RWA市場半年報：総規模48.9%増加 プライベートクレジットが主導 透明性の向上が必要

#RWA市場半期報告書:全体の規模は急速に成長していますが、まだ複数の課題があります

2025年上半期、リアルワールド資産（RWA）のトークン化市場は爆発的上昇を迎えました。6月6日現在、世界のRWA市場の総時価総額は233.9億ドル（ステーブルコインを除く）に達し、年初から48.9%の大幅な上昇を記録しました。プライベートクレジットとアメリカ国債が市場の絶対的な主力となり、両者でほぼ9割のシェアを占めています。

しかし、この目を引く成績表の背後には、RWA市場には依然として多くの懸念があります。資産クラスが高度に集中していること、流動性が制限されていること、透明性が不足していること、そして暗号ネイティブエコシステムとの関連性が低いことなどの問題が依然として存在し、真の"主流のトラック"になるまでにはまだ長い道のりがあります。

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プライベートクレジットと米国債が市場を支配する

プライベートクレジットはRWA市場で最も人気のある資産タイプとなり、総規模は135億ドルに達し、約57.7%を占めています。その中で、あるブロックチェーン金融技術サービスプラットフォームは、101.9億ドルのアクティブローン額で首位に立っています。このプラットフォームは主に住宅の持分信用枠（HELOC）業務を提供しており、ユーザーが住宅価値の85%に相当する信用枠ローンを取得できるようにしています。

アメリカ国債はRWA市場シェア第二位の資産クラスです。この種のRWAは、従来のアメリカ国債、現金、レポ取引などのドル建て資産をブロックチェーン技術を通じてデジタルトークンに変換します。ある大手資産運用会社が発行したトークンの総発行量は約290億ドルで、アメリカ国債型RWAのリーダーとなっています。

商品は第3位のRWA資産クラスで、主にトークン化された金を中心に、現在の時価総額は約15.1億ドルです。

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公共ブロックチェーンの構図に変化が現れる

パブリックチェーンにおいて、イーサリアムは依然としてRWA資産で最も好まれるネットワークであり、市場価値の占有率は55%に達しています。しかし、ZKsyncとStellarの台頭は大きな注目を集めています。

ZKsyncは22.5億ドルの資産発行量により、第二位のRWAパブリックチェーンとなりました。これは主にある資産管理会社がこのチェーン上で発行した資産によるものです。しかし、その会社の契約はオープンソースではなく、暗号資産との相互作用が不足しており、RWA資産のオンチェーン実際金額には一定の疑問があります。

Stellarは予期せず、RWA市場で第3位のネットワークとなり、発行量は約4.98億ドルです。これは主に、ある資産管理会社がそのチェーン上で発行した米国債に基づくマネタイズファンドによるものです。

SolanaネットワークのRWA発行量は第4位で、約3.49億ドルです。規模は大きくありませんが、上昇速度は速く、今年に入ってから101%増加しました。

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RWA市場が直面する課題

データは素晴らしいが、RWA市場は依然として多くの課題に直面しています。

1. 資産クラスの集中:プライベート・クレジットと米国債が優勢である一方、他の資産タイプの発展は限定的です。

2. 透明性と流動性の不足：一部の主要プロジェクトのデータが不透明で、資産に取引属性が欠けている。

3. ステーブルコインとの競争：アメリカ国債を担保とした利息を生むステーブルコインは、類似の利益を提供し、RWA製品に競争圧力をかける。

4. 市場規模は限られている：現在RWA市場の総規模は233億ドルに過ぎず、ステーブルコイン市場よりもはるかに少なく、1兆規模の想像とはほど遠い。

5. 一般投資家の参加の難易度が高い：RWA市場は現在、主に機関と大規模プレイヤーが主導しており、一般投資家の参加のハードルが高い。

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全体として、RWA市場は2025年上半期に50%近くの成長を達成しましたが、金融の新たな章の始まりとなるためには、透明性、流動性、エコロジカルインテグレーションのブレークスルーを達成する必要があります。 現在のボトルネックをどのように克服するかによって、RWAが一過性のものになるか、持続可能になるかが決まります。

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