が大幅に下落し、一方でアメリカ株は安定を保った。トランプは6月24日にカタールの仲介による停戦協定を発表し、市場の短期的な恐慌を和らげた。散発的なミサイル攻撃が依然として発生しているにもかかわらず、暗号市場は停戦後に徐々に回復し、金や原油などの伝統的な安全資産は後退し、市場の長期的な対立への懸念が和らいでいることを反映している。

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BTC後の複数配分

2025年に予想外のトレンドとして、企業が暗号資産戦略を迅速に採用することが挙げられます。特に6月にはこのトレンドが顕著に加速し、関連企業の数がほぼ倍増しました。取引量で測ると、6月に暗号資産企業が購入したビットコインの規模は、アメリカの現物ビットコインETFの総純流入(の月間40億ドル)を超えました。

ビットコインとイーサリアムが依然として主導的な地位を占めているにもかかわらず、ますます多くの企業がSOL、BNB、TRX、HYPEなどのより広範な暗号資産を配置し始めており、主流通貨以外の多様化の傾向がますます強まっています。現在確認されている53の暗号財庫会社のうち、36社がBTCに焦点を当て、5社がSOLを配置し、3社がXRPを配置し、2社がそれぞれETH、BNB、HYPEを配置し、さらに1社がTRX、FETを配置し、そして1つの包括的なアルトコイン投資ポートフォリオがあります。

このトレンドの継続が強く期待されており、企業がこの戦略を引き続き推進する一方で、市場もそれに十分な資金を提供し、多様な資産配分を支持する強い意欲を示しています。

しかし、市場はこの戦略に対して疑念を抱き始めており、特に一部の企業が債務ファイナンスを通じて暗号資産の配置を行っていることが、潜在的なレバレッジリスクへの関心を呼び起こしています。現在一般的に使用されているのはゼロ金利または低金利の転換社債であり、この種の債券は満期時に「価格内」にあれば、投資家はそれを企業の株式に転換することを選択できます。しかし、満期時に「価格外」である場合、企業は現金で元本と利息を返済しなければならず、流動性と支払い能力に対する懸念を引き起こしています。一部の企業は、利息を支払うための十分な現金すら持っていません。

このような場合、企業は通常4つの対処オプションを持っています:

1. 暗号資産を売却して資金調達を行うことは、市場価格に下方圧力をかけ、同じ資産を保有する他の財庫企業に影響を及ぼす可能性があります;
2. 新しい債券を発行して古い債券を返済することは、再ファイナンスに相当します。
3. 新株を発行して資金調達を行い、債務の返済や資産の追加購入に使用する。この方法はデフォルトリスクが比較的低い。
4. 資産の価値が債務を返済するのに不足している場合、デフォルトの可能性があります。

会社が最終的にどのような道を選択するかは、満期時の市場状況に依存します。一般的に、市場が許可する場合にのみ、会社は再融資を通じて問題を解決する可能性があります。

相対的に、株式を発行して暗号資産を取得する方法はリスクが小さい。なぜなら、債務を伴わず、強制的な返済義務を構成しないため、全体的なリスク構造の中で市場に受け入れられやすいからだ。

6月4日に発表された報告によると、現在の市場におけるレバレッジ構造への懸念は、過度に膨らんでいる可能性があります。大多数のビットコイン財庫企業が発行した債務は、2027年6月から2028年9月の間に満期を迎えます。暗号業界には過去に高レバレッジによるシステミックリスクが存在しましたが、現時点ではこのような債務構造は差し迫った脅威を構成していません。しかし、将来的により多くの企業がこの戦略を採用し、より短期の債務を発行する場合、その潜在的リスクは徐々に蓄積されることに注意が必要です。

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サークルIPOとGENIUS法は、業界のターニングポイントを触媒した

2025年6月は、安定通貨業界の重要な転換期となり、主に2つの重要な出来事によって推進されます: ある企業が成功裏に上場し、米国上院がGENIUS法案を通過させました。これは、米国史上初の包括的な安定通貨に関する立法です。

世界第2のステーブルコイン発行者として、この会社はアメリカで上場した初のネイティブステーブルコイン会社となり、株価は6月に6倍以上急騰しました。それほどの大幅な上昇はIPOの価格設定が低すぎた可能性を示唆していますが、より重要なのは、投資家がステーブルコインの将来のインフラストラクチャーとしての役割を認識することが大幅に強化されたということです。

6月25日、GENIUS法案は上院で68票対30票で可決され、数ヶ月にわたる手続き的投票と政治的駆け引きを経て、最終的に突破口を開くこととなった。これには5月8日に最後の分岐により重要な手続き的投票が失敗したことも含まれる。現在、この法案は下院に移管されており、議員の中にはその法案をより広範なCLARITY法案に組み込むことを提案する者もいる。しかし、合併の見通しは依然として不透明であり、特にトランプが公然と反対を表明している背景においては。

