BerachainのPoLコンセンサスメカニズムのアップグレード：流動性駆動から持続可能な収益へ

現在のパブリックチェーン競争の状況において、大多数のLayer1プロジェクトは依然として伝統的なPoS（プルーフ・オブ・ステーク）モデルを採用しています：新しいトークンを発行し、ステーキングの比率に応じてバリデーターと委任者に分配します。この単純な「純粋なインフレーション」に基づくトークン発行ロジックは直感的ではありますが、精緻な経済的指向が欠けており、インセンティブのミスマッチや資本効率の低下を引き起こす可能性があります。

しかし、Berachainは異常な道を選びました。その独創的なPoL（流動性証明）コンセンサスメカニズムは、設計当初からブロック報酬とチェーン上の流動性を直接関連付け、独特のエコシステム成長モデルを形成しました。最近、Berachainは正式にPoL v2バージョンを発表しました。これは経済モデルの最適化だけでなく、機関レベルの持続可能な収益に向けた重要な一歩でもあります。

PoLの核心理念：コンセンサスインセンティブを流動性競争に変える

PoLの核心思想は簡単に言うと、より多くの流動性を提供できる者が、より多くのネットワーク報酬と発言権を得られるということです。

Berachainエコシステムには、2つの重要なネイティブアセットがあります：

• BGT：ガバナンスとインセンティブ配布の中枢トークン。
• BERA：チェーン上のGasトークンとして。

システムの運用には、3つの主要な参加者が含まれます：バリデーター、プロトコル参加者、そして流動性提供者（LP）。

• プロトコルの当事者は、バリデーターにステーブルコインやプロトコルトークンなどを提供することによってBGTインセンティブを取得する必要があります。
• バリデーターはBGTの配分時に、より高い収益をもたらすプロトコルを優先的に考慮し、流動性の争奪が形成されます。
• LPがこれらのプロトコルをサポートする際、通常の収益に加えて、追加のBGT報酬を得ることができます。

このメカニズムは、いくつかの顕著な効果を生み出しました：

• プロトコル間で長期的なゲームが形成され、LPの利益が継続的に向上し、より多くの流動性を引き付ける。
• バリデーターは自らの"Boost"値を高めるために、流動性の配分を積極的に最適化します。
• ネットワーク全体の流動性、安全性、経済的インセンティブが良性循環を形成する。

PoL v1は、このモデルがブロックチェーンエコシステムのトラフィック誘導において強力な効果を証明しましたが、同時にBERAが経済循環においての地位不足の問題も露呈しました。

PoL v1の欠点:BERAの役割が欠けている

v1モデルの下で、BGTはエコシステム内の活発な経済媒体として、インフレーション発行があり、明確な配分メカニズムと収益シーンがあります。それに対して、BERAの機能は比較的単一です：

• バリデーターのステーキングに使用される
• ガス代の支払いに使用されます

普通のユーザーは、第三者のDeFiプロトコルの複雑なLPファーミングに参加しない限り、BERAを保有することで原生の利益を直接得ることはほぼ不可能です。これは参加のハードルを高めるだけでなく、BERAがPoSのコアアセットとしての資本利用効率を制限しています。

より現実的な課題は、グローバルな規制が厳しくなる中で、BERAのようなコンプライアンスに優しい収益モデルを欠くPoS資産は、機関によって採用されたり、伝統的な金融システムに組み込まれたりすることが難しいことです。

PoL v2のコア改善：BERAインセンティブモジュール

v2バージョンの最大の特徴は、BERAにネイティブステーキング収益メカニズムを導入したことです。

ユーザーは現在Berahubで直接BERAまたはWBERAをステーキングでき、証明トークンsWBERA（ある有名なステーキングプラットフォームのstETHに似ています）を取得できます。この証明書はエコシステムのDeFiで引き続き使用でき、資金の多重利用を実現します。

収益源も重要な改造が行われました：

• PoLメカニズムでバリデーターが受け取るプロトコルインセンティブの33%はWBERAとして買い戻される。
• これらのWBERAはBERAステーキング者に比例配分されます
• 収益は純粋なインフレではなく、実際のプロトコル収入の変換です。

このモデルは、本来はバリデーターに流れる一部の収益をBERAステーキングシステムに導入し、BERAを「ネットワーク運営コストトークン」から「オンチェーンの実際の収益証明書」に変換することに相当します。

実質収益 vs. 資本効率: V2 サステナビリティ

PoL v2の収益モデルには二つの顕著な特徴があります：

実際のキャッシュフローの支援

1. 収益は、BGTを獲得するためにプロトコルが支払うインセンティブに由来し、これらの資金はプロトコルの金庫から来ており、無から創出されたインフレーションではありません。
2. "発行権のオークション"を通じて現金化し、ステーキング者に再分配します。
3. 同等のインフレーション条件下で、Berachainの資本回流効率は従来のPoSチェーンよりも高い。

資本効率の向上

• sWBERAはエコシステム内でLSTとして再び収益を捕獲することができます。
• ユーザーは複雑なLPや委託プロセスに参加する必要がなく、ステーキングの道筋はよりシンプルで安全です。
• 現在のチェーン上のステーキング年利は約103%に達し、いくつかの中央集権取引所のコイン獲得機能の60%-90%を大幅に上回っています。

機関の視点：暗号インセンティブからコンプライアンス収益商品へ

PoL v2のもう一つの価値は、それが機関参加のロジックに自然に適合していることです：

• 収益源が明確で監査可能であり、直接的にコンプライアンス財務報告体系に組み込むことができる。
• 資金の流れが透明であり、二次市場の投機に依存しない。
• 収益モデルは、ホスティング環境で構造化金融商品やデジタル資産債券などとしてパッケージ化できます。

これは最近提案された法案の規制方向と高度に一致しています：オンチェーン資産の収益は透過的に監査可能で、実際の経済活動にリンクし、信託分配可能であるべきです。今後、BERAは機関のデジタル資産ポートフォリオの一部となる機会が完全にあり、さらにはオンチェーンの"デジタル資産財庫"（Digital Asset Treasury）の標準化された製品を形成する可能性すらあります。

結論：v2は成長のフライホイールのアクセラレーターです

PoL v1は、インセンティブと流動性のマッチングの問題を解決し、Berachainに流動性駆動のコンセンサスネットワークを形成しました。PoL v2は、コア資産BERAの収益欠如の問題をさらに解決し、ネットワークの運営コストトークンからチェーン上の実際の収益証明書にアップグレードされ、機関に優しい属性を持つようになりました。

これはエコシステム内部の資本循環を加速させるだけでなく、Berachainが従来の金融や機関投資への拡張を開く可能性もあります。言い換えれば、PoL v2は単なるトークン経済のアップグレードではなく、Berachainが「オンチェーン流動性エンジン」から「オンチェーン収益インフラストラクチャ」へと移行するための重要なステップです。

!