ビットコインが11.2万ドルの新高値を突破：ドル安と機関資金の流入の二重駆動

ビットコインは今日の未明に11.2万ドルの大関を突破し、歴史的な新高値を記録しました。この上昇の背後には、ドルの持続的な弱さ、世界的な流動性の豊富さ、そして機関資金の加速的な流入など、複数の要因が共同で作用しています。本記事では6月以来の市場の動向を振り返り、地政学的な状況と経済データがリスク資産に与える影響を分析し、ビットコインのこの反発における独特なパフォーマンスとその将来の動向について探ります。

6月の市場レビュー

2025年6月、市場は貿易の不確実性、地政学的対立、複雑な経済データの影に覆われている。しかし、マクロ経済環境が厳しいにもかかわらず、リスク資産は一般的に反発を示している。アメリカの株式市場は全体的に上昇し、ナスダック100指数とS&P500指数は同時に歴史的な高値を更新した。ビットコインは月の中旬に一時10万ドルの関門を割り込んだが、その後強力に反発し、月間の上昇率は2.84%に達した。それに対して、全体の暗号市場は2.03%の下落を記録し、イーサリアムは変動が大きく、他の主流資産に劣り、2.41%の下落を記録した。

月初市場全体の感情は楽観的に傾いており、投資家はマクロデータと地政学的状況の消化に対して積極的です。米中貿易関係は一時緊張していましたが、両国の指導者の電話会談の後に緩和されました。中国の製造業購買担当者指数は2022年以来の最低点に落ち込み、経済協力開発機構は再び世界の成長予測を下方修正しました。アメリカ側では、経済データは良し悪しが混在しています：非農業雇用データは予想を上回り、失業率は安定を維持し、初回失業保険申請者数は予想外に減少しましたが、小売売上高は減少しました。6月の消費者物価指数(CPI)は再び予想を下回り、インフレの減速を強化しました。米連邦準備制度は6月のFOMC会議で4回連続で金利を維持し、インフレと労働市場に関するより明確な信号を待つ必要があると述べました。

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暗号市場は6月にいくつかの短期的な衝撃事件を経験しましたが、ビットコインはその後、市場の感情改善と機関の参加度向上に伴って反発しました。ビットコインETFの6月の総純流入は40億ドルを超えました。イーサリアムはより高いボラティリティとより深い調整に直面していますが、その具体的な理由はまだ明確ではありません。一方で、暗号財庫戦略は広く注目されており、多くの企業が保有をETH、SOL、BNB、HYPEなどの非ビットコイン資産に拡大し始めており、この戦略に対する市場の高い認知を示しています。

地政学は6月下旬の主要な焦点となった。6月13日、中東地域で武装衝突が発生した。状況が一時緊張したにもかかわらず、市場は最初は安定した動きを見せた。6月21日、状況が再度悪化した後、暗号資産の価格は大幅に下落し、一方で米国株は安定を保った。6月24日に発表された停戦協定は、市場の短期的な恐慌を和らげた。散発的な衝突は依然として発生しているが、停戦後に暗号市場は徐々に回復し、金や原油などの伝統的な避難資産は反落し、市場が長期的な紛争に対する懸念を和らげたことを反映している。

ビットコイン以外の多様化配置

2025年に予想外のトレンドとして、企業が暗号資産の財庫戦略を迅速に採用することが挙げられ、特に6月にはこのトレンドが顕著に加速し、関連企業の数がほぼ倍増しました。取引量で測ると、6月の暗号財庫企業によるビットコインの購入規模は、米国の現物ビットコインETFの総純流入（当月は400億ドル）を超えています。

ビットコインとイーサリアムが依然として主導的な地位を占めているにもかかわらず、ますます多くの企業がSOL、BNB、TRX、HYPEなどのより広範な暗号資産を配置し始めており、主流通貨以外の多様化のトレンドがますます強まっていることを示しています。現在確認されている53の暗号財庫会社のうち、36社がBTCに特化し、5社がSOLを配置し、3社がXRPを配置し、2社がそれぞれETH、BNB、HYPEを配置し、さらに1社がTRX、FETを配置し、1つの包括的なアルトコイン投資ポートフォリオがあります。