規制の推進を受け、企業のステーブルコインへの関心が高まっています。アメリカの小売大手は自社のステーブルコインを発行することを検討しており、あるカード会社は複数の企業のステーブルコイン製品を統合することでエコシステムのサポートをさらに拡大しています。これらの企業は、単にステーブルコインを発行するだけでなく、流通規模と実際の用途で先行することを望んでいます。業界の関心は「発行できるか」から「実用化できるか」へと移行しており、ステーブルコインの成功は、現実の決済シーンでの浸透度とユーザーのカバレッジに依存します。

国際的な観点から、このトレンドは徐々に広がっています。例えば、ある企業はドバイでそのステーブルコインの規制許可を取得しており、韓国銀行もウォンに連動したステーブルコインの発行を探っています。しかし、現在、アメリカの進展が最も先行しています。

ステーブルコインは単なる出発点です。これらは、従来の法定通貨をブロックチェーンに導入する第一段階を示し、24時間体制で迅速な相互運用性のインフラの展開を実現しました。次の段階の焦点は、オンチェーン金融資産の導入であり、まずは株式のトークン化です。

あるプラットフォームは最近、ヨーロッパで200銘柄の上場株式のトークン化取引機能をユーザーに提供し、テストユーザーのニーズと実行品質を確認するためのパイロットプラットフォームとなりました。別のプラットフォームもアメリカで相応の規制許可を求めており、同様の製品の実現を推進しています。これらの初期の試みは、より多くの伝統的金融商品をチェーン上に移行するための道を開いており、次のステップではプライベートクレジットや構造的ファンドなどの資産カテゴリを含むと予想されています。

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地政学的な対立が市場に与える影響は限定的である

2025年6月13日爆発のイスラエル-イラン戦争は12日間続き、世界の世論の注目を集めたが、リスク資産への長期的な影響は限定的である。紛争初期には、暗号市場と株式市場は穏やかな反応を示した。しかし、6月22日にアメリカ政府が"ミッドナイトハンマー作戦"を開始し、イランの核施設に空爆した後、暗号資産の価格は大幅に下落した。トランプが6月24日にカタールとの共同停戦合意を発表したことで、価格は急速に反発した。月末には依然として散発的なミサイル攻撃があったが、戦争はまだ正式には終わっていないものの、市場全体はすでに安定を取り戻している。

この期間中、ビットコインの動きは米国株と連動して上昇し、避難資産としての特性は示されませんでした。4月と5月中にビットコインが貿易関税や世界の債券市場の緊張から価値の保存資産として見なされていたパフォーマンスと比べ、今回はリスク資産の論理により偏っています。ビットコインはゴールドや全体の暗号市場よりも優れたパフォーマンスを示しており、その一部は機関の強力な支持に起因しています。具体的には、 ETFの月次流入が40億ドルに達し、財務省会社が引き続き購入を行い、主権買いの兆候が現れており、地政学的衝撃がビットコインに与える影響は比較的短期間であることを示しています。

今回の対立は、イランのローカルな暗号基盤への再注目を引き起こしました。特にビットコインのマイニング業界に関してです。2021年の推定によると、世界の約4.5%のビットコインマイニングがイランで行われており、主にリアルで決済される低価格の政府補助電力に依存しています。ビットコインの上昇サイクルの中で、この構造はかなりの利益をもたらします。

アメリカの空爆後、イランの一部の鉱場が破壊されたとの噂があり、ネットワークのハッシュレートが低下しています。しかし、短期的なハッシュレートの変動は、ブロック時間の差異やデータノイズによって引き起こされることが多く、今回の衝突が採掘施設に系統的な破壊をもたらしたという明確な証拠は現在のところありません。もう一つの可能性のある説明は、アメリカ東部と中西部地域の熱波が鉱夫に一時的な減産を強いていることです。

インフラ以外にも、今回の衝突はイランの金融システムにおける暗号通貨の役割についての議論を引き起こしました。長年にわたり、イランは高インフレ、国際制裁、そしてドルの不安定な為替レートのため、民間やグレー経済において大量に暗号通貨が採用されています。

過去のデータによると、2024年にヒズボラの指導者が暗殺された際や、複数回のミサイル交戦時に、イランの暗号資産の流出が明らかに増加した。

ビットコインとトロンは、イランで主に使用されてきたブロックチェーンネットワークであり、特にUSDTステーブルコインの送金に利用されています。しかし、今回の紛争では、オンチェーンのステーブルコイン取引と決済量は顕著な増加を示さず、全体の暗号使用パターンは戦闘が発生しても変わっていないことを示しています。短期保有者のオンチェーン活発度はむしろ低下しています。

チェーン上のデータに顕著な異常は見られないが、暗号業界はこの紛争に象徴的に浮上した: イラン最大の暗号取引所は戦闘期間中に9000万ドルのハッキング攻撃を受け、攻撃者はイスラエルを支持する組織であり、ウォレットアドレスを通じて反イスラム革命防衛隊の情報を残した。この取引所は過去にIRGC関連の資金フローに関与しており、今回の攻撃は利益を目的とした攻撃というよりはサイバー心理戦のようである。

イランは