Настоящие причины отката на рынке криптоактивов

На прошлой неделе на рынке криптоактивов произошел значительный откат. Хотя рынок в целом связывает это с "ястребиными" заявлениями председателя ФРС Пауэлла о снижении ставок, вызвавшими беспокойство по поводу инфляции и экономической рецессии, это может быть лишь второстепенным фактором. Настоящее влияние оказал сильный прессинг Трампа в прошлую среду совместно с Маском на временный законопроект о расходах Конгресса, даже угрожая отменить правила по потолку долга, что вызвало настроения бегства капиталов.

Влияние высказываний Пауэлла ограничено, макроэкономические данные не показывают значительных рисков

В четверг рано утром решение FOMC по процентной ставке соответствовало рыночным ожиданиям и снизилось на 25 базисных пунктов. Рынок упал в основном по двум причинам: во-первых, в точечной диаграмме не было единства мнений по местам; во-вторых, медиана целевой процентной ставки на 2025 год была повышена. Однако, внимательно изучая изменения кривой доходности государственных облигаций США, можно увидеть, что хотя дальние ставки и выросли, но на 1-летние они не оказали значительного влияния, что указывает на беспокойство рынка по поводу дальних экономических перспектив, но краткосрочные риски не высоки.

Согласно ценам фьючерсных контрактов на 30-дневные федеральные фонды с истечением 25 декабря, рынок ожидал будущие два снижения ставок еще в ноябре. Таким образом, связывать откат с рисками, связанными с будущими решениями Федеральной резервной системы по процентным ставкам, кажется недостаточно обоснованным.

Индекс PCE, данные по не сельскому трудоустройству, уровень безработицы и рост ВВП не показали явного ухудшения. Годовой темп роста PCE остается ниже 2.5, уровень безработицы стабилен, наблюдается рост не сельского трудоустройства, рост ВВП становится более стабильным. Эти данные недостаточны для подтверждения предположений о возобновлении инфляции или экономическом спаде в следующем году.

Непрерывное падение индекса Доу-Джонса в основном связано с резким падением акций UnitedHealth, а не с системным риском. Несчастный случай с CEO компании привлек общественное внимание к проблеме медицинских затрат в США, что соответствует направлению реформы медицинского страхования Трампа.

Трамп угрожает отменить потолок долга, вызывая беспокойство на рынке

В минувшую среду Трамп вместе с Маском оказал давление на Конгресс по поводу краткосрочного бюджета и даже угрожал отменить правила по потолку долга, что вызвало неопределенность на рынке и страховые настроения.

Долговой предел США — это максимальный законный лимит заимствований федерального правительства. Он предназначен для ограничения роста государственного долга, но также часто используется как инструмент партийной борьбы. В истории США долговой предел неоднократно приостанавливался для реагирования на особые обстоятельства.

Однако повторное поднятие вопроса о отмене предела долга вызвало огромные последствия, главным образом потому, что текущий объем долга США достиг исторического максимума, а соотношение государственного долга к ВВП превышает 120%. Если в это время отменить предел долга, это означает, что США на долгое время не будут подвержены финансовой дисциплине, и влияние на кредитную систему доллара трудно предсказать.

Этот шаг Трампа направлен на преодоление краткосрочного долгового кризиса. Его основные направления политики включают снижение налогов и сокращение государственного долга, но снижение налогов может привести к снижению доходов правительства в краткосрочной перспективе. Отмена предела заимствований позволит правительству продолжать заимствования и преодолеть болезненный период реализации политики.

Влияние на рынок криптоактивов заключается в том, что действия Трампа подорвали нарратив о том, что "США могут решить долговой кризис, создав резерв биткойнов". Этот нарратив является одной из важных поддержек стоимости криптоактивов в последнее время. Поэтому появление прибыли и хеджирование на рынке вполне объяснимо.

В ближайшее время наблюдение за политикой команды Трампа будет более важным, чем другие факторы, и за этим нужно постоянно следить.