FRBのキャッシュは4年ぶりの安値に落ち込む:資金の急激な流出と利下げ圧力

米国の金融システムにおける流動性が急激にドロップしています。連邦準備制度のリバースレポオペレーション (RRP) — 過剰な現金を管理するための重要なツール — は、木曜日にわずか288億ドルに急落し、2021年4月以来の最低水準となりました。プログラムには14人の参加者しかおらず、4年以上で最小の人数を記録しました。

なぜお金がFRBを離れているのか 主な理由は、財務省による短期の米国財務省証券の積極的な発行です。目標は政府の現金準備を補充することですが、これはRRP施設から流動性を吸い取ることを代償として伴います。投資家は連邦準備制度から資金を引き出し、より魅力的な利回りを提供するこれらの新しい政府債券に移動しています。 7月の終わりには、RRPはまだ2140億ドル以上を保持していました。現在のペースが続く場合、シティグループのアナリストは、残高が8月の終わりまでにゼロにドロップする可能性があると警告しています。

銀行準備金へのリスク RRP残高が尽きると、その影響は通常、金融市場の安定性にとって重要なバッファーである銀行準備金に移ります。現在、銀行準備金は約3.3兆ドルで、安全な範囲にありますが、連邦準備制度理事クリストファー・ウォラーが特定した2.7兆ドルの最低閾値に近づいています。 準備金の不足は、連邦準備制度が量的引き締めを続けることを難しくし、経済ショックに対応する能力を制限する可能性があります。

ゼルヴォスとサマリンが連邦準備制度理事会を推進 この背景の中、ジェフリーズのチーフマーケットストラテジストであるデビッド・ゼルボスは、再び0.5パーセントポイントの利下げを要求しています。彼は、迅速な措置が労働市場の減速を防ぎ、100万人の新しい雇用を生み出す可能性があると主張しています。彼は、インフレに対する連邦準備制度の慎重すぎる対応を批判しているエコノミストのマーク・サマーリンの支持を受けています。 ゼルボスは、ジェローム・パウエルの後継者として名前が挙がることさえあります。彼は、連邦準備制度には、従来の経済学者だけでなく、深い市場の専門知識を持つ人々がもっと必要だと信じています。

トランプの圧力と過激な提案 トランプ大統領は一方で、連邦準備制度に対して300ベーシスポイントの利下げを公然と促しています(3%)。これにより、連邦基金金利は現在の4.33%から大幅に引き下げられることになります。ゼルボス氏はそのような極端な措置を提唱してはいませんが、新しい技術や人工知能が脱インフレ効果を持ち始めた場合には、最大200ベーシスポイントの利下げを排除していません。 ゼルボスは、トランプの中央銀行に対する頻繁な攻撃に動じていないと言います。「あなたは政治プロセスの一部であることを知ってその仕事を引き受けます。重要なことは、議論を事実に基づき、議会の使命を満たすために最善のことに基づいて維持することです。」

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