このトレンドの継続が強く予想されており、企業がこの戦略を推進し続けるだけでなく、市場もそれに十分な資金を提供し、多様な資産配分を支持する強い意欲を示しています。

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しかし、市場はこの戦略に疑念を抱き始めており、特に一部の企業が債務融資を通じて暗号資産の配分を行っていることが、潜在的なレバレッジリスクに対する懸念を引き起こしています。現在一般的に使用されているのは、ゼロ金利または低金利の転換社債であり、これらの債券は満期時に"インザマネー"であれば、投資家はそれを企業の株式に転換することができます。しかし、満期時に"アウトオブザマネー"であれば、企業は現金で元本と利息を返済しなければならず、流動性と支払い能力に対する懸念を引き起こします。

この場合、企業には通常4つの対応オプションがあります：暗号資産を売却して資金を調達する；新しい債券を発行して古い債務を返済する；新しい株式を発行して資金を調達する；資産の価値が債務返済に不足する場合、デフォルトする可能性があります。企業が最終的にどの道を選ぶかは、満期時の市場状況に依存します。

それに対して、株式を発行して暗号資産を購入する方法はリスクが小さく、債務を伴わず、強制的な返済義務を構成しないため、全体的なリスク構造の中で市場に受け入れられやすい。

最近発表された報告によると、現在の市場におけるレバレッジ構造への懸念が大きくなっている可能性があります。多くのビットコイン財庫企業が発行した債務は、2027年6月から2028年9月の間に満期を迎えます。過去の暗号業界には高レバレッジによるシステミックリスクが存在しましたが、現時点ではこのような債務構造が差し迫った脅威を構成しているわけではありません。しかし、今後より多くの企業がこの戦略を採用し、より短期の債務を発行する場合、その潜在的なリスクは徐々に蓄積されることに注意が必要です。

ステーブルコイン業界が転換点を迎える

2025年6月はステーブルコイン業界の重要な転換点となり、主に2つの重大な出来事に駆動されます：あるステーブルコイン発行者が成功裏に上場し、アメリカ合衆国上院がGENIUS法案を可決しました。これはアメリカの歴史上初の包括的なステーブルコイン立法です。

世界第2位のステーブルコイン発行者として、その会社はアメリカで上場した初のネイティブステーブルコイン会社となり、株価は6月に6倍以上急騰しました。それにもかかわらず、これほどの急上昇はIPO価格が低すぎる可能性を示唆していますが、より重要なのは、投資家がステーブルコインの将来のインフラストラクチャーとしての役割を認識することが大幅に強化されたことです。

6月25日、GENIUS法案は上院で68票対30票で可決され、数ヶ月にわたる手続き投票と政治的駆け引きを経て最終的に突破を果たしました。現在、この法案は下院に移管されており、議員の中にはより広範なCLARITY法案に統合することを提案する者もいます。しかし、統合の見通しは依然として不透明です。

規制の推進により、企業のステーブルコインへの関心が高まっています。アメリカの小売大手は自社のステーブルコインの発行を検討しており、ある決済大手は複数の企業のステーブルコイン製品を統合することでエコシステムのサポートをさらに拡大しています。これらの企業は、ステーブルコインの発行を競い合うだけでなく、流通規模と実際の用途の面でリードを取りたいと考えています。業界の関心は「発行できるか」から「実用化できるか」に移行しており、ステーブルコインの成功は、その現実の決済シーンにおける浸透程度とユーザーのカバレッジに依存します。

国際的な観点から、この傾向も徐々に広がっています。例えば、ある会社はドバイでそのステーブルコインの規制許可を取得し、韓国中央銀行も韓国ウォンに連動したステーブルコインの発行を検討しています。しかし、現時点ではアメリカの発展が最も進んでいます。

ステーブルコインは単なる出発点です。これらは、従来の法定通貨をブロックチェーンに導入する第一段階を示し、24時間体制での迅速な相互運用性のインフラの展開を実現しました。次の段階の焦点は、オンチェーンの金融資産の導入、最初は株式のトークン化です。

ある取引プラットフォームは最近、ヨーロッパでユーザーに200銘柄の上場株式のトークン化取引機能を提供し、ユーザーのニーズと実行品質をテストするパイロットプラットフォームとなりました。別の取引所もアメリカで相応の規制許可を求めており、同様の製品の実現を推進しています。これらの初期の試みは、さらなる伝統的金融商品のブロックチェーン化への道を開き、次のステップではプライベートクレジットや構造ファンドなどの資産カテゴリーを含むと予想されています。

地政学的な紛争が市場に与える影響は限定的です

2025年6月13日爆発の中東の衝突は12日間続き、世界的な世論の注目を集めましたが、リスク資産に対する長期的な影響は限られています。衝突初期には、暗号市場と株式市場は穏やかな反応を示しましたが、6月22日に状況が悪化した後、暗号資産の価格は大幅に下落しました。6月24日に停戦協定が発表されると、価格は急速に反発しました。月末には依然として散発的な衝突がありましたが、市場全体は既に平穏を取り戻しています。

この期間中、ビットコインの動きは米株と同時に上昇し、避難資産としての特性を示していませんでした。4月と5月中にビットコインが貿易関税や世界の債券市場の緊張により価値保存資産と見なされたパフォーマンスと比較すると、今回はリスク資産の論理に偏っています。ビットコインは金や全体の暗号市場よりも優れたパフォーマンスを示しており、その一部は機関の強力な支持に起因しています。具体的には、ETFの月次流入が400億ドルに達し、財務省企業が継続的に購入し、主権の買いの兆候が現れており、地政学的衝撃がビットコインに与える影響は比較的短期的であることを示しています。

! ビットコインの新高値112,000ドルの裏側:ドル安と機関投資家の参入

今回の対立は、関連地域のローカルな暗号インフラへの再注目を引き起こし、特にビットコインのマイニング業界に影響を与えました。2021年の推定によれば、世界の約4.5%のビットコインマイニングがこの地域で行われており、主に現地通貨で決済される低価格の政府補助電力に依存しています。ビットコインの上昇サイクルの中で、この構造はかなりの利益をもたらしました。

状況がエスカレートした後、一部の鉱場が破壊されたという噂があり、ネットワークの算力が低下しています。しかし、短期的な算力の変動は通常、ブロックの時間差やデータノイズによって引き起こされる可能性が高く、今回の衝突がマイニング施設に体系的な損害を与えたという明確な証拠はまだありません。もう一つの可能性として、米東部と中西部の地域での熱波が鉱夫たちに一時的な減産を余儀なくさせていることが考えられます。

インフラストラクチャーを除いて、今回の対立は関連地域の金融システムにおける暗号の役割についての議論を引き起こしました。長年にわたり、高インフレ、国際制裁、および米ドルの不安定な為替レートにより、市場とグレー経済が大量に暗号通貨を採用することを促しています。

過去のデータによると、一部の地域で重大な政治事件や軍事衝突が発生した際に、暗号資産の流出が明らかに増加することが示されています。

ビットコインとトロンはこれまでその地域で主に使用されてきたブロックチェーンネットワークであり、特にトロンはUSDTステーブルコインの送金に利用されています。しかし、今回の紛争では、オンチェーンのステーブルコイン取引および決済量には著しい増加が見られず、全体の暗号通貨使用パターンは戦争の発生によって変わらなかったことを示しています。短期保有者のオンチェーンでのアクティビティはむしろ減少しています。

チェーン上のデータには顕著な異常は見られないが、暗号業界は今回の対立の中で象徴的に浮上した：ある地域の最大の暗号取引所は戦闘中に9000万ドルのハッキング攻撃を受け、攻撃者は対立側を支持する組織であり、ウォレットアドレスを介してターゲットを絞った情報を残した。この取引所は過去に特定の実体との資金の流れに関連していたことがあり、今回の攻撃は利益を目的とした攻撃というよりも、サイバー心理戦のようであった。

特定の長期的に通貨の価値が下がり、制裁を受けている国々にとって、暗号資産は国境を越えた資金の流動において重要な役割を果たしています。この度の対立において示された政治的およびネットワークの次元は、暗号が特定の国の金融システムの一部となったことをさらに示しています。

7月の重要な変数がマクロと市場の動向を左右する

2025年7月に入ると、市場の注目の中心は、資産価格と全体的な環境に重大な影響を与える可能性のあるいくつかの重要なイベントとマクロ指標に集中するでしょう。

7月4日署名された新法案は、予想を上回る財政赤字を大幅に拡大する可能性があります。最新の経済データによると、アメリカの財政支出は収入水準を継続的に上回っています。

インフレ圧力は依然として核心的な考慮事項ですが、最近のデータはインフレが緩和されていることを示しています。コア個人消費支出（PCE）指数は下降傾向にあり、2025年内では2月のみ月間で上昇を記録し、その上昇幅は可能性があります。